Resultados do Q3 2026 da Newmont: lucro ajustado recorde de US$ 2,3 bi, US$ 1,9 bi devolvidos aos acionistas

Em 22 de outubro de 2026, a Newmont reportou lucro líquido ajustado recorde no terceiro trimestre de US$ 2,3 bilhões — e em seguida quase igualou esse valor em caixa saindo pela porta, devolvendo US$ 1,9 bilhão aos acionistas desde sua última teleconferência de resultados por meio de dividendos e recompras. O lucro líquido pelo GAAP foi ainda maior, de US$ 2.475 milhões, alta de 35% ano a ano, sobre receita de US$ 6.363 milhões que cresceu 15% enquanto a produção de ouro na verdade encolheu. É assim que uma mineradora de ouro se parece quando o ouro a US$ 4.317 a onça faz todo o trabalho: menos onças, mais dólares e uma contagem de ações em queda compondo cada linha por ação.

Os Números Principais​

O exercício fiscal da Newmont é o ano civil, então o terceiro trimestre de 2026 corresponde aos três meses encerrados em 30 de setembro de 2026. Todos os números abaixo vêm do Form 10-Q e do comunicado de resultados protocolados no mesmo dia.

Duas coisas se destacam antes de qualquer detalhe de segmento. Primeiro, a receita cresceu quase seis pontos mais rápido que os custos aplicáveis às vendas — alavancagem operacional funcionando exatamente como um portfólio de minas de custo fixo deveria quando a commodity dispara. Segundo, o lucro pelo GAAP cresceu mais rápido que o lucro ajustado (35% vs 23%), o inverso do padrão usual em que os ajustes embelezam o número principal. A razão está na linha de impostos: a conciliação de alíquota do 10-Q mostra um benefício pontual de aproximadamente US$ 470 milhões decorrente de uma eleição check-the-box, que o lucro líquido ajustado exclui. O GAAP é o número que o livro-razão registra; o ajustado é o número pelo qual a administração quer ser avaliada. Ambos são recordes para um terceiro trimestre.

As linhas por ação merecem uma frase própria porque são a estratégia inteira. O lucro por ação diluído cresceu 41% — seis pontos mais rápido que o lucro líquido — porque a contagem de ações continua caindo. Desde fevereiro de 2024, a Newmont aposentou mais de 115 milhões de ações, cerca de 10% das ações em circulação, e a média ponderada de ações diluídas caiu de 1.100 milhões no Q3 2025 para 1.051 milhões neste trimestre. Cada dólar de recompra eleva permanentemente o próximo dividendo por ação sem aumentar o compromisso anual de dividendos de US$ 1,1 bilhão. Essa é a máquina; o restante deste texto verifica se a máquina pode continuar funcionando.

Análise Detalhada da Receita​

A Newmont reporta receita por mina — doze operações geridas mais a joint venture Nevada Gold Mines — em vez de por cliente ou região. O ouro é a esmagadora maioria das vendas em todos os sites, exceto Peñasquito, onde prata, zinco e chumbo superam o ouro em duas vezes.

O destaque é o preço, não o volume. A produção atribuível de ouro foi de 1,30 milhão de onças — estável em relação ao segundo trimestre e 8,5% abaixo das 1,42 milhão do Q3 2025 —, mas a receita subiu 15% porque o preço médio realizado saltou US$ 778 a onça, para US$ 4.317. (Esse valor de US$ 4.317 é um preço bruto de vendas de US$ 4.291 mais um ajuste favorável a mercado de US$ 26 sobre vendas com preço provisório.) Quando a produção cai e a receita sobe dois dígitos, a demonstração de resultados é um derivativo do preço do ouro com mineração acoplada. Nada no comunicado contesta isso; o próprio comentário da administração gira em torno de execução e custos, nunca de demanda — uma mineradora de ouro é tomadora de preço, e os sete temas de demanda e precificação que monitoramos simplesmente não aparecem. A ausência é o achado: ninguém na Newmont reivindica impulso de precificação, porque não existe tal coisa neste negócio.

Os movimentos por mina contam quatro sub-histórias. Peñasquito é a estrela dos coprodutos: a receita de prata quase dobrou, para US$ 550 milhões, com 11 milhões de onças (alta de 57% sequencialmente), e o zinco acrescentou US$ 258 milhões — a receita de ouro da mina na verdade caiu pela metade, para US$ 194 milhões, conforme o plano de mina sequenciou para outros metais. Boddington disparou 52% com teores e throughput de ouro mais altos. Cadia despencou 40% ao se recuperar do evento sísmico do segundo trimestre — embora o comunicado observe que a produção já está se recuperando, com a produção de cobre subindo 35% em toda a empresa com o retorno de Cadia. E Ahafo North, inexistente um ano atrás, contribuiu com US$ 305 milhões enquanto a nova operação em Gana avança rumo a minério de teor mais alto. O veredito da CEO Natascha Viljoen: "A Newmont segue no caminho para atingir nossa orientação de produção para o ano fiscal de 2026 e a perspectiva de custos anuais aprimorada, apoiada pela execução operacional disciplinada no terceiro trimestre, demonstrando a força e a resiliência do nosso portfólio de classe mundial."

A História das Margens​

Os custos aplicáveis às vendas ficaram em 33,7% da receita, abaixo dos 35,3% de um ano atrás — a base de custo fixo distribuída sobre vendas infladas pelo preço. Os custos aplicáveis às vendas por coproduto do ouro caíram para US$ 832 a onça, e os custos totais de manutenção, para US$ 1.454 a onça, queda de 10% sequencialmente com menores gastos de remediação em Cadia, parcialmente compensada por maior capital de manutenção. A administração melhorou a orientação de custo unitário para o ano inteiro para US$ 925 de CAS e US$ 1.520 de AISC por onça, citando "disciplina contínua de custos e precificação de coprodutos realizada mais alta em comparação com as premissas orientadas."

A expansão de margem é mecânica: a receita por onça sobe com o ouro enquanto a maior parte do custo de mineração é contratada ou afundada, então cada cem dólares de preço do ouro caem desproporcionalmente no resultado final — menos o peso de US$ 6 a onça de royalties, impostos sobre produção e participação dos trabalhadores que o comunicado divulga para cada movimento de US$ 100 no ouro. A linha de impostos ajudou de forma incomum neste trimestre: alíquota efetiva de 26,1% contra 31,4% um ano atrás, embelezada por aquele benefício check-the-box de US$ 470 milhões. Retire-o e a economia pré-impostos do trimestre é apenas excelente, não histórica — que é precisamente por que a ponte do GAAP para o ajustado na próxima seção importa.

Uma cautela já está agendada. A administração orienta custos unitários acentuadamente mais altos no Q4 — US$ 1.250 de CAS e US$ 1.900 de AISC por onça — devido ao pico de gastos de capital de manutenção e menores volumes de coprodutos, com a prata de Peñasquito explicitamente esperada cair para cerca de metade do volume do Q3. E a prévia de 2027 é uma lista de ventos contrários de custo: inflação acima da premissa de 3%, diesel mais caro, um dólar australiano desfavorável e créditos de coprodutos estruturalmente menores em Peñasquito. Os custos são disciplinados; eles também estão subindo.

A Grande Questão: A Máquina de Devolução de US$ 1,9 Bi Sobrevive à Decisão sobre Red Chris?​

A Newmont devolveu US$ 1,9 bilhão aos acionistas em aproximadamente três meses — US$ 1,6 bilhão em recompras desde 23 de julho (incluindo US$ 451 milhões somente em outubro) mais o dividendo trimestral de US$ 0,26 — com US$ 2,8 bilhões restantes sob a autorização de US$ 6 bilhões e a administração declarando abertamente a intenção de "solicitar aprovação adicional ao seu Conselho de Administração à medida que a autorização atual se aproxima da conclusão." A estrutura é explícita e repetível: um dividendo anual sustentável de US$ 1,1 bilhão cujo valor por ação cresce apenas porque as recompras "reduzem permanentemente a contagem de ações em circulação." Antes de perguntar se isso sobrevive, aqui está a própria ponte do GAAP para o ajustado do comunicado, que mostra o que os US$ 2,3 bilhões de destaque excluem:

A ponte concilia até o milhão, e seu formato é o caso altista em miniatura: as duas grandes subtrações são um benefício fiscal e um ganho com alienação — bons problemas —, enquanto a adição é US$ 116 milhões de remediação de sites legados, caixa que saiu para minas que não produzem mais. Mas a questão é prospectiva, não retrospectiva, porque a decisão sobre o block cave de Red Chris chega no início de 2027: US$ 4,2–4,8 bilhões de capital de desenvolvimento (base 100%, líquido de uma subvenção do governo canadense de CAD$ 500 milhões ainda em finalização), construção começando em 2027, produção comercial prevista para 2033, chegando a 275–325 mil onças de ouro e 65–85 mil toneladas de cobre por ano em 2035–2040, com potencial de vida útil de 70 anos. A Newmont detém 70% e "espera financiar o investimento de capital por meio de fluxos de caixa internos."

Coloque isso contra 2027 conforme orientado: capital de desenvolvimento cerca de US$ 500 milhões maior (Red Chris mais a Lihir Nearshore Barrier), custos unitários em tendência de alta, créditos de coprodutos de Peñasquito desvanecendo e capital de giro potencialmente pressionado por impostos sobre o caixa mais altos "se os preços do ouro se estabilizarem." O saldo de caixa de US$ 8,8 bilhões e a posição líquida de caixa de US$ 3,2 bilhões claramente cobrem o curto prazo — mas a máquina de devolução consome US$ 1,9 bilhão por trimestre enquanto a máquina de investimento está prestes a aumentar em bilhões por ano. Ambos os planos assumem que o ouro fica perto de US$ 4.500, a premissa da orientação, contra US$ 4.317 realizados neste trimestre. O estudo de viabilidade de Red Chris é avaliado até ouro a US$ 3.600 — o comunicado afirma que ainda supera TIR de dois dígitos nesse nível —, mas a US$ 3.600 o ritmo de recompras mais dividendos estaria comendo o balanço, não compondo-o. Essa é a tensão a observar até a decisão de investimento de fevereiro de 2027: se distribuições recordes e um projeto recorde podem compartilhar um único preço de commodity.

Acompanhando um Balanço de US$ 58 Bilhões em Texto Puro​

O comunicado de resultados de uma empresa de commodities pede que você mantenha preço, custo, produção, itens especiais, dívida e caixa na cabeça ao mesmo tempo — e confie que eles conciliam. A contabilidade de partidas dobradas recusa essa confiança: cada dólar deve vir de algum lugar e ir para algum lugar, então o modelo ou fecha ou não fecha. Essa disciplina é o ponto de como modelamos cada empresa. Aqui está o terceiro trimestre da Newmont como uma única transação de soma zero, exatamente como validada e lançada (receita negativa como crédito, despesas positivas como débito, o contrapeso provando que a soma é zero):

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,363 + 2,143 + 632 + 126 + 82 + 256 + 31 + (−221) + 839 + 2,475 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Newmont Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                               -6363 MUSD  ; sales
  Expenses:CostOfRevenue                        2143 MUSD  ; costs applicable to sales
  Expenses:DepreciationAndAmortization           632 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 68 MUSD  ; exploration
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 58 MUSD  ; advanced projects, research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative           82 MUSD  ; general and administrative
  Expenses:OtherNet                              199 MUSD  ; reclamation and remediation
  Expenses:OtherNet                               18 MUSD  ; other expense, net
  Expenses:OtherNet                               39 MUSD  ; net income attributable to noncontrolling interests, deducted as the filing does
  Expenses:Interest                               31 MUSD  ; interest expense, net of capitalized interest
  Income:OtherNet                                -78 MUSD  ; other income, net
  Income:OtherNet                               -143 MUSD  ; equity income of affiliates
  Expenses:IncomeTax                             839 MUSD  ; income and mining tax expense
  Equity:Adjustments                            2475 MUSD  ; net income attributable to Newmont stockholders offset (RE set by balance assertion)

Esse bloco não é uma ilustração; é o período que foi validado e lançado em open_ledger/newmont, onde ativos de US$ 58.183 mi igualam passivos de US$ 22.333 mi mais patrimônio líquido de US$ 35.850 mi até o milhão que o 10-Q imprime. O número do balanço que conta a narrativa é o caixa de US$ 8.827 milhões — contra dívida total de apenas US$ 5.087 milhões, uma posição líquida de caixa de US$ 3,2 bilhões que financia tanto a recompra quanto a onda de capex que vem sem novo endividamento. Um segundo número merece uma olhada: lucros acumulados de US$ 6.575 milhões, reconstruídos a partir de um déficit acumulado de US$ 1.320 milhões dois anos atrás — os prejuízos da era das alienações totalmente recuperados, e então dobrados.

O Arco Plurianual​

Três períodos — dois anuais auditados mais os nove meses deste trimestre — mostram uma empresa transformada por duas forças ao mesmo tempo: uma limpeza de portfólio e um superciclo do ouro.

Leia como um arco de desalavancagem para distribuição. O AF2024 ainda era o ano das alienações: US$ 4,6 bilhões em ativos mantidos para venda, um prejuízo com alienação de US$ 1,1 bilhão, US$ 8,5 bilhões de dívida. O AF2025 encerrou o programa — um ganho com alienação de US$ 1,1 bilhão, US$ 3,4 bilhões de dívida quitada, caixa dobrado. Nove meses de 2026 e o lucro líquido já supera todo o AF2025, a dívida está estável em US$ 5,1 bilhões, e a demonstração de fluxo de caixa mostra para onde vai o dinheiro do ouro: US$ 5,2 bilhões de recompras em nove meses, mais que AF2024 e AF2025 somados. A contagem de ações conta a história da composição em uma linha: 1.148 → 1.108 → 1.069 milhões. A Newmont produziu menos onças de ouro em 2026 do que em 2025 e vai lucrar muito mais por ação. Isso funciona exatamente enquanto o preço do ouro colaborar.

O Veredito: Alta vs. Baixa​

Caso Altista

• A composição por ação é estrutural, não cíclica. Aposentar 10% das ações desde fevereiro de 2024 eleva permanentemente toda métrica futura por ação; o compromisso de dividendos de US$ 1,1 bi agora compra US$ 1,04 indicados por ação, acima de US$ 1,00, sem caixa adicional.
• O balanço financia o pipeline de crescimento internamente. US$ 8,8 bi em caixa e US$ 3,2 bi de caixa líquida cobrem o aumento de capex de 2027 e os gastos iniciais de Red Chris sem nova dívida, e o Q4 é orientado como o trimestre de maior produção do ano (1.365 Koz).
• Os custos estão batendo a orientação, não apenas cumprindo-a. A orientação anual de CAS/AISC por coproduto melhorou para US$ 925/US$ 1.520, e o AISC do Q3 caiu 10% sequencialmente — alavancagem operacional genuína, não apenas preço.
• Red Chris é uma opção de 70 anos sendo desriscada agora. Permissões provinciais alteradas da Colúmbia Britânica, consentimento da Nação Tahltan, uma subvenção federal de CAD$ 500 mi e TIR de dois dígitos mesmo com ouro a US$ 3.600 fazem a decisão final de investimento do início de 2027 parecer pré-encaminhada.
• Os passivos legados estão se amortizando. As plantas de água de Yanacocha (US$ 1,3 bi dos US$ 1,8 bi gastos) ficam prontas em 2027, e o gasto total com recuperação cai cerca de US$ 200 mi por ano até 2028, convertendo caixa de fechamento em caixa distribuível.

Caso Baixista

• Todo ponto altista é um derivativo do preço do ouro. Com ouro a US$ 3.600 — o cenário negativo de Red Chris —, a receita cai ~17% enquanto os custos de mineração quase não se movem; a margem líquida de 39% comprime rumo à casa dos 20 e poucos por cento e o ritmo de distribuição de US$ 1,9 bi por trimestre se torna consumo de balanço.
• A produção está encolhendo por baixo dos recordes. A produção de ouro do Q3 caiu 8,5% anualmente; a orientação anual de 5,26 Moz fica abaixo dos 5,89 Moz do AF2025. A empresa vale mais enquanto minera menos — ótimo a US$ 4.317, perigoso no sentido inverso.
• Q4 e 2027 são ventos contrários de custo pré-orientados. A orientação de AISC do Q4 de US$ 1.900 está 31% acima dos US$ 1.454 do Q3; 2027 traz diesel, câmbio, inflação e créditos de coprodutos de Peñasquito em desvanecimento. Nenhum dos sete temas de demanda e precificação da administração aparece porque nenhum pode — os custos são a única alavanca controlável, e eles estão subindo.
• Red Chris gasta por seis anos antes de produzir. US$ 4,2–4,8 bi de 2027 até uma meta de produção comercial em 2033 significa a aposta de ouro de maior duração do mercado, com a subvenção federal ainda não finalizada e a aprovação do conselho da JV ainda pendente.
• El Niño é um curinga vivo para o Q4. A seca no abastecimento de água de Lihir "pode impactar tanto a produção quanto os custos" no trimestre de que a administração precisa para seu resultado mais forte — uma posição sobre o clima nos três meses mais importantes do ano.

Nossa Opinião

A Newmont construiu a melhor máquina de retorno de capital da mineração de ouro e a está operando a plena velocidade rumo à sua maior decisão de investimento de todos os tempos — ambas financiadas por um preço do ouro de US$ 4.317 que a empresa não faz nada para criar. O livro-razão confirma o otimismo: caixa líquido, contagem de ações em queda, custos batendo a orientação e um pipeline de projetos com opcionalidade pluridecenal genuína. Mas retire US$ 700 do preço do ouro e a máquina roda ao contrário: as margens comprimem, a autorização de recompra se torna uma tábua de salvação em vez de um composto e Red Chris passa de vantagem de financiamento para competição por financiamento. Detenha a execução, faça hedge do metal. A decisão de investimento de fevereiro de 2027 — e o preço do ouro naquele dia — é o momento em que esta história ganha preço.