Aquí tens una xifra que sorprèn la majoria de fundadors primerencs: una plataforma de cap table mal escollida pot costar a una startup entre 3.000 l'any més del que caldria, i la diferència sovint no té res a veure amb quina eina té millors funcions. Es redueix a triar un programari dissenyat per a una etapa diferent, una geografia diferent o un comprador diferent del que realment signa el contracte.
Abans, gestionar el cap table significava un full de càlcul, la memòria d'un advocat i l'esperança que ningú s'hagués oblidat d'actualitzar el pool d'opcions després de l'última concessió. Avui vol dir triar entre un grapat de plataformes ben finançades, cadascuna optimitzada per a un tipus d'empresa lleugerament diferent, i conviure amb aquesta elecció durant cada ronda de finançament, cada 409A i, eventualment, una sortida o una OPV. Si t'equivoques, o bé pagues de més per funcions de nivell empresarial que encara no necessites, o bé et veus migrant a mig d'una ronda perquè la teva eina actual no pot gestionar amb netedat una conversió de SAFE.
Tres plataformes dominen la conversa el 2026: Carta, Pulley i Ledgy. Vegem com es diferencien realment, i com triar la més adequada per a on es troba la teva empresa ara mateix.
Què ha de fer realment el programari de cap table
Abans de comparar proveïdors, ajuda tenir clar què resol realment aquesta categoria de programari, perquè les llistes de funcions poden acabar semblant totes iguals. Una plataforma de cap table seriosa gestiona quatre tasques alhora:
- Seguiment de la propietat — qui posseeix què, incloent-hi accions ordinàries, rondes preferents, SAFEs, notes convertibles i cada concessió d'opcions, amb una precisió històrica completa des de la constitució de l'empresa.
- Valoracions 409A — la taxació independent de valor de mercat just que estableix el preu d'exercici de les opcions sobre accions i manté les concessions dins del "safe harbor" de l'IRS.
- Informes ASC 718 — l'estàndard comptable per registrar com a despesa la compensació basada en accions, que els auditors ara tracten com una àrea de màxim escrutini per a més del 70% de les empreses prèvies a una OPV.
- Accés per a inversors i altres parts interessades — una manera neta perquè els VCs, els empleats i els auditors vegin (només) allò a què tenen dret, sense una cadena de correus amb versions de fulls de càlcul.
Totes les plataformes següents cobreixen aquests aspectes bàsics. On divergeixen és en l'estructura de preus, la cobertura geogràfica i per a qui es va dissenyar realment el producte.
Carta: l'opció per defecte, per una raó i per un preu
Carta és la plataforma en què pensen primer la majoria de fundadors, i per a empreses nord-americanes que fan una ronda amb preu, sovint continua sent l'opció per defecte més segura. Combina gestió de cap table, valoracions 409A i administració de fons en un sol sistema, i té l'acceptació més àmplia entre VCs i bufets d'advocats de qualsevol eina de la categoria — cosa que importa més del que sembla, perquè una eina de cap table familiar accelera la due diligence durant una ronda.
El compromís és el cost. Carta ofereix un nivell gratuït ("Launch") per a empreses que han recaptat menys d'1 milió de dòlars amb menys de 25 parts interessades, i un nivell Build d'uns 2.988 , amb alguns informes de 20.000 $ o més per a cap tables més grans amb diversos cicles de 409A i administració de fons inclosos.
Ideal per a: startups nord-americanes des de la Sèrie A fins a la fase prèvia a l'OPV que volen la plataforma més reconeguda i no els importa pagar una prima per l'ecosistema que l'envolta.
Pulley: pensada per a fundadors, i amb un preu que ho reflecteix
Pulley es posiciona explícitament en contra de la complexitat de preus de Carta, i l'argument es sosté. Ofereix un nivell gratuït per a fins a 25 parts interessades, un nivell Startup de 1.200 /any que inclou dues valoracions 409A anuals — un detall a tenir en compte, ja que les 409A solen ser la partida que, a la pràctica, acaba encarint un programari de cap table "barat".
L'altra funció estrella de Pulley és la rapidesa: anuncia un temps de resposta de 3 a 5 dies per a les valoracions 409A, que és considerablement més ràpid que l'espera de diverses setmanes que alguns fundadors reporten amb altres opcions, i això importa quan intentes tancar una concessió abans de la data d'incorporació d'una contractació o abans d'una reunió de consell.
El compromís és l'abast. Pulley té una base de clients més petita que Carta i, segons fundadors que han comparat totes dues, un reconeixement lleugerament menys universal entre bufets d'advocats tradicionals, tot i que aquesta bretxa s'ha anat reduint a mesura que la xarxa d'inversors i advocats de Pulley ha crescut.
Ideal per a: startups nord-americanes liderades pels seus fundadors que volen un preu previsible i transparent i cicles de 409A ràpids, i que estan disposades a sacrificar una mica de reconeixement de marca a canvi d'un cost notablement més baix.
Ledgy: la resposta per a equips multi-país
Ledgy és la plataforma que cal conèixer si la teva empresa té titulars d'equity fora dels EUA, perquè està construïda al voltant d'un problema que Carta i Pulley no resolen especialment bé: el compliment normatiu d'equity en múltiples jurisdiccions. Ledgy gestiona de manera nativa els esquemes d'opcions EMI del Regne Unit, els VSOP alemanys, els BSPCE francesos i altres estructures específiques de cada país que, d'altra manera, requeririen un mosaic d'assessors locals i seguiment manual.
El preu ronda els 2.000–6.000 € l'any segons la mida de l'empresa, sense nivell gratuït, tot i que les empreses en etapa inicial que han recaptat menys de 2 milions d'euros solen obtenir un descompte del 50% el primer any. Ledgy també és nativament compatible amb el RGPD per disseny, cosa que importa per a equips europeus subjectes a normes estrictes de residència de dades que les plataformes basades als EUA de vegades tracten com un afegit de darrera hora.
El compromís és la vessant nord-americana del negoci. Els fluxos de 409A de Ledgy per a empreses nord-americanes normalment passen per socis de valoració externs en lloc d'un motor integrat, així que una empresa amb operacions significatives als EUA pot acabar cosint dos sistemes junts.
Ideal per a: scale-ups europees o multi-jurisdicció on la gestió conforme dels esquemes d'equity locals importa més que tenir la plataforma nord-americana més reconeguda.
Un marc de decisió senzill
Si estàs triant per primera vegada — o decidint si val la pena canviar — la manera més ràpida de prendre la decisió és respondre tres preguntes en ordre:
- On es troben les teves parts interessades? Si més d'un grapat estan fora dels EUA, especialment al Regne Unit o a la UE, la cobertura de compliment de Ledgy t'estalviarà temps real en comparació d'adaptar a posteriori una eina pensada primer per als EUA.
- En quina etapa et trobes, i qui estarà fent due diligence sobre el teu cap table? Les empreses en fase pre-seed i seed rarament necessiten l'ecosistema complet de Carta; les empreses de Sèrie A en endavant que recapten de VCs institucionals es beneficien del reconeixement, sobretot si un inversor principal ja l'utilitza per als seus informes de cartera.
- Com d'important és un preu previsible per al teu runway? Si estàs optimitzant cada partida amb un pressupost ajustat, els nivells fixos i transparents de Pulley (amb les 409A incloses al nivell Growth) són més fàcils de preveure que una plataforma on la factura creix amb cada nova contractació i concessió.
Una regla general que es manté en la majoria de comparacions: Carta si valores el reconeixement de l'ecosistema i pots assumir el cost; Pulley si vols la mateixa funcionalitat bàsica per un 30–40% menys; Ledgy sense excepció si ets una empresa europea o multi-país.
El parany de la migració del qual ningú t'avisa
Si estàs canviant d'un full de càlcul — o d'una plataforma a una altra — resisteix la temptació de tractar-ho com una simple feina d'importació de dades. El pitjor error que cometen els fundadors durant una migració és traspassar registres sense conciliar-los primer: emissions històriques no confirmades, condicions de vesting que mai es van documentar formalment, cancel·lacions gestionades de manera informal, side letters que afecten la propietat però que mai van arribar a cap sistema de registre.
Una interfície nova i polida no arregla unes dades subjacents dolentes — només fa que els errors siguin més difícils de detectar, perquè tot sembla fiable. Abans de qualsevol migració, confirma cada concessió, cada cancel·lació i cada transferència contra els teus documents legals reals, no contra el que digui el full de càlcul antic. Si els teus registres actuals estan desordenats, pressuposta temps (o busca ajuda externa) per netejar-los abans que aterrin a la nova plataforma, no després.
La mateixa disciplina s'aplica a la teva comptabilitat del dia a dia, no només al cap table. Els registres de propietat, els calendaris de vesting i els estats financers han de poder-se rastrejar fins a documents font que qualsevol persona — una nova contractació, un auditor, un futur comprador — pugui verificar de manera independent. Tractar el registre financer com un afegit de darrera hora fins que la due diligence obliga a fer-hi front és exactament com els fundadors acaben fent una neteja frenètica durant una ronda en lloc de centrar-se en la ronda mateixa.
El moment de la 409A: el detall que fa ensopegar totes les etapes
Independentment de quina plataforma triïs, hi ha un detall de compliment normatiu fàcil d'equivocar: una valoració 409A només et protegeix sota el "safe harbor" de l'IRS durant 12 mesos o fins a un "esdeveniment material" — una nova ronda de finançament, un canvi important en el negoci, una nova línia de producte — el que arribi primer. Les empreses que tracten les 409A com un recordatori anual del calendari en lloc d'un requisit desencadenat per esdeveniments, de vegades concedeixen opcions a un preu obsolet i ja no vàlid, cosa que pot generar una exposició fiscal real per als empleats que les han rebut.
La solució és procedimental, no tècnica: incorpora desencadenants d'actualització de la 409A al teu calendari de compensació en equity juntament amb el teu calendari de finançament, no com una reacció a aquest. Les tres plataformes anteriors executaran la valoració per tu — la disciplina de saber quan demanar-ne una de nova continua sent responsabilitat del fundador.
Mantén el teu cap table (i la teva comptabilitat) honestos des del primer dia
Triar un programari de cap table és, en realitat, una decisió sobre qui pot confiar en els teus registres de propietat — els inversors durant la due diligence, els empleats que comproven el seu vesting i, eventualment, el teu propi equip de finances quan tanca la comptabilitat. El mateix principi s'aplica a la resta de les teves dades financeres. Beancount.io ofereix comptabilitat en text pla, transparent, amb control de versions i auditable línia per línia, de manera que els teus registres financers resisteixen el mateix escrutini que un cap table net, sense cap caixa negra pel mig. Comença gratis i descobreix per què els desenvolupadors i els fundadors amb mentalitat financera estan traslladant la seva comptabilitat a text pla.