릴라이언스 2026년 3분기: 철강 가격 급등과 국경 장벽 계약 확대로 매출 52억 1천만 달러, EPS 7.84달러 기록

북미 최대 금속 서비스 센터 운영사인 릴라이언스(Reliance, Inc., NYSE: RS)는 2026년 3분기 순매출이 52억 1,320만 달러로 사상 최대치를 기록했으며 전년 대비 42.8% 증가했다고 발표했습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 7.84달러로 회사 역사상 세 번째로 높은 분기 EPS입니다. 비GAAP EPS는 8.02달러로 전년 대비 120% 증가하며 경영진의 6.40~6.60달러 가이던스 범위를 크게 상회했습니다. 세전이익은 5억 3,190만 달러로 두 배 이상 증가(114.7%)했습니다. 세 가지 요인이 동시에 작용했습니다: 사상 최대 출하량(187만 톤, 15.6% 증가), 급격히 상승한 탄소강 가격, 그리고 주당 0.74달러를 기여한 미국 국경 장벽 계약의 확대입니다.

이번 분기는 상승 국면에서 금속 유통업체의 작동 원리를 드러내기도 합니다. 매출총이익은 14억 5,390만 달러로 사상 두 번째로 높았지만, GAAP 매출총이익률 27.9%는 전분기 대비 오히려 20베이시스포인트 하락했습니다. 탄소강 원가가 예상보다 빠르게 상승하면서 LIFO 비용이 예상치 1.10달러를 크게 웃도는 주당 2.74달러로 집계되었기 때문입니다. LIFO를 제외하면 FIFO 매출총이익률은 전분기 대비 110베이시스포인트 확대되어 31.6%를 기록했습니다. 회계 처리가 경제적 실체를 가립니다: 이번 분기는 가격 결정력의 분기였습니다.

핵심 수치​

마지막 행에 주목하십시오: 9개월 영업 현금흐름 5억 2,560만 달러는 순이익이 59% 급증했음에도 전년의 5억 5,530만 달러를 오히려 밑돌았습니다. 보도자료는 그 이유를 명확히 밝힙니다 — "견조한 출하량과 높아진 금속 가격에 따른 운전자본에 대한 상당한 투자." 톤수와 가격이 모두 상승하면 매출채권과 재고가 기계적으로 불어납니다. 이는 전형적인 상승 국면의 운전자본 흡수이지 이익의 질을 의심할 신호는 아니지만, 가격이 하락 반전할 경우 주시해야 할 수치입니다.

탄소강이 중추적 역할을 하다​

탄소강은 릴라이언스 매출의 약 60%를 차지하며, 이번 분기는 탄소강의 분기였습니다. 탄소강 매출은 톤수 18.4% 증가와 급격한 가격 상승(전분기 대비로만 12.1% 상승)에 힘입어 전년 대비 53.5% 증가한 31억 1,930만 달러를 기록했습니다. 알루미늄 매출은 38.6% 증가한 8억 6,170만 달러, 스테인리스강은 29.6% 증가한 6억 3,490만 달러였습니다. 톤당 평균 판매가격 2,815달러는 전년 대비 24.0%, 전분기 대비 8.2% 상승하여, 보합에서 최대 2% 상승을 예상했던 경영진의 전망을 탄소강 가격이 예상보다 강세를 보이며 상회했습니다.

판매량은 시장 점유율에 관한 이야기도 들려줍니다. 릴라이언스의 전년 대비 15.6% 톤수 증가는 금속서비스센터협회(MSCI)가 보고한 업계 전체 10.1% 증가를 웃돌았습니다. 이 증가분 중 약 9.4포인트는 국경 장벽 프로젝트에서 비롯되었으며, 나머지는 경영진에 따르면 가격 규율을 통한 점유율 확대입니다.

국경 장벽 계약: 매출총이익률에는 희석, 이익에는 기여​

올해 초 수주한 미국 국토안보부 국경 장벽 계약은 "계속 확대되어 또 한 번 의미 있는 기여를 했습니다." 세부 내용은 다음과 같습니다:

• 주당 0.74달러의 3분기 이익 기여로, 약 0.60달러 예상치를 상회했으며, 평균 이상의 세전이익률로 출하가 이루어졌습니다.
• 매출총이익률에는 희석 요인(톤당 가격이 낮은 제품 구성)이지만 세전이익률에는 기여 — 평균 이하의 톤당 운영비용이 전년 대비 세전이익률 확대에 40베이시스포인트 기여했습니다.
• 프로젝트를 제외해도 톤수는 전분기 대비 0.6% 증가하여, 2~4%의 계절적 감소 가이던스를 상회했습니다.

4분기에 대해 경영진은 이 프로젝트가 주당 약 0.70달러와 전년 대비 톤수 성장 9.5포인트를 기여할 것으로 예상합니다. 이는 실질적인 이익 동력이지만, 원장을 읽는 이들은 집중도에 주목해야 합니다: 장벽을 제외해도 이번 분기는 여전히 강력하지만, 역사적이지는 않습니다.

재무상태표와 자본 환원: 자사주 매입 한도 두 배로​

릴라이언스는 분기 말 현금 2억 4,600만 달러, 총부채 16억 3,930만 달러, 총자산 116억 1,510만 달러를 보유했습니다 — 총부채 대 EBITDA 레버리지는 0.9배, 순부채 기준으로는 0.8배입니다. 회사는 이번 분기에 약 1억 900만 달러를 주주에게 환원했으며(배당금 6,380만 달러와 주당 약 395달러에 매입한 자사주 4,470만 달러), 이사회는 자사주 매입 한도를 만기 없는 25억 달러로 상향했습니다. 여기서 맥락이 중요합니다: 2021년 이후 릴라이언스는 평균가 약 236달러(현재 주가 수준보다 40% 낮음)에 34억 달러어치를 매입하여 발행주식의 23%를 소각했습니다. 자사주 매입은 하강 국면을 관통한 조용한 복리 성장 엔진이었습니다. 분기 배당금 1.25달러(11월 20일 기준 주주에게 12월 4일 지급)도 선언되었습니다.

최종 시장: 전반적 강세, 반도체는 변곡점​

경영진의 논평은 일관되게 긍정적이었습니다: 비주거용 건설(데이터센터와 에너지 인프라가 다른 부문의 부진을 상쇄하는 최대 최종 시장), 광범위한 제조업(산업 기계, 조선, 군수), 항공우주(상업용 생산 rate 상승, 방산 견조), 자동차 톨 프로세싱(건전), 그리고 특히 반도체 — 데이터센터 활동에 힘입어 특정 제품 수요가 "의미 있게 개선"되었습니다. 칼라 루이스 CEO의 말에 따르면 고객의 낙관론은 "여전히 높으며 인프라, 반도체, 일반 제조업, 항공우주 전반에서 강화되고 있습니다."

4분기 전망: 비GAAP EPS 7.40~7.60달러, 200% 이상 증가​

4분기에 대해 릴라이언스는 비GAAP EPS 7.407.60달러(전년 대비 200% 이상 증가)를 제시합니다. 장벽 제외 기준 톤수는 전년 대비 46% 증가(장벽의 약 9.5포인트 기여 포함 시 13.515.5%), 톤당 평균 판매가격은 전분기 대비 13% 상승, LIFO 비용은 1억 1,250만 달러(주당 1.64달러)를 전망합니다. LIFO 역풍은 전분기 대비 약화되고 있으며(3분기 2.74달러 → 1.64달러), 이는 가격 변동 이전에도 매출총이익률에 순풍입니다.

원장에 담긴 사이클​

오픈 원장에 기록된 지난 6년은 교과서적인 철강 사이클을 보여줍니다: 매출은 2022년 170억 2,500만 달러로 정점을 찍고 2024년 138억 3,500만 달러로 하락했으며, 이익은 2025년에 바닥을 쳤습니다(순이익 7억 4,160만 달러, 2022년 18억 4,420만 달러에서 감소). 2026년 9개월 세전이익 13억 1,120만 달러는 이미 2025년 연간 9억 6,920만 달러를 넘어섰습니다. 모든 연간 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표, 그리고 이번 분기의 요약 재무제표가 아래에 검증 가능한 Beancount로 모델링되어 있습니다.

출처​

• 2026년 3분기 실적 보도자료 (Form 8-K, 2026년 10월 21일)
• 2025 회계연도 Form 10-K