تخفیف بازار و صرف اوراق قرضه، توضیح داده شده: چگونه خرید اوراق قرضه زیر یا بالای ارزش اسمی مالیات شما را تغییر می‌دهد

شما یک اوراق قرضه ۱۰,۰۰۰ دلاری را به قیمت ۹,۲۰۰ دلار می‌خرید، آن را تا سررسید نگه می‌دارید و تفاوت ۸۰۰ دلاری را جیب می‌زنید. به نظر می‌رسد سود سرمایه است — ارزان خریدید و اوراق قرضه به ارزش اسمی کامل بازپرداخت شد. اما وقتی اظهارنامه مالیاتی خود را پر می‌کنید، آن ۸۰۰ دلار به‌عنوان درآمد بهره عادی ظاهر می‌شود، که با نرخ نهایی کامل شما مالیات می‌خورد نه با نرخ پایین‌تر سود سرمایه. و همسایه شما که اوراق قرضه مشابهی را به قیمت ۱۰,۶۰۰ دلار خرید، با تصویر آینه‌ای مواجه است: او ۶۰۰ دلار صرف پرداخت کرد که به‌آرامی تبخیر می‌شود همان‌طور که اوراق قرضه به سمت ارزش اسمی سُر می‌خورد، و اینکه آیا او از آن سود مالیاتی می‌برد یا نه بستگی به انتخاب (election) دارد که ممکن است هرگز نامش را نشنیده باشد.

اوراق قرضه به‌ندرت در بازار ثانویه دقیقاً به ارزش اسمی معامله می‌شوند. افزایش نرخ‌ها قیمت‌ها را به زیر ارزش اسمی می‌راند، کاهش نرخ‌ها آن‌ها را بالای آن می‌برد، و قانون مالیات فاصله بین آنچه پرداخت کرده‌اید و آنچه اوراق قرضه بازخرید می‌شود را به‌عنوان دسته درآمدی خودش در نظر می‌گیرد. این راهنما هر دو طرف را توضیح می‌دهد — تخفیف بازار وقتی زیر ارزش اسمی می‌خرید، و صرف اوراق قرضه وقتی بالای آن می‌خرید — به‌علاوه استثنای حداقلی که تعیین می‌کند کدام نرخ اعمال می‌شود، انتخاب‌هایی که زمان‌بندی را تغییر می‌دهند، و آنچه در جعبه‌های ۱۰ تا ۱۳ فرم 1099-INT شما قرار می‌گیرد.

تخفیف بازار: خرید زیر ارزش اسمی​

تخفیف بازار تفاوت بین قیمت بازخرید اعلام‌شده اوراق قرضه در سررسید (معمولاً ارزش اسمی، ۱,۰۰۰ دلار برای هر اوراق قرضه) و مبنای شما بلافاصله پس از تحصیل آن است. اگر برای یک اوراق قرضه ۱,۰۰۰ دلاری در بازار ثانویه ۹۲۰ دلار بپردازید، ۸۰ دلار تخفیف بازار دارید. این معمولاً به این دلیل به وجود می‌آید که نرخ‌های بهره پس از انتشار اوراق قرضه افزایش یافته‌اند: کوپن ثابت اوراق قرضه اکنون زیر نرخ بازار است، بنابراین قیمت برای جبران افت می‌کند.

این با تخفیف انتشار اولیه (OID) متفاوت است. OID زمانی وجود دارد که اوراق قرضه‌ای زیر ارزش اسمی منتشر می‌شود — مثلاً اوراق قرضه بدون کوپن که به قیمت ۶۰۰ دلار فروخته می‌شود و به ۱,۰۰۰ دلار بازخرید می‌شود. تخفیف بازار زمانی به وجود می‌آید که اوراق قرضه‌ای که از قبل منتشر شده در ارزش افت می‌کند و شما آن را با قیمت پایین‌تر می‌خرید. این دو مجموعه‌قوانین جداگانه دارند، هرچند با هم تعامل دارند: اگر اوراق قرضه دارای تخفیف بازار همچنین OID داشته باشد، تخفیف بازار شما از قیمت انتشار بازنگری‌شده اوراق قرضه (قیمت انتشار اولیه به‌علاوه OID تعهدی قبلی) اندازه‌گیری می‌شود، نه از ارزش اسمی.

رفتار مالیاتی پیش‌فرض بیشتر سرمایه‌گذاران را غافلگیر می‌کند. اگر کاری نکنید، تخفیف را سال به سال گزارش نمی‌کنید. در عوض، وقتی اوراق قرضه را می‌فروشید یا بازخرید می‌کنید، هر سودی تا میزان تخفیف بازار تعهدی به‌عنوان درآمد بهره عادی بازتوصیف می‌شود. تنها سود فراتر از تخفیف تعهدی رفتار سود سرمایه می‌گیرد. در مثال ۹۲۰ دلاری، اگر تا سررسید نگه دارید و ۱,۰۰۰ دلار دریافت کنید، تمام ۸۰ دلار درآمد عادی است. اگر زودتر به قیمت ۹۷۰ دلار پس از تعهدی ۴۰ دلار تخفیف بفروشید، ۴۰ دلار از سود ۵۰ دلاری شما درآمد عادی است و ۱۰ دلار سود سرمایه است.

همین بازتوصیف برای پرداخت‌های جزئی اصل اعمال می‌شود. اگر پرداخت تقلیل اصل روی اوراق قرضه دارای تخفیف بازار که پس از ۲۲ اکتبر ۱۹۸۶ تحصیل شده دریافت کنید، پرداخت تا میزان تخفیف تعهدی به‌عنوان درآمد بهره عادی شمرده می‌شود — این فقط به سادگی مبنای شما را کاهش نمی‌دهد.

تخفیف چگونه تعهدی می‌یابد: متناسب در برابر بازده ثابت​

برای اینکه بدانید چه مقدار از سود شما عادی است، به تخفیف بازار تعهدی در زمان واگذاری نیاز دارید. روش پیش‌فرض تعهدی متناسب است: کل تخفیف را بر تعداد روزهای از روز پس از خرید تا سررسید تقسیم کنید، سپس در روزهایی که اوراق قرضه را نگه داشته‌اید ضرب کنید. این تخفیف را در برش‌های روزانه مساوی پخش می‌کند.

به‌طور جایگزین، می‌توانید روش بازده ثابت را انتخاب کنید، که تخفیف را با نرخ بهره ثابت تعهدی می‌کند — مقادیر کوچک‌تر در ابتدا، مقادیر بزرگ‌تر در ادامه، که واقعیت اقتصادی را منعکس می‌کند. این انتخاب را برای هر اوراق قرضه با پیوست کردن بیانیه‌ای به اظهارنامه به‌موقع خود انجام می‌دهید که اوراق قرضه را مشخص می‌کند، و برای آن اوراق قرضه غیرقابل برگشت است. روش بازده ثابت معمولاً تخفیف تعهدی کمتری در سال‌های اولیه تولید می‌کند، که اگر انتظار فروش قبل از سررسید را دارید اهمیت دارد: تخفیف تعهدی کمتر یعنی سود فروش شما از درآمد عادی کمتر. Publication 1212 کاربرگ‌ها را دارد.

انتخاب گزارش تخفیف به‌صورت جاری​

به‌جای به تعویق انداختن تخفیف تا زمان واگذاری، می‌توانید تحت بخش 1278(b) انتخاب کنید که تخفیف بازار تعهدی را هر سال به‌عنوان بهره در درآمد لحاظ کنید. این کار را با پیوست کردن بیانیه‌ای به اظهارنامه به‌موقع خود انجام می‌دهید که می‌گوید تخفیف بازار را به‌صورت جاری لحاظ می‌کنید و روش تعهدی خود را توصیف می‌کند.

سه پیامد با آن بیانیه می‌آید، پس قبل از امضا آن‌ها را بخوانید. اول، انتخاب برای همه اوراق قرضه دارای تخفیف بازار که آن سال و در سال‌های بعدی تحصیل می‌کنید اعمال می‌شود — نمی‌توانید گزینشی عمل کنید. دوم، الزام‌آور است: برای لغو آن به رضایت IRS نیاز دارید (برای رویه به Revenue Procedure 2025-23 مراجعه کنید)، و نمی‌توانید در فاصله پنج سال پس از لغو یکی، انتخاب جدیدی انجام دهید. سوم، هر دلار تخفیف که لحاظ می‌کنید مبنای شما را در اوراق قرضه افزایش می‌دهد، بنابراین در زمان فروش دیگر روی آن مالیات نمی‌پردازید.

چرا انتخاب؟ تخفیف گزارش‌شده به‌صورت جاری هنوز درآمد عادی است، بنابراین انتخاب ماهیت را تغییر نمی‌دهد — زمان‌بندی را تغییر می‌دهد. وقتی منطقی است که می‌خواهید درآمد را در سال‌ها هموار کنید، وقتی در کلاس مالیاتی پایین موقتی هستید، یا وقتی اوراق قرضه را در سالی نگه می‌دارید که کسورات جبران‌کننده دارید. بیشتر سرمایه‌گذاران خرید و نگهداری آن را نادیده می‌گیرند و یکجا درآمد عادی در سررسید را می‌پذیرند.

استثنای حداقلی: پرتگاهی که نرخ را تغییر می‌دهد​

هر تخفیفی حساب نمی‌شود. تخفیف صفر در نظر گرفته می‌شود — یعنی تمام سود می‌تواند سود سرمایه باشد — اگر کمتر از یک‌چهارم ۱ درصد (۰.۰۰۲۵) قیمت بازخرید ضرب در تعداد سال‌های کامل از خرید تا سررسید باشد. برای اوراق قرضه ۱,۰۰۰ دلاری با ۸ سال کامل باقی‌مانده، آستانه ۱,۰۰۰ × ۰.۰۰۲۵ × ۸ = ۲۰ دلار است. با ۹۸۵ دلار (تخفیف ۱۵ دلاری) بخرید و تخفیف حداقلی است: سود شما در سررسید سود سرمایه است. با ۹۷۵ دلار (تخفیف ۲۵ دلاری) بخرید و تمام ۲۵ دلار درآمد عادی است.

به پرتگاه توجه کنید. تخفیف یک دلار بیش از آستانه تخفیف جزئی نمی‌گیرد — تمام تخفیف تابع قوانین تخفیف بازار است. این باعث می‌شود قیمت‌گذاری نزدیک آستانه ارزش نگاه دوباره داشته باشد: پرداخت چند دلار بیشتر برای هر اوراق قرضه برای قرار گرفتن زیر خط حداقلی می‌تواند درآمد عادی را به سود سرمایه تبدیل کند. خریداران اوراق قرضه شهرداری در کلاس‌های مالیاتی بالا این را بیشتر احساس می‌کنند، زیرا فاصله بین نرخ‌های عادی و نرخ‌های سود سرمایه برای آن‌ها وسیع‌ترین است.

همان فرمول ۰.۲۵ درصد در سال также OID حداقلی در زمان انتشار را تعریف می‌کند. اگر اوراق قرضه‌ای با OID حداقلی را با تخفیف بیشتری بخرید، آن تخفیف اضافی تحت قوانین تخفیف بازار آزمون می‌شود.

دو تله: پول قرضی و اوراق شهرداری​

اگر برای خرید یا نگهداری اوراق قرضه دارای تخفیف بازار پول قرض کنید، کسر بهره شما به تعویق می‌افتد. معمولاً می‌توانید هزینه بهره را فقط تا میزان درآمد بهره (از جمله هر تخفیفی که انتخاب می‌کنید به‌صورت جاری گزارش دهید) از اوراق قرضه کسر کنید؛ مازاد به جلو منتقل می‌شود و وقتی اوراق قرضه را واگذار می‌کنید قابل کسر می‌شود. این قانون برای متوقف کردن بازی واضح وجود دارد: کسر هزینه‌های استقراض امروز در برابر درآمد تخفیفی که سال‌ها گزارش نخواهید کرد.

و یک هشدار برای خریداران اوراق شهرداری: تخفیف بازار در اوراق قرضه معاف از مالیات معاف از مالیات نیست. کوپن معاف می‌ماند، اما تخفیف تعهدی پس از ۳۰ آوریل ۱۹۹۳ مشمول مالیات است — به‌عنوان درآمد عادی، مگر اینکه حداقلی باشد. سرمایه‌گذارانی که فرض می‌کنند همه‌چیز درباره اوراق شهرداری معاف از مالیات است، این یکی را در زمان پر کردن اظهارنامه کشف می‌کنند، وقتی 1099-INT با مبلغی در جعبه ۱۰ می‌رسد.

صرف اوراق قرضه: خرید بالای ارزش اسمی​

صرف اوراق قرضه تصویر آینه‌ای است: شما بیشتر از قیمت بازخرید اوراق قرضه می‌پردازید. یک اوراق قرضه ۱,۰۰۰ دلاری که به قیمت ۱,۰۶۰ دلار خریده می‌شود ۶۰ دلار صرف دارد. صرف‌ها زمانی ظاهر می‌شوند که نرخ‌ها از زمان انتشار افت کرده‌اند، یا وقتی کوپن اوراق قرضه نسبت به بازار غنی است. از نظر اقتصادی، صرف بهره پیش‌پرداختی است که به فروشنده می‌دهید — پرداخت‌های چاق کوپن به‌تدریج آن را به شما برمی‌گردانند — و قوانین مالیاتی تلاش می‌کنند این را منعکس کنند.

اوراق قرضه مشمول مالیات: استهلاک انتخابی است​

برای اوراق قرضه مشمول مالیات (شرکتی، خزانه‌داری)، استهلاک صرف انتخاب شما تحت بخش 171 است. اگر انتخاب کنید، صرف مستهلک‌شده هر سال با درآمد بهره کوپن همان سال جبران می‌شود، بنابراین فقط روی بازده واقعی اوراق قرضه مالیات می‌خورد نه کل کوپن. کوپن ۵ درصدی روی اوراق قرضه‌ای که بازده تا سررسید آن ۴ درصد است شما را تقریباً با ۴ درصد مالیات می‌زند — درصد اضافی صرف خودتان است که برمی‌گردد.

مکانیزم از روش بازده ثابت برای اوراق قرضه منتشرشده پس از ۲۷ سپتامبر ۱۹۸۵ استفاده می‌کند: مبنای تعدیل‌شده خود را در بازده خود ضرب کنید، نتیجه را از بهره اعلام‌شده کم کنید، و تفاوت استهلاک آن دوره است. استهلاک هر سال مبنای شما را کاهش می‌دهد، بنابراین اوراق قرضه نگهداری‌شده تا سررسید با مبنای ارزش اسمی و بدون زیان قابل مطالبه پایان می‌یابد.

مانند انتخاب تخفیف بازار، این یکی گسترده و چسبنده است: برای همه اوراق قرضه مشمول مالیات که نگه می‌دارید و همه‌ای که بعداً تحصیل می‌کنید اعمال می‌شود، و برای لغو آن به رضایت IRS نیاز دارید. قبل از انتخاب مقایسه را انجام دهید. اگر استهلاک را نادیده بگیرید، هر سال کل کوپن را به‌عنوان بهره گزارش می‌دهید و برای صرف مستهلک‌نشده در زمان سررسید یا فروش اوراق قرضه زیان سرمایه مطالبه می‌کنید. استهلاک آنچه در پایان زیان سرمایه می‌بود را به کاهش درآمد عادی در طول مسیر تبدیل می‌کند — معمولاً پاسخ بهتر برای اوراق قرضه نگهداری‌شده در حساب مشمول مالیات، اما انتخاب کل سبد شما را الزام‌آور می‌کند، بنابراین محاسبات یک اوراق قرضه نباید به‌تنهایی آن را تعیین کند.

اوراق قرضه معاف از مالیات: استهلاک اجباری است​

برای اوراق شهرداری و سایر اوراق قرضه معاف از مالیات، باید صرف را مستهلک کنید. هیچ انتخابی و هیچ کسری وجود ندارد — استهلاک فقط مبنای شما را در طول عمر اوراق قرضه به سمت ارزش اسمی می‌ساید. این قانون از یک زیان ساختگی جلوگیری می‌کند: بدون آن، می‌توانستید سال‌ها کوپن‌های معاف از مالیات جمع کنید و سپس برای صرف تبخیرشده در سررسید زیان سرمایه مطالبه کنید. با آن، مبنای شما در سررسید به ارزش اسمی می‌رسد و چیزی برای کسر وجود ندارد. اگر زودتر بفروشید، مبنای کاهش‌یافته شما یعنی زیان کوچک‌تر (یا سود بزرگ‌تر) از آنچه قیمت خریدتان نشان می‌دهد.

وقتی صرف از کوپن بیشتر است​

گاه‌به‌گاه صرف قابل استهلاک برای یک دوره بزرگ‌تر از بهره آن دوره است. مازاد هدر نمی‌رود — قابل کسر است — اما گزارش‌دهی به نوع اوراق قرضه و سال بستگی دارد، بنابراین این تنها سناریوی صرف است که ارزش دارد در Publication 550 یا با متخصص مالیاتی خود تأیید کنید نه اینکه روی فرم حدس بزنید.

خواندن فرم 1099-INT شما​

کارگزار شما همه این‌ها را برای اوراق بهادار پوشش‌داده‌شده پیگیری می‌کند و در جعبه‌های شماره‌گذاری‌شده فرم 1099-INT گزارش می‌دهد:

• جعبه ۱۰، تخفیف بازار. تخفیف بازاری که تعهدی یافته (یا محقق شده) روی اوراق قرضه. این بخش درآمد عادی اوراق قرضه دارای تخفیف است — آن را با قیمت خرید و دوره نگهداری خودتان تأیید کنید، به‌خصوص اگر اوراق قرضه را قبل از انتقال حساب خریده‌اید.
• جعبه ۱۱، صرف اوراق قرضه. استهلاک صرف روی اوراق قرضه مشمول مالیات، که درآمد بهره نشان‌داده‌شده در جعبه ۱ را کاهش می‌دهد.
• جعبه ۱۲، صرف اوراق قرضه روی تعهدات خزانه‌داری. همان مفهوم برای اوراق خزانه‌داری، که مبلغ جعبه ۳ را کاهش می‌دهد (که اهمیت دارد زیرا بهره جعبه ۳ از مالیات ایالتی معاف است — کاهش باید از جعبه درست کم شود).
• جعبه ۱۳، صرف اوراق قرضه روی اوراق قرضه معاف از مالیات. استهلاک صرف که بهره معاف از مالیات در جعبه ۸ را کاهش می‌دهد.

دو هشدار. اول، کارگزاران انتخاب‌های پیش‌فرض را هنگام محاسبه این جعبه‌ها اعمال می‌کنند، و پیش‌فرض‌های آن‌ها ممکن است با شما مطابقت نداشته باشد — به‌خصوص اینکه آیا صرف مستهلک می‌شود. اگر انتخاب شما با فرض کارگزار متفاوت است، عدد صحیح را روی اظهارنامه خود گزارش دهید (دستورالعمل‌های Schedule B تعدیل را توضیح می‌دهند) نه اینکه فرم را کپی کنید. دوم، مبنای گزارش‌شده برای موقعیت‌های قدیمی‌تر یا منتقل‌شده منبع خطای مکرر است: اگر جعبه ۱۰ اشتباه به نظر می‌رسد، تخفیف را از تأییدیه معامله خودتان دوباره محاسبه کنید قبل از اینکه فرض کنید کارگزار درست است.

پیگیری در دفترهای شما​

صورت‌حساب‌های کارگزار این تاریخچه را ضعیف بازسازی می‌کنند، به‌خصوص در انتقال‌های حساب، بنابراین سابقه خود را برای هر لات اوراق قرضه نگه دارید: تاریخ و قیمت خرید، ارزش اسمی، کوپن، سررسید، تخفیف تعهدی یا صرف مستهلک‌نشده تا تاریخ، و مبنای تعدیل‌شده. یک دفتر متنی ساده تعدیل‌ها را صریح می‌کند. خرید یک اوراق قرضه ۱۰,۰۰۰ دلاری ارزش اسمی به قیمت ۹۶:

2026-03-15 * "Buy 10-yr corporate bond, $10,000 par at 96"
  Assets:Investments:Bonds:Corp-2036  9,600.00 USD
  Assets:Checking                     -9,600.00 USD

هر سال، استهلاک یا انباشت را به‌عنوان ورودی خودش ثبت کنید تا مبنای لات صادق بماند. اینجا یک سال استهلاک صرف که هم دارایی و هم درآمد بهره را کاهش می‌دهد:

2026-12-31 * "Amortize bond premium, Corp-2036 lot"
  Income:Interest:Bonds               42.18 USD
  Assets:Investments:Bonds:Corp-2036  -42.18 USD

در زمان فروش یا سررسید، مانده لات مبنای تعدیل‌شده شماست — عددی که تعیین می‌کند چه مقدار از عواید درآمد عادی، سود سرمایه، یا بازگشت سرمایه است. اگر دفترهای شما نمی‌توانند آن عدد را بدون بازسازی از تأییدیه‌های معامله تولید کنند، پیگیری انجام نشده است.

تصمیم‌ها، به ترتیب​

وقتی اوراق قرضه‌ای در سبد شما دور از ارزش اسمی معامله می‌شود، چهار سؤال را بررسی کنید. اول، آیا تخفیف حداقلی است — زیر ۰.۲۵ درصد ارزش اسمی برای هر سال کامل تا سررسید؟ اگر بله، نگرانی را متوقف کنید: سود سود سرمایه است. دوم، اگر تخفیف واقعی است، آیا انتخاب بخش 1278(b) برای گزارش آن به‌صورت جاری را می‌خواهید، با علم به اینکه هر اوراق قرضه دارای تخفیف بازار که از این پس بخرید را الزام‌آور می‌کند؟ سوم، اگر صرفی روی اوراق قرضه مشمول مالیات پرداخت کرده‌اید، آیا انتخاب استهلاک بخش 171 را می‌خواهید، با علم به اینکه کل سبد اوراق قرضه مشمول مالیات شما را الزام‌آور می‌کند؟ چهارم، آیا 1099-INT شما انتخاب‌هایی را که واقعاً انجام داده‌اید منعکس می‌کند — جعبه‌های ۱۰ تا ۱۳ به روش شما محاسبه شده‌اند؟

به این چهار سؤال با اعداد خودتان قبل از فصل پر کردن اظهارنامه پاسخ دهید، و نه تخفیف و نه صرف شما را غافلگیر نخواهد کرد.