Applied Materials FY2026 Q3: Рекордные $9,12 млрд выручки и бухгалтерская модель запасов на фоне ИИ-капвложений

Applied Materials завершила третий квартал 2026 финансового года, закончившийся 26 июля 2026 года, с рекордной выручкой в $9,12 млрд (+25% к прошлому году), валовой прибылью по GAAP в 50,3% и рекордной операционной прибылью по GAAP в $3,08 млрд. Чистая прибыль составила $2,538 млрд (+43%). Это бухгалтерская модель «кирок и лопат» для книг NVIDIA и Micron, уже представленных на Open Ledger: компания продает системы осаждения, травления и инспекции, которые превращают стартовые пластины для ИИ в готовый кремний. История квартала — не только отчет о прибылях и убытках: это рост запасов до $6,564 млрд и договорных обязательств (депозиты клиентов / денежные средства в составе отложенной выручки) до $3,271 млрд — двух строк баланса, которые ведут цикл оборудования. Comparable on the same AI-infrastructure chart with Marvell and Synopsys.

Ключевые показатели​

Финансовый год Applied Materials заканчивается в последнее воскресенье октября. Q3 FY2026 — это три месяца, закончившиеся 26 июля 2026 года. Все цифры ниже взяты из Формы 8-K Приложения 99.1 от 13 августа 2026 года (Applied Materials Announces Third Quarter 2026 Results) и Формы 10-Q от 20 августа 2026 года. Проводка по методу двойной записи в отчете о прибылях и убытках Beancount, представленная далее в этом посте, — это та же нулевая транзакция, проверенная и загруженная в open_ledger/applied-materials.

Выручка выросла на четверть, операционная прибыль — более чем на треть, чистая прибыль — на 43%. Это операционный рычаг с чистой арифметической траекторией: себестоимость проданной продукции выросла на 21% ($4 529 млн против $3 740 млн), в то время как выручка выросла на 25%, а расходы на НИОКР и маркетинг/коммерческие и административные расходы не поглотили всю разницу. Генеральный директор Гэри Дикерсон назвал это «еще одним рекордным кварталом, включая самый высокий последовательный рост выручки в истории компании». Последовательный показатель — это сигнал цикла: не только восстановление к прошлому году, но и ускорение внутри года.

Детальный разбор выручки​

Applied отчитывается по трем коммерческим сегментам. Выручка по сегментам за Q3 FY2026:

Полупроводниковые системы составляют 77% квартала и несут ИИ-тезис. Внутри этого сегмента структура конечных рынков за Q3 FY2026 согласно отчету: фаундри, логика и прочее — 67%, DRAM — 26%, флэш-память — 7% (в третьем квартале прошлого года: 69% / 22% / 9%). Доля DRAM выросла на четыре пункта, в то время как флэш упал на два — рост производства HBM / ИИ-серверной памяти виден в структуре еще до того, как он проявится в средней цене продаж готовой продукции конкурентов.

Валовая прибыль сегмента «Полупроводниковые системы» по GAAP составила 55,3% (против 53,4%); Applied Global Services — 35,6% (против 33,8%). Корпоративная смешанная маржа в 50,3% — это средневзвешенное значение между высокомаржинальным бизнесом систем и низкомаржинальным сервисным бизнесом по установленной базе — а не единая ценовая история.

Язык спроса со стороны руководства недвусмыслен. Дикерсон: «Поскольку быстрое глобальное внедрение ИИ стимулирует беспрецедентный спрос на наши решения в области материаловедения, мы дополнительно повышаем наши ожидания по выручке подразделения полупроводниковых систем на календарный 2026 год и уверены, что в этом году будем расти быстрее рынка. Основываясь на повышенной видимости спроса, которую мы получаем от наших клиентов, мы ожидаем еще один год сильного роста для Applied Materials в 2027 году». Заглядывая дальше: «мы делаем дополнительные инвестиции в производственные мощности, чтобы поддержать прогнозируемый спрос до конца десятилетия».

Это язык устойчивого спроса и расширения рынка, привязанный к повышенному прогнозу по системам на календарный 2026 год. Что в отчете не сказано, не менее информативно: нет «спрос превышает предложение», нет «все распродано» и нет «предложение остается ограниченным». Бычий сценарий строится на видимости и повышенных ожиданиях; строки запасов и договорных обязательств в балансе (ниже) — это то, где читатель проверяет, была ли эта видимость уже предоплачена и обеспечена запасами.

История маржи​

Валовая прибыль по GAAP расширилась 13-й квартал подряд к прошлому году, до 50,3% с 48,8%. Операционная маржа выросла на 3,1 п.п. до 33,7%. Многолетняя годовая валовая и чистая маржа из Open Ledger (себестоимость выручки и чистая прибыль к выручке):

Годовой ряд показывает медленный рост валовой маржи до FY2025, затем скачок в текущем квартале. Чистая маржа FY2025 снизилась до 24,7% из-за более высокой строки налогов ($2 273 млн), даже несмотря на рост валовой маржи — напоминание о том, что чистая прибыль не является чисто операционным показателем. Чистая маржа Q3 FY2026 в 27,8% превышает все годовые значения в таблице, с налоговыми отчислениями в размере $369 млн на прибыль до налогообложения в $2 907 млн.

В отчете нет цитаты о «продолжающемся росте средних цен продаж». Расширение маржи объясняется созданием стоимости за счет внедрения материаловедческих решений («демонстрируя растущую ценность, которую мы создаем, обеспечивая производство более совершенных чипов»), а не заявленной кампанией по ASP. Поэтому соотношение цены и объема остается выводом из структуры (доля DRAM, системы против сервисов), а не утверждением руководства.

Главный вопрос: Опережают ли запасы и портфель заказов цикл ИИ-оборудования?​

Книги NVIDIA и Micron показывают, кто продает готовый ИИ-кремний и память. Applied Materials показывает, кто оснащает фабрики. Вопрос этого квартала заключается в том, дисконтирует ли баланс следующие этапы этого цикла.

Запасы выросли примерно на 11% с конца финансового года, в то время как выручка на 25% опережает аналогичный квартал прошлого года — это согласуется с накоплением запасов для активного квартала отгрузок и видимостью на 2027 год, а не со складом готовой продукции, которая никому не нужна. Договорные обязательства (строка депозитов клиентов / отложенной выручки в составе краткосрочных обязательств) выросли на $705 млн, что означает, что уже собрано больше денежных средств под будущие поставки. Прыжок дебиторской задолженности на $2,5 млрд — это другая сторона того же ускорения: системы отгружены и выставлены счета в рамках ИИ-строительства.

«Повышенная видимость спроса» и «прогнозируемый спрос до конца десятилетия» Дикерсона ложатся на эти две строки бухгалтерской книги. Если бы видимость была только на слайде, запасы и договорные обязательства оставались бы плоскими. Это не так. Медвежья проверка заключается в том, продолжат ли запасы расти после нормализации отгрузок — рост, опережающий договорные обязательства, является классическим красным флагом цикла оборудования. По состоянию на 26 июля 2026 года обе строки растут вместе.

Учет бизнеса по производству оборудования на $43,5 млрд в виде простого текста​

Двойная запись заставляет каждый доллар этой истории сходиться. Условные обозначения Open Ledger — проверки pad/balance для баланса, одна нулевая транзакция по прибылям и убыткам за период — задокументированы в разделе как мы моделируем каждую компанию. Счета доходов имеют кредитовое сальдо (отрицательные суммы); счета расходов — дебетовое (положительные суммы); Equity:Adjustments поглощает отчетную чистую прибыль, чтобы транзакция сходилась к нулю, в то время как нераспределенная прибыль устанавливается проверкой баланса.

; Проверка: −9115 + 4529 + 1100 + 411 + 168 + 369 + 2538 = 0 ✓
 
2026-07-26 * "Applied Materials, Inc." "Отчет о прибылях и убытках за Q3 FY2026"
  Income:Revenue                           -9115 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                    4529 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment           1100 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     411 MUSD
  Expenses:OtherNet                        168 MUSD
  Expenses:IncomeTax                        369 MUSD
  Equity:Adjustments                        2538 MUSD  ; компенсация отчетной чистой прибыли

Строка баланса, которая несет основную мысль, — это Assets:Current:Inventories на уровне 6 564 MUSD, с Liabilities:Current:DeferredRevenue на уровне −3 271 MUSD (кредит) для договорных обязательств. Пятью годами ранее, в FY2021, запасы составляли 4 309 MUSD, а отложенная выручка — 2 076 MUSD. Цикл ИИ-оборудования виден в оборотном капитале, а не только в CAGR выручки.

Многолетняя динамика​

Выручка выросла с $23,1 млрд до $28,4 млрд за пять финансовых лет — среднегодовой рост в пределах средних однозначных цифр, — в то время как только Q3 FY2026 уже находится на годовой траектории в $36 млрд, если бы квартал повторился четыре раза (этого не произойдет; сезонность и неравномерность поставок систем имеют значение). Запасы достигли пика вместе со скачком отложенной выручки в FY2022, переваривались до FY2024 и снова накапливаются в преддверии ИИ-подъема. Эта U-образная форма — это цикл оборудования в одной колонке.

Вывод: Быки против медведей​

Бычий сценарий

• Рекордная выручка в $9,12 млрд (+25%) с полупроводниковыми системами на $7,04 млрд и долей DRAM в 26% — спрос на ИИ-память и фаундри/логику проявляется в одном квартале.
• 13-й подряд годовой рост валовой маржи до 50,3%; операционная прибыль по GAAP — рекордные $3,08 млрд с маржой 33,7%.
• Руководство повышает ожидания по полупроводниковым системам на календарный 2026 год и ссылается на «беспрецедентный спрос» и «повышенную видимость спроса» на 2027 год.
• Договорные обязательства выросли на $705 млн с конца FY2025 — клиенты предоплатили большую часть портфеля заказов.
• Пятилетняя книга Open Ledger, которая уже сверяет итоги 10-K за FY2021–FY2025, поэтому каждый будущий квартал — это разница, а не перестройка.

Медвежий сценарий

• В отчете нет утверждений о том, что спрос превышает предложение или что мощности проданы; повышенные ожидания все еще могут не оправдаться, если капитальные затраты на производство пластин приостановятся.
• Запасы на уровне $6,56 млрд — самые высокие за пятилетний период — рост, опережающий отгрузки, становится риском списания, а не опережающим индикатором.
• Чистая маржа FY2025 сжалась из-за налогов, даже несмотря на рост валовой маржи; прибыль на акцию по GAAP может снова разойтись с операционной историей.
• Сервисы (AGS) по-прежнему составляют ~20% выручки с валовой маржой ~36% — более слабый результат по ИИ-системам обнажит структуру.
• Display/Прочее остается небольшим остаточным сегментом с ростом в пределах однозначных цифр ($294 млн); он не диверсифицирует концентрацию на ИИ-системах.

Наша позиция

Applied Materials — это уровень оборудования той же ИИ-цепочки, которую этот сайт уже моделирует в книгах NVIDIA и Micron. Выручка Q3 FY2026 в $9,12 млрд и валовая маржа 50,3% — это подтверждение в отчете о прибылях и убытках; запасы на $6,56 млрд и договорные обязательства на $3,27 млрд — это подтверждение в балансе того, что следующие кварталы отгрузок обеспечиваются запасами и предоплатой. Пока руководство не начнет говорить «все продано» — или пока запасы не начнут расти при падающих договорных обязательствах, — честное прочтение этой бухгалтерской книги — это профинансированный подъем, а не пик.