Reliance Q3 2026: Rekordné tržby 5,21 mld. $, EPS 7,84 $ pri prudkom raste cien ocele a nábehu zmluvy na hraničný múr

Reliance, Inc. (NYSE: RS), najväčší operátor metalurgických servisných centier v Severnej Amerike, vykázala čisté tržby za tretí štvrťrok 2026 v rekordnej výške \$5 213,2 milióna, čo je medziročný nárast o 42,8 %, so zriedeným ziskom na akciu \$7,84 — tretím najvyšším kvartálnym EPS v histórii spoločnosti. Non-GAAP EPS \$8,02, medziročne vyšší o 120 %, rozdrvil rozsah usmernenia vedenia \$6,40–\$6,60. Zisk pred zdanením \$531,9 milióna sa viac ako zdvojnásobil, nárast o 114,7 %. Zbiehli sa tri sily: rekordne dodané tony (1,87 milióna, nárast o 15,6 %), výrazne vyššie ceny uhlíkovej ocele a nabiehajúca zmluva na americký hraničný múr, ktorá prispela \$0,74 na akciu.

Štvrťrok tiež odhaľuje mechaniku distribútora kovov v rastovej fáze cyklu. Hrubý zisk \$1 453,9 milióna bol druhý najvyšší v histórii, ale GAAP hrubá marža 27,9 % v skutočnosti medzikvartálne klesla o 20 bázických bodov — pretože výdavok na LIFO dosiahol \$2,74 na akciu oproti očakávaniu \$1,10, keďže náklady na uhlíkovú oceľ rástli rýchlejšie, než sa predpokladalo. Ak odpočítame LIFO, FIFO hrubá marža sa medzikvartálne rozšírila o 110 bázických bodov na 31,6 %. Účtovníctvo zatemňuje ekonomiku: bol to štvrťrok cenovej sily.

Hlavné čísla​

Všimnite si posledný riadok: deväťmesačný prevádzkový peňažný tok \$525,6 milióna v skutočnosti zaostal za predchádzajúcim rokom \$555,3 milióna, aj keď čistý zisk vyskočil o 59 %. Tlačová správa je výslovná v tom, prečo — „významná investícia do pracovného kapitálu poháňaná robustnými objemami zásielok a vyššími cenami kovov." Pohľadávky a zásoby mechanicky napučiavajú, keď rastú tony aj ceny. Je to štandardná absorpcia pracovného kapitálu v rastovej fáze cyklu, nie signál kvality zisku, ale je to číslo, ktoré treba sledovať, ak sa ceny obrátia.

Uhlíková oceľ odviedla ťažkú prácu​

Uhlíková oceľ predstavuje približne 60 % tržieb Reliance a štvrťrok patril jej. Tržby z uhlíkovej ocele vyskočili medziročne o 53,5 % na \$3 119,3 milióna pri 18,4 % vyšších tonách a výrazne vyšších cenách (len medzikvartálne nárast o 12,1 %). Tržby z hliníka vzrástli o 38,6 % na \$861,7 milióna a z nehrdzavejúcej ocele o 29,6 % na \$634,9 milióna. Priemerná predajná cena za tonu \$2 815 bola medziročne vyššia o 24,0 % a medzikvartálne o 8,2 % — čím prekonala očakávanie vedenia o nezmenených až o 2 % vyšších cenách vďaka silnejšiemu, než sa predpokladalo, oceňovaniu uhlíkovej ocele.

Objem rozpráva aj príbeh o trhovom podiele. Medziročný rast ton Reliance o 15,6 % prekonal celoodvetvový nárast o 10,1 %, ktorý vykázal Metals Service Center Institute. Približne 9,4 percentuálneho bodu tohto rastu pochádzalo z projektu hraničného múru; zvyšok je podľa vedenia zisk podielu vďaka cenovej disciplíne.

Zmluva na hraničný múr: riediaca pre hrubú maržu, akrečná pre zisk​

Zmluva s Ministerstvom vnútornej bezpečnosti USA na hraničný múr, zadaná začiatkom tohto roka, „pokračovala v nábehu a priniesla ďalší významný príspevok." Pohyblivé časti:

• \$0,74 na akciu zisku za Q3, nad očakávaním ~\$0,60, pri zásielkach s nadpriemernou maržou pred zdanením.
• Riediaca pre hrubú maržu (nižšia cena za tonu v mixe), ale akrečná pre maržu pred zdanením — jej podpriemerné prevádzkové náklady na tonu prispeli 40 bázickými bodmi k medziročnému rozšíreniu marže pred zdanením.
• Bez tohto projektu tony stále medzikvartálne vzrástli o 0,6 %, čím prekonali usmernenie o 2–4 % sezónnom poklese.

Pre Q4 vedenie očakáva, že projekt prispeje ~\$0,70 na akciu a 9,5 percentuálneho bodu k medziročnému rastu ton. Je to skutočný motor zisku, ale čitatelia knihy by mali zohľadniť koncentráciu: ak odpočítame múr, štvrťrok je stále silný, len nie historický.

Súvaha a návratnosť kapitálu: schválenie spätného odkúpenia sa zdvojnásobuje​

Reliance ukončila štvrťrok s \$246,0 milióna hotovosti a \$1 639,3 milióna celkového dlhu oproti \$11 615,1 milióna aktív — pákový pomer 0,9-násobok celkového dlhu k EBITDA a 0,8-násobok v čistom vyjadrení. Spoločnosť vrátiла investorom v štvrťroku ~\$109 milióna (\$63,8 milióna dividend plus \$44,7 milióna spätných odkúpení pri ~\$395 na akciu) a predstavenstvo zvýšilo povolenie na spätné odkúpenie na \$2,5 miliardy bez expirácie. Kontext je tu dôležitý: od roku 2021 Reliance spätne odkúpila \$3,4 miliardy pri priemernej cene ~\$236 — 40 % pod súčasnou úrovňou — a zrušila 23 % akcií v obehu. Spätné odkúpenie bolo tichým motorom zloženého rastu počas poklesu cyklu. Bola tiež vyhlásená štvrťročná dividenda \$1,25 (splatná 4. decembra pre akcionárov zapísaných 20. novembra).

Koncové trhy: široká sila, polovodiče sa obracajú​

Komentár vedenia bol jednomyselne konštruktívny: nebytová výstavba (najväčší koncový trh, pričom dátové centrá a energetická infraštruktúra kompenzujú slabosť inde), širšia výroba (priemyselné stroje, stavba lodí, vojenský sektor), letectvo a kozmonautika (rastúce komerčné tempá výroby, robustná obrana), automobilové mýtne spracovanie (zdravé) a — pozoruhodne — polovodiče, kde sa dopyt po určitých produktoch „významne zlepšil" vďaka aktivite dátových centier. Optimizmus zákazníkov „zostáva vysoký a posilňuje sa naprieč infraštruktúrou, polovodičmi, všeobecnou výrobou a letectvom a kozmonautikou," podľa slov generálnej riaditeľky Karle Lewis.

Výhľad na Q4: non-GAAP EPS \$7,40–\$7,60, nárast o viac ako 200 %​

Pre štvrtý štvrťrok Reliance usmerňuje non-GAAP EPS na \$7,40–\$7,60 — medziročný nárast o viac ako 200 % — pri tonách bez múru medziročne vyšších o 4–6 % (13,5–15,5 % vrátane ~9,5-bodového príspevku múru), priemerných predajných cenách medzikvartálne vyšších o 1–3 % a výdavku na LIFO \$112,5 milióna (\$1,64 na akciu). Protivietor LIFO medzikvartálne slabne (\$2,74 v Q3 → \$1,64), čo je protivietor v prospech marže ešte pred pohybmi cien.

Cyklus v knihe​

Šesť rokov teraz zaznamenaných v otvorenej knihe ukazuje učebnicový cyklus ocele: tržby kulminovali na \$17 025,0 milióna v roku 2022, klesli na \$13 835,0 milióna do roku 2024 a na zisku dosiahli dno v roku 2025 (čistý zisk \$741,6 milióna, pokles z \$1 844,2 milióna v roku 2022). Deväťmesačný zisk pred zdanením za rok 2026 vo výške \$1 311,2 milióna už prekonal celoročných \$969,2 milióna za rok 2025. Každý ročný výkaz ziskov a strát, súvaha a výkaz peňažných tokov — plus skrátené výkazy tohto štvrťroka — sú modelované ako skúmateľný Beancount nižšie.

Zdroje​

• Tlačová správa o výsledkoch za Q3 2026 (Formulár 8-K, 21. októbra 2026)
• Formulár 10-K za fiškálny rok 2025