Rocket Lab 2026 年第三季度财报：营收增长 73%，订单储备增长 52%，单季募资 23.6 亿美元

Rocket Lab 的 2026 年第三季度有三个大数字。营收增长 73%，达到创纪录的 2.678 亿美元。订单储备，即已签订但尚未交付的合同价值，在三个月内增长 52%，达到 35.7 亿美元。此外，公司通过按市价发行（at-the-market offerings）出售了 23.6 亿美元的新股，超过它自 2021 年初以来报告的营收总和，按我们的计算为 22.6 亿美元，用于为其待完成的卫星运营商 Iridium 收购提供资金。现金增至 44.5 亿美元。净亏损扩大至 7970 万美元，其更大的火箭 Neutron 的首次飞行现在预计最早也要到 2027 年。

营收增长 73%，毛利率下降​

本季度营收为 2.678 亿美元，去年同期为 1.551 亿美元，六月为 2.341 亿美元（财报新闻稿）。10-Q 显示，产品收入增长 90% 至 1.975 亿美元，服务收入增长 38% 至 7030 万美元。按我们的计算，毛利率为 33.6%，低于去年同期的 37.0% 和六月季度的 36.1%；公司预计第四季度 GAAP 毛利率为 34% 至 36%。

矩形树图显示，制造与发射成本为 1.778 亿美元，高于研发费用 9840 万美元和销售及管理费用 7090 万美元，后者增长 55%。经营亏损为 7920 万美元，去年同期为 5900 万美元。在其下方，新增现金带来的 2860 万美元利息收入被 2730 万美元的债务清偿亏损部分抵消，这项亏损为为 Iridium 交易安排的过桥贷款承诺的终止发行成本与费用。新闻稿称该交易现已通过股票出售全额融资。350 万美元的税费支出（去年同期为 4110 万美元的税费收益）扩大了净亏损。

订单储备增长快于营收​

订单储备为 35.7 亿美元，六月为 23.6 亿美元。新闻稿称，其中近 10 亿美元来自 Electron、HASTE 和 Neutron 的新发射合同，包括超过 5.15 亿美元的 Neutron 合同，另有 4.70 亿美元来自空间系统。Neutron 的首次发射前订单储备已有 16 次任务，公司称，由于"行业发射产能趋紧"，已将其中若干次的基础发射价格提高至 7000 万美元。根据 10-Q，约 33% 的订单储备预计在一年内转化为营收。

合同负债，即客户在交付前支付的预付款，从 2025 年底的 1.954 亿美元增至 4.236 亿美元，这就是为什么尽管公司亏损，经营现金流仍为正，为 720 万美元。

账本显示现金从何而来​

贷方余额，因此实收资本越多，线条越深。优先股与普通股加上资本公积，2025 年底约为 27.4 亿美元，六月为 46.1 亿美元，9 月 30 日为 70.0 亿美元。股东权益变动表显示，第一季度通过按市价发行募资 4.449 亿美元，第二季度为 10.678 亿美元，第三季度为 23.625 亿美元：按我们的计算，今年共 38.8 亿美元。流通普通股从 5.436 亿股增至 6.392 亿股。

现金及现金等价物在 2023 年底为 1.625 亿美元，2025 年底为 8.287 亿美元，9 月 30 日为 44.477 亿美元。累计亏损，即历年亏损的总和，为 11.859 亿美元。对小企业来说，这笔交易在不同规模上很熟悉：发行股权而非借贷，可以避免利息和还款期限，但每位现有所有者所持公司份额都会缩水。

第四季度需要关注什么​

• 业绩指引。 Rocket Lab 预计营收为 2.70 亿至 2.90 亿美元，GAAP 运营费用为 1.62 亿至 1.68 亿美元，净利息收入约为 4500 万美元。
• Iridium。 每股 Iridium 股票转换为 27.00 美元现金加上 Rocket Lab 股票；Iridium 约 18 亿美元的定期贷款在交割后仍然存续，由 Rocket Lab 的主要运营子公司担保。
• Neutron。 首次发射预计最早也要到 2027 年，订单储备中已有 16 次任务。
• 毛利率。 在产品收入增长快于发射服务的情况下，毛利率能否按指引回升至 35% 左右。