Представете си два бизнеса, всеки от които отчита $500 000 годишни продажби. Първият го прави с $125 000 капитал, вложен в бизнеса. Вторият се нуждае от $500 000 — четири пъти повече пари в брой, инвентар и оборудване — за да произведе точно същия приход. Еднакви продажби, коренно различна ефективност. Първият бизнес превръща всеки долар капитал в четири долара продажби; вторият изстисква само един.
Сега задайте въпроса за собствения си бизнес: за всеки долар, вложен в него — парите в сметката, инвентара на рафта, оборудването на пода, парите, които сте инвестирали — колко долара продажби се връщат всяка година? Това единствено число е вашият коефициент на обръщаемост на капитала и той ви казва повече за това колко усилено работят парите ви, отколкото цифрата на прихода някога ще ви каже.
Какво всъщност измерва коефициентът на обръщаемост на капитала
Обръщаемостта на капитала сравнява годишните ви продажби с капитала, инвестиран в бизнеса. Тя отговаря на един въпрос: колко приход можете да генерирате с дадено количество капитал? Висок коефициент означава, че извличате много продажби от стегната капиталова база. Нисък коефициент означава, че големи суми пари стоят заключени в бизнеса спрямо продажбите, които произвеждат.
Коефициентът има и второ име, което ще срещнете в учебниците и в бележките на кредиторите: обръщаемост на собствения капитал. Двата термина описват една и съща идея — продажби, измерени спрямо дела на собствениците — макар, както ще видите по-долу, анализаторите да не са единодушни точно кой знаменател принадлежи във формулата.
Обръщаемостта на капитала е също груб показател за това колко капиталоемка е дадена индустрия. Бизнесите с услуги, на които не им трябва почти нищо повече от лаптопи и наети офиси, редовно отчитат много висока обръщаемост. Капиталоемките индустрии като производството или рафинирането на нефт се нуждаят от огромни заводи и оборудване, за да генерират всеки долар продажби, така че коефициентите им са много по-ниски. Нито едно от двете нива не е добродетел само по себе си; важното е как вашето число се сравнява с вашата собствена история и с бизнеси, оформени като вашия.
Формулата: Нетни продажби, разделени на среден вложен капитал
Стандартната формула е:
Обръщаемост на капитала = Нетни продажби / Среден вложен капитал
Всяка половина от тази дроб заслужава точно определение, защото малките избори тук променят отговора.
Нетни продажби е общият ви приход от продажби след изваждане на върнати стоки, отстъпки и рабати. Използвайте първия ред на отчета за приходите и разходите, а не брутните фактурирани суми преди възстановявания.
Вложен капитал са парите, които реално финансират бизнеса в дългосрочен план. Най-разпространеното определение е общите активи минус текущите задължения, което аритметично е същото като собствен капитал плюс дългосрочен дълг. С прости думи: всичко, което бизнесът притежава, минус краткосрочните сметки, които дължи. Някои анализатори опростяват още повече и използват само собствения капитал на акционерите — това е вариантът с обръщаемостта на собствения капитал.
Средната стойност е важна, защото капиталът се движи през годината. Съберете вложения капитал в началото и в края на периода и разделете на две. Ако сте набрали средства, купили сте сграда или сте изплатили голям заем в средата на годината, число само от края на годината ще изкриви коефициента.
Трите знаменателя, които ще срещнете
Различните източници определят знаменателя по различен начин, затова винаги проверявайте кой вариант използва даден ориентир или кредитор, преди да сравнявате числа:
| Вариант | Знаменател | Какво подчертава |
|---|---|---|
| Обръщаемост на собствения капитал | Среден собствен капитал на акционерите | Възвръщаемост само на дела на собствениците |
| Обръщаемост на капитала (стандартна) | Среден вложен капитал (собствен капитал плюс дългосрочен дълг) | Ефективност на цялото дългосрочно финансиране |
| Обръщаемост на оборотния капитал | Среден оборотен капитал (текущи активи минус текущи задължения) | Ефективност на краткосрочните оперативни средства |
Стандартният вариант с вложения капитал е най-полезен за повечето малки бизнеси, защото улавя както парите, които сте вложили, така и дългосрочния дълг, който носите. Обръщаемостта на оборотния капитал е различен, по-тесен показател — полезен за управление на инвентара и вземанията, но не взаимозаменяем с обръщаемостта на капитала.
Разработен пример с числа от малък бизнес
Формулите са абстрактни, докато не прекарате собствените си числа през тях. Да предположим, че вашият бизнес отчита следното:
- Нетни продажби за годината: $480 000
- Вложен капитал в началото на годината: $150 000
- Вложен капитал в края на годината: $170 000
Първо изчислете средния вложен капитал: ($150 000 + $170 000) / 2 = $160 000. След това разделете: $480 000 / $160 000 = 3,0.
Обръщаемостта на капитала ви е 3,0, което означава, че всеки долар капитал е произвел три долара продажби през годината. Сега си представете конкурент с идентични продажби, но $320 000 среден вложен капитал. Неговият коефициент е 1,5 — половината от вашата ефективност. За да достигне вашите продажби, той трябва да финансира двойно повече инвентар, оборудване или вземания, което означава двойно разходи за финансиране и двойно пари, затворени в бизнеса.
Направете това изчисление върху две или три години от собствените си отчети, преди да съдите за резултата. Една година ви казва къде се намирате; тенденцията ви казва дали ставате по-ефективни с растежа си, или бавно натрупвате капитал, който не печели нищо.
Какъв коефициент се смята за добър?
Няма универсална оценка за успех, защото правилното ниво зависи почти изцяло от вашата индустрия. Консултантска фирма с почти никакви дълготрайни активи може да обръща капитала си десет пъти годишно, докато производител със завод и склад може да се справя добре и при две. Като свободно правило, коефициент над 2,0 сигнализира разумно ефективно използване на капитала за много бизнеси — но числото има смисъл само спрямо две сравнения.
Сравнете със собственото си минало. Вашата тенденция е най-честният ориентир, който имате. Коефициент, който се плъзга надолу година след година, означава, че всеки нов долар продажби ви струва повече капитал от предишния — ранен сигнал, че растежът става скъп.
Сравнете с подобни бизнеси. Браншови асоциации, индустриални проучвания и данните на вашия счетоводител за клиенти могат да предоставят диапазони за сходни фирми. Търговците на дребно обикновено обръщат капитала по-бързо от производителите; фирмите с услуги — по-бързо от почти всички. Никога не съдете за една механична работилница по стандарта на софтуерна компания.
Струва си да знаете един контраинтуитивен модел: ниската обръщаемост на капитала често върви ръка за ръка с високи маржове на печалба. Бизнес, който се нуждае от тежки капиталови инвестиции, обикновено начислява цени, които го компенсират, докато стегнатият бизнес с висока обръщаемост често оцелява с по-тънки маржове и по-голям обем. Обръщаемостта измерва ефективност, не рентабилност — трябват ви и двете лещи, за да видите пълната картина.
Защо кредиторите и инвеститорите се интересуват: връзката с DuPont
Обръщаемостта на капитала си заслужава мястото във финансовите учебници, защото е един от трите лоста, които движат възвръщаемостта на собствения капитал. Рамката на DuPont разбива ROE на три умножени компонента:
ROE = Марж на печалбата x Обръщаемост на капитала x Множител на собствения капитал
С думи: колко задържате от всяка продажба, умножено по това колко продажби произвежда всеки долар капитал, умножено по това колко ливъридж усилва дела на собствениците. От трите, обръщаемостта е лостът, който контролирате чрез ежедневните операции — ценообразуване, дисциплина на инвентара, скорост на събиране и избор на активи. Маржът е ограничен от пазара ви, а ливъриджът добавя риск, но ефективността е предимно въпрос на управление.
Това е и причината кредиторите да поглеждат коефициента по време на оценката на кредита. Кредитополучател, който генерира силни продажби от стегната капиталова база, има повече възможности да обслужва дълга и повече устойчивост, ако приходите спаднат. Кредитополучател със същата печалба, но двойно повече вложен капитал, е по-крехък, защото много повече пари са замразени в активи, които не могат бързо да станат плащания по заема.
Какво се опитва да ви каже нисък коефициент
Ниският или спадащ коефициент е симптом, не диагноза. Отнасяйте се към него като подкана да потърсите капитал, който стои бездействащ, вместо да произвежда продажби. Обичайните заподозрени:
- Раздут инвентар. Стока, която стои с месеци, обвързва пари и рискува остаряване. Ако рафтовете ви държат едногодишен запас от бавно движещи се артикули, обръщаемостта страда.
- Бавни вземания. Всяка фактура, която се бави след 60 или 90 дни, е безлихвен заем, който никога не сте се съгласявали да дадете. Несъбраните продажби раздуват капиталовата база, без да добавят долар нов приход.
- Бездействащо или недостатъчно използвано оборудване. Втората машина, купена за договор, който така и не се осъществи, служебният автомобил, каран два пъти месечно — всичко това е вложен капитал, нищо от него не се обръща.
- Свръхкапитализация. Понякога бизнесът просто държи повече, отколкото му трябва: излишни пари в брой, които не печелят нищо, сграда два пъти по-голяма от нужната, или капиталов резерв, далеч надхвърлящ всеки вероятен извънреден случай.
- Застояли продажби. Обръщаемостта може да падне дори когато капиталът се управлява добре, ако приходът се изравни, докато активите остават фиксирани. Коефициентът наказва застоя, което точно го прави полезен ранен сигнал.
Прегледайте този списък, преди да заключите, че бизнесът ви е просто капиталоемък. Много собственици откриват, че четвърт или повече от капиталовата им база не прави абсолютно нищо.
Шест начина да подобрите обръщаемостта на капитала си
Можете да повишите коефициента от двете страни на дробта: да растете продажбите, без да добавяте капитал, или да свиете бездействащия капитал, без да губите продажби. На практика най-добрите програми правят и двете.
1. Затегнете дисциплината на инвентара
Одитирайте какво държите на склад и защо. Разчистете бавно движещите се и остарелите артикули — дори с отстъпка — и задайте точки за презареждане, така че бързо движещите се артикули да пристигат точно навреме, а не просто за всеки случай. Всеки долар, освободен от склада, е долар вложен капитал, който вече не дърпа коефициента надолу. За търговците на дребно и на едро тази единствена промяна често дава най-голям ефект.
2. Събирайте вземанията по-бързо
Скъсете сроковете за плащане, където можете, фактурирайте в деня на изпращане на работата, а не в края на месеца, и следете просрочените сметки по фиксиран график, а не когато се сетите. Предлагането на малка отстъпка за предсрочно плащане струва по-малко от това да носите вземането още два месеца. По-бързото събиране превръща продажбите в пари, които могат да финансират следващата продажба, вместо да стоят в книгите.
3. Вкарайте бездействащите активи в работа — или ги продайте
Обиколете бизнеса си и избройте всеки значим актив, който не изкарва прехраната си: резервно оборудване, неизползвано пространство, превозни средства, дори излишна земя. Отдайте под наем това, което може да ви потрябва по-късно, и продайте това, което няма. Постъпленията в брой веднага свиват знаменателя, а приходите от наем добавят към числителя.
4. Възложете на външни изпълнители капиталоемката, несвързана с ядрото работа
Ако производството, складирането, доставката или поддръжката ви принуждават да притежавате скъпи дълготрайни активи извън основната ви компетентност, вземете оферти за възлагане на външни изпълнители. Прехвърлянето на функция към доставчик превръща капиталовата инвестиция в променлив разход и повишава обръщаемостта — просто потвърдете, че цената на доставчика все още оставя маржовете ви непокътнати.
5. Растете приходите, без да добавяте капитал
Вдигнете цените, където пазарът ви позволява, насочете микса от продажби към по-високостойностни предложения и запълнете неизползвания капацитет, преди да купите още. Втора смяна на съществуващото оборудване, онлайн канал за същия инвентар или договор за поддръжка, прикачен към всяка инсталация — всичко това добавя продажби върху същата капиталова база.
6. Определете правилния размер на бъдещите разходи за дълготрайни активи
Преди следващата голяма покупка проверете дали лизингът, покупката на употребявано или споделянето на оборудване дава същия резултат с по-малко вложен капитал. Член 179 и бонусната амортизация може да омекотят данъчната цена на покупката, но не променят математиката на обръщаемостта: изразходваният капитал е вложен капитал, докато не си изкара обратно вложеното.
Ограничения: Кога коефициентът подвежда
Обръщаемостта на капитала е груб инструмент и счетоводителите са каталогизирали слепите му петна. Използвайте го с тези предупреждения наум.
Старите активи ласкаят коефициента. Оборудване, водено по силно амортизирана балансова стойност, прави знаменателя малък, така че бизнес, работещ с напълно амортизирани машини, може да отчете впечатляваща обръщаемост, която отразява счетоводството, а не ефективността. Сравнете балансовите стойности с реалността на подмяната, преди да се поздравите.
Инвестициите в растеж я потискат временно. Нов обект, производствена линия или автопарк удря знаменателя веднага, докато продажбите идват година-две по-късно. Спадащ коефициент по време на съзнателно разширение е очакван — съдете инвестицията по собствената ѝ възвръщаемост, не по обръщаемостта за една година.
Средните стойности и времето имат значение. Използването на капитал от края на годината вместо средна стойност или измерването на сезонен бизнес в момента на пиков инвентар дава подвеждащо число. Винаги осреднявайте началните и крайните салда, а за силно сезонните бизнеси обмислете тримесечни средни стойности.
Сравненията между индустрии са безсмислени. Да съдите консултантска фирма спрямо дистрибутор или вашата механична работилница спрямо софтуерна компания, не доказва нищо. Коефициентът говори само в рамките на група сходни фирми с подобни капиталови нужди.
Изключително високата обръщаемост може да сигнализира слабост, не сила. Бизнес, който обръща капитала с изключителна скорост, може да е недостатъчно капитализиран: хронично недостиг на инвентар, отлагане на поддръжка, разтягане на задълженията или на един лош месец от криза с паричните средства. Ефективност, прекарана твърде далеч, се превръща в крехкост.
Използван с тези уговорки — проследен във времето, правилно осреднен и сравнен с истински сходни фирми — коефициентът си заслужава мястото като един от най-евтините диагностични тестове във финансовия анализ.
Проследяване на обръщаемостта на капитала в собствените ви книги
Всичко, от което се нуждае коефициентът, вече живее във финансовите ви отчети. Нетните продажби идват от началото на отчета за печалбите и загубите; собственият капитал и дългосрочният дълг идват от баланса. Изтегляйте и трите всяко тримесечие, изчислявайте средния вложен капитал спрямо предходното тримесечие и записвайте резултата редом с маржовете си. Четири тримесечия история ще ви покажат повече от всяко отделно измерване.
Навикът има по-голямо значение от аритметиката. Бизнесите, които преглеждат обръщаемостта редом с печалбата, получават ранен изглед към пълзящата неефективност — натрупващ се инвентар, разтягащи се вземания, размножаващо се оборудване — докато всеки проблем е още евтин за решаване. Ако водите книгите си в счетоводство с обикновен текст, тенденцията е особено лесна за поддържане: всяко салдо е история с контрол на версиите, която можете да заявите за всяка дата, а табла като Fava превръщат тримесечните числа в графики с един поглед. Документацията преминава през настройването на този работен процес, ако сте нов в него.
Нека капиталът ви работи толкова усилено, колкото и вие
Наблюдаването на обръщаемостта на капитала ви превръща от смътно безпокойство за затворени пари в число, което можете да проследявате и подобрявате тримесечие след тримесечие. Ясните, последователни финансови записи са това, което го прави възможно — не можете да проследите тенденцията на коефициент, който не можете да възстановите. Beancount.io предоставя счетоводство с обикновен текст, което ви дава пълна прозрачност и контрол върху финансовите ви данни, така че всяка цифра зад коефициентите ви е одитируема до първоначалния запис. Започнете безплатно и поставете капиталовата си ефективност на здрава основа.
