팔란티어 2026년 3분기 실적: 매출 96% 증가했지만 신규 계약은 6% 성장에 그쳐

팔란티어의 2026년 3분기 매출은 96% 증가한 23억 1,000만 달러로, 8월에 제시한 가이던스 상단을 1억 4,900만 달러 초과했습니다. 그러나 선행 지표는 이를 따라가지 못했습니다. 해당 분기에 체결된 계약 가치인 총계약가치(TCV)는 전년 대비 6% 증가한 29억 2,000만 달러로, 6월 분기의 49% 증가에서 둔화되었습니다. 팔란티어의 가장 빠르게 성장하는 사업 부문에서 체결되었으나 아직 인식되지 않은 파이프라인인 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 6월 대비 4% 증가한 반면, 미국 상업 부문 매출은 29% 증가했습니다. 2분기 분석에서는 파이프라인이 매출보다 빠르게 성장했습니다. 이번 분기에는 상황이 반대입니다. 팔란티어는 새로운 계약을 체결하는 속도보다 계약을 매출로 전환하는 속도가 더 빠릅니다.

매출은 회사 자체 전망을 포함한 모든 예측을 뛰어넘었다​

매출은 23억 1,334만 달러로, 전년 동기 11억 8,110만 달러와 가이던스 21억 6,000만~21억 6,400만 달러를 상회했습니다(실적 발표). 미국 상업 부문 매출은 148% 증가한 9억 8,400만 달러로, 사상 처음으로 96% 증가한 미국 정부 부문 매출 9억 5,300만 달러를 초과했습니다. 10-Q의 부문 주석에 따르면 정부 부문은 11억 4,550만 달러, 기여이익률 70%를, 상업 부문은 11억 6,790만 달러, 이익률 77%를 기록했습니다.

GAAP 영업이익은 10억 8,480만 달러로 47% 마진을 기록했으며, 이는 전년 동기 33%에서 상승하고 6월 분기와 유사한 수준입니다. 순이익은 11억 3,440만 달러로 이 중 11억 2,800만 달러가 팔란티어 주주에 귀속되었으며, 희석 GAAP EPS는 0.44달러로 팔란티어의 조정 EPS와 동일합니다. 조정 영업이익 14억 2,680만 달러가 GAAP 수치보다 높은 이유는 주로 3억 1,920만 달러의 주식보상비용 때문입니다. 세금 비용은 세전이익 11억 4,800만 달러에 대해 1,360만 달러로 1.2%의 실효세율을 기록했는데, 이는 과거 손실이 여전히 이익의 거의 전부를 상쇄하고 있기 때문입니다.

트리맵은 비용 구조를 보여줍니다: 판매·마케팅·관리비 6억 2,560만 달러, 매출원가 3억 8,330만 달러, 연구개발비 2억 1,970만 달러입니다. 이자수익 8,890만 달러와 팔란티어의 지분 및 시장성 증권에서 발생한 2,580만 달러의 손실은 Income:OtherNet에 계상됩니다.

체결된 계약은 속도를 따라가지 못했다​

팔란티어는 세 가지 수주 지표를 보고하는데, 모두 둔화되었습니다. 총계약가치(TCV)는 29억 1,800만 달러로 6월 분기의 33억 7,300만 달러에 미치지 못했습니다. 미국 상업 부문 TCV는 14억 6,300만 달러로 전년 대비 11% 증가했으나, 6월에는 21억 3,200만 달러로 153% 성장했습니다. 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 65억 1,700만 달러로 전년 대비 79% 증가했지만 6월의 62억 3,800만 달러 대비 4% 증가에 그쳤습니다. 10-Q에서 US GAAP 기준으로 보고하는 잔여 이행 의무는 49억 달러로 6월과 변동이 없었습니다.

당사의 계산에 따르면 이러한 변화는 두 가지 비율로 나타납니다. 미국 상업 부문 TCV는 해당 분기 미국 상업 부문 매출의 1.5배로, 6월의 2.8배에서 하락했습니다. 또한 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 해당 분기 매출 런레이트의 약 20개월분을 커버했으며, 6월에는 약 24개월분이었습니다. 어느 비율도 수요가 감소했다는 것을 의미하지는 않습니다. TCV는 변동성이 크고 소수의 대형 계약이 이를 좌우하며, 특정 분기는 이례적으로 대형 계약이 체결된 분기를 뒤따를 수 있습니다. 그러나 신규 계약보다 빠르게 성장하는 매출은 수주잔고를 소진시키며, 미래 분기의 매출은 바로 이 수주잔고에서 인식됩니다.

경영진의 가이던스는 이러한 속도가 지속된다고 가정합니다. 팔란티어는 4분기 매출을 26억 4,900만26억 5,300만 달러로 예상하며, 이는 중간값 기준 3분기 대비 15% 높은 수준이고, 연간 매출 가이던스는 8월의 81억 5,000만81억 5,800만 달러에서 85억 3,000만~85억 3,400만 달러로 상향했습니다. 미국 상업 부문 매출은 연간 35억 5,900만 달러 이상으로 가이던스를 제시했습니다.

매출채권이 매출보다 빠르게 증가했다​

9월 30일 기준 매출채권은 18억 8,350만 달러로 6월의 14억 8,520만 달러 대비 27% 증가한 반면, 매출은 6월 분기 대비 20% 증가했습니다. 10-Q에서 "Customer I"로만 식별된 한 고객이 매출채권의 27%를 차지했습니다. 영업활동현금흐름은 12억 460만 달러로 52% 마진을 기록했으며, 6월 분기에는 63%였습니다. 즉 해당 분기 매출 중 더 많은 부분이 회수되지 않고 팔란티어에 여전히 미수로 남아 있습니다. 유동성 이연수익과 고객 예치금(작업 완료 전 수취한 현금)은 당사 계산으로 6월 대비 14% 증가한 11억 7,380만 달러를 기록했습니다.

대형 고객에게 청구서를 발행하는 모든 사업체라면 주목해야 할 두 가지 수치가 있습니다. 바로 인식된 매출과 회수된 현금입니다. 매출채권이 매출보다 빠르게 증가할 때 이익은 실재하지만 현금은 나중에 들어오며, 단일 대형 고객의 결제 시점이 분기 전체를 좌우할 수 있습니다.

원장이 보여주는 것: 누적결손금이 거의 사라졌다​

해당 계정은 차변 잔액인 팔란티어의 누적결손금이므로 0 위에 표시됩니다. 2025년 말 35억 6,240만 달러였으며, 9개월간 주주 귀속 순이익 30억 6,000만 달러를 반영하여 9월 30일에는 5억 196만 달러가 되었습니다. 팔란티어는 2021년에 5억 2,040만 달러, 2022년에 3억 7,110만 달러의 손실을 기록한 후 흑자로 전환했습니다. 당사 계산으로 3분기의 속도가 이어진다면 한 분기 더 이익을 내는 것만으로 남은 결손금이 소멸되어 해당 선이 0을 돌파할 것입니다. 즉 사상 처음으로 누적 이익이 누적 손실을 초과하게 됩니다.

각 행은 하나의 보고 기간을 나타냅니다. 매출은 음수 대변 금액으로, Equity:Adjustments는 비지배지분을 포함한 순이익으로 표시됩니다. 2021년 전체 매출은 15억 4,190만 달러였으며, 2026년 3분기 한 분기만으로 23억 1,340만 달러를 기록했습니다. 2026년 세 개 분기의 순이익(8억 7,640만 달러, 10억 6,600만 달러, 11억 3,440만 달러)은 이미 2025년 전체 순이익 16억 3,460만 달러를 초과합니다.

4분기에 주목할 사항​

• 수주. 4분기 TCV가 29억 달러를 크게 웃돈다면 3분기는 타이밍 문제로 보일 것이고, 3분기와 비슷한 수준에 머문다면 수주잔고가 매출 대비 계속 줄어들고 있다는 의미입니다.
• 잔여 계약 가치. 미국 상업 부문 잔여 계약 가치(RDV)가 두 분기 연속 미국 상업 부문 매출보다 느리게 성장한다면 파이프라인 커버리지가 다시 줄어들 것입니다.
• 회수. 매출채권이 매출 수준으로 돌아가는지, 그리고 연말 현금흐름이 Customer I에 얼마나 의존하는지.
• 결손금의 0 돌파. 가이던스 속도대로라면 4분기 이익으로 누적결손금이 이익잉여금으로 전환될 것입니다.