Knowles Q3 2026 실적: 매출 20% 증가한 $184M, 연간 가이던스 ~$689M으로 상향

일리노이주 이타스카 소재 정밀 음향 및 전자 부품 제조사인 Knowles Corporation(NYSE: KN)은 2026년 3분기 매출이 1억 8,400만 달러로 전년 대비 20% 증가했으며 가이던스 범위의 상단을 웃돌았다고 발표했습니다. 비GAAP 희석 주당순이익은 작년 0.33달러에서 0.38달러로 집계됐고, 영업현금흐름은 53% 급증한 4,460만 달러를 기록했습니다. 경영진의 4분기 가이던스를 감안하면 2026년 연간 매출은 약 6억 8,900만 달러로 2025년 대비 16% 성장하게 됩니다.

경영진이 가장 앞세운 수치는 손익계산서 어디에도 없습니다. 바로 Precision Devices의 수주잔고 비율(book-to-bill)이 8분기 연속 1을 넘었다는 점입니다. 2년 동안 수주가 출하를 앞섰다는 사실은 이 주식의 강세 논리를 한 문장으로 압축합니다. 약세 논리는 같은 보도자료 안에 있습니다. 출하량이 급증했음에도 매출총이익률이 1.5포인트 압축됐고, 4분기 매출 가이던스는 전분기 대비 사실상 보합입니다. 이 글은 5개 회계기간의 원장 이력을 바탕으로 양쪽을 모두 살펴봅니다.

핵심 수치​

매출은 전년 대비 20.3%, 전분기 대비 10.3% 증가했습니다. 순이익은 2,160만 달러로, 이 가운데 2,120만 달러가 계속영업에서, 40만 달러가 중단영업에서 발생했습니다. 4분기에 대해 Knowles는 매출 1억 8,000만1억 9,000만 달러, GAAP 희석 EPS 0.310.35달러, 비GAAP 희석 EPS 0.390.43달러, 영업현금흐름 6,000만7,000만 달러를 가이던스로 제시했습니다. 매출 중간값인 1억 8,500만 달러를 기준으로 4분기는 방금 발표된 1억 8,400만 달러와 거의 보합 수준입니다. 이것이 이번 분기의 핵심 긴장이며, 아래 핵심 질문의 주제입니다.

성장의 원천: 네 개 시장, 하나의 수주잔고​

Jeffrey Niew CEO는 "메드테크, 방산, 산업, 전동화 등 우리가 영위하는 네 개 주요 시장 전반에서 강력한 성장"을 이룩했다고 밝혔으며, 이는 고객과 공동 개발하여 Knowles의 제조 기반 위에서 규모화한 맞춤형 제품이 견인했습니다. 보도자료에는 부문별 매출 구분이 없어 주주들은 네 시장 중 어디가 성장을 이끌었는지 알 수 없습니다. 그러나 폭넓은 성장이라는 주장은 중요합니다. 메드테크와 방산 수요는 Knowles가 10년간 벗어나려 애써온 소비자 전자제품 물량보다 고착성이 높고 경기 변동에 덜 민감하기 때문입니다.

그 탈출은 이제 완료됐으며, 원장은 그 규모를 보여줍니다. Knowles는 2024년 12월 27일 소비자용 MEMS 마이크로폰(CMM) 사업을 Syntiant Corp.에 매각했습니다. 재작성 이전 2022 회계연도 매출은 7억 6,470만 달러로 보고되었으나, 재작성된 계속영업 기준 수치는 4억 7,880만 달러입니다. 매각된 사업은 기존 보고 매출의 3분의 1을 훌쩍 넘었습니다. 이 글의 모든 전년 대비 비교는 재작성된 계속영업 수치를 사용합니다. 그것이 존재하는 유일한 동일 기준이기 때문입니다.

또 다른 비유기적 요소는 콘덴서 제조사 Cornell Dubilier로, 2023년 11월 1일 2억 5,980만 달러에 인수되어 Precision Devices에 편입됐습니다. Knowles 내부에서의 첫 온전한 한 해가 2024 회계연도 매출이 21% 급증한 큰 이유입니다.

다년 궤적: 두 번의 적자 연도, 그리고 깔끔한 실적​

최종 손익이 아니라 손익계산서를 읽어야 합니다. 두 적자 연도 모두 중단영업 이야기입니다. FY2022의 −4억 3,010만 달러에는 계속영업에서의 +6,640만 달러에 대응하는 중단영업 손실 −4억 9,650만 달러(CMM 평가손실)가 포함됩니다. FY2023은 +7,240만 달러를 벌었습니다. FY2024의 −2억 3,780만 달러에는 계속영업에서의 +2,340만 달러에 대응하는 CMM 매각 관련 중단영업 손실 −2억 6,120만 달러가 포함됩니다. FY2025는 새 Knowles의 첫 깔끔한 해로, 5억 9,320만 달러 매출에 +4,420만 달러를 기록했으며 계속영업이 +3,750만 달러를 기여했습니다.

2026년 9개월 만에 매출 5억 390만 달러는 이미 2025년 연간 매출의 85%에 달하고, 순이익 8,060만 달러는 작년 한 해 전체의 1.8배입니다. 궤적은 명백합니다. 문제는 그 질, 즉 이익률과 재무상태표이며, 이제 그쪽으로 넘어가겠습니다.

원장 독자를 위한 비교 가능성 경고 하나: 우리 원장의 2022 회계연도 재무상태표는 원래 신고된 그대로(재분류 이전)인 반면, 모든 손익계산서는 재작성된 계속영업 버전을 사용합니다. 원장의 메인 파일에 전체 배너가 표시되어 있습니다.

재무상태표: 부채를 줄이고, 배당을 주는 기념품 하나​

2026년 9월 30일 총자본은 10억 7,040만 달러로 2025년 말 10억 3,970만 달러 대비 3% 증가했습니다. 발행주식 기준 주당 약 12.11달러입니다. 장기부채 1억 2,920만 달러는 2022 회계연도 말 1억 7,470만 달러 대비 26% 감소했고, 현금은 1억 2,260만 달러입니다. 이 회사는 사업 매각으로 매출 기반을 3분의 1 줄이고 그 대금을 거래 확대 대신 재무상태표 위험 축소에 사용한 회사입니다.

CMM 매각은 특이한 자산 하나를 남겼습니다. 바로 매수자 Syntiant Corp.에 대한 8,340만 달러의 지분 투자로, 2025 회계연도에 Knowles에 620만 달러의 배당을 지급했습니다. Niew는 Syntiant 이사회에 속해 있으며, Knowles는 매각한 CMM 시설 공간을 매수자에게 다시 임대해 주고 있습니다. 떠나온 사업에서 배당 흐름을 받는 깔끔한 구조지만, 동시에 8,340만 달러의 주주 자본이 비상장 기업의 운명에 달려 있다는 뜻이기도 합니다. 공정가치로 공시되며 대조할 공개 시세는 없습니다.

공시 관련 참고: 이 글 작성 시점에 Knowles는 해당 분기 10-Q를 제출하지 않았으므로, 위 재무상태표는 실적 보도자료의 미감사 재무제표에서 가져온 것입니다. 원장은 10-Q가 제출되면 이에 맞춰 갱신될 예정입니다.

핵심 질문 하나: 8분기 연속 수주잔고 비율 1 초과는 슈퍼사이클인가, 유통 채널이 채워지는 것인가?​

강세 논리는 저절로 써집니다. 방산과 메드테크를 포함한 네 개 최종 시장에 걸쳐 Precision Devices 수주가 8분기 연속 출하를 앞섰고, 매출 성장률은 작년 7%에서 이번 분기 20%로 가속됐으며 영업현금흐름은 53% 증가했습니다. 경영진은 연간 매출 성장률 16%를 가이던스로 제시할 만큼 자신감이 있습니다. 그것이 바로 수요 슈퍼사이클의 모습입니다.

약세 논리는 같은 보도자료 안의 세 줄입니다. 첫째, GAAP 매출총이익률이 작년 45.7%에서 44.2%로 하락했습니다(비GAAP: 46.2% 대비 45.3%). 성장이 가격이나 제품 구성이 아닌 물량에서 나왔고, 구성 어딘가가 희석되고 있다는 뜻입니다. 둘째, 기록적인 수주 흐름에도 4분기 매출 가이던스는 중간값 기준 전분기 대비 보합입니다. 수주가 출하를 앞선 8분기는 수주잔고로 쌓여 출하 가속으로 이어져야 하는데, 보합 가이던스는 생산능력이 제약됐거나(강세) 수주가 정상화되고 있다는(약세) 뜻이며, 보도자료는 어느 쪽인지 말하지 않습니다. 셋째, 경기 순환의 역사입니다. 2023 회계연도에는 매출이 감소했고, 지난 4년 중 2년은 중단영업 성격이 짙긴 해도 순손실을 기록했습니다. 산업과 방산 사이클도 돌아섭니다.

단서는 4분기 실적이 1억 8,000만~1억 9,000만 달러 범위에 어떻게 들어오는가에 있습니다. 범위 상단에서 예상을 웃돌며 9분기 연속 수주잔고 비율이 1을 넘으면 슈퍼사이클이 확인됩니다. 범위 하단에서 이익률 압축이 계속된 채로 나오면 유통 채널이 2026년 한 해 동안 채워진 것이라는 뜻입니다. 다른 무엇보다 이 두 수치를 지켜보십시오.

11억 달러 재무상태표를 평문 텍스트로 추적하기​

이처럼 큰 사업 매각은 복식부기가 진가를 발휘하는 지점입니다. CMM 사업은 어딘가로 재무상태표에서 빠져나가야 했고, 원장은 그것이 정확히 어디로 갔는지 보여줍니다. 중단영업 항목은 0으로 수렴하는 반면, 8,340만 달러의 Syntiant 지분과 그 배당 흐름이 그 자리를 대신합니다. 이것이 우리가 모든 기업을 모델링하는 방식입니다. 신고된 그대로의 3분기 손익계산서(수익은 음수, 비용은 양수, 순이익은 Equity:Adjustments가 흡수):

; Check: −184.0 + 102.2 + 0.5 + 11.1 + 39.4 + 0.1 + 1.6 + 1.3 + 6.6 − 0.4 + 21.6 = 0 ✓
2026-09-30 * "Knowles Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                                -184.0 MUSD  ; revenues
  Expenses:CostOfRevenue                         102.2 MUSD  ; cost of goods sold
  Expenses:CostOfRevenue                           0.5 MUSD  ; restructuring charges - cost of goods sold
  Expenses:ResearchAndDevelopment                   11.1 MUSD  ; research and development expenses
  Expenses:SellingGeneralAdministrative             39.4 MUSD  ; selling and administrative expenses
  Expenses:OperatingExpenses                        0.1 MUSD  ; restructuring charges
  Expenses:OtherNet                                   1.6 MUSD  ; interest expense, net
  Expenses:OtherNet                                   1.3 MUSD  ; other expense, net
  Expenses:IncomeTax                                 6.6 MUSD  ; provision for income taxes
  Income:OtherNet                                     -0.4 MUSD  ; earnings from discontinued operations, net
  Equity:Adjustments                                 21.6 MUSD  ; consolidated net earnings offset

이야기를 말해주는 재무상태표 수치 하나: 장기부채는 사업 매각 연도들을 거치며 1억 7,470만 달러에서 1억 2,920만 달러로 줄었고, 자본은 10억 달러 이상을 유지했습니다. CMM을 떠나보낸 일이 단일한 위험 축소의 전환으로 드러납니다.

판정: 강세 vs. 약세​

강세 논리

• 네 개 최종 시장에 걸쳐 Precision Devices 수주잔고 비율이 8분기 연속 1을 초과 — 한 분기가 아닌 2년치 수요 증거.
• 매출이 전년 대비 20% 증가해 가이던스 상단을 웃돌았고, 연간 성장률은 16%(약 6억 8,900만 달러)로 가이던스 제시.
• 영업현금흐름이 53% 증가한 4,460만 달러, 4분기는 6,000만~7,000만 달러 가이던스 — 이익이 현금으로 뒷받침됨.
• 전환 과정에서 재무상태표 위험 축소: 부채는 FY2022 대비 26% 감소, 자본은 10억 달러 초과, 현금 1억 2,260만 달러.
• 9개월 순이익 8,060만 달러가 이미 2025년 연간의 1.8배 — 영업 레버리지가 나타나고 있음.

약세 논리

• 물량이 급증했음에도 매출총이익률이 전년 대비 1.5포인트 압축(45.7% 대비 44.2%) — 가격 결정력 없는 성장.
• 기록적 수주 흐름에도 4분기 매출은 전분기 대비 보합 가이던스(중간값 1억 8,500만 달러 대 1억 8,400만 달러) — 생산능력 한계인지 정상화인지 미공시.
• 부문별 매출 공시 없음: 주주들은 네 시장 중 어디가 실제로 성장하는지 확인할 수 없음.
• 비상장 Syntiant 지분에 묶인 8,340만 달러의 자본으로 공개 시세 없음 — 특수관계 성격의 자산(CEO의 이사회 참여, 되임대 임차인).
• 경기 순환의 역사: FY2023 매출 감소와 지난 4년 중 2번의 순손실; 재작성 기준선은 모든 성장률을 실제보다 좋게 보이게 함.

우리의 견해: 성장률이 아니라 수주잔고를 근거로 투자하십시오. 수주잔고 비율이 1을 넘은 8분기가 여기서 진짜 자산이며 현금흐름이 그것을 뒷받침합니다. 그러나 4분기 보합 가이던스와 압축되는 이익률은 이 수요가 가격 결정력이 아닌 시장 가격의 물량임을 말해줍니다. 4분기 실적이 1억 8,000만~1억 9,000만 달러 범위에 어떻게 들어오는지, 그리고 9번째 수주잔고 비율 수치가 Knowles가 복리 성장 중인지 정점을 찍는지를 결정합니다. 다른 무엇보다 이것들을 먼저 지켜보십시오.