نسبت بدهی خالص به EBITDA: نسبت اهرمی که وام تجاری شما را تعیین می‌کند

شما یک کسب‌وکار سودآور ساخته‌اید و اکنون می‌خواهید برای افتتاح یک مکان دوم، خرید تجهیزات جدید یا هموارسازی جریان نقدی فصلی وام بگیرید. با بانک خود تماس می‌گیرید و به جای اینکه بپرسد چقدر می‌خواهید وام بگیرید، افسر وام سوال دیگری می‌پرسد: کسب‌وکار شما چقدر می‌تواند به طور ایمن حمل کند؟

عددی که آنها واقعاً در پشت صحنه محاسبه می‌کنند، نسبت بدهی خالص به EBITDA است. این یکی از پرکاربردترین نسبت‌های اهرمی در وام‌دهی تجاری است و به طور آرام تصمیم می‌گیرد که آیا درخواست وام شما تأیید می‌شود، چه نرخ بهره‌ای به شما پیشنهاد می‌شود و چقدر فضا برای رشد قبل از اینکه وام‌دهنده سوالات ناراحت‌کننده‌ای بپرسد، دارید.

بیشتر صاحبان کسب‌وکارهای کوچک هرگز نام آن را نشنیده‌اند. در اینجا آنچه اندازه‌گیری می‌کند، نحوه محاسبه آن برای کسب‌وکار خودتان و اینکه چرا وقتی پول واقعی قرض می‌گیرید، بیشتر از امتیاز اعتباری شما اهمیت دارد، آورده شده است.

نسبت بدهی خالص به EBITDA واقعاً چه چیزی را اندازه‌گیری می‌کند​

نسبت بدهی خالص به EBITDA میزان بدهی کسب‌وکار شما، خالص از وجه نقد موجود، را با میزان جریان نقدی عملیاتی که در یک سال تولید می‌کند مقایسه می‌کند. به زبان ساده: اگر پرداخت به خود را متوقف کنید، سرمایه‌گذاری مجدد را متوقف کنید و هر دلار از درآمد عملیاتی را به سمت بدهی خود بیندازید، چند سال طول می‌کشد تا همه آن را پرداخت کنید؟

فرمول دو بخش دارد.

بدهی خالص = کل بدهی − وجه نقد و معادل‌های نقدی

کل بدهی شامل وام‌های مدت‌دار، خطوط اعتباری استفاده شده، تأمین مالی تجهیزات و هر تعهد بهره‌دار دیگر است. وجه نقد را کم می‌کنید زیرا در تئوری، می‌توانید فوراً از آن برای پرداخت بدهی خود استفاده کنید. یک کسب‌وکار با ۵۰۰,۰۰۰ دلار وام و ۱۵۰,۰۰۰ دلار پول نقد در بانک، بدهی خالص ۳۵۰,۰۰۰ دلار دارد، نه ۵۰۰,۰۰۰ دلار.

EBITDA = سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک دارایی‌های مشهود و نامشهود

EBITDA هزینه‌های تأمین مالی، ساختار مالیاتی و هزینه‌های حسابداری غیرنقدی را حذف می‌کند تا وجه نقدی که عملیات شما واقعاً تولید می‌کند، تقریب بزند. با سود خالص شروع کنید، سپس هزینه بهره، مالیات بر درآمد و استهلاک دارایی‌های مشهود و نامشهود را اضافه کنید. بیشتر کسب‌وکارهای کوچک می‌توانند این را مستقیماً از یک مجموعه حساب‌های خوب نگهداری شده استخراج کنند؛ این یک دلیل دیگر است که دسته‌بندی صحیح بهره، استهلاک و اصل وام نه تنها برای مالیات، بلکه برای نحوه خوانش صورت‌های مالی شما توسط بانک اهمیت دارد.

نسبت بدهی خالص به EBITDA = بدهی خالص ÷ EBITDA

یک کسب‌وکار با ۳۵۰,۰۰۰ دلار بدهی خالص و ۱۴۰,۰۰۰ دلار EBITDA سالانه، نسبتی 2.5 برابر دارد. یعنی تقریباً دو سال و نیم جریان نقدی فعلی برای پاک کردن بدهی کافی است، اگر هیچ چیز دیگری تغییر نکند.

چه چیزی به عنوان یک نسبت "خوب" محسوب می‌شود​

هیچ عدد جادویی واحدی وجود ندارد، اما وام‌دهندگان و تحلیلگران اعتباری معمولاً کسب‌وکارها را به محدوده‌های تقریبی دسته‌بندی می‌کنند:

برای زمینه، قراردادهای اعتباری تجاری معمولاً حداکثر تعهدات اهرمی را بین 3.0 تا 4.5 برابر محدود می‌کنند و تسهیلات اعتباری revolving گاهی حتی سخت‌تر، حدود 3.0 تا 3.5 برابر تعیین می‌شوند. وام‌های مدت‌دار متوسط و کوچک اغلب در محدوده 2.5 تا 4.0 برابر برای تعهد نگهداری که وام‌گیرنده باید در طول عمر وام در آن بماند، قرار می‌گیرند.

همچنین ارزش دانستن دارد که نسبتی که خیلی پایین است به طور خودکار نشان افتخار نیست. یک کسب‌وکار با 0.5 برابر و بدون بدهی ممکن است صرفاً از خود اهرمی کمتری استفاده کند و سرمایه ارزانی را که می‌تواند رشد را تأمین مالی کند، از دست بدهد. وام‌دهندگان یک نسبت بسیار پایین را محافظه‌کارانه می‌دانند، نه لزوماً یک مشکل، اما می‌تواند برای مالک سیگنالی باشد که ظرفیت استقراض استفاده‌نشده‌ای روی میز وجود دارد.

چرا صنعت بیشتر از عدد خام اهمیت دارد​

نسبت 4.0 برابر برای یک شرکت نرم‌افزاری معنای متفاوتی نسبت به یک شرکت حمل‌ونقل یا یک گروه رستورانی دارد. صنایع سرمایه‌بر و دارای دارایی‌های سنگین با جریان‌های نقدی قراردادی و قابل پیش‌بینی (تأسیسات، املاک و مستغلات، برخی تولیدات) می‌توانند با خیال راحت اهرم بیشتری حمل کنند زیرا درآمدشان پایدار است و دارایی‌هایشان ارزش فروش مجددی دارند که پشتوانه بدهی است. کسب‌وکارهایی با درآمدهای نامنظم‌تر یا اختیاری‌تر (خرده‌فروشی، رستوران‌ها، بسیاری از کسب‌وکارهای خدماتی) معمولاً در برابر آستانه‌های سخت‌تری ارزیابی می‌شوند، زیرا یک سه‌ماهه بد ضربه سخت‌تری به جریان نقدی می‌زند و وثیقه محکم کمتری پشت وام وجود دارد.

اگر خود را محک می‌زنید، فقط "نسبت بدهی خوب به EBITDA" را گوگل نکنید و اولین عددی را که می‌بینید قبول نکنید. از وام‌دهنده یا حسابدار خود بپرسید چه چیزی برای صنعت و نوع وام خاص شما معمول است، زیرا نسبتی که در یک بخش یک وام‌دهنده را وحشت‌زده می‌کند، در بخش دیگر کاملاً عادی است.

نسبت بدهی خالص به EBITDA در مقابل نسبت پوشش خدمات بدهی (DSCR)​

اگر قبلاً برای وام تجاری جستجو کرده‌اید، احتمالاً با DSCR نیز برخورد کرده‌اید و اشتباه گرفتن این دو آسان است. آنها به سوالات مرتبط اما متفاوت پاسخ می‌دهند.

• نسبت بدهی خالص به EBITDA می‌پرسد: بدهی چقدر در مقایسه با جریان نقدی سالانه بزرگ است؟ این یک اندازه‌گیری سهام-در-مقابل-جریان از اهرم کلی است.
• DSCR می‌پرسد: آیا جریان نقدی امسال می‌تواند پرداخت‌های واقعی وام امسال را پوشش دهد؟ به صورت EBITDA تقسیم بر کل خدمات بدهی سالانه (کل اصل و بهره سررسید شده در هر وام، خط و اجاره) محاسبه می‌شود و بیشتر وام‌دهندگان می‌خواهند حداقل 1.2 تا 1.25 برابر را ببینند، وام‌های SBA گاهی کمی کمتر را می‌پذیرند و خطوط بدون وثیقه به بالاتر نیاز دارند.

به نسبت بدهی خالص به EBITDA به عنوان تصویر اهرم بلندمدت و به DSCR به عنوان چک affordability امسال فکر کنید. یک کسب‌وکار می‌تواند نسبت اهرمی کاملاً منطقی 2.5 برابر داشته باشد و همچنان در تست DSCR شکست بخورد اگر برنامه استهلاک وام پرداخت‌های بزرگ را در ابتدا متمرکز کند. وام‌دهندگان معمولاً به هر دو با هم نگاه می‌کنند، نه یکی به جای دیگری.

نحوه محاسبه خود در ده دقیقه​

اگر حساب‌های شما به‌روز هستند، این یک تمرین سریع است:

1. کل بدهی بهره‌دار را از ترازنامه خود استخراج کنید: مانده‌های تسویه‌نشده وام‌های مدت‌دار، خطوط اعتباری، وام‌های تجهیزات و هر وام سهامدارانی که بهره دارند.
2. وجه نقد و معادل‌های نقدی موجود را کم کنید (حساب جاری، پس‌انداز، بازار پول — نه حساب‌های دریافتنی یا موجودی کالا).
3. EBITDA دوازده ماه گذشته را از صورت سود و زیان خود محاسبه کنید: سود خالص، به اضافه هزینه بهره، به اضافه مالیات بر درآمد پرداخت‌شده، به اضافه استهلاک دارایی‌های مشهود و نامشهود.
4. بدهی خالص را بر EBITDA تقسیم کنید.

این محاسبه را قبل از درخواست تأمین مالی انجام دهید، نه بعد از اینکه وام‌دهنده با عددی که شما را شگفت‌زده می‌کند برگردد. اگر حسابداری شما در ترکیبی از صورت‌های بانکی، پرتال‌های وام و یک صفحه گسترده پراکنده است، این دقیقاً همان نوع تمرینی است که به سرعت دردناک می‌شود — و دقیقاً به همین دلیل است که نگه داشتن برنامه‌های بدهی و اضافه‌های EBITDA به عنوان اقلام خطی تمیز و قابل پرس‌وجو در دفتر کل خود در طول سال، در لحظه‌ای که نیاز به اقدام سریع در مورد تأمین مالی دارید، نتیجه می‌دهد.

اشتباهات رایج که نسبت را مخدوش می‌کنند​

استفاده از بدهی ناخالص به جای بدهی خالص. برخی از مالکان کم کردن وجه نقد را نادیده می‌گیرند، که ظرفیت استقراض واقعی آنها را کمتر از حد نشان می‌دهد و می‌تواند یک ترازنامه قوی را ضعیف‌تر از آنچه هست نشان دهد.

در نظر گرفتن EBITDA به عنوان تضمین جریان نقدی. EBITDA مخارج سرمایه‌ای، نوسانات سرمایه در گردش و مالیات‌های واقعی پرداخت‌شده را نادیده می‌گیرد. یک کسب‌وکار می‌تواند EBITDA سالم داشته باشد و همچنان از نظر نقدی تحت فشار باشد اگر پول را به موجودی کالا یا تجهیزات تزریق کند. وام‌دهندگان این را می‌دانند، که یکی از دلایلی است که آنها همچنین به DSCR و جریان نقدی آزاد نگاه می‌کنند، نه فقط EBITDA به تنهایی.

قضاوت در مورد اهرم بر اساس یک سه‌ماهه. رویدادهای یک‌باره — فروش یک دارایی بزرگ، تزریق نقدی موقت، یک ماه کند — می‌توانند نسبت را به شدت تغییر دهند. وام‌دهندگان و تحلیلگران اعتباری معمولاً روندهای دوازده ماه گذشته یا چند ساله را بیش از هر تصویر لحظه‌ای وزن می‌دهند و شما نیز باید هنگام ارزیابی کسب‌وکار خودتان همین کار را کنید.

نادیده گرفتن تعهدات خارج از ترازنامه. اجاره‌ها، پیش‌پرداخت‌های نقدی تجاری و ترتیبات فاکتورینگ از نظر اقتصادی مانند بدهی عمل می‌کنند، حتی زمانی که روی کاغذ متفاوت ساختار یافته‌اند. حذف آنها از محاسبه نسبت را مطلوب جلوه می‌دهد اما تعهدات واقعی شما را منعکس نمی‌کند.

چرا این موضوع فراتر از درخواست وام اهمیت دارد​

نسبت بدهی خالص به EBITDA فقط یک مانع یک‌باره برای پاک کردن هنگام درخواست تأمین مالی نیست. اگر قرارداد وام شما شامل یک تعهد نگهداری مرتبط با این نسبت (معمول در وام‌های مدت‌دار تجاری و خطوط اعتباری) باشد، شما ملزم به ماندن زیر آستانه برای طول عمر وام هستید، نه فقط در زمان بسته شدن. یک سال بد که EBITDA را پایین می‌آورد، یا تصمیم به گرفتن بدهی بیشتر برای خرید یک تجهیزات بزرگ، می‌تواند تعهد را نقض کند حتی اگر در تمام پرداخت‌ها به‌روز باشید. این معمولاً منجر به گفتگو با وام‌دهنده شما می‌شود و در موارد بدتر، به نکول که به آنها اجازه می‌دهد وام را فراخوانی کنند یا قیمت‌گذاری مجدد کنند.

ردیابی این نسبت به طور مداوم، نه فقط زمانی که به دنبال تأمین مالی هستید، یک هشدار اولیه قبل از اینکه نقض تعهد به یک غافلگیری تبدیل شود به شما می‌دهد. همچنین موقعیت مذاکره شما را تقویت می‌کند: وارد شدن به جلسه وام‌دهنده با دانستن نسبت اهرمی خود، روند آن در چهار سه‌ماهه گذشته و نحوه مقایسه شما با هنجارهای صنعت، نشان می‌دهد که شما یک عملیات مالی محکم را اداره می‌کنید، که دقیقاً همان نوع وام‌گیری است که بانک‌ها برای آن رقابت می‌کنند، نه اینکه آن را زیر ذره‌بین ببرند.

تصویر اهرمی خود را به‌روز نگه دارید، نه فقط سالانه​

محاسبه نسبت بدهی خالص به EBITDA نباید هر بار که یک وام‌دهنده آن را می‌خواهد نیاز به یک تمرین اضطراری داشته باشد. Beancount.io حسابداری متن‌ساده‌ای به شما می‌دهد که مانده‌های بدهی، هزینه بهره و استهلاک را به عنوان ورودی‌های شفاف و قابل کنترل نسخه نگه می‌دارد که می‌توانید هر زمان پرس‌وجو کنید — بدون نیاز به منتظر ماندن برای یک حسابدار برای بازسازی یک برنامه قبل از تمدید وام. همین الآن رایگان شروع کنید و ببینید چرا صاحبان کسب‌وکار با دانش مالی به حسابداری متن‌ساده روی می‌آورند.