Figma 2026년 3분기 실적: AI 호스팅 비용으로 매출총이익률 압박받는 가운데 매출 43% 증가

Figma는 2026년 3분기에 자체 매출 가이던스를 1,640만 달러 초과 달성했습니다. 매출은 43% 증가한 3억 9,140만 달러를 기록했습니다. 그러나 그 매출을 제공하는 비용은 더 빠르게 증가했습니다. 매출원가는 6월 분기 대비 27% 증가한 7,700만 달러를 기록했으며, 같은 기간 매출은 6% 증가했습니다. 10-Q 보고서는 그 원인을 명시하고 있습니다. 즉 "AI와 관련된" 기술 인프라 및 호스팅 비용입니다. 주식보상비용을 제외하면, 원장에서 계산한 바에 따르면 이번 분기 매출원가는 매출의 18.8%를 차지했으며, 이는 6월 분기의 15.8%, 2024년의 8.0%에서 상승한 수치입니다. Figma는 예상보다 빠르게 AI 크레딧을 판매하고 있으며, 그러한 크레딧 하나하나에는 좌석 라이선스에는 없던 컴퓨팅 비용이 따릅니다.

분기 매출 초과 달성에는 더 큰 비용 청구서가 따랐다​

3억 9,140만 달러의 매출은 전년 동기의 2억 7,420만 달러와, Figma의 8월 가이던스인 3억 7,300만~3억 7,500만 달러와 비교됩니다(실적 발표). 프라비어 멜와니(Praveer Melwani) CFO는 "고객들이 계속해서 좌석을 확장하고 Figma에 더 깊이 투자하고 있다"고 말했으며, 고객들이 "AI를 시험해보는 단계에서 더 큰 약정을 하는 단계로 이동하고 있다"고 밝혔습니다. 실적 발표는 사용량 수치로 AI 부분을 뒷받침합니다. 10월 31일 기준 연간반복매출(ARR) 1만 달러 초과 유료 고객의 65%가 Figma 에이전트를 매주 사용했으며, 80% 이상이 AI 크레딧을 소비했습니다.

GAAP 매출총이익률은 80%로 전년 동기의 69%에 대비됩니다. 그러나 이 비교는 이번 분기를 실제보다 좋게 보이게 합니다. 2025년 9월 분기에는 2025년 7월 IPO 시 인식된 11억 4,000만 달러의 주식보상비용이 포함되어 있었으며, 그중 4,300만 달러가 매출원가에 있었습니다. 6월 분기와 비교하면 GAAP 매출총이익률은 83.7%에서 80.3%로 하락했습니다. 주식보상비용과 몇 가지 기타 항목을 제외한 회사의 비GAAP 매출총이익률은 전년 동기의 86%에서 82%로 하락했습니다. 10-Q에 따르면, 기술 인프라 및 호스팅 비용은 전년 대비 2,950만 달러 증가한 반면, 매출원가 내 인건비는 3,910만 달러 감소했으며, 이는 거의 전적으로 주식보상비용이 줄어든 데 따른 것입니다.

트리맵은 연구개발비 2억 520만 달러를 가장 큰 비용으로 보여주며, 그 다음으로 판매관리비(1억 3,070만 달러), 일반관리비(9,770만 달러), 매출원가(7,700만 달러)가 뒤따릅니다. 1억 5,860만 달러의 주식보상비용은 신고된 그대로 이 항목들 안에 포함되어 있으며, 그중 8,540만 달러가 연구개발비에 있습니다. GAAP 영업손실은 1억 1,920만 달러였습니다. Figma의 비트코인 상장지수펀드 공정가치 변동 호조로 증가한 4,730만 달러의 기타수익과 950만 달러의 세금 비용을 반영한 결과 순손실은 8,130만 달러였습니다. 회사의 비GAAP 영업이익은 4,700만 달러로 12%의 마진을 기록했으며, 이는 전년 동기와 동일합니다.

원장이 보여주는 것: 매출원가가 매출보다 빠르게 증가하고 있다​

각 행은 하나의 보고 기간을 나타냅니다. 매출은 음수 대변으로, 매출원가는 차변으로, Equity:Adjustments는 순이익으로 표시되며 손실의 경우 음수입니다. 각 매출원가 전기는 주석에 주식보상비용을 포함하므로 이를 분리할 수 있습니다. 당사 계산에 따르면 주식보상비용을 제외한 매출원가는 2023년 매출의 8.8%, 2024년 8.0%, 2025년 12.7%, 2026년 6월 분기 15.8%, 9월 분기 18.8%를 차지했습니다. 매출은 2023년에서 2025년 사이 2.1배 성장했으며, 해당 비용은 3.0배 성장했습니다. 이 표는 또한 2023년의 7억 3,780만 달러 이익도 보여주는데, 이는 영업이 아닌 Adobe가 Figma 인수를 포기할 때 지급한 10억 달러의 계약 해지 수수료에서 비롯된 것입니다.

이 산술은 소프트웨어 회사에 중요한데, 매출총이익률이 연구, 영업, 그리고 궁극적으로 이익을 지불하는 원천이기 때문입니다. 구독 좌석은 제공하는 데 거의 비용이 들지 않습니다. AI 크레딧은 사용될 때마다 추론 컴퓨팅 비용이 발생합니다. AI 기능을 추가하는 소규모 소프트웨어 사업도 같은 선택에 직면합니다. 비용이 충당되도록 사용량에 가격을 매기거나, 아니면 고객이 더 많이 사용할수록 신규 고객 한 명당 마진이 줄어드는 것을 지켜보거나. 10-Q 보고서는 두 가지 모두를 지적합니다. 즉 "유료 사용자의 플랫폼 사용 증가"에 따라 증가하는 AI 비용과, Figma 자체의 포스트 트레이닝된 모델에서 실행되는 작업 비중이 높아지는 것을 포함한 실적 발표의 "AI 비용 효율성 개선" 언급입니다.

매출 초과 달성 속에 유지율과 현금은 냉각​

순달러유지율은 9월 30일 기준 131%로 전년 동기와 동일했으나, Figma가 6월에 보고한 136%에서 하락했습니다. 연간반복매출 1만 달러 초과 유료 고객은 1만 2,910명에서 1만 6,566명으로, 10만 달러 초과 고객은 1,262명에서 1,717명으로 증가했습니다.

영업현금흐름은 4,840만 달러, 잉여현금흐름은 4,150만 달러로 11%의 마진을 기록했으며, 이는 전년 동기의 4,900만 달러와 18%에 대비됩니다. 매출은 1억 1,720만 달러 증가했으나 잉여현금흐름은 감소했습니다. 현금, 현금성자산 및 시장성증권은 17억 2,000만 달러였으며, 여기에는 비트코인 상장지수펀드의 7,030만 달러가 포함됩니다. 이연매출은 6월 대비 6억 2,660만 달러로 변동이 없었으며, 잔여이행의무는 6억 7,750만 달러였습니다.

4분기에 주목할 점​

• 가이던스. Figma는 4분기 매출을 4억 200만4억 400만 달러로 예상하며, 이는 3분기의 43% 이후 중간값 기준 33% 성장입니다. 또한 연간 매출 가이던스를 3,300만 달러 상향하여 14억 9,700만14억 9,900만 달러로 제시했습니다. 비GAAP 영업이익은 연간 1억 5,800만~1억 6,300만 달러로 가이던스가 제시되었습니다.
• 매출총이익률. 4분기 매출원가는 Figma 자체 모델로의 전환이 호스팅 비용 증가를 둔화시키는지, 아니면 사용량이 계속 매출보다 빠르게 증가하는지를 보여줄 것입니다.
• 크레딧 가격 책정. AI 사용량이 계속 매출을 앞지르면, 마진을 위해서는 크레딧당 더 높은 가격이나 작업 단위당 더 낮은 비용이 필요합니다.
• 유지율. 136% 미만이 두 분기 연속 이어지면, 6월 수치가 새로운 수준이 아니라 AI 크레딧 출시의 정점이었음을 시사할 것입니다.