BlackBerry Q2 FY2027：売上高26%増の1億6300万ドル、QNXは過去最高の四半期、6四半期連続の黒字

BlackBerryは何年も前に携帯電話会社であることをやめた。2026年8月31日に終了した四半期に、同社は1億6330万ドル分のソフトウェアと特許ライセンスを販売し、これは前年同期比26%増であり、そのうち3390万ドルを純利益として確保した。2億7500万台以上の車両に搭載されているオペレーティングシステム、QNXは、8030万ドルという過去最大の四半期を記録した。これは6四半期連続のGAAP黒字であった。この連続記録が始まる前の4会計年度、すなわちFY2022からFY2025を合計すると、約9億3200万ドルの純損失となる。この記事は、1つの企業がどのようにしてこの両方の事実を生み出したのか、そして新しい方の事実のうちどれだけが繰り返されるのかについて述べる。

BlackBerryは2026年9月24日にForm 10-Qを提出し、これは決算発表と同じ日であった。以下の第2四半期の数値はすべてその提出書類によるものである。会計年度は2月の最終日に終了するため、FY2027は2026年3月1日に始まり、第2四半期は6月1日から8月31日までであった。同社は米ドルで、百万ドル単位、小数点以下1桁まで報告している。

主要数値​

最初の2行から見ていこう。売上高は3370万ドル増加し、売上原価は320万ドル増加した。これが成長するソフトウェア企業の姿である。10-Qは「ほとんどのソフトウェアおよびサービス製品、ならびに知的財産ライセンス契約の売上原価は、事業量に基づいて大きく変動することはない」と述べている。新たな売上収入の10ドルにつき9ドルが粗利益に到達した。

営業費用は確かに増加し、840万ドル増となったが、そのほとんどは研究開発費であった。研究開発費の増加分の半分は新規支出ではない。1年前、同社はカナダ政府の資金援助申請による380万ドルの給付金を計上し、これが研究開発費を減少させていたが、今四半期にはそのような給付金はなかった。残りは人件費である。

税務項目には注記が必要である。BlackBerryは税引前利益3520万ドルに対して130万ドルの税金を支払い、税率は約4%であった。10-Qは、同社が「繰延税金資産に対して多額の評価性引当額」を計上しており、その額は15億1280万ドルであると説明している。長年の損失により、貸借対照表に資産として計上されない節税効果（タックスシールド）が残った。したがって、20.8%という純利益率は、同じ営業成績に対して通常どおり納税する企業であれば報告するであろう水準よりも高い。

売上高の詳細分析​

BlackBerryには3つのセグメントがあり、それぞれが異なる動きを見せた。

QNXは成長事業である。自動車メーカーとそのサプライヤーにリアルタイムオペレーティングシステムと関連ソフトウェアを販売し、車両が出荷されるとロイヤルティが支払われる。1720万ドルの増加のうち、1040万ドルがロイヤルティ収入、390万ドルが開発ライセンス、260万ドルがプロフェッショナルサービスであった。経営陣は四半期について7000万ドルから7500万ドルのガイダンスを示していた。10-Qは、売上高が8030万ドルとなったのは「主に予想を上回るロイヤルティ収入によるもの」と述べている。ロイヤルティは実際に製造された車に依存するため、これはすでに発生した需要であり、受注ではない。

発表資料は製品のマイルストーンを先頭に持ってきている。「QNX史上最大のデザインウィンとなるAlloy Koreの初のデザインウィンは、重要な商業的マイルストーンを示す。」Alloy Koreはパートナーと共同で構築した車両ソフトウェアプラットフォームである。このデザインウィンにより、FY2026末時点で約9億5000万ドルであったロイヤルティバックログに1億ドル以上が追加される。その文の横には2つの注意点が添えられるべきである。このデザインウィンは四半期終了後に発表されたため、これらの数値には一切含まれていない。そしてバックログは、各設計のライフサイクルにわたる将来のロイヤルティに関する会社自身の見積もりであり、FY2026の10-Kは「実際の将来の売上高を示すものではない可能性がある」と述べている。

発表資料はさらに付け加えている。「当社はまた、一般組込み市場およびPhysical AIにおいて、自動車以外への勢いを築き続けている。」提出書類にはこれらの市場の売上高数値は示されていないため、元帳で検証することはできない。

Secure Communicationsは旧来のエンタープライズ事業を保持している。デバイス管理、政府向けの暗号化音声およびメッセージング、緊急通知である。1.7%の成長であった。その中で、暗号化通信製品の売上高は550万ドル増加し、デバイス管理の売上高は330万ドル減少した。発表資料はこのセグメントを「安定的かつ収益性の高い貢献者」と呼んでいる。提出書類自体の維持率指標はそれほど快適ではない。ドルベースの純維持率は91%で、1年前の93%から低下した。100%を下回る数値は、同じ顧客の支払額が昨年より今年のほうが少なかったことを意味する。年間経常収益は2億2100万ドルで、800万ドル増加したため、新規顧客が今のところ縮小を補っている。

Licensingは特許ポートフォリオであり、変動要因である。経営陣は約1000万ドルのガイダンスを示していた。売上高は2210万ドルで、10-Qはこれを「当四半期中に締結された新たな知的財産ライセンス契約」によるものとし、「大規模なライセンス取引の時期と金額は四半期ごとに変動する可能性がある」と付け加えている。この1行が四半期の売上成長の46%を供給した。

ではLicensingを除いてみよう。QNXとSecure Communicationsを合わせると、1億2300万ドルから1億4120万ドルに成長した。これは14.8%であり、良い数字ではあるが、ヘッドラインの約半分である。

発表資料や提出書類には、需要が供給を上回っているとか、供給制約や業界のアップサイクルについて述べたものは何もない。これらのテーマは欠如しており、ソフトウェア企業としては普通のことである。経営陣が実際に行う主張は、業績が自社のガイダンスを上回ったということであり、10-Qはそれぞれを実際の数値の横に以前のレンジを添えて確認している。

利益率のストーリー​

5つの列はすべて、会社が最後に表示した継続事業の数値である。FY2024が奇妙に見えるのは、その売上高に一度限りの特許売却が含まれており、これが高い売上原価を伴い、すべての費用比率の分母を膨らませたためである。

一般管理費の行を見てほしい。売上高の32.7%から19.5%に低下した。BlackBerryは、はるかに大規模な会社のために構築された企業構造を3年かけて削減した。提出書類はこの行のうちどれだけが事業再編費用であったかを示している。FY2023で1020万ドル、FY2024で3590万ドル、FY2025で2610万ドル、FY2026で1570万ドル、そして今四半期で270万ドルである。これらの費用は縮小している。

粗利益率は四半期で3.3ポイント上昇した。10-Qは、この増加が「主にミックスの変化、具体的にはLicensingとQNXからの相対的な粗利益貢献の増加によるもの」と述べている。特許ライセンスはほとんど売上原価を伴わない。したがって、利益率の向上の一部は、同じLicensingの契約を二重に数えたものである。

価格について、提出書類には1つの将来見通しの文があり、実現した数値はない。「当社は、Alloy Koreが1台当たりベースで平均販売価格を数倍に拡大する可能性を秘めていると考えている。」これは1つのデザインウィンを持つ製品に関する信念である。提出書類が実際に報告している売上高の増加は、ロイヤルティ量、開発ライセンス、サービスである。価格が上昇したという記述はない。

Secure Communications内では、利益率は逆方向に動いた。セグメント調整後粗利益率は5ポイント低下して61%となった。これは、売上高のより多くが暗号化通信ハードウェアであり、「相対的に低い粗利益率」であるためである。

一つの大きな問い：この四半期のどれだけが繰り返されるのか？​

会社はこの一部に自ら答えている。次の四半期のガイダンスである。

経営陣は来四半期の総売上高が6%から12%の間で減少すると予想している。QNXは増加のガイダンスである。Secure Communicationsは横ばいから減少のガイダンスである。Licensingは約600万ドルのガイダンスで、今四半期から1600万ドルの減少である。合計の減少は、Licensingの契約が繰り返されないことによるものである。

これが利益を位置づける。Licensingセグメントの調整後EBITDAは2000万ドルであったが、これは全社のGAAP営業利益が3360万ドルであった四半期のことである。これら2つの数値は異なる方法で測定されているため、一方を他方から差し引くことはできない。しかし方向性は明白である。経営陣が予測せず、来四半期も予想していない特許契約が、記録的な利益の大きな部分の背後にある。

通年での見方はより安定している。ガイダンスはFY2027の売上成長率12%から16%、QNXの成長率18%から21%を示唆している。経営陣は営業キャッシュフローの見通しを約1億ドルから約1億1500万ドルに引き上げ、「主にFY2027上半期に予想を上回って認識された売上高によるもの」とした。

発表資料は非GAAP数値も報告しており、10-QはそれらのGAAP数値との調整を示している。

GAAPと調整後の差は小さく、そのほとんどは株式報酬である。3年前、同じ調整表には数億ドルもの減損と訴訟和解金が含まれていた。短い調整表はそれ自体が一種の良いニュースである。

BlackBerryは2025年2月にCylanceを売却した際にエンドポイントセキュリティ市場から撤退した。その市場が留まった企業からどう見えるかについては、CrowdStrikeの会計年度第2四半期を参照されたい。

1億6300万ドルの四半期をプレーンテキストで追跡する​

要約は純利益を引用して終わることができる。元帳はそれを生み出したすべての行を、合計がゼロになる1つの列で示さなければならない。慣例はこのシリーズのすべての企業で用いているものである。すべての企業をどのようにモデル化するか。収益の記帳は負（貸方）であり、費用の記帳は正（借方）である。

; Check: −163.3 + 36.2 + 33.2 + 25.3 + 29.1 + 2.7 + 2.5 + 0.7 + −1.6 + 1.3 + 33.9 = 0 ✓
2026-08-31 * "BlackBerry Limited" "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -163.3 MUSD  ; revenue: QNX 80.3 + Secure Communications 60.9 + Licensing 22.1
  Expenses:CostOfRevenue                        36.2 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment               33.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         25.3 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         29.1 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 31.8)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.7 MUSD  ; restructuring charges, recorded within general and administrative
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.5 MUSD  ; amortization
  Income:OtherNet                                0.7 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Income:OtherNet                               -1.6 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                             1.3 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            33.9 MUSD  ; net income

コメントはここでは短縮されているが、金額と勘定科目は元帳のものである。これは独立した四半期であり、10-Qがその横に記載している6か月の計算書ではない。事業再編費用は提出書類が記載し、一般管理費の中に含めている数値であるため、独自の記帳がなされ、その横の記帳は提出された行の残りである。この2つを足し戻すと、BlackBerryが報告した3180万ドルになる。

次に、FY2025の10-Kから取得した、FY2023の同じ取引と比較してみよう。この10-KはCylance売却後にその年を組み替えている。

2023-02-28 * "BlackBerry Limited" "FY2023 Income Statement"
  Income:Revenue                              -526.3 MUSD  ; revenue, continuing operations
  Expenses:CostOfRevenue                       159.7 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment              134.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        102.6 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        161.8 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 172.0)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         10.2 MUSD  ; restructuring charges
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         27.4 MUSD  ; amortization
  Expenses:OtherNet                            112.1 MUSD  ; impairment of goodwill
  Expenses:OtherNet                              3.5 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Expenses:OtherNet                             -6.0 MUSD  ; gain on sale of property, plant and equipment, net
  Expenses:OtherNet                           -137.4 MUSD  ; fair value adjustment on the convertible debentures (a credit)
  Expenses:OtherNet                            165.0 MUSD  ; litigation settlements
  Expenses:OtherNet                             -5.0 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                            13.7 MUSD  ; provision for income taxes
  Expenses:DiscontinuedOperations              518.9 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax (Cylance)
  Equity:Adjustments                          -734.4 MUSD  ; net loss

11件の記帳に対して16件。FY2027がもはや持たない5件は、ターンアラウンドの物語である。のれんの減損、不動産売却益、転換社債の公正価値変動、訴訟和解金、そして非継続事業である。それぞれが、提出書類に記載された金額を持つ独自のラベル付きの行である。いずれも合計に折り込まれていない。

そのうちの1つは再検討に値する。1億3740万ドルの貸方は、何かをしたことによる利益ではない。BlackBerryは旧転換社債を公正価値で保有していたため、社債の価値が下がると会社は収益を計上した。FY2022ではその貸方は2億1200万ドルであり、報告された純利益は1200万ドルであった。負債の再評価を除けば、その年は大きな損失であった。

貸借対照表は何が評価減されたかを示している。

2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                         844 MUSD  ; goodwill
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                       478.0 MUSD  ; goodwill
2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                 522 MUSD  ; intangible assets, net
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                44.9 MUSD  ; intangible assets, net
2022-02-28 balance Equity:RetainedEarnings                           1294 MUSD  ; deficit (debit balance)
2026-08-31 balance Equity:RetainedEarnings                         2121.9 MUSD  ; deficit (debit balance)

のれんと無形資産はFY2022末時点で13億6600万ドルであった。現在は5億2290万ドルである。差額のほとんどはCylanceであり、2019年に買収されたセキュリティ事業で、FY2023とFY2024に減損し、FY2025に売却された。欠損金は同じ期間に8億2790万ドル増加した。以前の残高は百万ドル単位の端数なしである。これは同社がFY2025までそのように報告していたためである。

複数年にわたる軌跡​

最初の列に関する警告。BlackBerryはCylance売却後にFY2023とFY2024を組み替えたため、それらの年は継続事業のみを示している。FY2022は組み替えられていない。その年を含む最後の年次報告書が売却前に提出されたためである。FY2022の売上高7億1800万ドルには依然としてCylanceが含まれている。5億2630万ドルへの減少は、一部は実際の減少であり、一部は何が数えられているかの変化である。元帳は各年を会社が最後に表示したとおりに記録し、各ファイルでその旨を述べている。純利益はどの年も連結されているため、その行は全体を通じて比較可能である。

FY2023は請求書が届いた年である。純損失は7億3440万ドルであった。そのうち5億1890万ドルがCylanceで、3億6430万ドルの減損を含む。さらに1億6500万ドルが米国証券集団訴訟の和解金であり、1億1210万ドルがBlackBerryが保持した事業で減損処理されたのれんであった。

FY2024の売上高7億5910万ドルは回復ではない。Licensingの売上高はその年2億5990万ドルで、前年は3240万ドルであり、提出書類はそのほとんどを非中核特許ポートフォリオの売却によるものとしている。両年からLicensingを除くと、売上高は4億9390万ドルから4億9920万ドルになった。

FY2024末の繰延収益の行は、売却目的保有負債に移された5880万ドルを除いている。それでも方向性は下向きである。2026年8月31日時点では1億2840万ドルで、1年前の1億3520万ドルを5.0%下回り、これは売上高が26%成長した四半期のことである。サブスクリプション企業にとってこれは警告であり、ここでは少なくとも黄信号である。10-Qは、6か月間の流動繰延収益の減少のほとんどが、デバイス管理と緊急通知という、より古いSecure Communications製品の2つから来たと述べている。

負債の行は静かな成功である。同社はFY2022に公正価値で転換社債5億700万ドルを負っていた。現在負っているのは2029年2月満期の3.00%社債の元本2億ドルで、帳簿上は1億9710万ドルで計上されており、これに対して現金および投資は4億4710万ドルある。この社債は1株3.88ドルで転換され、5150万株となり、これが希薄化後1株当たり利益が基本よりも1セント低い主な理由である。

評決：強気対弱気​

強気ケース

• QNXの売上高は8030万ドルで27.3%増であり、予想超過はすでに製造された車に対して支払われるロイヤルティから来た。通年のQNXガイダンスである3億1500万ドルから3億2500万ドルは18%から21%の成長を示唆している。
• 営業利益率は四半期で20.6%であり、FY2026通年の8.8%、FY2025の0.1%と対比される。一般管理費はFY2023の売上高の32.7%から19.5%に低下した。
• 事業再編費用は薄れた。今四半期は270万ドルで、FY2024の3590万ドルと対比される。GAAPから非GAAPへの調整表は930万ドルの幅で、そのほとんどが株式報酬である。
• 現金および投資は4億4710万ドルで、唯一の負債は2029年満期の3.00%社債2億ドルである。営業キャッシュフローは四半期で2930万ドルであり、年間で約1億1500万ドルがガイダンスされている。
• 15億1280万ドルの評価性引当額が貸借対照表外にある。10-Qは、その大部分を取り崩すと「重要な非現金の法人所得税便益」が生じると述べている。持続的な利益がそれを可能にする。

弱気ケース

• Licensingは約1000万ドルのガイダンスに対して2210万ドルであり、来四半期は約600万ドルがガイダンスされている。これは売上成長の46%を供給した。これがなければ売上高は14.8%成長であり、経営陣自身が総売上高が前四半期比で6%から12%減少するとガイダンスしている。
• Secure Communicationsは売上高の37.3%を占め、純維持率は93%から91%に低下した。既存顧客は毎年支出を減らしており、セグメントの調整後粗利益率は5ポイント低下して61%となった。
• 4%の税率は純利益を良く見せている。これは過去の損失に基づいており、第1四半期の税率はそれがいかに不安定かを示している。税引前利益1640万ドルに対して790万ドルの税金である。
• 繰延収益は1億2840万ドルで、1年前より5.0%低く、Cylanceを含んでいたFY2022水準より47%低い。数値はまだ経常基盤が成長しているという主張を支持していない。
• Alloy Koreの主張は、発表資料の中で最も裏付けの弱いシグナルである。四半期後に発表された1つのデザインウィンが、会社が推計と表現するバックログに供給される。1台当たりの販売価格上昇についての記述は信念であり、それを検証する報告数値はない。

当社の見解

BlackBerryは難しい部分を終えた。5年にわたる減損、和解金、非継続事業、事業再編は過去のものであり、元帳はそれらが一度に1つずつラベル付けされた行として去っていくのを示している。残っているのは、年間売上高5億ドル、実際の現金、少ない負債、そして成長している1つのセグメントを持つ収益性の高い企業である。第2四半期はラン・レートを過大評価していると当社は考える。そして会社も同意している。自社のガイダンスでは、特許契約が繰り返されないため来四半期の売上高は減少する。注視すべき数値は純利益ではない。それは4%の税率と変動の大きいLicensingの行を伴う。それは第3四半期にガイダンスされた8200万ドルから8800万ドルに対するQNXの売上高である。ロイヤルティがレンジを上回り続ければ、Alloy Koreのバックログは信憑性を持つ。そうでなければ、これは10%台前半から半ばのペースで成長する企業にとって非常に良い四半期であった。