**固定費支払能力比率（FCCR）**は、融資契約の特定の定義に従って調整した利益と、その定義に含まれる固定的な支払義務を比較する指標です。支払義務1ドルに対して、どれだけの支払能力があるかを示します。計算方法、判定期間、必要な最低値は融資契約で決まります。毎回の返済を期日どおりに行っていても、それだけで財務制限条項を守っているとは限りません。
FCCRの計算式と具体例
すべての契約に共通するFCCRの計算式はありません。この例では、EBITDAから資金調達を伴わない設備投資、実際に支払った税金、所有者への分配を差し引き、予定された借入元本返済額と実際に支払った利息の合計で割ります。BDCの借入可能額に関するガイドは、この一般的な考え方を説明し、配当の控除など、貸し手によって調整内容が異なるとしています。
FCCRの計算例 = (EBITDA − 資金調達を伴わない設備投資 − 実際に支払った税金 − 所有者への分配)
÷ (予定された借入元本返済額 + 実際に支払った利息)単一の事業について、直近12か月間を対象とし、金額は米ドルとします。数値は説明用に作成したもので、実際の借り手の財務制限条項遵守証明書ではありません。6つの入力値はすべて同じ期間を対象とします。この例には、追加で認められる加算調整、ファイナンス・リース、期末の一括返済、その他の固定的支払義務はありません。
| 入力項目 | 金額（USD） | この例での扱い | 裏付け資料 |
|---|---|---|---|
| 通常の賃料費用を差し引いた後のEBITDA | 300,000 | 分子の出発点 | EBITDAと照合した損益計算書 |
| 資金調達を伴わない設備投資 | 40,000 | 分子から控除 | 資産購入と資金調達の記録 |
| 実際に支払った所得課税額 | 30,000 | 分子から控除 | 納税記録 |
| 所有者への分配支払額 | 20,000 | 分子から控除 | 資本勘定の元帳と銀行支払記録 |
| 予定された借入元本返済額 | 120,000 | 分母に加算 | 借入金返済予定表 |
| その借入金について実際に支払った利息 | 30,000 | 分母に加算 | 利息明細と支払記録 |
この事業は通常の賃料60,000 USDも支払っており、その費用は300,000 USDのEBITDAからすでに差し引かれています。この例の定義では、そのままにします。賃料を加算し直すことも、分母に入れることもしません。ここでは賃料の実際の支払額と賃料費用は同額です。リースを支払義務に含める定義なら別の計算が必要になります。EBITDAからすでに除外されている費用をさらに加算したり、同じリース支払額を二重に数えたりしないでください。
| 計算項目 | 計算過程 | 結果 |
|---|---|---|
| 調整後利益の分子 | 300,000 − 40,000 − 30,000 − 20,000 | 210,000 USD |
| 固定的支払義務の分母 | 120,000 + 30,000 | 150,000 USD |
| FCCR | 210,000 ÷ 150,000 | 1.40× |
| この定義に基づく余剰 | 210,000 − 150,000 | 60,000 USD |
**1.40×**という結果は、対象となる支払義務1 USDにつき調整後利益が1.40 USDあり、分母を40%上回ることを意味します。60,000 USDの余剰は計算上の結果であり、銀行残高ではありません。代金回収、在庫購入、その他の運転資本の変動によって、現金不足は依然として起こり得ます。
この説明用の契約が**最低1.25×**を求め、計算に影響するほかの条件はないと仮定します。必要な調整後利益は150,000 × 1.25 = 187,500 USDです。基準に対する余裕は210,000 − 187,500 = 22,500 USD、比率では0.15ポイントとなります。これは仮定した比率の判定に合格するだけです。1.25×はすべての契約に共通する基準でも、融資を受けられるという約束でもありません。
分母がゼロの場合はどうなるでしょうか。 分子が正でも、ゼロによる除算は定義されません。ゼロをゼロで割る場合も同じです。比率は未定義と報告し、契約での扱いを確認してください。ゼロ、無限大、自動合格と表示するべきではありません。入力値が不足していれば計算は未完成です。分母が正で分子が負の場合、比率は負となり、その定義に基づく不足を示します。
FCCRとDSCR：まず定義を確認する
債務返済能力比率（DSCR）は、一般にEBITDAを元本返済と利息に対比させます。BDCのDSCRガイドも、計算方法が複数存在すると説明しています。指標名だけでは、税金、分配、リースが含まれるかどうかは分かりません。
| 確認事項 | FCCR | DSCR | 確認する契約条項 |
|---|---|---|---|
| 分子は何か | 指定された現金流出を調整した利益であることが多い。上の例では設備投資、税金、分配を差し引く | EBITDA、調整後利益、または定義されたキャッシュフロー指標を使う場合がある | EBITDAまたはキャッシュフローの定義、認められる加算調整・控除・上限 |
| 分母は何か | 定義された固定的支払義務。債務返済に指定のリースやほかの支払を加える場合がある | 一般に予定された元本返済と利息。債務の定義にリース債務を含む場合がある | 固定的支払義務、債務返済、借入債務、リースの定義 |
| 賃料を加算し直すか | 適用される定義が求め、かつ出発点の利益指標から差し引かれている場合のみ | 加算するとも除外するとも決めつけない | リース会計の調整と二重計上を防ぐ規定 |
| 期間と最低値は何か | 契約の測定期間と適用基準値 | 契約の測定期間と適用基準値 | 判定日、直近の測定期間、最低比率、発動条件 |
同じ架空の事業に未調整のEBITDAを使ったDSCRを適用すると、300,000 ÷ (120,000 + 30,000) = **2.00×**となり、この例のFCCRである1.40×を上回ります。差が生じるのは、分子から指定項目90,000 USDを控除したためです。DSCRが常に高い、あるいはどちらかの計算が貸し手の証明書の定義と一致する、という意味ではありません。
同じ項目でも、定義によって分数の別の側に置かれることがあります。2025年にSECへ提出された資産担保融資（ABL）枠の開示は、EBITDAから資金調達を伴わない設備投資を差し引いた額を、実際に支払った税金や制限対象の支払などを含む固定的支払義務で割る方式を説明しています。一方、この教材では税金と分配を分子から控除します。これらは置き換え可能な計算ではありません。異なる方式の調整項目を組み合わせ、新しい式を作らないでください。
独自の基準を作らずに数値を読む
分母が正の場合、1.00×は分子が対象支払義務とちょうど同額であることを意味します。1.00×未満なら、その計算上は不足しています。1.00×超なら計算上の支払余力がありますが、十分な流動性、すべての財務制限条項の遵守、新規融資の適格性まで証明するわけではありません。
実際の基準値は個々の契約に属します。例えば、Metalicoの子会社に関する2012年の融資変更契約、第30(b)項は、2013年6月30日から、4会計四半期を対象に測定する最低比率1.10対1.0を定めていました。独自の定義に加え、変更を上位債権の融資文書に連動させる条項もありました。これは過去の契約例であり、現在の一般的な融資基準ではありません。署名済み契約、変更契約、遵守証明書を併せて読み、別の資料の計算結果と最低値を比較してください。
この比率が融資契約に含まれる理由
財務制限条項によって、貸し手は返済遅延が起きる前に業況の悪化を監視できます。違反とその結果は契約によって異なり、通知義務、猶予期間、違反を是正する権利、書面による免除などが関係します。BDCの融資コベナンツの説明は、財務上の制約と、是正協議や繰上返済請求といった起こり得る結果を説明しています。
証明書の提出前に、判定が毎四半期なのか、特定の条件が発動した場合だけなのか、計算が連結対象企業を含むのか、不合格の場合はどうなるのかを確認してください。予測値が契約上の最低値に近づいているなら、早めに貸し手と相談しましょう。期日どおりの返済によって、別の財務制限条項違反が免除されるとは考えないでください。
FCCRを実際に動かす要因
自分の契約の定義に従い、分子を改善する。 営業利益率が改善するとEBITDAは増加します。この計算例では、資金調達を伴わない設備投資と所有者への分配が支払余力を減らします。ほかの条件を変えずに分配を10,000 USD増やすと、分子は200,000 USD、FCCRは約**1.33×**に低下します。比率をよく見せるために、必要な支出を予測から外さないでください。
契約前に新たな支払義務を試算する。 この例で、利益やほかの入力値を変えずに予定元本返済額を20,000 USD増やすと、分母は170,000 USD、FCCRは約**1.24×**となります。仮定した1.25×の基準には届きません。実際の借入判断は、利息、利益、契約上の許容事項にも影響する可能性があります。すべての影響を予測に含めてください。
リースの変更には特に注意が必要です。この例の定義では通常の賃料が上がるとEBITDAが下がります。リースを支払義務に含める式では、賃料を加算し直したうえで固定的支払義務として数える場合があります。一貫して同じ契約上の定義に従ってください。
入力値の正確性を保つ
署名済みの定義と、元帳から各入力値までを照合する資料を一緒に保管します。期末損益計算書、EBITDAの調整、返済予定表、リース記録、税金の支払、分配、資金調達の有無を区別した資産購入記録を保存してください。各判定日の計算と裏付けを残し、後の修正を追跡できるようにします。
Beancount.ioのプレーンテキスト元帳は、これらの取引を整理し追跡するのに役立ちます。元帳が提供するのは裏付け資料です。財務制限条項の計算を決めるのは、融資契約と認められる調整です。
一次資料の確認日は2026年9月10日です。過去の開示資料は契約間の違いを示すものであり、現在の融資商品の提示ではありません。
