BlackBerry 2027 财年第二季度：营收增长 26% 至 1.63 亿美元，QNX 创纪录季度，连续第六个季度盈利

BlackBerry 多年前就不再是一家手机公司了。在截至 2026 年 8 月 31 日的这个季度里，它卖出了 1.633 亿美元的软件和专利授权，同比增长 26%，并从中留下 3390 万美元作为净利润。QNX——安装在超过 2.75 亿辆汽车里的操作系统——迎来了史上最大的一个季度，营收 8030 万美元。这是连续第六个 GAAP 盈利季度。而在这段连续盈利开始之前的四个财年，也就是 2022 财年到 2025 财年，合计净亏损约 9.32 亿美元。这篇文章要讲的，就是同一家公司如何同时制造出这两个事实，以及新的那个事实有多少会重复。

BlackBerry 于 2026 年 9 月 24 日提交了 10-Q 表格，与财报发布同一天。下面每一个第二季度数据都来自这份文件。财年在 2 月最后一天结束，所以 2027 财年从 2026 年 3 月 1 日开始，第二季度从 6 月 1 日到 8 月 31 日。公司以美元报告，单位是百万，保留一位小数。

核心数字​

从前两行看起。营收增加了 3370 万美元，销售成本增加了 320 万美元。这就是一家软件公司增长时的样子：10-Q 里说"大多数软件和服务产品以及知识产权授权安排的销售成本不会随业务量显著波动"。每十美元新增营收中，有九美元都流到了毛利。

运营费用确实上升了，增加了 840 万美元，其中大部分是研发。而研发增幅的一半并不是新支出。一年前公司确认了 380 万美元来自加拿大政府资助申请的收益，减少了研发费用，而这个季度没有这样的收益。其余部分就是薪酬。

税务那一行需要说明一下。BlackBerry 对 3520 万美元的税前利润缴纳了 130 万美元的税，税率约 4%。10-Q 解释说公司持有"对其递延所得税资产的大额估值备抵"，金额为 15.128 亿美元。多年的亏损留下了税盾，而资产负债表并不把它们作为资产列示。所以 20.8% 的净利率高于一个完全纳税的公司对同样营业成果会报告的水平。

营收深度解析​

BlackBerry 有三个业务分部，它们各自的表现截然不同。

QNX 是增长业务。它向汽车制造商及其供应商销售实时操作系统及相关软件，当一辆车下线时收取版税。在 1720 万美元的增量中，1040 万美元是版税收入，390 万美元是开发授权，260 万美元是专业服务。管理层给出的季度指引是 7000 万到 7500 万美元。10-Q 说营收达到 8030 万美元，"主要由于版税收入强于预期"。版税取决于实际造出来的车，所以这是已经发生的需求，而不是一笔订单。

财报稿开头强调了一个产品里程碑："首个 Alloy Kore 设计订单，QNX 历史上最大的设计订单，标志着一个重要的商业里程碑。"Alloy Kore 是与合作伙伴共同打造的车辆软件平台。这个订单为版税储备订单增加了超过 1 亿美元，而 2026 财年末该储备约为 9.5 亿美元。这句话旁边需要放两条提醒。这个订单是在季度结束后才宣布的，所以这些数字里完全不含它。而且这个储备是公司自己对每个设计生命周期内未来版税的估算，2026 财年 10-K 说它"可能不代表实际未来收入"。

财报稿还补充道："我们在汽车之外的通用嵌入式市场和物理 AI 领域也在继续蓄势。"文件里没有给出这些市场的营收数字，所以账本无法验证它。

Secure Communications 承载着旧的企业业务：设备管理、面向政府的加密语音和消息，以及紧急通知。它增长了 1.7%。其中，加密通信产品营收增加了 550 万美元，设备管理营收减少了 330 万美元。财报稿称该分部是"一个稳定且盈利的贡献者"。文件里自己的留存指标就没那么令人安心了。基于美元的净留存率为 91%，低于一年前的 93%。低于 100% 意味着同样的客户今年付的钱比去年少。年度经常性营收为 2.21 亿美元，增加了 800 万美元，所以新客户暂时还在弥补这块萎缩。

Licensing 是专利组合，也是那个摇摆因素。管理层给出的指引约为 1000 万美元。营收是 2210 万美元，10-Q 将其归因于"本季度达成的一项新的知识产权授权安排"，并补充说"较大授权交易的时间和金额会因季度而异"。这一项就贡献了本季度营收增长的 46%。

那么把 Licensing 拿掉看。QNX 和 Secure Communications 合计从 1.23 亿美元增长到 1.412 亿美元。那是 14.8%，是个好数字，大约是头条数字的一半。

财报稿和文件里都没有说需求超过供给，也没有描述供给约束或行业上行周期。这些主题都不存在，这对软件公司来说很正常。管理层确实做出的主张是业绩超过了自己的指引，而 10-Q 用旁边的先前区间和实际数字逐一证实了每一条。

利润率的故事​

五列数据都是公司最近一次列报的持续经营业务。2024 财年看起来有点怪，因为它的营收包含了一笔一次性专利出售，那笔交易带着很高的销售成本，抬高了每个费用比率下面的基数。

看一般及行政那一行。它从占营收的 32.7% 降到了 19.5%。BlackBerry 花了三年时间削减一个为规模大得多的公司搭建的公司架构。文件里说明了这一行有多少是重组费用：2023 财年 1020 万美元，2024 财年 3590 万美元，2025 财年 2610 万美元，2026 财年 1570 万美元，本季度 270 万美元。这些费用在缩水。

本季度毛利率上升了 3.3 个百分点。10-Q 说这一增长"主要由于结构变化，具体来说是 Licensing 和 QNX 的相对毛利贡献更高"。一份专利授权几乎没有销售成本。所以利润率提升的一部分是同一笔 Licensing 交易被算了第二次。

关于价格，文件里只有一句前瞻性表述，没有已实现的数字。"公司认为 Alloy Kore 有潜力在每辆车的基础上将平均售价成倍提升。"那是对一个只有一个设计订单的产品的信念。文件实际报告的营收增长是版税销量、开发授权和服务。没有任何价格上升的表述。

在 Secure Communications 内部，利润率走向相反。分部调整后毛利率下降了 5 个百分点至 61%，因为更多营收来自加密通信硬件，"它们的相对毛利率更低"。

一个大问题：这个季度有多少会重复？​

公司自己在下一季度的指引里回答了其中一部分。

管理层预计下一季度总营收会下降，降幅在 6% 到 12% 之间。QNX 指引向上。Secure Communications 指引持平至下降。Licensing 指引约为 600 万美元，比本季度下降 1600 万美元。总营收的下降就是那笔 Licensing 交易不再重复。

这就框定了这次盈利。Licensing 分部的调整后 EBITDA 是 2000 万美元，而整个公司的 GAAP 营业利润是 3360 万美元。这两个数字的计量口径不同，所以不能相减。但方向很清楚：一笔管理层没有预测、也不预期下季度出现的专利交易，撑起了创纪录利润的很大一部分。

全年视角更平稳。指引隐含 2027 财年营收增长 12% 到 16%，QNX 增长 18% 到 21%。管理层将经营现金流展望从约 1 亿美元上调至约 1.15 亿美元，"主要由于 2027 财年上半年确认的营收强于预期"。

财报稿还报告了非 GAAP 数字，10-Q 做了调节：

GAAP 和调整后之间的差距很小，其中大部分是股权激励。三年前同样的调节表带着数亿美元的减值和一笔诉讼和解。一张短的调节表本身就是一种好消息。

BlackBerry 在 2025 年 2 月出售 Cylance 时离开了终端安全市场。要看那个市场从一家留下来的公司眼里是什么样子，请看 CrowdStrike 的财年第二季度。

用纯文本追踪一个 1.63 亿美元的季度​

一篇回顾文章可以只引用净利润就收尾。账本必须把产生它的每一行都展示出来，放在加总为零的同一列里。这里用的规则和我们这个系列里对每家公司都用的一样：我们如何为每家公司建模。收入分录为负（贷方），费用分录为正（借方）。

; Check: −163.3 + 36.2 + 33.2 + 25.3 + 29.1 + 2.7 + 2.5 + 0.7 + −1.6 + 1.3 + 33.9 = 0 ✓
2026-08-31 * "BlackBerry Limited" "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -163.3 MUSD  ; revenue: QNX 80.3 + Secure Communications 60.9 + Licensing 22.1
  Expenses:CostOfRevenue                        36.2 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment               33.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         25.3 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         29.1 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 31.8)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.7 MUSD  ; restructuring charges, recorded within general and administrative
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.5 MUSD  ; amortization
  Income:OtherNet                                0.7 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Income:OtherNet                               -1.6 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                             1.3 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            33.9 MUSD  ; net income

这里的注释做了简化；金额和账户是账本里的。这是单季度数据，不是 10-Q 旁边印的六个月报表。重组费用是文件里印出来的、放在一般及行政里的一个数字，所以它有自己的一条分录，旁边那条就是该行剩余的部分。两者相加回 BlackBerry 报告的 3180 万美元。

现在把它和 2023 财年同一笔交易比较一下，数据来自 2025 财年 10-K，该文件在 Cylance 出售后重新列报了那一年：

2023-02-28 * "BlackBerry Limited" "FY2023 Income Statement"
  Income:Revenue                              -526.3 MUSD  ; revenue, continuing operations
  Expenses:CostOfRevenue                       159.7 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment              134.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        102.6 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        161.8 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 172.0)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         10.2 MUSD  ; restructuring charges
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         27.4 MUSD  ; amortization
  Expenses:OtherNet                            112.1 MUSD  ; impairment of goodwill
  Expenses:OtherNet                              3.5 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Expenses:OtherNet                             -6.0 MUSD  ; gain on sale of property, plant and equipment, net
  Expenses:OtherNet                           -137.4 MUSD  ; fair value adjustment on the convertible debentures (a credit)
  Expenses:OtherNet                            165.0 MUSD  ; litigation settlements
  Expenses:OtherNet                             -5.0 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                            13.7 MUSD  ; provision for income taxes
  Expenses:DiscontinuedOperations              518.9 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax (Cylance)
  Equity:Adjustments                          -734.4 MUSD  ; net loss

十六条分录对十一条。2027 财年不再有的那五条就是这场转型的故事：一笔商誉减值、一笔房产出售收益、一笔可转换债券的公允价值波动、一笔诉讼和解，以及一项已终止业务。每一条都是带标签的独立分录，数值就是文件里印出来的。没有一条被折进某个合计数里。

其中一条值得再看一眼。那笔 1.374 亿美元的贷项不是做了什么业务赚来的收益。BlackBerry 以公允价值持有旧的可转换债券，所以当债券价值下降时，公司确认了收益。2022 财年那笔贷项是 2.12 亿美元，而报告的净利润是 1200 万美元。没有这笔债务重估，那一年就是巨额亏损。

资产负债表显示被注销掉的东西：

2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                         844 MUSD  ; goodwill
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                       478.0 MUSD  ; goodwill
2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                 522 MUSD  ; intangible assets, net
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                44.9 MUSD  ; intangible assets, net
2022-02-28 balance Equity:RetainedEarnings                           1294 MUSD  ; deficit (debit balance)
2026-08-31 balance Equity:RetainedEarnings                         2121.9 MUSD  ; deficit (debit balance)

2022 财年末商誉和无形资产是 13.66 亿美元。现在是 5.229 亿美元。差额的大部分是 Cylance，那家 2019 年收购的安全业务，2023 财年和 2024 财年计提减值，2025 财年出售。同期累计赤字增加了 8.279 亿美元。较早的余额是整百万，因为公司在 2025 财年之前就是这样报告的。

多年走势​

关于第一列有个提醒。BlackBerry 在出售 Cylance 后重新列报了 2023 财年和 2024 财年，所以那些年份只显示持续经营业务。它从未重新列报 2022 财年，因为包含那一年的最后一份年报是在出售之前提交的。2022 财年 7.18 亿美元的营收仍然包含 Cylance。下降到 5.263 亿美元部分是真实的下降，部分是统计口径的变化。账本按公司最近一次列报的方式记录每一年，并在每个文件里说明这一点。净利润在每一年都是合并的，所以那一行从头到尾都可比。

2023 财年是账单到期的那一年。净亏损 7.344 亿美元。其中 5.189 亿美元是 Cylance，包括 3.643 亿美元的减值。另外 1.65 亿美元是美国证券集体诉讼的和解，还有 1.121 亿美元是 BlackBerry 保留业务里注销的商誉。

2024 财年 7.591 亿美元的营收不是复苏。那一年 Licensing 营收是 2.599 亿美元，而前一年是 3240 万美元，文件将大部分归因于出售一批非核心专利。把 Licensing 从两年里都拿掉，营收从 4.939 亿美元变成 4.992 亿美元。

2024 财年末的递延收入那一行不含已经转入持有待售负债的 5880 万美元。即便如此，方向仍是向下。2026 年 8 月 31 日是 1.284 亿美元，比一年前的 1.352 亿美元低 5.0%，而那个季度营收增长了 26%。对一家订阅制公司来说这是个警告，在这里至少是盏黄灯。10-Q 说六个月流动递延收入下降的大部分来自设备管理和紧急通知，这两个较老的 Secure Communications 产品。

债务那一行是安静的成功。2022 财年公司以公允价值欠着 5.07 亿美元的可转换债券。现在它欠着 2029 年 2 月到期的 3.00% 票据本金 2 亿美元，账面价值 1.971 亿美元，而现金和投资有 4.471 亿美元。票据按每股 3.88 美元转换，对应 5150 万股，这也是稀释每股收益比基本每股收益低一美分的主要原因。

裁决：多头对空头​

多头理由

• QNX 营收 8030 万美元，增长 27.3%，超预期来自版税，那是按已经造出来的车支付的。全年 QNX 指引 3.15 亿到 3.25 亿美元隐含 18% 到 21% 的增长。
• 本季度营业利润率 20.6%，而 2026 财年全年是 8.8%，2025 财年是 0.1%。一般及行政费用从 2023 财年占营收的 32.7% 降到了 19.5%。
• 重组费用已经消退：本季度 270 万美元，而 2024 财年是 3590 万美元。GAAP 到非 GAAP 调节表的差距只有 930 万美元，大部分是股权激励。
• 现金和投资 4.471 亿美元，唯一的债务是 2029 年到期的 2 亿美元 3.00% 票据。本季度经营现金流 2930 万美元，全年指引约 1.15 亿美元。
• 一笔 15.128 亿美元的估值备抵在资产负债表之外。10-Q 说释放其中很大一部分将产生"重大非现金所得税收益"。持续盈利才让这成为可能。

空头理由

• Licensing 营收 2210 万美元，而指引约为 1000 万美元，下季度指引约为 600 万美元。它贡献了营收增长的 46%。没有它，营收增长 14.8%，而管理层自己指引总营收环比下降 6% 到 12%。
• Secure Communications 占营收的 37.3%，其净留存率为 91%，低于 93%。现有客户每年花得更少，该分部的调整后毛利率下降 5 个百分点至 61%。
• 4% 的税率美化了净利润。它依赖过去的亏损，而第一季度的税率显示了它有多不稳定：对 1640 万美元税前利润缴纳 790 万美元的税。
• 递延收入 1.284 亿美元，比一年前低 5.0%，比 2022 财年水平（仍包含 Cylance）低 47%。这些数字还撑不起经常性收入基础在增长的说法。
• Alloy Kore 的说法是财报稿里支撑最弱的信号。一个设计订单，在季度结束后宣布，填充的储备是公司自己描述为估算的。关于每辆车更高售价的表述是一种信念，没有任何报告数字检验它。

我们的看法

BlackBerry 已经完成了最难的部分。五年的减值、一笔和解、一项已终止业务和一场重组都已经过去，账本显示它们一条带标签的分录一条带标签的分录地离开。剩下的是一个盈利的公司，拥有五亿美元的年营收、真实的现金、很少的债务，以及一个在增长的分部。我们认为第二季度夸大了可持续的运营水平，公司也同意：它自己的指引显示下季度营收更低，因为那笔专利交易不会重复。要盯住的数字不是净利润——它带着 4% 的税率和一条起伏不定的 Licensing 线。要盯的是 QNX 营收相对第三季度指引的 8200 万到 8800 万美元。如果版税继续超出区间，Alloy Kore 的储备就变得可信。如果不能，那这就是一家增速在百分之十几中低段的公司的一个非常好的季度。