Risultati in sintesi
- Periodo
- FY2026Q2
- Ricavi
- 790,2 Mln USD (790,2 MUSD)
- Utile netto
- 298,7 Mln USD (298,7 MUSD)
- Margine netto
- 37,8%
Dal registro aperto di GamestopVisualizza il registro live
GameStop ha chiuso il trimestre terminato il 1° agosto 2026 con 790,2 milioni di dollari di vendite nette (−19% su base annua) e 298,7 milioni di dollari di utile netto — un margine netto di circa il 38% su una top line in calo. La storia operativa è reale: 160,2 milioni di dollari di reddito operativo, il reddito operativo del secondo trimestre più alto nella storia dell'azienda. La storia dell'utile netto è lo stato patrimoniale: una partecipazione eBay da 4,9 miliardi di dollari (~43,4 milioni di azioni), 5,4 miliardi di dollari in contanti, titoli negoziabili e attività digitali, e plusvalenze da investimenti che si collocano al di sotto del reddito operativo. Il registro pubblico Beancount qui sotto separa questi livelli — Income:Revenue è solo vendite nette; la plusvalenza non realizzata su eBay è una propria registrazione in Income:OtherNet; Assets:Current:MarketableSecurities e Assets:Current:DigitalAssets sono conti di prima classe.
I Numeri Principali
L'anno fiscale di GameStop termina vicino al 31 gennaio. Il FY2026Q2 copre le 13 settimane terminate il 1° agosto 2026 (DocumentFiscalYearFocus 2026 sul Form 10-Q). I dati GAAP di seguito provengono dal comunicato stampa dell'8 settembre 2026 e dal Form 10-Q per lo stesso periodo; la storia annuale proviene dai Form 10-K del FY2021–FY2025. Ogni numero principale corrisponde al perimetro del conto economico nella sezione del registro.
| Metrica | FY2026Q2 | FY2025Q2 | Variazione YoY |
|---|---|---|---|
| Vendite nette | $790,2M | $972,2M | −19% |
| Costo del venduto | $445,2M | $689,1M | −35% |
| Utile lordo | $345,0M | $283,1M | +22% |
| Spese SG&A | $187,1M | $218,8M | −14% |
| Reddito operativo | $160,2M | $66,4M | +141% |
| Utile netto | $298,7M | $168,6M | +77% |
| EPS diluito | $0,51 | $0,31 | +65% |
| Contanti + titoli negoziabili + attività digitali | $5,4B | — | — |
| Azioni ordinarie eBay (FV) | $4,9B | — | — |
Le vendite nette sono diminuite di 182 milioni di dollari. L'utile lordo è comunque aumentato di 62 milioni di dollari perché il costo del venduto è sceso più rapidamente delle vendite — il margine lordo è passato dal 29,1% al 43,7%. Il reddito operativo è più che raddoppiato a 160,2 milioni di dollari. L'utile netto di 298,7 milioni di dollari non è quel risultato operativo più un po' di interessi: al di sotto della linea operativa la società ha contabilizzato proventi da interessi ($77,1M), una plusvalenza su derivati ($166,3M), una plusvalenza non realizzata sull'investimento azionario eBay ($72,1M), altri proventi ($19,5M) e una perdita su attività digitali ($75,0M), quindi ha pagato 121,5 milioni di dollari di imposte su un reddito ante imposte di 420,2 milioni di dollari. Togli lo strato degli investimenti e hai comunque un rivenditore che ha prodotto 160,2 milioni di dollari di reddito operativo su 790,2 milioni di dollari di vendite. Mantieni lo strato degli investimenti e lo stato patrimoniale lavora tanto quanto i negozi.
Analisi Approfondita dei Ricavi
A partire da questo trimestre GameStop riporta tre categorie di vendite nette — Collezionismo, Videogiochi e Usato e Ricondizionato — e ha riformulato l'anno precedente per coerenza:
| Categoria | FY2026Q2 | Quota | FY2025Q2 | Quota | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Collezionismo | $356,3M | 45,1% | $227,6M | 23,4% | +57% |
| Videogiochi | $263,2M | 33,3% | $494,6M | 50,9% | −47% |
| Usato e Ricondizionato | $170,7M | 21,6% | $250,0M | 25,7% | −32% |
| Totale vendite nette | $790,2M | 100% | $972,2M | 100% | −19% |
Il collezionismo è ora la categoria più grande. I videogiochi — ancora l'associazione di marca per la maggior parte dei lettori — rappresentano un terzo delle vendite e sono quasi dimezzati, riflettendo l'anniversario del lancio di Nintendo Switch 2 nell'anno precedente, le chiusure pianificate di negozi e la dismissione in Francia citata nel comunicato. L'usato si è ridotto con la base negozi. Il cambiamento di mix è la tesi operativa: un business di collezionismo più piccolo e con margini lordi più alti all'interno di un rivenditore ancora etichettato come catena di videogiochi.
Scansione dei segnali di gestione
Fonti primarie: comunicato stampa GameStop, 8 settembre 2026, e Form 10-Q per il trimestre terminato il 1° agosto 2026. Scansione dei sette temi rialzisti:
| Tema | Rispettato? | Citazione / riscontro |
|---|---|---|
| Domanda che supera l'offerta | No | Il comunicato non afferma che la domanda superi l'offerta. |
| Forte ciclo di crescita del settore | No | Nessun linguaggio sul ciclo di crescita del settore. |
| Espansione del mercato oltre il piano | No | Nessuna affermazione di espansione "oltre il piano". |
| Nuovi prodotti che superano le aspettative | No | Cita il lancio dell'anno precedente di Switch 2 come un vento contrario di confronto, non una performance superiore attuale. |
| Aumenti sostenuti dei prezzi di vendita | No | Nessun linguaggio su ASP / momentum dei prezzi. |
| Offerta limitata | No | Nessun linguaggio su vincoli di offerta / tempi di consegna. |
| Domanda robusta | No | Nessun linguaggio su "la domanda rimane robusta" / prenotazioni. |
L'assenza è il riscontro. Questo è un rivenditore con negozi in contrazione che fa guidance sull'Adjusted EBITDA, non un fornitore con capacità limitata. Il comunicato non contiene nessuno dei sette temi domanda/offerta. Il linguaggio di crescita che è presente è specifico della categoria — citatelo invece di inventare un tema:
"Le vendite nette del collezionismo sono cresciute del 57% su base annua a 356,3 milioni di dollari e ora rappresentano il 45,1% delle vendite nette." — Comunicato stampa GameStop Q2 FY2026, 8 settembre 2026
"Il reddito operativo di 160,2 milioni di dollari è stato il reddito operativo del secondo trimestre più alto nella storia di GameStop." — stesso comunicato
Questo è il segnale di domanda che l'azienda ha effettivamente pubblicato: il collezionismo è cresciuto e ora domina il mix, e il reddito operativo ha raggiunto un record nel secondo trimestre. Non dice che la domanda di collezionismo supera l'offerta. Il registro conferma il totale delle vendite (Income:Revenue −790,2 MUSD) senza inventare una linea di prenotazioni o backlog che la dichiarazione non contiene.
La Storia dei Margini
| Periodo | Vendite nette | Margine lordo | Margine operativo | Margine netto |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $5.927M | — | — | −5,3% |
| FY2024 | $3.823M | — | — | 3,4% |
| FY2025 | $3.630M | — | — | 11,5% |
| FY2025Q2 | $972,2M | 29,1% | 6,8% | 17,3% |
| FY2026Q2 | $790,2M | 43,7% | 20,3% | 37,8% |
Il margine lordo è aumentato di 1.460 punti base su base annua nel trimestre. Il costo del venduto è sceso dal 70,9% delle vendite al 56,3%. Le spese SG&A sono diminuite in dollari ($187,1M contro $218,8M) ma sono aumentate leggermente come percentuale delle vendite (23,7% contro 22,5%) perché la base delle vendite si è ridotta più rapidamente della base dei costi. Il margine operativo è comunque salito al 20,3% — il dato di reddito operativo del secondo trimestre più alto nella storia dell'azienda, secondo il comunicato.
Non c'è alcun linguaggio su aumenti sostenuti dei prezzi nel comunicato per attribuire il salto del margine lordo all'ASP. La spiegazione meccanica che l'azienda dà per il calo delle vendite è il mix e l'impronta (anniversario Switch 2, chiusure di negozi, Francia). La spiegazione meccanica per il margine è lo stesso mix: il collezionismo al 45% delle vendite ha una struttura di costi diversa rispetto ai trimestri di lancio di nuova hardware. Il momentum dei prezzi non è un'affermazione fatta in questa dichiarazione, quindi la storia del margine rimane una storia di mix e impronta.
La Grande Domanda: L'Utile Viene dai Negozi o dallo Stato Patrimoniale?
Separa tre linee che il comunicato stampa accanto:
| Livello | FY2026Q2 | Cosa è |
|---|---|---|
| Vendite nette | $790,2M | Merchandising da negozi + e-commerce |
| Reddito operativo | $160,2M | Dopo COGS, SG&A, svalutazioni |
| Utile netto | $298,7M | Dopo interessi, derivati, attività digitali, plusvalenza non realizzata su azioni, imposte |
Il reddito operativo è recuperabile dalla transazione di reddito senza la plusvalenza da investimenti: vendite nette $790,2M − costo $445,2M − SG&A $187,1M + credito da svalutazione $2,3M = $160,2M. L'utile netto è $298,7M perché Income:OtherNet contiene la plusvalenza non realizzata su eBay in una propria registrazione (−72,1 MUSD) più interessi, derivati e altri proventi (−262,9 MUSD), mentre Expenses:OtherNet contiene la perdita su attività digitali (+75,0 MUSD) e il piccolo credito da svalutazione (−2,3 MUSD), con le imposte in aggiunta.
Nello stato patrimoniale al 1° agosto 2026:
| Conto (registro) | Importo | Riga della dichiarazione |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | $4.854,3M | Contanti e mezzi equivalenti |
Assets:Current:ShortTermInvestments | $206,0M | Titoli negoziabili (debito AFS) |
Assets:Current:DigitalAssets | $294,1M | Attività digitali e crediti correlati |
Assets:Current:MarketableSecurities | $4.946,9M | Azioni eBay (~43,4M di azioni, FV) |
| Contanti + STI + digitale (rielaborazione IR "$5,4B") | $5,4B | Corrisponde al totale del comunicato |
| Partecipazione eBay | $4,9B | Corrisponde al totale del comunicato |
La partecipazione eBay è classificata come EquitySecuritiesFVNINoncurrent nel 10-Q; il piano dei conti del registro aperto la mantiene sotto Assets:Current:MarketableSecurities così l'investimento è visibile accanto alle operazioni senza rinominare i conti principali. Le plusvalenze non realizzate su quell'equity non toccano Income:Revenue. Questo è l'angolo contabile che questo registro esiste per rendere verificabile.
Monitorare GameStop in testo semplice
La partita doppia obbliga ogni dollaro a riconciliarsi, motivo per cui modellare l'azienda in Beancount la chiarisce — vedi come modelliamo ogni azienda. Reddito negativo, spese positive e un commento di verifica che somma a zero. Il perimetro qui sotto è il conto economico FY2026Q2 del registro open_ledger/gamestop aggiornato — nota la plusvalenza non realizzata su eBay nella sua propria registrazione.
; Vendite nette 790,2; COGS 445,2; SG&A 187,1; credito da svalutazione −2,3 → reddito operativo 160,2.
; Altro: eBay non realizzata −72,1; interessi+derivati+altro −262,9; perdita digitale +75,0; imposte 121,5; NI 298,7.
; Verifica: −790,2 + 445,2 + 0 + 187,1 + −2,3 + −72,1 + −262,9 + 75,0 + 121,5 + 298,7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Conto economico FY2026Q2"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; svalutazioni di attività (credito)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; plusvalenza non realizzata su investimento azionario eBay
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; proventi da interessi 77,1 + plusvalenza su derivati 166,3 + altri proventi 19,5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; perdita su attività digitali e crediti correlati
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; compensazione utile netto (RE impostato da verifica di bilancio)Income:Revenue è solo vendite nette. La registrazione −72,1 MUSD in Income:OtherNet è la plusvalenza non realizzata sull'investimento azionario eBay — isolata così un lettore può vederla senza decodificare una linea di altri netti combinata. Nello stato patrimoniale, Assets:Current:MarketableSecurities a 4.946,9 MUSD è la partecipazione eBay e Assets:Current:DigitalAssets a 294,1 MUSD è la linea delle attività digitali; nessuna delle due è sepolta in Assets:Current:Other.
L'Arco Pluriennale
| Periodo | Vendite nette | Utile netto | Margine netto | Note |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $6.011M | −$381M | −6,3% | Post-bolla meme |
| FY2022 | $5.927M | −$313M | −5,3% | Ancora in perdita |
| FY2023 | $5.273M | $7M | 0,1% | Appena redditizio |
| FY2024 | $3.823M | $131M | 3,4% | Vendite in calo, utile in aumento |
| FY2025 | $3.630M | $418M | 11,5% | Anno dello stato patrimoniale |
| FY2026Q2 | $790,2M | $298,7M | 37,8% | Un trimestre, pesante sugli investimenti |
Cinque anni di bilanci annuali mostrano un rivenditore che ha tagliato la base delle vendite quasi della metà mentre passava da perdite profonde a margini netti annuali a doppia cifra media — e un singolo trimestre nel FY2026 in cui il margine netto si avvicina al 38% perché il portafoglio di investimenti è grande rispetto a un trimestre di vendite di merchandising. La storia di compounding non è "i videogiochi sono tornati". È "il conto economico è sempre più una funzione di ciò che sta nel lato dell'attivo".
Il Verdetto: Toro contro Orso
Caso Toro
- Reddito operativo del secondo trimestre più alto nella storia dell'azienda ($160,2M) su un'impronta più piccola — leva operativa dal mix, non solo plusvalenze da portafoglio.
- Collezionismo al 45,1% delle vendite e +57% YoY è una categoria che l'azienda sta effettivamente facendo crescere; il comunicato lo afferma chiaramente.
- $5,4B di contanti / titoli negoziabili / attività digitali più una partecipazione eBay da $4,9B finanziano l'opzionalità (inclusa la proposta di acquisizione di eBay citata nei fattori di rischio).
- Outlook FY2026 Adjusted EBITDA aumentato a oltre $650M (da oltre $600M).
- Gli scambi di obbligazioni convertibili annunciati il 3 settembre 2026 hanno ridotto il debito a lungo termine verso ~$2,8B dopo la fine del trimestre — la struttura del capitale è ancora in movimento.
Caso Orso
- Vendite nette −19% YoY; videogiochi −47%. I sette temi dei segnali di gestione (domanda che supera l'offerta, ciclo di crescita, prezzi, offerta limitata, domanda robusta) sono assenti — questa dichiarazione non afferma un boom della domanda nel settore.
- L'utile netto di $298,7M dipende da OtherNet degli investimenti; toglilo e devi comunque contare sul mix del collezionismo per continuare a sostenere il reddito operativo mentre il ciclo dell'hardware svanisce.
- Concentrazione azionaria eBay: le plusvalenze non realizzate possono invertirsi senza vendita; l'utile netto rettificato del comunicato ($161,1M) esclude deliberatamente quella plusvalenza non realizzata e le valutazioni delle attività digitali.
- Le chiusure di negozi e la dismissione in Francia riducono la base che una volta definiva il marchio; la crescita del collezionismo deve continuare a compensare la ciclicità dell'hardware.
- Imposte: $121,5M di spesa su $420,2M ante imposte (aliquota effettiva ~29%) — la redditività è ora tassabile in un modo che gli anni di perdita non erano.
La Nostra Opinione
GameStop nel FY2026Q2 è due società in una dichiarazione: un rivenditore orientato al collezionismo che stampa un reddito operativo record nel secondo trimestre su una base di vendite più piccola, e un veicolo dello stato patrimoniale il cui utile netto è dominato dalle valutazioni degli investimenti. Il caso toro sulle operazioni è reale e verificabile nelle linee di ricavi, COGS e SG&A del registro. Il caso toro sui $298,7M di utile netto è un caso di portafoglio — e il registro rifiuta di fingere il contrario mantenendo Income:Revenue alle vendite nette e parcheggiando la plusvalenza non realizzata su eBay in una propria registrazione in Income:OtherNet accanto a un saldo di MarketableSecurities di $4,9B. Leggi il reddito operativo. Poi leggi lo stato patrimoniale. Non sono la stessa storia.
