Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q3
- Ingressos
- 5213,2 M USD (5.213,2 MUSD)
- Benefici net
- 402,9 M USD (402,9 MUSD)
- Marge net
- 7,7 %
Del Llibre Major obert de RelianceVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026Q3)
Reliance, Inc. (NYSE: RS), el major operador de centres de serveis de metalls d'Amèrica del Nord, va reportar unes vendes netes rècord de 5.213,2 milions de dòlars al tercer trimestre de 2026, un 42,8% més interanual, amb un benefici diluït per acció de 7,84 dòlars — el tercer BPA trimestral més alt de la història de la companyia. El BPA no-GAAP de 8,02 dòlars, un 120% més interanual, va superar amb escreix el rang de previsions de la direcció de 6,40–6,60 dòlars. El benefici abans d'impostos de 531,9 milions de dòlars es va més que duplicar, un 114,7% més. Tres forces van convergir: tones expedides rècord (1,87 milions, un 15,6% més), preus de l'acer al carboni notablement més alts i un contracte del mur fronterer dels EUA en ple desplegament que va aportar 0,74 dòlars per acció.
El trimestre també exposa la mecànica d'un distribuïdor de metalls en una fase alcista. El benefici brut de 1.453,9 milions de dòlars va ser el segon més alt de la història, però el marge brut GAAP del 27,9% va retrocedir de fet 20 punts bàsics seqüencialment — perquè la despesa LIFO va arribar a 2,74 dòlars per acció enfront d'una expectativa d'1,10 dòlars, a mesura que els costos de l'acer al carboni van pujar més ràpid del previst. Si se n'exclou el LIFO, el marge brut FIFO es va ampliar 110 punts bàsics seqüencialment fins al 31,6%. La comptabilitat amaga l'economia: aquest va ser un trimestre de poder de fixació de preus.
Les xifres destacades
| Mètrica | Q3 2026 | Q3 2025 | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Vendes netes | 5.213,2 M$ | 3.651,2 M$ | 13.869,2 M$ | 10.795,7 M$ |
| Tones venudes (milers) | 1.867,2 | 1.615,5 | 5.330,0 | 4.859,4 |
| Preu mitjà per tona | 2.815 $ | 2.271 $ | 2.618 $ | 2.229 $ |
| Benefici brut | 1.453,9 M$ | 1.031,6 M$ | 3.926,3 M$ | 3.152,8 M$ |
| Marge brut (GAAP) | 27,9% | 28,3% | 28,3% | 29,2% |
| Marge brut FIFO (no-GAAP) | 31,6% | 29,0% | 30,8% | 30,0% |
| Benefici abans d'impostos | 531,9 M$ | 247,7 M$ | 1.311,2 M$ | 814,4 M$ |
| Benefici net – Reliance | 402,9 M$ | 189,5 M$ | 990,7 M$ | 622,9 M$ |
| BPA diluït | 7,84 $ | — | 19,21 $ | 11,74 $ |
| BPA diluït no-GAAP | 8,02 $ | — | — | — |
| Flux de caixa operatiu | 212,0 M$ | — | 525,6 M$ | 555,3 M$ |
Fixeu-vos en l'última fila: el flux de caixa operatiu de nou mesos de 525,6 milions de dòlars va quedar per sota del 555,3 milions de l'any anterior tot i que el benefici net es va enfilar un 59%. El comunicat és explícit sobre el perquè — "una inversió significativa en capital circulant impulsada per volums d'expedició robustos i preus dels metalls més alts." Els comptes a cobrar i les existències s'inflen mecànicament quan pugen tant les tones com els preus. És l'absorció estàndard de capital circulant en una fase alcista, no un senyal de qualitat dels guanys, però és la xifra a vigilar si els preus es tomben.
L'acer al carboni va fer la feina pesada
L'acer al carboni és aproximadament el 60% de les vendes de Reliance, i el trimestre va ser seu. Les vendes d'acer al carboni van saltar un 53,5% interanual fins a 3.119,3 milions de dòlars amb un 18,4% més de tones i preus notablement més alts (un 12,1% més només seqüencialment). Les vendes d'alumini van pujar un 38,6% fins a 861,7 milions de dòlars i les d'acer inoxidable un 29,6% fins a 634,9 milions de dòlars. El preu mitjà de venda per tona de 2.815 dòlars va pujar un 24,0% interanual i un 8,2% seqüencialment — superant l'expectativa de la direcció d'entre pla i un 2% més gràcies a un preu de l'acer al carboni més fort del previst.
El volum també explica una història de quota de mercat. El creixement de tones de Reliance del 15,6% interanual va superar l'augment del 10,1% a tot el sector reportat per l'Metals Service Center Institute. Unes 9,4 punts d'aquest creixement van venir del projecte del mur fronterer; la resta és guany de quota per disciplina de preus, segons la direcció.
El contracte del mur fronterer: dilutiu per al marge, acreditatiu per als guanys
El contracte del mur fronterer del Departament de Seguretat Nacional dels EUA, adjudicat a principis d'any, "va continuar accelerant i va aportar una altra contribució significativa." Les peces mòbils:
- 0,74 dòlars per acció dels guanys del Q3, per sobre de l'expectativa d'uns 0,60 dòlars, amb expedicions que operen amb marges abans d'impostos per sobre de la mitjana.
- Dilutiu per al marge brut (mix de preu per tona més baix) però acreditatiu per al marge abans d'impostos — el seu cost operatiu per tona per sota de la mitjana va contribuir amb 40 punts bàsics a l'expansió del marge abans d'impostos interanual.
- Excloent el projecte, les tones encara van créixer un 0,6% seqüencialment, superant la previsió d'una caiguda estacional del 2–4%.
Per al Q4, la direcció espera que el projecte contribueixi amb ~0,70 dòlars per acció i 9,5 punts de creixement de tones interanual. És un autèntic motor de guanys, però els lectors del llibre haurien de notar la concentració: si se n'exclou el mur, el trimestre continua sent fort, simplement no històric.
Balanç i retorn de capital: l'autorització de recompra es duplica
Reliance va tancar el trimestre amb 246,0 milions de dòlars en efectiu i 1.639,3 milions de dòlars de deute total enfront d'11.615,1 milions de dòlars en actius — un palanquejament de 0,9x deute total sobre EBITDA i 0,8x en termes nets. La companyia va retornar ~109 milions de dòlars durant el trimestre (63,8 milions de dividends més 44,7 milions de recompres a ~395 dòlars per acció), i el consell va elevar l'autorització de recompra fins a 2.500 milions de dòlars sense caducitat. El context importa aquí: des del 2021 Reliance ha recomprat 3.400 milions de dòlars a un preu mitjà de ~236 dòlars — un 40% per sota del ritme actual — retirant el 23% de les accions en circulació. La recompra ha estat el motor de capitalització silenciós durant el cicle baixista. També es va declarar un dividend trimestral d'1,25 dòlars (pagable el 4 de desembre als titulars registrats el 20 de novembre).
Mercats finals: fortalesa generalitzada, els semiconductors inflexionen
El comentari de la direcció va ser uniformement constructiu: construcció no residencial (el mercat final més gran, amb centres de dades i infraestructura energètica compensant la feblesa en altres àmbits), fabricació en general (maquinària industrial, construcció naval, militar), aeroespacial (taxes de producció comercial a l'alça, defensa robusta), processament per a tercers d'automoció (saludable) i — notablement — semiconductors, on la demanda de certs productes "va millorar significativament" per l'activitat dels centres de dades. L'optimisme dels clients "continua sent alt i s'enforteix en infraestructura, semiconductors, fabricació general i aeroespacial", en paraules de la consellera delegada Karla Lewis.
Perspectives del Q4: BPA no-GAAP de 7,40–7,60 $, més d'un 200% més
Per al quart trimestre, Reliance preveu un BPA no-GAAP de 7,40–7,60 dòlars — més d'un 200% interanual — amb tones un 4–6% més interanual excloent el mur (13,5–15,5% incloent-hi la contribució d'~9,5 punts del mur), preus mitjans de venda un 1–3% més seqüencialment i despesa LIFO de 112,5 milions de dòlars (1,64 dòlars per acció). El vent de cara del LIFO s'està atenuant seqüencialment (2,74 al Q3 → 1,64), cosa que és un vent de cua per al marge fins i tot abans dels moviments de preus.
El cicle al llibre
Els sis anys que ara hi ha al llibre obert mostren un cicle de l'acer de manual: les vendes van assolir un màxim de 17.025,0 milions de dòlars el 2022, van baixar fins a 13.835,0 milions el 2024 i van tocar fons en guanys el 2025 (benefici net de 741,6 milions, per sota dels 1.844,2 milions del 2022). El benefici abans d'impostos de nou mesos del 2026, de 1.311,2 milions, ja ha superat els 969,2 milions de l'any complet 2025. Tots els comptes de resultats anuals, balanços i estats de fluxos de caixa — més els estats condensats d'aquest trimestre — estan modelats com a Beancount examinable a continuació.
