概要
- 期間
- FY2026Q2
- 売上高
- $7.9億 (790.2 MUSD)
- 純利益
- $3.0億 (298.7 MUSD)
- 純利益率
- 37.8%
Gamestopのオープン台帳よりライブ台帳を表示
GameStopは2026年8月1日終了四半期において、売上高7億9,020万ドル（前年同期比−19%）、純利益2億9,870万ドルを計上しました——縮小する売上基盤に対して約38%の純利益率です。営業面のストーリーは確かなものです。営業利益1億6,020万ドルは、同社史上最高の第2四半期営業利益です。純利益のストーリーは貸借対照表にあります。49億ドルのeBay株式（約4,340万株）、54億ドルの現金・有価証券・デジタル資産、そして営業利益の下に位置する投資損益です。以下の公開Beancount元帳はこれらのレイヤーを分離しています — Income:Revenue は純売上高のみを表し、eBayの未実現損益は独自の Income:OtherNet ポスティングとして計上され、Assets:Current:MarketableSecurities と Assets:Current:DigitalAssets は第一級の勘定科目です。
主要数値
GameStopの会計年度は1月31日頃に終了します。FY2026Q2は2026年8月1日終了の13週間です（Form 10-QではDocumentFiscalYearFocus 2026）。以下のGAAP数値は2026年9月8日のプレスリリースおよび同期間のForm 10-Qからのものです。年間の履歴はFY2021〜FY2025のForm 10-Kからのものです。すべての主要数値は、元帳セクションの損益計算書の枠組みと一致しています。
| 指標 | FY2026Q2 | FY2025Q2 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 7億9,020万ドル | 9億7,220万ドル | −19% |
| 売上原価 | 4億4,520万ドル | 6億8,910万ドル | −35% |
| 売上総利益 | 3億4,500万ドル | 2億8,310万ドル | +22% |
| 販売管理費 | 1億8,710万ドル | 2億1,880万ドル | −14% |
| 営業利益 | 1億6,020万ドル | 6,640万ドル | +141% |
| 純利益 | 2億9,870万ドル | 1億6,860万ドル | +77% |
| 希薄化後1株当たり利益 | 0.51ドル | 0.31ドル | +65% |
| 現金＋有価証券＋デジタル資産 | 54億ドル | — | — |
| eBay普通株式（時価） | 49億ドル | — | — |
売上高は1億8,200万ドル減少しました。それでも売上総利益は6,200万ドル増加しました。これは売上原価が売上よりも速く減少したためであり、売上総利益率は29.1%から43.7%に上昇しました。営業利益は2倍以上に増加し、1億6,020万ドルとなりました。純利益2億9,870万ドルは、この営業成績にわずかな利息を加えたものではありません。営業損益の下で、同社は受取利息（7,710万ドル）、デリバティブ評価益（1億6,630万ドル）、eBay株式投資の未実現評価益（7,210万ドル）、その他の収益（1,950万ドル）を計上し、デジタル資産損失（7,500万ドル）を計上した後、税引前利益4億2,020万ドルに対して1億2,150万ドルの税金を支払いました。投資レイヤーを取り除いても、売上7億9,020万ドルに対して営業利益1億6,020万ドルを計上した小売企業であることに変わりはありません。投資レイヤーを含めると、貸借対照表は店舗と同じくらいの役割を果たしています。
売上詳細分析
今四半期からGameStopは、コレクティブル、ビデオゲーム、中古・再生品の3つの売上高カテゴリーを報告し、前年同期もそれに合わせて組み替えています：
| カテゴリー | FY2026Q2 | 構成比 | FY2025Q2 | 構成比 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|---|---|
| コレクティブル | 3億5,630万ドル | 45.1% | 2億2,760万ドル | 23.4% | +57% |
| ビデオゲーム | 2億6,320万ドル | 33.3% | 4億9,460万ドル | 50.9% | −47% |
| 中古・再生品 | 1億7,070万ドル | 21.6% | 2億5,000万ドル | 25.7% | −32% |
| 売上高合計 | 7億9,020万ドル | 100% | 9億7,220万ドル | 100% | −19% |
コレクティブルは現在、最大のカテゴリーです。ビデオゲーム — 多くの読者にとって依然としてブランドの代名詞 — は売上の3分の1を占めるまでに縮小し、ほぼ半減しました。これは前年のNintendo Switch 2発売記念日、計画的な店舗閉鎖、そしてプレスリリースで言及されたフランス事業売却を反映しています。中古品も店舗基盤の縮小に伴って減少しました。ミックス構成の変化こそが経営上の命題です。つまり、ビデオゲームチェーンとして依然としてレッテルを貼られている小売業者の内部に、より小さく、より高い売上総利益率を持つコレクティブル事業が存在するということです。
経営陣のシグナルスキャン
一次情報源：GameStopプレスリリース（2026年9月8日）および2026年8月1日終了四半期のForm 10-Q。7つの強気テーマのスキャン：
| テーマ | 該当？ | 正確な文言／所見 |
|---|---|---|
| 需要が供給を上回る | なし | リリースは需要が供給を上回ると主張していない。 |
| 力強い業界の好循環 | なし | 業界の好循環に関する文言なし。 |
| 計画を上回る市場拡大 | なし | 「計画以上」の拡大主張なし。 |
| 新製品の発売が好調 | なし | 前年のSwitch 2発売を比較の逆風として言及。現行の好調さではない。 |
| 持続的な販売価格上昇 | なし | ASP／価格モメンタムに関する文言なし。 |
| 供給逼迫 | なし | 供給制約／リードタイムに関する文言なし。 |
| 旺盛な需要 | なし | 「需要は旺盛」／予約状況に関する文言なし。 |
欠如こそが発見です。 これは店舗を縮小する小売企業であり、調整後EBITDAでガイダンスを出す企業であって、能力に制約のあるサプライヤーではありません。リリースには7つの需要／供給テーマのいずれも含まれていません。実際に存在する成長に関する文言はカテゴリー固有のものです — テーマを創作するのではなく、それを引用しましょう：
「コレクティブルの純売上高は前年同期比57%増の3億5,630万ドルとなり、現在は純売上高の45.1%を占めています。」 — GameStop 2026年度第2四半期プレスリリース、2026年9月8日
「営業利益1億6,020万ドルは、GameStop史上最高の第2四半期営業利益です。」 — 同リリース
これが同社が実際に公表した需要シグナルです：コレクティブルが成長し、現在では構成比を支配しており、営業利益は第2四半期として過去最高を記録しました。コレクティブルの需要が供給を上回るとは述べていません。元帳は、提出書類に存在しない予約やバックログの項目を創作することなく、売上高合計（Income:Revenue −7億9,020万MUSD）を確認しています。
利益率のストーリー
| 期間 | 売上高 | 売上総利益率 | 営業利益率 | 純利益率 |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 59億2,700万ドル | — | — | −5.3% |
| FY2024 | 38億2,300万ドル | — | — | 3.4% |
| FY2025 | 36億3,000万ドル | — | — | 11.5% |
| FY2025Q2 | 9億7,220万ドル | 29.1% | 6.8% | 17.3% |
| FY2026Q2 | 7億9,020万ドル | 43.7% | 20.3% | 37.8% |
四半期の売上総利益率は前年同期比で1,460ベーシスポイント拡大しました。売上原価は売上の70.9%から56.3%に低下しました。販売管理費は金額ベースで減少（1億8,710万ドル対2億1,880万ドル）しましたが、売上に対する比率はわずかに上昇（23.7%対22.5%）しました。これは売上基盤がコスト基盤よりも速く縮小したためです。それでも営業利益率は**20.3%**に跳ね上がりました — リリースによれば、これは同社史上最高の第2四半期営業利益の水準です。
売上総利益率の急上昇をASP（平均販売価格）に帰属させるような持続的な販売価格に関する文言はリリースにはありません。同社が売上減少の機械的な説明として挙げているのは、ミックス構成と店舗フットプリント（Switch 2記念日、店舗閉鎖、フランス事業売却）です。利益率に関する機械的な説明も同じミックス構成です：売上の45%を占めるコレクティブルは、新ハードウェア発売四半期とは異なるコスト構造を持っています。価格モメンタムはこの提出書類が主張するものではないため、利益率のストーリーはミックス構成とフットプリントのストーリーに留まります。
最大の疑問：利益は店舗によるものか、それとも貸借対照表によるものか？
リリースが隣り合わせに記載している3つのラインを分離します：
| レイヤー | FY2026Q2 | 内容 |
|---|---|---|
| 売上高 | 7億9,020万ドル | 店舗＋Eコマース商品 |
| 営業利益 | 1億6,020万ドル | 売上原価、販売管理費、減損後 |
| 純利益 | 2億9,870万ドル | 利息、デリバティブ、デジタル資産、未実現株式評価益、税後 |
営業利益は投資評価益なしで損益取引から再現可能です：売上高 7億9,020万ドル − 原価 4億4,520万ドル − 販売管理費 1億8,710万ドル + 減損戻入 230万ドル = 1億6,020万ドル。純利益は2億9,870万ドルです。なぜなら、Income:OtherNet にはeBayの未実現評価益が独自のポスティング（−72.1 MUSD）として計上され、さらに利息、デリバティブ、その他の収益（−262.9 MUSD）が含まれる一方、Expenses:OtherNet にはデジタル資産損失（+75.0 MUSD）と小幅な減損戻入（−2.3 MUSD）が計上され、その上に税金が乗るからです。
2026年8月1日時点の貸借対照表：
| 勘定科目（元帳） | 金額 | 提出書類上の項目 |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 48億5,430万ドル | 現金及び現金同等物 |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 2億600万ドル | 売買目的有価証券（AFS債券） |
Assets:Current:DigitalAssets | 2億9,410万ドル | デジタル資産及び関連債権 |
Assets:Current:MarketableSecurities | 49億4,690万ドル | eBay株式（約4,340万株、時価） |
| 現金＋短期投資＋デジタル資産（IRの「54億ドル」区分） | 54億ドル | リリース合計と一致 |
| eBay株式 | 49億ドル | リリース合計と一致 |
eBay株式は10-Qでは EquitySecuritiesFVNINoncurrent として分類されています。オープン元帳のチャートでは、核となる勘定科目の名前を変更することなく、投資が事業の隣に見えるように、これを Assets:Current:MarketableSecurities の下に置いています。その株式の未実現評価益は Income:Revenue には触れません。この元帳が検証可能にするために存在する会計上の視点がこれです。
平文テキストでGameStopを追跡する
複式簿記はすべてのドルを照合することを強制するため、Beancountで企業をモデル化することはそれを明確にします — 企業をBeancountでモデル化する方法 を参照してください。負の収益、正の費用、そして合計がゼロになるチェックコメント。以下の枠組みは、プッシュされた open_ledger/gamestop 元帳からのFY2026Q2損益計算書です — eBayの未実現評価益が独自のポスティングにあることに注目してください。
; Net sales 790.2; COGS 445.2; SG&A 187.1; impairment credit −2.3 → operating income 160.2.
; Other: eBay unrealized −72.1; interest+derivative+other −262.9; digital loss +75.0; tax 121.5; NI 298.7.
; Check: −790.2 + 445.2 + 0 + 187.1 + −2.3 + −72.1 + −262.9 + 75.0 + 121.5 + 298.7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; asset impairments (credit)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; unrealized gain on eBay equity investment
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; interest income 77.1 + derivative gain 166.3 + other income 19.5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; loss on digital assets and related receivables
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Income:Revenue は純売上高のみです。−72.1 MUSD の Income:OtherNet ポスティングはeBay株式投資の未実現評価益であり — 読者が混合されたその他純損益ラインを解読することなく確認できるように分離されています。貸借対照表では、Assets:Current:MarketableSecurities の 4,946.9 MUSD がeBay株式、Assets:Current:DigitalAssets の 294.1 MUSD がデジタル資産のラインであり、どちらも Assets:Current:Other に埋もれていません。
複数年にわたる軌跡
| 期間 | 売上高 | 純利益 | 純利益率 | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 60億1,100万ドル | −3億8,100万ドル | −6.3% | ミーム株ブーム後の反動 |
| FY2022 | 59億2,700万ドル | −3億1,300万ドル | −5.3% | 依然として赤字 |
| FY2023 | 52億7,300万ドル | 700万ドル | 0.1% | 辛うじて黒字化 |
| FY2024 | 38億2,300万ドル | 1億3,100万ドル | 3.4% | 売上減、利益増 |
| FY2025 | 36億3,000万ドル | 4億1,800万ドル | 11.5% | 貸借対照表の年 |
| FY2026Q2 | 7億9,020万ドル | 2億9,870万ドル | 37.8% | 四半期、投資偏重 |
5年間の年間データは、大幅な損失から10%台半ばの年間純利益率へと移行しながら、売上基盤をほぼ半分に削減した小売企業を示しています。そしてFY2026の単一四半期では、投資ポートフォリオが四半期の商品売上高に比して大きいため、純利益率は約38%で推移しています。複利のストーリーは「ビデオゲームが復活した」ではありません。「P&Lがますます資産サイドに何があるかの関数になっている」のです。
評決：強気対弱気
強気の論拠
- 縮小したフットプリントで同社史上最高の第2四半期営業利益（1億6,020万ドル） — ポートフォリオの利益だけでなく、ミックス構成によるオペレーティングレバレッジ。
- コレクティブルが売上の45.1%を占め、前年同期比+57% — これは同社が実際に成長させているカテゴリーであり、リリースはそれを明確に述べています。
- 54億ドルの現金／有価証券／デジタル資産に加え、49億ドルのeBay株式が選択肢を提供（リスク要因で言及されている提案中のeBay買収を含む）。
- FY2026調整後EBITDA見通しを6億5,000万ドル超（従来は6億ドル超）に上方修正。
- 2026年9月3日に発表された転換社債の交換により、四半期末後に長期債務が約28億ドルに削減 — 資本構成は依然として変動中。
弱気の論拠
- 売上高は前年同期比−19%、ビデオゲームは−47%。7つの経営シグナルテーマ（需要が供給を上回る、好循環、価格、供給逼迫、旺盛な需要）は存在しない — この提出書類は業界の需要ブームを主張していません。
- 純利益2億9,870万ドルは投資その他純損益に依存しています。それを取り除くと、ハードウェアサイクルが衰退する中で、コレクティブルのミックス構成が引き続き営業利益を支えていく必要があります。
- eBay株式の集中：未実現評価益は売却なしに逆転する可能性があります。リリースの調整後純利益（1億6,110万ドル）は、その未実現評価益とデジタル資産の評価を意図的に除外しています。
- 店舗閉鎖とフランス事業売却により、かつてブランドを定義していた基盤が縮小しています。コレクティブルの成長は、ハードウェアの循環性を相殺し続けなければなりません。
- 税金：税引前利益4億2,020万ドルに対して1億2,150万ドルの費用（実効税率約29%） — 赤字時代にはなかった方法で収益性が課税対象となっています。
当社の見解
FY2026Q2のGameStopは、1つの提出書類の中に2つの企業が存在しています。縮小した売上基盤で過去最高の第2四半期営業利益を計上するコレクティブル寄りの小売企業と、純利益が投資評価によって支配されている貸借対照表主体です。事業に対する強気の論拠は現実的であり、元帳の売上高、売上原価、販売管理費のラインで検証可能です。2億9,870万ドルの純利益に対する強気の論拠はポートフォリオの論拠です — そして元帳は、Income:Revenue を純売上高に保ち、eBayの未実現評価益を49億ドルの MarketableSecurities 残高の隣にある独自の Income:OtherNet ポスティングに置くことで、そうでないふりをすることを拒否しています。営業利益を読み、次に貸借対照表を読んでください。それらは同じストーリーではありません。
