MongoDB 2027회계연도 2분기 실적: 매출 7억 7,200만 달러, GAAP 순이익, 그리고 1억 4,900만 달러의 주식 보상 비용

MongoDB는 지난 7개 회계연도 동안 매년 순손실을 보고했습니다. 누적 결손금은 18억 7,000만 달러에 달합니다. 2026년 7월 31일에 끝난 분기에 회사는 매출 7억 7,180만 달러(30.5% 증가)와 순이익 4,090만 달러를 보고했으며, 1년 전에는 4,700만 달러의 손실이었습니다. 영업이익도 2,840만 달러로 플러스였습니다. 같은 손익계산서에는 1억 4,890만 달러의 주식보상비용이 포함되어 있고, 현금흐름표는 회사가 이 주식이 주주 지분을 희석하지 않도록 막기 위해 현재 지출하는 금액을 보여줍니다. 두 숫자 모두 이익을 해석할 때 반드시 함께 봐야 합니다.

아래의 모든 2분기 수치는 MongoDB가 실적 발표와 같은 날인 2026년 9월 1일에 제출한 Form 10-Q에서 가져왔습니다. 분기 재무제표는 감사되지 않았습니다. MongoDB의 회계연도는 1월 31일에 끝나며 종료되는 연도의 이름을 따서 명명되므로, 2027회계연도 2분기는 2026년 5월 1일부터 7월 31일까지의 3개월입니다. 회사는 천 달러 단위로 보고합니다. 여기서는 백만 달러 단위로 소수점 첫째 자리까지 표시하며, 저희 원장은 소수점 셋째 자리까지 모두 기록합니다. 반올림한 항목들의 합은 반올림한 합계와 10만 달러 차이가 날 수 있습니다. 이번 분기는 3분기 보고서(12월 초 예상)가 나올 때까지 회사의 현재 모습입니다.

핵심 수치​

매출은 1억 8,040만 달러 증가했고 총 영업비용은 5,610만 달러 증가했습니다. 이번 분기의 전체 모습이 이 두 숫자에 담겨 있습니다. 가장 큰 비용 항목인 영업 및 마케팅비는 3.7% 증가한 반면 매출은 30.5% 증가하여, 매출 대비 비중이 41.3%에서 32.8%로 떨어졌습니다. 영업이익률은 −11.0%에서 +3.7%로 1년 만에 14.7포인트 움직였습니다.

순이익 수치를 볼 때 감안해야 할 두 가지 세부 사항이 있습니다. 첫째, 세전이익 4,590만 달러 중 1,750만 달러는 이자 및 기타 수익이며, 대부분 24억 달러의 현금 및 단기투자에서 발생한 이자입니다. 둘째, 마지막 행입니다. 주식보상비용은 MongoDB의 손익계산서에 별도 항목으로 표시되지 않습니다. 이는 매출원가와 각 영업비용 항목 안에 포함되어 있으며, 공시 자료는 그 아래 표에 금액을 제시합니다. 주식보상비용은 매출이 30.5% 성장하는 동안 6.1% 증가했는데, 이것이 영업 레버리지의 상당 부분을 만들어낸 원천입니다. 1년 전 매출의 23.7%에서 현재 19.3%로 낮아졌습니다.

매출 심층 분석​

MongoDB는 하나의 데이터베이스를 두 가지 방식으로 판매합니다. Atlas는 회사가 클라우드에서 호스팅하고 운영하는 버전으로, 주로 사용량에 따라 과금됩니다. Enterprise Advanced는 고객이 기간 라이선스로 직접 운영하는 버전입니다. 10-Q는 이 기준으로 매출을 구분합니다.

Atlas는 1년 동안 1억 2,690만 달러의 매출을 추가했습니다. 10-Q는 그 이유를 한 문장으로 제시합니다. 구독 매출은 "주로 기존 대형 고객의 Atlas 사용량 증가와 MongoDB Enterprise Advanced의 성장" 덕분에 증가했습니다. 이는 회사가 이미 확보한 고객으로부터 나온 성장입니다. 이를 측정하는 공시 자료 자체의 지표인 순 ARR 확장률은 2026년 7월 31일 기준 122%로, 2026회계연도 말의 121%, 그 1년 전의 118%보다 높았습니다. Atlas 고객 수는 58,500곳 이상에서 69,300곳 이상으로 늘었습니다.

Enterprise Advanced 및 기타는 Atlas보다 빠르게 성장했는데, 이는 이례적입니다. 35.9% 대 28.9%를 기록했고, Atlas의 매출 비중은 74.2%에서 73.3%로 소폭 하락했습니다. 이 범주는 회계상 Atlas와 다르게 작동합니다. 10-Q는 "기간 라이선스 매출은 라이선스 구성 요소에 대해 계약 초기에 일시 인식된다"고 설명하므로, 분기 중 체결된 대형 다년 라이선스는 해당 분기 매출에 반영됩니다. 공시 자료는 바로 이 점을 경고합니다. 실적은 "해당 기간 내에 개시되는 기간 라이선스 계약의 비율"에 따라 달라진다는 것입니다. 라이선스가 강했던 분기의 매출은 실제 매출이지만, 사용량처럼 반복되지는 않습니다.

서비스는 컨설팅 및 교육으로 매출의 3%를 차지하며 적자 상태입니다. 서비스 원가 2,780만 달러가 매출 2,460만 달러를 초과했습니다.

실적 발표 자료는 이번 분기를 "전년 대비 30% 매출 성장—수년 만에 최고 성장률"이라고 설명하며 "핵심 엔터프라이즈 워크로드와 AI 사용 사례의 초기 모멘텀에 힘입은 강세"를 언급했습니다. 10-Q는 "총매출 성장은 플랫폼 및 관련 서비스에 대한 수요 증가를 반영한다"고 밝혔습니다. 숫자는 발표 자료 문장의 전반부를 잘 뒷받침합니다. 기존 대형 고객들이 더 많이 사용했습니다. 후반부에는 어떤 숫자도 붙어 있지 않습니다. 두 문서 모두 AI 워크로드에서 발생한 매출을 제시하지 않으며, 발표 자료가 쓴 표현은 "초기"입니다.

지역별로는 미주 지역이 4억 7,830만 달러, EMEA가 2억 1,030만 달러, 아시아태평양이 8,320만 달러를 기록했습니다. 연환산 반복 매출이 10만 달러 이상인 고객은 2,564곳에서 2,999곳으로 늘었습니다.

마진 이야기​

매출총이익률은 2년 동안 하락해 왔으며, 공시 자료는 그 이유를 밝힙니다. Atlas는 대형 클라우드 제공업체로부터 임대한 인프라에서 운영되므로, 매출원가가 소프트웨어 라이선스보다 높습니다. 10-Q는 이번 분기에도 이 경고를 반복합니다. "Atlas 매출이 총매출에서 차지하는 비중이 증가하는 만큼, Atlas에 수반되는 호스팅 비용으로 인해 당사의 매출총이익률이 하락할 수 있다."

이번 분기에는 마진이 반대 방향으로 움직여 2.8포인트 상승했습니다. 공시 자료는 세 가지 원인을 제시합니다. 구독 매출총이익률은 "주로 구독 매출 구성이 MongoDB Enterprise Advanced 및 기타 매출 제품으로 이동한 데 힘입어" 76%에서 77%로 상승했습니다. 이번에도 라이선스가 몰린 분기의 효과입니다. 클라우드 인프라 비용은 3,140만 달러 증가했지만, 공시 자료는 그 증가가 "Atlas 규모 확장에 따라 실현된 지속적인 비용 효율성으로 부분적으로 상쇄되었다"고 밝힙니다. 그리고 서비스 사업의 손실이 줄었습니다. 매출총이익률이 −65%에서 −13%로 개선되었는데, 이는 회사가 외부 컨설턴트에 지출한 비용을 줄였기 때문입니다.

공시 자료에는 가격에 관한 언급이 없습니다. 가격이 올랐다는 문장은 없으며, 회사가 밝힌 성장 이유는 사용량, 즉 물량입니다. 따라서 여기서의 마진 개선은 가격이 아닌 구성과 효율성에 기인합니다.

영업비용은 더 명확한 이야기를 들려줍니다. 영업 및 마케팅비는 매출이 1억 8,040만 달러 늘어나는 동안 900만 달러 증가했습니다. 연구개발비는 3,210만 달러 증가했으며, 그 동인 중 하나는 주목할 만합니다. "AI 도구 사용 증가로 인한 소프트웨어 비용 700만 달러 증가"입니다. 일반관리비는 1,500만 달러 증가했으며, 거의 전부가 인건비와 주식보상비용입니다.

가장 큰 질문: 이익은 주식으로 얼마의 비용을 치르는가?​

MongoDB는 주식보상비용을 제외한 두 번째 실적 세트를 보고합니다. 실적 발표 자료는 두 수치를 다음과 같이 조정합니다.

조정표의 1억 5,340만 달러는 손익계산서 표의 1억 4,890만 달러보다 약간 큰데, 이는 실적 발표 자료의 해당 항목에는 주식 보상에 대한 고용주 부담 급여세 등 다른 항목도 포함되기 때문입니다. 어느 쪽이든 하나의 조정 항목이 3.7% 영업이익률과 24.1% 영업이익률 사이의 거의 전체 격차를 설명합니다. 실적 발표 자료는 이 결과를 "매우 강력하고 성장하는 영업 레버리지"라고 부르며 "3분기 연속 GAAP EPS 흑자"를 언급합니다.

이 조정의 일반적인 논거는 주식보상이 현금 비용이 아니라는 것입니다. 그러나 MongoDB의 현금흐름표는 이제 이를 복잡하게 만듭니다. 회사는 주식 수 증가를 막기 위해 두 가지 일을 합니다. 먼저 자사주를 매입합니다. 2026년 7월 31일까지 6개월 동안 2억 30만 달러어치를 매입했습니다. 그리고 임직원 주식 보상이 가득될 때 내야 하는 세금을 처리하는 방식을 바꿨습니다. 10-Q는 이렇게 설명합니다. "2025년 10월부터 당사는 특정 관할권에서 임직원 RSU 가득 시 납부해야 하는 원천징수세를, 해당 보상 가득 시 세금을 충당하기 위해 당사 보통주를 매도하던 종전 방식 대신 순주식 결제 방식으로 납부하기 시작했습니다." 여기에 같은 6개월 동안 1억 1,770만 달러의 현금이 들었습니다. 1년 전 이 항목은 0이었습니다.

마지막 행은 저희가 뺄셈한 값입니다. 6개월 동안 MongoDB는 3억 3,520만 달러의 잉여현금흐름을 창출했고, 그중 3억 1,790만 달러를 주식 수를 거의 그대로 유지하는 데 사용했습니다. 7월 31일 발행주식수는 8,060만 주로, 1월 31일에는 8,050만 주였습니다. 주식보상은 결국 현금 비용인 셈입니다. 다만 한 단계 늦게, 재무활동 항목에서 지급됩니다.

이것은 자사주 매입에 대한 비판이 아닙니다. 직원에게 주식을 발행하고 이를 재매입하지 않는 회사는 대신 주주 지분을 희석시키며, 이는 다른 형태의 동일한 비용입니다. MongoDB는 수년간 그렇게 했습니다. 발행주식수는 2024회계연도 말까지 2년 동안 6,740만 주에서 7,270만 주로 증가했으며, 이후 전환사채 전환으로 더 늘었습니다. 달라진 점은 이제 그 비용이 현금으로 가시화된다는 것입니다.

저희 라이브러리에는 자연스러운 비교 대상이 있습니다. Snowflake는 같은 날인 2026년 7월 31일에 2027회계연도 2분기를 마감했으며, 역시 사용량 기반 가격의 데이터 플랫폼을 판매합니다.

Snowflake 수치는 해당 분기에 대해 저희가 발행한 분석에서 가져왔으며, 두 열의 비율은 저희가 계산한 것입니다. Snowflake는 MongoDB의 두 배 규모이며 약간 더 빠르게 성장하고 있습니다. MongoDB는 모든 이익 단계에서 매출 1달러당 더 많이 남기며, GAAP와 non-GAAP 영업이익률의 격차는 20포인트로 Snowflake의 32포인트보다 작습니다. 마지막 두 행은 두 회사가 대금을 받는 방식의 차이를 보여주며, 이는 다음에 다룹니다.

38억 달러 규모의 대차대조표를 플레인 텍스트로 추적하기​

보도자료는 가장 좋아 보이는 이익 수치를 앞세울 수 있습니다. 그러나 복식부기 원장은 그럴 수 없습니다. 회사가 공시한 모든 항목을 전기해야 하고, 거래는 합이 0이 되어야 합니다. 저희 MongoDB 원장은 GAAP 항목을 공시된 그대로 기록하며, 주식보상은 그 안에 포함된 채로 둡니다. 이는 모든 회사를 모델링하는 방식을 따릅니다.

다음은 원장에 기록된 2분기 손익계산서입니다. Beancount에서 수익은 음수(대변)이고 비용은 양수(차변)입니다.

; Check: −771.773 + 174.251 + 27.757 + 213.874 + 253.071 + 74.420 + −19.706 + 0.924 + 1.237 + 5.005 + 40.940 = 0 ✓
2026-07-31 * "MongoDB, Inc." "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                               -771.773 MUSD  ; 총매출: 구독 747.147 + 서비스 24.626
  Expenses:CostOfRevenue                        174.251 MUSD  ; 매출원가 — 구독
  Expenses:CostOfRevenue                         27.757 MUSD  ; 매출원가 — 서비스
  Expenses:ResearchAndDevelopment               213.874 MUSD  ; 연구개발비
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         253.071 MUSD  ; 영업 및 마케팅비
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          74.420 MUSD  ; 일반관리비
  Income:OtherNet                               -19.706 MUSD  ; 이자수익 — 공시 자료 자체 항목 (대변)
  Income:OtherNet                                 0.924 MUSD  ; 이자비용 — 공시 자료 자체 항목
  Income:OtherNet                                 1.237 MUSD  ; 기타비용, 순액 — 공시 자료 자체 항목
  Expenses:IncomeTax                              5.005 MUSD  ; 법인세비용
  Equity:Adjustments                             40.940 MUSD  ; 순이익 상쇄 (누적 결손금은 잔액 검증으로 설정)

수익은 공시 자료의 총액과 동일한 하나의 전기이며, 구독과 서비스 구분은 주석에 있습니다. 매출원가는 두 개의 전기이고, 판매관리비도 마찬가지로 손익계산서에 표시된 각 항목에 대해 하나씩입니다. Income:OtherNet의 세 항목은 이자수익, 이자비용, 기타비용입니다. 이들은 순액 1,750만 달러의 수익이 되므로 수익 계정을 공유하며, 두 비용은 차변으로 표시됩니다. 주식보상 전기는 없습니다. 공시 자료의 주식보상 표는 원장 파일의 주석으로 남겨두는데, 이를 분리하면 회사가 그렇게 공시하지 않은 항목을 재작성해야 하기 때문입니다.

이야기를 담고 있는 대차대조표 항목은 다음과 같습니다.

2026-07-31 balance Assets:Current:AccountsReceivable               458.221 MUSD  ; 매출채권, 대손충당금 차감 후
2026-07-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue            -339.462 MUSD  ; 이연수익 (유동)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:DeferredRevenue         -108.233 MUSD  ; 이연수익 (비유동)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt               0.000 MUSD  ; 이 날짜에 전환사채 또는 기타 부채 항목 없음 (0이므로 pad 없음)
2026-07-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC                     -4846.829 MUSD  ; 보통주, 액면 $0.001 0.082 + 추가납입자본 4,846.747
2026-07-31 balance Equity:TreasuryStock                              0.000 MUSD  ; 자기주식 — 공시 자료는 '—'로 표시: 2026년 7월 31일까지 6개월 동안 소각 후 보유 주식 없음
2026-07-31 balance Equity:RetainedEarnings                        1866.481 MUSD  ; 누적 결손금 (1,866.481) — 결손금은 차변 잔액

처음 두 항목부터 시작하겠습니다. 매출채권 4억 5,820만 달러는 유동 이연수익 3억 3,950만 달러보다 큽니다. 1년치를 미리 청구하는 회사에서는 그 반대입니다. 받은 대금 가운데 아직 수익으로 인식되지 않은 부분이 이연수익에 쌓이기 때문입니다. Atlas 고객은 대부분 서비스 사용 후에 지불합니다. 10-Q는 이렇게 밝힙니다. "당사는 Atlas 계약 가운데 선약정 없이 사용량에 따라 매월 후불로 청구되는 비중이 계속 높아질 것으로 예상합니다." 이것이 MongoDB의 이연수익이 분기 매출의 44%이고 Snowflake의 경우 166%인 이유입니다. 또한 이는 이연수익이 MongoDB의 미래에 대해 거의 말해주지 않으며 사용량 쪽이 더 많은 것을 말해준다는 뜻이기도 합니다. 회사의 잔여 수행의무는 15억 1,920만 달러로, 실적 발표 자료의 집계로 91% 증가했으며, 공시 자료는 그중 약 52%가 12개월 이내에 매출로 인식될 것으로 예상합니다.

부채 항목은 0입니다. MongoDB에는 2024년 12월까지 11억 5,000만 달러의 전환사채가 남아 있었는데, 그때 회사가 조기상환을 통지하자 거의 전부가 570만 주로 전환되었습니다. 자기주식 항목도 다른 이유로 0입니다. 회사는 매입한 자사주를 소각했는데, 자본변동표의 두 분기를 합하면 6개월 동안 6억 9,480만 달러어치이며, 그 원가를 추가납입자본에서 차감했습니다. 자사주 매입은 원장에서 사라지지 않았습니다. 이는 반년 만에 추가납입자본이 53억 4,550만 달러에서 48억 4,670만 달러로 감소한 주된 이유입니다.

다년 궤적​

Atlas 비중은 각 10-K가 실적 논의에서 밝힌 비율입니다. 마진과 주식보상 비중은 저희가 공시 항목을 나눈 값입니다.

매출은 4년 만에 거의 3배가 되었고, Atlas는 매출의 절반을 조금 넘는 수준에서 거의 4분의 3으로 커졌습니다. 성장률은 48%에서 19%로 둔화되었다가 다시 상승하여 2026회계연도에 23%, 2027회계연도 상반기에 28%를 기록했습니다.

손실은 2023회계연도 이후 매년 축소되었고, 표는 그 방법을 보여줍니다. 매출총이익률이 이를 해낸 것은 아닙니다. 현재는 2024회계연도보다 낮습니다. 영업이익률이 2022회계연도와 2026회계연도 사이에 27.6포인트 개선된 것은 영업비용이 매출보다 느리게 증가했기 때문입니다. 주식보상이 가장 명확한 사례입니다. 달러 금액은 2억 5,110만 달러에서 5억 5,050만 달러로 두 배 이상 늘었지만, 매출 대비 비중은 28.7%에서 22.3%로 하락했습니다.

영업현금흐름은 순이익보다 더 이른 시점에 같은 이야기를 들려줍니다. 2024회계연도에 순손실이 여전히 1억 7,660만 달러였을 때 1억 2,150만 달러에 도달했는데, 이는 주식보상이 영업현금을 사용하지 않으면서 순이익을 감소시키기 때문입니다. 2026회계연도의 영업현금흐름 5억 510만 달러와 순손실 7,120만 달러의 대비는 그 격차가 가장 크게 벌어진 모습입니다.

대차대조표는 2025회계연도에 성격이 바뀌었습니다. 전환사채가 자본으로 전환되면서 총부채가 1년 만에 18억 70만 달러에서 6억 4,810만 달러로 감소했습니다. 2026회계연도에는 Voyage AI 인수가 추가되어 영업권이 6,970만 달러에서 1억 9,140만 달러로 증가했고, 최초의 대규모 자사주 매입이 시작되었습니다.

결론: 강세 vs 약세​

강세 논거

• 매출이 30.5% 성장했으며, 10-Q는 이를 기존 대형 고객의 사용량 증가에 기인한다고 밝힙니다. 순 ARR 확장률은 18개월 전 118%에서 122%로 상승했습니다.
• 영업 및 마케팅비는 그만한 성장에도 3.7% 증가에 그쳤습니다. 영업이익률은 1년 만에 14.7포인트 개선되었고 GAAP 기준으로도 플러스입니다.
• 분기 잉여현금흐름은 1억 3,760만 달러로 매출의 17.8%이며, 전년도의 6,990만 달러에서 거의 두 배가 되었습니다.
• 대차대조표에는 24억 달러의 현금 및 단기투자가 있고 부채가 없습니다.
• 실적 발표 자료는 연간 매출 전망을 29억 9,000만 달러–30억 3,000만 달러 범위로 상향했으며, "2027회계연도 연간 가이던스 상향, 하반기 상향분은 주로 Atlas에 기인"이라는 제목을 내걸었습니다.

약세 논거

• 같은 가이던스는 둔화를 시사합니다. 상반기 매출은 14억 5,940만 달러로 28.0% 증가했습니다. 연간 범위의 중간값은 하반기에 약 15억 5,100만 달러를 남기며, 저희 계산으로는 약 17% 성장입니다. 3분기 전망 범위인 7억 5,600만 달러–7억 6,100만 달러는 2분기의 7억 7,180만 달러보다 낮습니다.
• 회사는 또한 GAAP 영업손실 가이던스도 제시하는데, 3분기는 1,050만 달러–1,450만 달러, 연간은 800만 달러–2,800만 달러입니다. 2분기의 영업이익은 아직 꾸준히 이어질 기본 수준이 아닙니다.
• Enterprise Advanced는 35.9% 성장하며 매출과 매출총이익률을 모두 끌어올렸습니다. 라이선스 매출은 계약 초기에 일시 인식되며, 공시 자료는 이것이 분기 비교를 어렵게 만든다고 경고합니다.
• 실적 발표 자료의 "AI 사용 사례의 초기 모멘텀"에는 두 문서 어디에도 매출 수치가 없습니다. 숫자는 기존 고객의 사용량 증가를 보여줄 뿐, 어떤 종류인지는 보여주지 않습니다.
• 주식 수를 그대로 유지하는 데 상반기 잉여현금흐름 3억 3,520만 달러 중 3억 1,790만 달러가 소요되었습니다. 그렇게 계산하면 주주에게 남는 현금은 거의 없습니다.
• 이자수익은 세전이익의 43%이며, 1년 만에 2,360만 달러에서 1,970만 달러로 감소했습니다.

저희 의견

MongoDB는 가장 중요한 의미에서 수익성 있는 회사가 되었습니다. 영업비용이 이제 매출보다 훨씬 느리게 증가하며, 이는 주식보상을 포함한 GAAP 기준으로도 나타납니다. 이는 실질적이며, 영업이익률의 14.7포인트 개선은 공시 자료에서 가장 좋은 증거입니다. 다만 저희는 이번 분기의 4,090만 달러에 큰 무게를 두지는 않겠습니다. 이는 라이선스 호실적에 힘입은 측면이 있고, 경영진 자체의 가이던스에 따르면 다음 분기에는 영업손실이 예상됩니다. 더 유용한 숫자는 non-GAAP 표시가 제거하는 항목입니다. 주식보상은 분기당 1억 4,900만 달러이며, 회사는 이제 잉여현금흐름의 거의 전부를 이를 상쇄하는 데 사용하고 있습니다. 저희는 이것이 이 사업의 있는 그대로의 비용이라고 생각하며, 매출 대비 비중은 매년 하락하고 있습니다. 주목할 숫자는 그 비중입니다. 19.3%로 2022회계연도 이후 9포인트 넘게 하락했습니다. Atlas가 약 29% 성장을 지속하는 동안 이 비중이 계속 하락한다면, GAAP 이익은 라이선스가 어느 분기에 인식되는지에 더 이상 좌우되지 않을 것입니다.