우버 2026년 3분기: 예약 20% 증가, 매출 10% 증가 — 영국 회계 변경이 그 격차를 설명한다

우버의 매출은 2026년 3분기에 10% 성장했지만, 사업 자체는 그 두 배 정도 성장했다. 고객이 지불한 총액인 총 예약은 운행 건수가 16% 늘어난 가운데 20% 증가해 598억 달러를 기록했다. 이 격차는 둔화가 아니라 회계 변경 때문이다. 올해 1월부터 우버는 특정 영국 시장에서 서비스 제공자가 아닌 대리인 역할을 하게 되어, 운전기사의 몫이 더 이상 우버의 매출로 계산되지 않는다. 이로 인해 매출 항목에서 11억 달러가, 그리고 같은 금액이 비용에서 제거되었다. 이 변경의 영향을 받지 않는 영업이익은 30% 증가해 14억 달러를 기록했다. GAAP 기준 순이익은 66억 달러에서 5억 1,200만 달러로 감소했지만, 작년 수치는 49억 달러의 일회성 세금 혜택을 포함하고 있었다.

총 예약은 20% 증가했지만 매출은 10% 증가했다​

운행 건수는 16% 증가해 41억 건을 기록했고 총 예약은 20% 증가해 598억 1,900만 달러에 달했다(실적 발표). 매출은 10%만 증가해 147억 6,600만 달러를 기록했으며, 우버는 "비즈니스 모델 변경이 전년 대비 총 매출 성장에 8퍼센트포인트의 부정적 영향을 미쳤다"고 밝혔다. 이 효과는 모빌리티 부문에 집중되었다. 모빌리티의 총 예약은 18% 증가해 295억 1,200만 달러를 기록했으나 매출은 2% 감소해 75억 2,000만 달러를 기록했다. 이 변경의 영향을 받지 않은 배달 부문은 예약이 22% 증가하고 매출이 23% 증가해 54억 8,800만 달러를 기록했다.

10-Q는 그 메커니즘을 설명한다. 2026년 1월 2일부로 "당사는 더 이상 이들 시장에서 모빌리티 서비스에 대한 책임을 지지 않으며, 따라서 운전기사에 대한 지급은 매출원가가 아닌 매출의 차감 항목으로 기록된다." 회계 용어로 우버는 해당 시장에서 본인(principal)에서 대리인(agent)으로 전환했다. 본인은 라이더가 지불한 금액을 매출로 보고 운전기사에게 지급한 금액을 비용으로 보고하며, 대리인은 자신의 수수료만 보고한다. 이익은 어느 쪽이든 동일하다. 매출과 매출원가 모두 운전기사의 몫만큼 줄어들며, 이것이 모빌리티 부문 매출이 감소한 같은 분기에 부문 영업이익이 27% 증가해 23억 6,200만 달러를 기록한 이유이다.

원장은 매출과 비용이 함께 줄어드는 것을 보여준다​

각 행은 하나의 보고 기간이다. 매출은 음수 크레딧으로, 매출원가는 차변으로, 그리고 Equity:Adjustments는 순이익으로 표시된다. 이 원장에서 매출원가에는 우버가 별도 항목으로 보고하는 감가상각비와 상각비가 포함된다. 당사 계산에 따르면 이는 FY2025의 경우 매출의 60.2%, 3분기의 경우 58.0%였다. 두 가지 변경이 그 하락을 만들어냈다. 영국 변경은 운전기사 지급액을 두 항목 모두에서 제거하며, 7월부터 우버는 일부 네트워크 비용을 "영업이익에 영향 없이" 매출원가에서 영업비용으로 재분류했다. 2026년 전반에 걸쳐 매출총이익률을 비교하는 독자는 서로 다른 정의를 비교하고 있는 셈이다. 두 변경 모두를 견뎌내는 비교는 영업이익 대 총 예약이며, 이는 우버 스스로 강조하는 지표이다. 비GAAP 영업이익은 예약 대비 3.4%에서 3.9%로 상승했다.

FY2026Q3 행은 Equity:Adjustments에 5억 6,900만 달러의 순이익을 보여준다. 이는 비지배지분을 포함한 순이익으로, 손익계산서가 귀속 전에 보고하는 항목이다. 그중 5억 1,200만 달러가 우버에 귀속되며, 이는 희석 주당순이익 0.25달러의 근거가 되는 수치이다. 기간 파일은 그 분할을 주석으로 기록하고 있다.

순이익은 일회성 세금 혜택 대비 92% 감소했다​

우버에 귀속되는 GAAP 순이익은 66억 2,600만 달러에서 5억 1,200만 달러로 감소했다. 발표 자료는 2025년 3분기가 "세금 평가 환입으로 인한 49억 달러의 혜택과 우버의 지분 투자 재평가로 인한 15억 달러의 순 혜택(세전)"을 포함한다고 밝혔다. 올해는 동일한 재평가가 비용을 발생시켰다. Grab에서 3억 5,400만 달러, Aurora에서 2억 3,900만 달러의 손실을 포함해 세전 순 4억 7,600만 달러의 손실이 발생했으며, Didi에서 1억 6,100만 달러의 이익으로 일부 상쇄되었다. 재평가를 제외한 우버의 비GAAP 주당순이익은 35% 증가해 0.88달러를 기록했다.

트리맵은 해당 분기 매출이 어디로 갔는지 보여준다. 감가상각비를 포함한 매출원가 85억 6,100만 달러, 운영·마케팅·관리비 34억 8,500만 달러, 연구개발비 12억 7,300만 달러, 그리고 재평가 손실이 주도한 순 기타비용 6억 3,400만 달러이다.

현금흐름이 43억 달러의 자사주 매입을 지원했고, 신규 유로 채권이 도입되었다​

잉여현금흐름은 14% 증가해 25억 3,500만 달러를 기록했다. 우버는 3분기에 7억 5,400만 달러, 1월 이후 42억 8,100만 달러의 자사주를 매입했으며, 발행주식수는 2025년 말 20억 6,800만 주에서 20억 3,900만 주로 감소했다. 9월에는 약 52억 달러에 해당하는 45억 유로의 선순위 채권을 발행하고 20억 달러의 기간 대출을 상환했다.

부채는 크레딧이므로 부채가 많을수록 더 낮게 표시된다. 장기 부채는 2021년부터 2026년 6월까지 83억 달러에서 107억 달러 사이를 유지했으며, 9월 30일에는 156억 6,400만 달러로 상승했다. 제한이 없는 현금, 현금성 자산 및 단기 투자는 101억 달러였다.

4분기에 주목할 점​

• 예약 가이던스. 우버는 총 예약 632억 5,000만 달러에서 652억 5,000만 달러, 불변 환율 기준 18%에서 22% 성장, 그리고 비GAAP 주당순이익 0.95달러에서 0.99달러를 예상한다. 매출 성장은 영국 변경이 2027년 1월에 전년 대비 기저 효과를 벗어날 때까지 예약 성장을 계속 밑돌 것이다.
• 수취율. 당사 계산에 따르면 예약 1달러당 총 매출은 27.1%에서 24.7%로, 모빌리티의 경우 30.6%에서 25.5%로 하락했으며, 대부분 영국 변경 때문이다. 변경이 적용되지 않는 시장에서의 추가 하락은 회계가 아닌 가격 신호일 것이다.
• 투자 평가. Grab, Aurora, Didi에 대한 지분은 매 분기 GAAP 순이익을 계속 움직일 것이며, 추적해야 할 항목은 영업이익이다.
• 자율주행차. 다라 코스로샤히 CEO는 연말까지 약 700대의 완전 무인 차량이 우버에서 운행되고 2027년에는 2,000대 이상이 될 것으로 예상한다.