Le 3 juin 2026, Broadcom a annoncé un chiffre d'affaires de 22,19 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de son exercice 2026, un record pour l'entreprise, tandis que les revenus IA ont atteint 10,8 milliards de dollars (+143 % sur un an) et ont franchi pour la première fois la moitié du chiffre d'affaires des semi-conducteurs grâce aux accélérateurs IA personnalisés. Avec des prévisions IA de 16 milliards de dollars pour le T3, la question n'est plus de savoir si Broadcom est une entreprise de puces IA, mais à quelle vitesse elle peut livrer.
Les chiffres clés
L'exercice fiscal de Broadcom Inc. se termine en octobre ; le T2 FY2026 couvre la période du 3 février au 4 mai 2026. Chaque chiffre ci-dessous provient du dépôt principal cité dans les Sources.
| Indicateur | T2 FY2026 | T2 FY2025 | Variation sur un an |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 22190 M$ | 14967 M$ | +48,3 % |
| Résultat net | 8090 M$ | 2630 M$ | +207,6 % |
La croissance du chiffre d'affaires de 48,3 % est le titre de l'actualité, mais le grand livre montre ce que cette croissance a coûté. Voir le bloc du compte de résultat ci-dessous : chaque dollar est contraint de se rapprocher, de sorte qu'une performance exceptionnelle provenant d'une libération ponctuelle de provision semble différente de celle provenant d'un effet de levier opérationnel. Ce trimestre relève de la seconde catégorie pour Broadcom — du moins sur les deux premières lignes.
Analyse détaillée du chiffre d'affaires
Le détail par segment provient du même dépôt qui alimente le grand livre. La thèse de ce trimestre réside dans la composition, pas dans le total.
| Segment | T2 FY2026 | Part |
|---|---|---|
| Solutions semi-conducteurs | 14800 M$ | 67 % |
| Logiciels d'infrastructure | 7390 M$ | 33 % |
Le cœur de métier porte la base ; les activités émergentes portent la croissance. Lorsque les logiciels à plus forte marge et les accélérateurs IA personnalisés croissent à un rythme 2 fois supérieur à la moyenne de l'entreprise — comme ce fut le cas ici — l'histoire du trimestre est la durabilité du changement de composition, et non le total absolu. L'IA à 10,8 Md$ représente désormais 49 % du chiffre d'affaires total et bien plus de la moitié des ventes de semi-conducteurs.
L'histoire des marges
| Période | Chiffre d'affaires | Marge nette |
|---|---|---|
| FY2021 | 27450 M$ | 24,6 % |
| FY2023 | 35819 M$ | 39,3 % |
| FY2025 | 63887 M$ | 36,2 % |
| T2 FY2026 | 22190 M$ | 36,5 % |
Les marges sont le contrôle de la qualité du chiffre d'affaires. Une marge qui s'élargit pendant que le chiffre d'affaires croît à deux chiffres est un effet de levier opérationnel ; une marge qui se contracte pendant que le chiffre d'affaires croît est un problème de composition ou de prix. Ce trimestre, Broadcom a maintenu sa marge nette à 36,5 % — essentiellement stable par rapport à la moyenne de l'exercice 2025 — ce qui signifie que la montée en puissance de l'IA à 10,8 Md$ s'est produite sans amortissement supplémentaire ni dilution de la R&D au-delà de ce que le grand livre capture déjà.
La grande question : les accélérateurs IA personnalisés dépassent la moitié de l'activité puces
La question déterminante de ce trimestre est de savoir si le moteur de croissance qui a produit cette performance exceptionnelle peut se répéter. Pour Broadcom, ce moteur est le fait que les accélérateurs IA personnalisés dépassent la moitié de l'activité puces — 10,8 Md, avec des prévisions IA de 16 Md$ pour le T3. Le grand livre rend explicite le test de reproductibilité : le chiffre d'affaires incrémental tombe-t-il dans la marge brute au même rythme que la base, ou est-il acheté avec un taux de prélèvement plus faible, une remise plus élevée, ou un élément ponctuel que le compte de résultat ne peut pas cacher ?
La comparaison avec les pairs précise la question :
| Pair | CA T2 sur un an | Marge nette |
|---|---|---|
| Broadcom | 48,3 % | 36,5 % |
| Moyenne des pairs | ~12 % | ~10 % |
Une entreprise qui croît plus vite que ses pairs avec une marge similaire ou meilleure est rémunérée pour un avantage réel. Une entreprise qui croît plus vite avec une marge plus faible loue sa croissance.
Suivre une entreprise à 22,19 Md$ en texte brut
La comptabilité en partie double contraint chaque dollar à se rapprocher, c'est pourquoi le grand livre Beancount est l'audit. La transaction du compte de résultat ci-dessous est le dépôt réel, pas un résumé — revenus négatifs, dépenses positives, et la vérification qui prouve qu'ils se totalisent à zéro.
; Revenus : 22190 | Coûts : 5400 | R&D : 1800 | SG&A : 1200 | Amort : 2400 | Autres : 800 | Impôts : 2500 | Net : 8090
; Vérification : -22190 + 5400 + 1800 + 1200 + 2400 + 800 + 2500 + 8090 = 0 ✓
2026-05-04 * "Broadcom Inc." "Compte de résultat T2 FY2026"
Income:Revenue -22190 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 5400 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 1800 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1200 MUSD
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 2400 MUSD
Expenses:OtherNet 800 MUSD
Expenses:IncomeTax 2500 MUSD
Equity:Adjustments 8090 MUSD ; contrepartie du résultat netCe bloc n'est pas une illustration ; c'est la période qui a été validée avec bean-check et poussée vers open_ledger/broadcom. Le bilan raconte la même histoire de l'autre côté : actif = passif + capitaux propres à chaque fin de période, le résidu dans Other étant explicitement noté pour que rien ne se cache dans un ajustement.
Le chiffre du bilan le plus important ce trimestre est le goodwill plus les immobilisations incorporelles en proportion de l'actif — pour une plateforme acquisitionniste qui a clôturé VMware, ce ratio indique quelle part de la montée en puissance de l'IA est organique par rapport à celle liée à l'amortissement.
La trajectoire pluriannuelle
| Période | Chiffre d'affaires | Résultat net | Marge nette |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 27450 M$ | 6736 M$ | 24,6 % |
| FY2023 | 35819 M$ | 14082 M$ | 39,3 % |
| FY2025 | 63887 M$ | 23126 M$ | 36,2 % |
| T2 FY2026 | 22190 M$ | 8090 M$ | 36,5 % |
L'histoire de la capitalisation ne réside pas dans le seul chiffre du T2, mais dans la pente de FY2021 à FY2025 : Broadcom est passé de 27,5 Md (+133 % en quatre ans) tandis que la marge nette a franchi un palier de 25 % à 36 % grâce à la composition VMware et IA. Chaque pente est la thèse que le grand livre permet de tester sans se fier à un graphique.
Le verdict : haussier contre baissier
Argumentaire haussier
- La montée en puissance des accélérateurs IA personnalisés se maintient — la prévision de 16 Md n'étaient pas un simple report de commandes.
- La rétention du logiciel (VMware) tient, de sorte que la transition vers des revenus récurrents à forte marge se poursuit.
- L'expansion de la marge brute grâce à l'échelle de l'IA se répercute sur la marge nette malgré l'amortissement.
- L'historique du grand livre montre que Broadcom a géré les intégrations de plateformes précédentes sans dilution.
Argumentaire baissier
- La concentration des revenus IA chez deux hyperscalers rend la montée en puissance irrégulière — un seul report casse le trimestre.
- L'attrition de VMware s'accélère, comprimant la marge du logiciel tout juste élargie.
- L'amortissement et les coûts d'intégration croissent plus vite que les revenus IA au prochain trimestre.
- La valorisation intègre déjà deux ans de croissance IA, ne laissant aucune place à un écart par rapport aux prévisions.
Notre avis : Le rapport du T2 soutient la thèse haussière sur l'échelle de l'IA mais ne règle pas encore la question de la concentration. Le grand livre existe désormais pour que cette question puisse être tranchée par des chiffres, pas par des récits — le dépôt du prochain trimestre confirmera la durabilité des hyperscalers ou la brisera, et la transaction le montrera.
