Utili MongoDB Q2 FY2027: 772 milioni di dollari di ricavi, un utile GAAP e un conto da 149 milioni di dollari per i compensi in azioni

MongoDB ha riportato una perdita netta in ciascuno dei suoi ultimi sette esercizi fiscali. La sua perdita accumulata (accumulated deficit) ammonta a 1,87 miliardi di dollari. Nel trimestre conclusosi il 31 luglio 2026, ha riportato 771,8 milioni di dollari di ricavi, in crescita del 30,5%, e 40,9 milioni di dollari di utile netto, contro una perdita di 47,0 milioni di dollari un anno prima. Anche il utile operativo è stato positivo, a 28,4 milioni di dollari. Lo stesso conto economico contiene 148,9 milioni di dollari di compensi basati su azioni (stock-based compensation), e il rendiconto finanziario mostra quanto l'azienda spenda ora per evitare che queste azioni diluiscano i suoi azionisti. Entrambi i numeri appartengono a qualsiasi lettura dell'utile.

Ogni cifra del secondo trimestre riportata di seguito proviene dal Form 10-Q che MongoDB ha depositato il 1º settembre 2026, lo stesso giorno del suo comunicato sugli utili. I prospetti trimestrali non sono sottoposti a revisione contabile. L'esercizio fiscale di MongoDB termina il 31 gennaio ed è denominato secondo l'anno in cui si conclude, quindi il secondo trimestre dell'esercizio 2027 corrisponde ai tre mesi dal 1º maggio al 31 luglio 2026. L'azienda riporta in migliaia di dollari; qui mostriamo i milioni con una cifra decimale, e il nostro ledger conserva tutte e tre le cifre decimali. Le righe arrotondate possono differire da un totale arrotondato di 0,1 milioni di dollari. Questo trimestre è il quadro attuale dell'azienda fino al suo resoconto del terzo trimestre, che prevediamo all'inizio di dicembre.

I numeri principali​

I ricavi sono cresciuti di 180,4 milioni di dollari e le spese operative totali di 56,1 milioni di dollari. Questo è l'intero trimestre in due numeri. Le vendite e il marketing, la voce di spesa più grande, sono cresciute del 3,7% mentre i ricavi sono cresciuti del 30,5%, scendendo così dal 41,3% dei ricavi al 32,8%. Il margine operativo è passato da −11,0% a +3,7%, un'oscillazione di 14,7 punti in un anno.

Due dettagli attenuano la cifra dell'utile netto. Primo, 17,5 milioni di dollari dei 45,9 milioni di dollari di utile ante imposte sono interessi e altri proventi, in gran parte interessi su 2,4 miliardi di dollari di liquidità e investimenti a breve termine. Secondo, l'ultima riga. I compensi basati su azioni non sono una voce separata nel conto economico di MongoDB. Si trovano dentro il costo dei ricavi e ogni spesa operativa, e il documento ne fornisce gli importi in una tabella sottostante. Sono cresciuti del 6,1% mentre i ricavi sono cresciuti del 30,5%, ed è da lì che è venuta gran parte della leva operativa: un anno fa erano il 23,7% dei ricavi e ora sono il 19,3%.

Analisi approfondita dei ricavi​

MongoDB vende un solo database in due modi. Atlas è la versione che ospita e gestisce nel cloud, fatturata principalmente a consumo. Enterprise Advanced è la versione che i clienti gestiscono da soli con una licenza a termine. Il 10-Q suddivide i ricavi lungo questa linea.

Atlas ha aggiunto 126,9 milioni di dollari di ricavi in un anno. Il 10-Q fornisce la ragione in una frase: i ricavi da abbonamento sono cresciuti "principalmente grazie a un aumento del consumo di Atlas da parte dei nostri grandi clienti esistenti e alla crescita di MongoDB Enterprise Advanced". Questa è crescita proveniente da clienti che l'azienda aveva già. La misura che il documento stesso ne dà, il tasso di espansione netto dell'ARR, era del 122% al 31 luglio 2026, contro il 121% alla fine dell'esercizio 2026 e il 118% un anno prima. I clienti Atlas erano più di 69.300, in aumento rispetto a più di 58.500.

Enterprise Advanced e altri è cresciuto più velocemente di Atlas, il che è insolito. È stato del 35,9% contro il 28,9%, e la quota di Atlas sui ricavi è scesa dal 74,2% al 73,3%. Questa categoria si comporta diversamente da Atlas nei conti. Il 10-Q spiega che "i ricavi dalle nostre licenze a termine sono rilevati anticipatamente per la componente di licenza", quindi una grande licenza pluriennale firmata in un trimestre finisce nei ricavi di quel trimestre. Il documento avverte esattamente di questo: i risultati variano con "la proporzione dei contratti di licenza a termine che iniziano nel periodo". Un trimestre forte per le licenze è ricavo reale, ma non si ripete come fa il consumo.

I servizi sono consulenza e formazione, il 3% dei ricavi, e operano in perdita. Il loro costo di 27,8 milioni di dollari ha superato i loro ricavi di 24,6 milioni di dollari.

Il comunicato sugli utili descrive il trimestre come "una crescita dei ricavi del 30% su base annua—il livello di crescita più alto in diversi anni" e attribuisce il merito a una "forza trainata dai principali carichi di lavoro aziendali e dallo slancio iniziale con i casi d'uso di AI". Il 10-Q afferma che "La crescita dei ricavi totali riflette la maggiore domanda per la nostra piattaforma e i servizi correlati." I numeri sostengono bene la prima metà della frase del comunicato: i grandi clienti esistenti hanno consumato di più. La seconda metà non ha alcun numero associato. Nessuno dei due documenti fornisce ricavi da carichi di lavoro AI, e la parola usata dal comunicato è "iniziale".

Per regione, le Americhe hanno prodotto 478,3 milioni di dollari, l'EMEA 210,3 milioni di dollari e l'Asia Pacifico 83,2 milioni di dollari. I clienti con almeno 100.000 dollari di ricavi ricorrenti annualizzati hanno raggiunto quota 2.999, in aumento rispetto a 2.564.

La storia dei margini​

Il margine lordo era in calo da due anni, e i documenti ne spiegano il perché. Atlas gira su infrastrutture noleggiate dai grandi fornitori cloud, quindi il suo costo dei ricavi è più alto di quello di una licenza software. Il 10-Q ripete l'avvertimento anche questo trimestre: "nella misura in cui i ricavi di Atlas aumentano come percentuale dei ricavi totali, il nostro margine lordo potrebbe diminuire a causa dei costi di hosting associati di Atlas."

Questo trimestre il margine è andato nella direzione opposta, in rialzo di 2,8 punti. Il documento fornisce tre cause. Il margine lordo degli abbonamenti è salito al 77% dal 76% "principalmente grazie a uno spostamento nel mix dei ricavi da abbonamento verso i ricavi di MongoDB Enterprise Advanced e di altri prodotti". Di nuovo il trimestre delle licenze. I costi dell'infrastruttura cloud sono aumentati di 31,4 milioni di dollari, ma il documento afferma che l'aumento "è stato parzialmente compensato dalle continue efficienze di costo realizzate con la scalabilità di Atlas." E il business dei servizi ha perso meno: il suo margine lordo è stato del −13% contro il −65%, perché l'azienda ha speso meno in consulenti esterni.

I documenti non contengono alcuna dichiarazione sul prezzo. Non c'è alcuna frase che dica che i prezzi sono aumentati, e la ragione dichiarata dall'azienda per la crescita è il consumo, che è volume. Quindi il guadagno di margine qui è mix ed efficienza, non prezzo.

Le spese operative raccontano una storia più semplice. Le vendite e il marketing sono aumentate di 9,0 milioni di dollari su 180,4 milioni di dollari di nuovi ricavi. La ricerca e lo sviluppo sono aumentati di 32,1 milioni di dollari, e uno dei suoi fattori vale la pena notare: "un aumento di 7,0 milioni di dollari nei costi software dovuto a un maggior utilizzo di strumenti di AI". Le spese generali e amministrative sono aumentate di 15,0 milioni di dollari, quasi tutte costo del personale e compensi basati su azioni.

La grande domanda: quanto costa in azioni l'utile?​

MongoDB riporta un secondo insieme di risultati che esclude i compensi basati su azioni. Il comunicato riconcilia i due:

I 153,4 milioni di dollari nel ponte sono un po' più grandi dei 148,9 milioni di dollari nella tabella del conto economico, perché la voce del comunicato include anche i contributi a carico del datore di lavoro sui premi azionari, tra le altre voci. In ogni caso, un solo aggiustamento spiega quasi tutta la differenza tra un margine operativo del 3,7% e uno del 24,1%. Il comunicato definisce il risultato "una leva operativa molto forte e in crescita" e nota un "terzo trimestre consecutivo di redditività in termini di EPS GAAP".

Il solito argomento a favore dell'aggiustamento è che i compensi in azioni non sono un costo monetario. Il rendiconto finanziario di MongoDB stesso ora lo complica. L'azienda fa due cose per evitare che il suo numero di azioni aumenti. Riacquista azioni: 200,3 milioni di dollari nei sei mesi conclusisi il 31 luglio 2026. E ha cambiato il modo in cui gestisce le imposte dovute quando i premi azionari dei dipendenti maturano. Il 10-Q spiega: "Nell'ottobre 2025 abbiamo iniziato a finanziare le ritenute fiscali dovute in alcune giurisdizioni alla maturazione delle RSU dei dipendenti tramite regolamento netto in azioni (net share settlement), invece del nostro precedente approccio di vendere nostre azioni ordinarie per coprire le imposte alla maturazione di tali premi." Questo è costato 117,7 milioni di dollari di liquidità negli stessi sei mesi. Un anno prima la voce era zero.

L'ultima riga è la nostra sottrazione. In sei mesi MongoDB ha generato 335,2 milioni di dollari di free cash flow e ne ha spesi 317,9 milioni di dollari per mantenere il suo numero di azioni all'incirca dove era: 80,6 milioni di azioni in circolazione al 31 luglio, contro 80,5 milioni al 31 gennaio. I compensi in azioni sono, dopo tutto, un costo monetario. Vengono pagati un passo più tardi, nella sezione delle attività di finanziamento.

Questa non è una critica al riacquisto. Un'azienda che emette azioni ai dipendenti e non le riacquista diluisce invece i suoi azionisti, che è lo stesso costo in un'altra forma. MongoDB l'ha fatto per anni: le sue azioni in circolazione sono salite da 67,4 milioni a 72,7 milioni nei due anni fino alla fine dell'esercizio 2024, prima che la conversione delle obbligazioni ne aggiungesse altre. Quello che è cambiato è che il costo ora è visibile come liquidità.

La nostra libreria ha il confronto naturale. Snowflake ha chiuso il proprio secondo trimestre dell'esercizio 2027 lo stesso giorno, il 31 luglio 2026, e vende anch'essa una piattaforma dati prezzata a consumo.

Le cifre di Snowflake provengono dalla nostra analisi pubblicata di quel trimestre, e i rapporti in entrambe le colonne sono una nostra divisione. Snowflake è grande il doppio di MongoDB e cresce un po' più velocemente. MongoDB trattiene una quota maggiore di ogni dollaro a ogni livello, e la distanza tra i suoi margini operativi GAAP e non-GAAP è di 20 punti contro i 32 di Snowflake. Le ultime due righe mostrano una differenza nel modo in cui le due vengono pagate, di cui ci occupiamo ora.

Seguire un bilancio da 3,8 miliardi di dollari in testo semplice​

Un comunicato stampa può aprire con la cifra di utile che sembra migliore. Un ledger a partita doppia non può: ogni riga depositata dall'azienda deve essere registrata, e la transazione deve sommare a zero. Il nostro ledger MongoDB registra le voci GAAP esattamente come depositate, con i compensi in azioni lasciati al loro interno, e segue come modelliamo ogni azienda.

Ecco il conto economico del secondo trimestre come si trova nel ledger. In Beancount, i ricavi sono negativi (in avere) e le spese sono positive (in dare).

; Check: −771.773 + 174.251 + 27.757 + 213.874 + 253.071 + 74.420 + −19.706 + 0.924 + 1.237 + 5.005 + 40.940 = 0 ✓
2026-07-31 * "MongoDB, Inc." "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                               -771.773 MUSD  ; total revenue: subscription 747.147 + services 24.626
  Expenses:CostOfRevenue                        174.251 MUSD  ; cost of revenue — subscription
  Expenses:CostOfRevenue                         27.757 MUSD  ; cost of revenue — services
  Expenses:ResearchAndDevelopment               213.874 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         253.071 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          74.420 MUSD  ; general and administrative
  Income:OtherNet                               -19.706 MUSD  ; interest income — the filing's own line (a credit)
  Income:OtherNet                                 0.924 MUSD  ; interest expense — the filing's own line
  Income:OtherNet                                 1.237 MUSD  ; other expense, net — the filing's own line
  Expenses:IncomeTax                              5.005 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                             40.940 MUSD  ; net income offset (accumulated deficit set by balance assertion)

I ricavi sono un'unica registrazione pari al totale del documento, con la suddivisione tra abbonamenti e servizi nel commento. Il costo dei ricavi è due registrazioni e lo sono anche le spese di vendita, generali e amministrative, una per ogni riga stampata dal prospetto. Le tre voci su Income:OtherNet sono interessi attivi, interessi passivi e altri oneri. Al netto danno un provento di 17,5 milioni di dollari, quindi condividono il conto dei ricavi e i due oneri vi appaiono in dare. Non c'è alcuna registrazione per i compensi in azioni. La tabella che il documento dedica loro è un commento nel file del ledger, perché scorporarli significherebbe riesporre righe che l'azienda non ha depositato in quel modo.

Le voci di bilancio che raccontano la storia:

2026-07-31 balance Assets:Current:AccountsReceivable               458.221 MUSD  ; accounts receivable, net of allowance for doubtful accounts
2026-07-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue            -339.462 MUSD  ; deferred revenue (current)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:DeferredRevenue         -108.233 MUSD  ; deferred revenue (non-current)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt               0.000 MUSD  ; no convertible senior notes or other debt caption at this date (nil, so no pad)
2026-07-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC                     -4846.829 MUSD  ; common stock, $0.001 par value 0.082 + additional paid-in capital 4,846.747
2026-07-31 balance Equity:TreasuryStock                              0.000 MUSD  ; treasury stock — the filing prints '—': no shares held after the retirements in the six months ended July 31, 2026
2026-07-31 balance Equity:RetainedEarnings                        1866.481 MUSD  ; accumulated deficit (1,866.481) — a deficit is a debit balance

Cominciamo dalle prime due. I crediti commerciali di 458,2 milioni di dollari sono più grandi dei ricavi differiti correnti di 339,5 milioni di dollari. In un'azienda che fattura un anno in anticipo è il contrario, perché la parte non guadagnata di ogni pagamento si trova nei ricavi differiti. I clienti Atlas per lo più pagano dopo aver usato il servizio. Il 10-Q lo dice: "Ci aspettiamo di continuare a vedere una porzione maggiore dei nostri contratti Atlas fatturata mensilmente in via posticipata in base all'utilizzo senza richiedere impegni anticipati." Ecco perché i ricavi differiti di MongoDB sono il 44% dei ricavi di un trimestre e quelli di Snowflake il 166%. Significa anche che i ricavi differiti dicono poco sul futuro di MongoDB, e l'andamento dell'utilizzo dice di più. Le obbligazioni di prestazione residue (remaining performance obligations) dell'azienda erano di 1.519,2 milioni di dollari, in aumento del 91% secondo il conteggio del comunicato, e il documento prevede che circa il 52% di esse diventi ricavi entro 12 mesi.

La voce del debito è zero. MongoDB aveva 1,15 miliardi di dollari di obbligazioni convertibili fino al dicembre 2024, quando ne ha esercitato il rimborso anticipato e quasi tutte si sono convertite in 5,7 milioni di azioni. Anche la voce delle azioni proprie è zero, per una ragione diversa: l'azienda ha annullato le azioni che aveva riacquistato, 694,8 milioni di dollari in sei mesi, sommando i due trimestri nel prospetto del patrimonio netto, e ha addebitato il costo alla riserva sovrapprezzo azioni (additional paid-in capital). Il riacquisto non è svanito dal ledger. È la ragione principale per cui tale riserva è scesa da 5.345,5 milioni di dollari a 4.846,7 milioni di dollari in mezzo anno.

L'arco pluriennale​

La quota Atlas è la percentuale che ciascun 10-K indica nella sua discussione dei risultati. I margini e la quota dei compensi in azioni sono una nostra divisione delle righe depositate.

I ricavi sono quasi triplicati in quattro anni, e Atlas è passato da poco più della metà a quasi tre quarti. La crescita è rallentata dal 48% al 19% e poi è risalita, al 23% nell'esercizio 2026 e al 28% nella prima metà dell'esercizio 2027.

La perdita si è ridotta ogni anno dopo l'esercizio 2023, e la tabella mostra come. Non è stato il margine lordo a farlo; è più basso ora rispetto all'esercizio 2024. Il margine operativo è migliorato di 27,6 punti tra l'esercizio 2022 e l'esercizio 2026 perché le spese operative sono cresciute più lentamente dei ricavi. I compensi in azioni sono il caso più chiaro. Sono più che raddoppiati in dollari, da 251,1 milioni di dollari a 550,5 milioni di dollari, eppure sono scesi dal 28,7% dei ricavi al 22,3%.

Il flusso di cassa operativo racconta la stessa storia prima dell'utile netto. Ha raggiunto 121,5 milioni di dollari nell'esercizio 2024, quando la perdita netta era ancora di 176,6 milioni di dollari, perché i compensi in azioni riducono l'utile netto senza usare liquidità operativa. I 505,1 milioni di dollari di flusso di cassa operativo dell'esercizio 2026 contro una perdita netta di 71,2 milioni di dollari sono quel divario nel suo punto più ampio.

Il bilancio ha cambiato carattere nell'esercizio 2025. Le passività totali sono scese da 1.800,7 milioni di dollari a 648,1 milioni di dollari in un anno quando le obbligazioni convertibili sono diventate patrimonio netto. L'esercizio 2026 ha aggiunto l'acquisizione di Voyage AI, che appare come avviamento in aumento da 69,7 milioni di dollari a 191,4 milioni di dollari, e i primi grandi riacquisti.

Il verdetto: rialzisti contro ribassisti​

Tesi rialzista

• I ricavi sono cresciuti del 30,5%, e il 10-Q lo attribuisce ai grandi clienti esistenti che consumano di più. Il tasso di espansione netto dell'ARR è salito al 122% dal 118% di diciotto mesi prima.
• Le vendite e il marketing sono aumentate del 3,7% su quella crescita. Il margine operativo è migliorato di 14,7 punti in un anno ed è positivo secondo i principi GAAP.
• Il free cash flow è stato di 137,6 milioni di dollari nel trimestre, il 17,8% dei ricavi, quasi il doppio dei 69,9 milioni di dollari dell'anno precedente.
• Il bilancio ha 2,4 miliardi di dollari di liquidità e investimenti a breve termine e nessun debito.
• Il comunicato ha alzato le previsioni di ricavi per l'intero anno a un intervallo tra 2,99 miliardi di dollari e 3,03 miliardi di dollari e le ha intitolate "Aumento delle previsioni per l'intero esercizio 2027, con l'aumento del secondo semestre dovuto principalmente ad Atlas".

Tesi ribassista

• Le stesse previsioni implicano un rallentamento. I ricavi del primo semestre sono stati di 1.459,4 milioni di dollari, in aumento del 28,0%. Il punto medio dell'intervallo per l'intero anno lascia circa 1.551 milioni di dollari per il secondo semestre, che secondo i nostri calcoli è una crescita di circa il 17%. L'intervallo del terzo trimestre tra 756 milioni di dollari e 761 milioni di dollari è inferiore ai 771,8 milioni di dollari del secondo trimestre.
• L'azienda prevede inoltre una perdita operativa GAAP tra 10,5 milioni di dollari e 14,5 milioni di dollari per il terzo trimestre e tra 8,0 milioni di dollari e 28,0 milioni di dollari per l'anno. L'utile operativo del secondo trimestre non è ancora il run rate.
• Enterprise Advanced è cresciuto del 35,9% e ha sostenuto sia i ricavi sia il margine lordo. I ricavi da licenze sono rilevati anticipatamente e il documento avverte che ciò rende i trimestri difficili da confrontare.
• Lo "slancio iniziale con i casi d'uso di AI" del comunicato non è accompagnato da alcuna cifra di ricavi in nessuno dei due documenti. I numeri mostrano più consumo da parte dei clienti esistenti; non mostrano di quale tipo.
• Mantenere il numero di azioni piatto ha richiesto 317,9 milioni di dollari dei 335,2 milioni di dollari di free cash flow del primo semestre. Contata così, poco della liquidità resta per gli azionisti.
• Gli interessi attivi sono il 43% dell'utile ante imposte, e sono scesi da 23,6 milioni di dollari a 19,7 milioni di dollari in un anno.

La nostra opinione

MongoDB è diventata un'azienda redditizia nel modo che conta di più: le sue spese operative ora crescono molto più lentamente dei suoi ricavi, e questo si vede secondo i principi GAAP, con i compensi in azioni inclusi. Questo è reale, e il miglioramento di 14,7 punti del margine operativo è la prova migliore nel documento. Non ci appoggeremmo però ai 40,9 milioni di dollari di questo particolare trimestre. È stato aiutato da un forte trimestre di licenze, e le previsioni del management stesso dicono che il prossimo trimestre mostrerà una perdita operativa. Il numero più utile è quello che la presentazione non-GAAP rimuove. I compensi in azioni sono di 149 milioni di dollari a trimestre, e l'azienda ora spende quasi tutto il suo free cash flow per neutralizzarli. Riteniamo che questo sia il costo reale del business, e sta calando come quota dei ricavi ogni anno. Il numero da tenere d'occhio è quella quota. Al 19,3% è scesa di più di nove punti dall'esercizio 2022. Se continua a calare mentre Atlas continua a crescere intorno al 29%, l'utile GAAP smetterà di dipendere da in quale trimestre arrivano le licenze.