만약 내일 회사가 사라진다면, 당신의 순자산 중 얼마나 사라질까? 전형적인 소규모 사업주라면 솔직한 답은 대부분이다. CNBC와 재무설계사협회(Financial Planning Association)의 연구에 따르면 소규모 사업주 개인 자산의 약 70%가 사업체 자체에 들어 있고, 다른 곳에 투자된 것은 약 30%에 불과하다. 당신의 소득, 지분, 그리고 매우 자주 퇴직 연금까지 모두 같은 자산이 모자를 바꿔 쓰고 있는 셈이다.
사업이 성장하는 동안에는 이런 집중이 편안하게 느껴진다. 그러나 그렇게 느껴서는 안 된다. 자기 회사에 집중된 포지션은 투자자들이 보통 분리하라고 배우는 두 가지 위험, 즉 개별 주식 위험과 개별 소득 위험을 결합한다. 같은 자산이 급여를 지급하고 순자산을 떠받칠 때, 한 번의 나쁜 시기가 두 번 타격을 준다. 이 가이드는 왜 이런 이중 노출이 느껴지는 것보다 더 위험한지, 자신의 집중도를 어떻게 측정하는지, 그리고 수년간 쌓아온 사업체를 팔지 않고 세금을 고려하며 분산하는 실용적인 방법을 설명한다.
회사를 소유하면 위험이 두 배로 집중되는 이유
고용주 주식을 많이 보유한 상장사 직원은 적어도 한 분기 부진을 견디는 급여가 있다. 당신에게는 그런 완충이 없다. 매출이 줄면 지분 가치가 떨어지는 동시에 분배금도 줄어든다. 월급과 포트폴리오가 같은 우물에서 길어 올리고, 둘 다 함께 마른다.
재무설계사들은 흔히 포트폴리오의 약 5%를 넘는 단일 보유 자산을 대응이 필요한 집중으로 본다. 대부분의 사업주는 50%, 70%, 또는 그 이상이다. 전략이 아니라 기본값으로 그렇다. 이익을 자신에게 지급하거나 사업 외부에 투자하는 대신 매년 재투자할수록 집중도는 깊어진다. 노동 지분(sweat equity)은 금융 지분과 같은 방식으로 복리로 쌓이며, 정확히 한 곳에서만 복리로 쌓인다.
사업주들이 과소평가하는 상관관계 문제도 있다. 당신의 업종이 어려움을 겪으면 사업 소득이 줄고 회사의 매각 가치도 떨어진다. 게다가 경기 순환 분야에서 일한다면 당신 기술에 대한 더 넓은 노동시장도 동시에 약해진다. 분산 투자는 바로 하나의 자산과 연결된 모든 것이 한꺼번에 불리하게 움직이는 순간을 위해 존재한다.
생존 확률 계산이 집중을 구체적으로 보여준다
최근 코호트를 기준으로 분석한 미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics) 데이터에 따르면 신규 사업체의 약 절반이 5년 안에 사라지고, 10년까지 도달하는 곳은 약 3분의 1, 20년까지 살아남는 곳은 겨우 5분의 1이다. 당신 회사는 이 확률을 이길 수 있다. 많은 회사가 그렇게 한다. 하지만 수십 년 동안 당신의 특정 사업체가 예외가 되어야만 성립하는 퇴직 계획은 계획이 아니다. 로고만 붙은 희망이다.
이것은 사업체가 나쁜 투자였다는 뜻이 아니다. 많은 사업주에게 그것은 평생 최고의 투자였다. 집중이 부를 만들고, 분산이 그것을 지킨다. 이는 두 가지 다른 일이며, 두 번째 일은 첫 번째가 성공하는 순간 시작된다.
고치기 전에 집중도를 측정하라
측정하지 않은 것은 분산할 수 없다. 한 시간을 내어 솔직한 개인 대차대조표를 작성하라.
1단계: 선의 양쪽에 모든 것을 나열하라
한쪽에는 사업과 연결된 모든 자산을 나열한다. 현실적인 매각 가치(자랑하고 싶은 숫자가 아니라 구매자가 실제로 지불할 숫자)로 평가한 지분, 회사에 빌려준 대출, 개인 명의로 소유한 사업용 부동산, 본인 명의의 장비 등이다. 다른 쪽에는 나머지 모든 것을 나열한다. 퇴직 계좌, 과세 대상 투자, 주택 지분, 현금이다.
사업 연결 총액을 전체 총액으로 나눈다. 그 백분율이 당신의 집중도 비율이다. 50%를 넘으면 분산은 연간 계획에서 상시 항목이 될 자격이 있다. 80%를 넘으면 긴급하다.
2단계: 그 숫자에 스트레스 테스트를 하라
이제 나쁜 한 해를 보낸 뒤 비율이 어떻게 되는지 물어보라. 사업 가치를 30% 깎고 다시 계산하라. 그런 다음 더 어두운 시나리오를 모델링하라. 할인된 강제 매각, 1년 동안 자리를 비우게 하는 건강 사건, 핵심 고객 이탈 등이다. 어떤 단일 시나리오라도 외부 저축 10년치를 없앤다면, 위험에 비해 외부 저축이 너무 적은 것이다. 이는 사업체가 전체에서 차지하는 비중이 너무 크다는 말과 같다.
3단계: 엑시트에 날짜를 붙여라, 흐릿하더라도
"8년에서 12년 안에 매각" 정도면 계획을 세우기에 충분하다. 시간 지평이 있으면 분산은 막연한 의도에서 자금 조달 일정으로 바뀐다. 그날까지 사업 외부에 특정 금액을 보유하려면 매년 일정 금액을 옮겨야 한다. 날짜가 없으면 매년 이익이 관성에 따라 재투자되고 집중도 비율은 절대 움직이지 않는다.
회사를 팔지 않고 분산하는 여섯 가지 방법
위험을 줄이기 위해 사업체를 팔 필요는 없다. 아래 전략은 단순한 규율에서 고급 구조까지 다양하며, 대부분의 사업주는 여러 가지를 동시에 사용해야 한다.
1. 먼저 자신에게 지급하고, 그다음 외부에 투자하라
가장 단순한 분산 도구는 가장 소홀히 여겨지는 것이기도 하다. 일정에 따라 분배금을 받아 회사가 아닌 곳에 투자하라. 사업주들은 사업체 안의 1달러가 생산적으로 느껴지기 때문에 모든 것을 재투자하는 일이 흔하다. 하지만 사업체 안의 1달러는 이미 너무 많이 보유한 자산을 더 사들이는 것이다.
자동화하라. 분기별 분배 목표를 정하고, 다른 의무를 지불하듯 개인 계좌로 옮기고, 임의적 사업 지출보다 퇴직 계좌에 먼저 자금을 넣어라. Solo 401(k)나 SEP IRA에 10년 동안 꾸준히 자금을 넣으면 집중도 비율에 빠져 있는 외부 포트폴리오를 조용히 구축할 수 있다. 지루하고 자동적이며 효과적인 것이 영리하고 간헐적인 것보다 낫다.
2. 한 번에 다 팔지 말고 일정에 따라 조각조각 팔라
회사가 시장성 있는 주식을 가진 법인이거나 파트너, 직원, 외부 투자자에게 부분 매각이 가능하다면, 단계적 매각은 세금 부담을 여러 해에 걸쳐 분산하고 한 번의 완벽한 엑시트 타이밍을 맞추려는 시도를 피하게 해준다. 12년마다 지분의 1015%를 매각하면 집중된 지분이 점차 분산된 현금으로 바뀌고, 각 분할분은 그해의 소득, 가용 손실, 세율 구간에 맞춰 타이밍을 잡을 수 있다.
비율보다 규율이 더 중요하다. 일정을 문서로 쓰고, 시장 감정이 아니라 달력 날짜에 붙이고, 분할분을 건너뛰는 것은 대출 상환을 건너뛰는 것처럼 대하라. 진정한 비상시에는 가능하지만, 기본값으로는 절대 안 된다.
3. 세법이 마련한 창업자 친화적 엑시트를 활용하라
무엇이든 팔기 전에, 당신의 주식이 섹션 1202에 따른 적격 소규모 사업 주식(Qualified Small Business Stock) 배제 요건을 충족하는지 확인하라. 적격 C 법인의 창업자와 초기 투자자는 5년 보유 기간 후 연방 자본 이득의 최대 100%를 배제할 수 있으며, 한도는 1,000만 달러 또는 기초원가의 10배 중 더 큰 금액이다. 이 단 한 조항이 수년간의 영리한 손익 실현보다 더 가치 있을 수 있으며, 이 기사에서 다루는 바로 그런 집중되고 오래 보유한 창업자 지분을 장려한다.
다른 세금 인식 도구는 상황에 따라 다르다. 평가 절상된 주식을 기부자 조언 기금(donor-advised fund)이나 자선 잔여 신탁(charitable remainder trust)에 기부하기, 즉시 매각 없이 개별 주식 위험을 분산된 풀과 교환하는 교환 펀드(exchange fund)에 상장사 주식을 출연하기, 또는 아직 팔 준비가 되지 않은 포지션에 하한을 설정하기 위해 칼라(collar)와 기타 헤지를 사용하기 등이다. 각각 비용, 보유 기간, 적격성 규칙이 있다. 예를 들어 교환 펀드는 보통 7년 약정이 필요하므로, 약정 전에 CPA와 함께 모델링하라.
4. 사업이 흔들릴 때 반대로 움직이는 자산을 구축하라
분산은 단순히 더 많은 것을 소유하는 것이 아니라, 다르게 움직이는 것을 소유하는 것이다. 사업이 경기 순환적이라면 외부 포트폴리오는 불황에 버티는 자산, 즉 우량 채권, 현금 준비금, 그리고 자기 업종 주식이 아니라 광범위한 시장 지수 펀드 쪽으로 기울어야 한다. 임대 부동산은 소득원을 분산할 수 있지만, 임차인과 금융이 사업체의 취약성과 겹치지 않을 때만 그렇다. 같은 지역 경제에 대한 두 번째 베팅은 다른 옷을 입은 집중일 뿐이다.
시장 가격이 없는 비상장 회사에 지분을 가진 사업주에게 이 항목은 두 가지 역할을 한다. 분산이면서 동시에 사업체가 한동안 급여를 지급할 수 없는 시나리오를 위한 비상 자금이기도 하다. 그에 맞게 규모를 정하라.
5. 부동산을 운영 회사와 분리하라
많은 사업주가 상업용 건물을 운영 회사 안에 보유하여 단일 법인에 부동산 위험을 사업 위험 위에 쌓는다. 부동산을 별도 LLC로 옮겨 사업체에 다시 임대하면 여러 가지 유용한 일이 동시에 일어난다. 운영 부채로부터 가치 있고 분산 가능한 자산을 격리하고, 운영 회사 매각 후에도 살아남을 수 있는 임대 소득원을 만들며, 사업체는 팔지만 건물은 팔지 않는 경우에도 유지할 구체적인 무언가를 준다.
적절한 평가와 시장 요율 임대 조건을 문서화하라. 특수관계자 임대는 감시 대상이 된다. 또한 이전이 대출 약정이나 주(州)의 재산세 재평가 규칙을 위반하지 않는지 확인하라. 깔끔하게 처리하면 이는 집중된 사업주가 할 수 있는 가장 지렛대 효과가 큰 구조조정 중 하나다.
6. 아직 팔 수 없는 집중에 보험을 들어라
핵심 인물 보험과 매수-매도 보험은 서류상 집중을 줄이지 않지만, 집중이 불가피하게 높은 시기의 하방을 제한한다. 생명보험으로 자금을 조성한 매수-매도 계약은 비유동적 지분을 가족이 가장 필요로 하는 바로 그 순간 현금으로 바꿔준다. 장애 보험은 이중 노출의 소득 측면을 보호한다. 보험을 다리라고 생각하라. 위의 느린 전략들이 매년 제 역할을 하는 동안 보험이 파국적 위험을 짊어진다.
이 모든 것을 가능하게 하는 부기 습관
위의 모든 전략은 화려하지 않은 하나의 투입물에 달려 있다. 바로 자신의 숫자를 아는 것이다. 현실적인 사업 가치 평가와 깨끗한 개인 계좌 없이는 집중도 비율을 계산할 수 없다. 사업체가 실제로 감당할 수 있는 것을 모르면 분배금 일정을 세울 수 없다. 주식이 언제 발행되었고 당시 회사의 총자산이 얼마였는지 증명하는 자본 기록 없이는 QSBS 배제를 주장할 수 없다.
이는 사업과 개인 재무를 엄격히 분리하고, 매월 조정하며, 구매자나 대출 기관, 또는 국세청이 당신의 해설 없이도 따라갈 수 있는 기록, 즉 캡 테이블, 분배 이력, 자산 구매 날짜를 유지해야 한다는 뜻이다. 장부가 깨끗한 사업주는 집중을 더 일찍 보기 때문에 더 일찍 분산한다. 장부가 엉망인 사업주는 실사 과정에서 그것을 발견하며, 불확실성에 대한 할인은 지분에서 곧바로 깎인다.
재무를 플레인 텍스트로 추적한다면 이 규율은 어려워지기보다 쉬워진다. 모든 계좌, 사업 장부와 개인 장부 사이의 모든 이체, 모든 분배금이 명시적이고 검토 가능한 한 줄이 된다. 그 장부 습관을 Fava의 시각화 및 보고 기능과 결합하면 순자산에서 사업체가 차지하는 비중이 해마다 줄어드는 것을 지켜볼 수 있다. 사업주가 만들 수 있는 가장 안심되는 차트다. 처음부터 시작한다면 문서에서 다중 장부 추적 설정 방법을 안내한다.
사업주를 계속 집중된 상태로 붙잡아 두는 흔한 실수
위험을 이해하는 사업주조차 예측 가능한 방식으로 멈춰 선다. 다음을 주의하라.
딱 떨어지는 숫자를 기다리기. "사업 가치가 500만 달러가 되면 분산하겠다"는 보통 800만 달러가 되고, 그다음 1,000만 달러가 된다. 목표가 움직이는 이유는 목표가 결코 분산이 아니었기 때문이다. 미루는 것에 대한 허가였다. 가치 평가 기준이 아니라 날짜나 비율 트리거를 선택하라.
횡재를 반사적으로 재투자하기. 좋은 한 해는 다음 확장이 아니라 외부 포트폴리오에 불균형적으로 자금을 대야 한다. 돈이 들어오고 그 돈을 쓸 곳마다 긴급해 보이기 전에, 계획 초과 이익 중 얼마가 회사를 떠날지 미리 정하라.
통제와 안전을 혼동하기. 지분 100%를 유지하는 것이 더 가치 있고 분산된 전체의 70%를 소유하는 것보다 안전하게 느껴진다. 그렇지 않다. 통제는 권한을 보호하고, 분산은 부를 보호한다. 그들은 다른 목적을 가진 다른 자산이다.
세금이 모든 움직임을 거부하도록 내버려 두기. 자본 이득세는 사업주들이 집중된 포지션을 무기한 보유하는 가장 흔한 이유다. 그러나 세금은 이득의 일부에 불과하다. 나머지 80%를 확보하기 위해 20%를 지불하는 것이 세금 고지를 피하려고 100%를 걸고 위험을 감수하는 것보다 낫다. 매각의 세후 결과를 보유의 현실적 하방과 비교해 모델링하면 "아무것도 하지 않기" 옵션은 보통 진다.
상속 계획을 무시하기. 집중되고 비유동적인 지분은 공정하게 물려주기가 가장 어려운 자산이며, 특히 상속인이 여럿이거나 사업 파트너가 있을 때 그렇다. 낡았거나 없는 상속 계획은 평생 쌓아온 가치를 파괴하는 급매를 강제할 수 있다. 집중도 비율이 크게 움직일 때마다 수익자 지정과 승계 서류를 검토하라.
분산하는 동안 재무를 정리된 상태로 유지하라
집중을 줄이는 것은 다년간의 프로젝트이며, 다년간의 프로젝트는 신뢰할 수 있는 기록 위에서 돌아간다. 분배 일정, 외부 투자 기여금, 가치 평가, 그리고 모든 세금 민감 조치 뒤의 증빙 서류다. Beancount.io는 완전한 투명성과 재무 데이터에 대한 통제를 제공하는 플레인 텍스트 회계를 제공한다. 블랙박스도, 벤더 종속도 없다. 무료로 시작하여 분산을 의도에서 개선되는 것을 지켜볼 수 있는 숫자로 바꾸는 장부 습관을 구축하라.
