Wenn Ihre Prognose lediglich aus einer Tabelle mit monatlichen Einnahmen abzüglich monatlicher Ausgaben besteht, haben Sie kein Finanzmodell. Sie haben ein Budget. Und ein Budget sagt Ihnen nicht, ob Sie ein schwaches Quartal überstehen können, ob Ihre nächste Neueinstellung im siebten Monat das Bankkonto leeren wird oder ob der für die Feiertage geplante Lageraufbau im Februar still und heimlich zu einem Kreditlinien-Notfall führt.
Ein Drei-Statement-Modell hingegen schon. Es verknüpft die Gewinn- und Verlustrechnung (GuV), die Bilanz und die Kapitalflussrechnung zu einer zusammenhängenden Prognose. So fließen die Konsequenzen jeder Entscheidung – die Einstellung eines Verkäufers, die Gewährung eines Zahlungsziels von 60 Tagen, die Finanzierung eines Lieferwagens – direkt in die einzige Zahl ein, die letztendlich zählt: der verfügbare Kassenbestand.
Dieser Leitfaden erläutert, was ein Drei-Statement-Modell ist, wie man eines erstellt, ohne einen Investmentbanking-Hintergrund zu haben, und wie man es nutzt, um die Fragen zu beantworten, die Gründer nachts um zwei Uhr wachhalten.
Warum eine einseitige Prognose nicht ausreicht
Eine reine GuV-Prognose verbirgt drei Dinge, die ein profitables Unternehmen zu Fall bringen können.
Working Capital. Ein wachsendes Unternehmen, das mit einem Zahlungsziel von 30 Tagen verkauft und seine Lieferanten innerhalb von 15 Tagen bezahlt, benötigt jeden Monat mehr Liquidität, selbst wenn die GuV Rekordgewinne ausweist. Die GuV feiert den Verkauf; das Bankkonto spürt die zeitliche Verzögerung.
Investitionsausgaben (CapEx). Der Kauf einer Maschine für 40.000 erscheint in der GuV als jährlicher Abschreibungsaufwand von 5.714 \, stellt aber am Tag der Scheckausstellung eine Barbelastung von 40.000 $ dar. Eine reine GuV-Prognose glättet den Schmerz über sieben Jahre. Ihr Bankkonto tut das nicht.
Finanzierung. Tilgungszahlungen für Darlehen erscheinen überhaupt nicht in der GuV (nur die Zinsen). Wenn Sie ein befristetes Darlehen tilgen, sinkt Ihr Kassenbestand jeden Monat um Tausende, was Ihre GuV nicht erklären kann.
Das Drei-Statement-Modell erfasst alle drei Punkte. Es betrachtet die GuV als die Geschichte der Erträge, die Bilanz als das Inventar dessen, was das Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt besitzt und schuldet, und die Kapitalflussrechnung als die Brücke, die beide miteinander abstimmt. Wenn diese drei korrekt verknüpft sind, kann keine Entscheidung isoliert analysiert werden.
Wie die drei Rechenwerke zusammenhängen
Bevor Sie mit dem Aufbau beginnen, müssen Sie die "Verdrahtung" verstehen. Ein Drei-Statement-Modell besteht nicht aus drei separaten Prognosen; es ist eine einzige Prognose, die durch drei Prismen betrachtet wird.
Die GuV speist zwei Ziele
Der Nettoüberschuss – das Endergebnis der GuV – erscheint an zwei Stellen. Er wird in der Bilanz den Gewinnrücklagen hinzugefügt, was das Eigenkapital erhöht. Zudem bildet er die Startzeile der Kapitalflussrechnung, in der er wieder in tatsächliche Liquidität korrigiert wird, indem nicht zahlungswirksame Posten entfernt werden.
Die Bilanz speichert den kumulierten Zustand
Die Aktivitäten jeder Periode verändern die Bilanz. Verkäufe auf Ziel erhöhen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen. Lagerkäufe erhöhen den Vorrat. Neue Schulden erhöhen den Darlehenssaldo. Die Bilanz ist die laufende Abrechnung; die GuV und die Kapitalflussrechnung erklären, warum sie sich verändert hat.
Die Kapitalflussrechnung ist das Abstimmungsinstrument
Die Kapitalflussrechnung beginnt mit dem Nettoüberschuss und geht dann jede Änderung in der Bilanz durch, um den periodengerechten Gewinn in Cash umzuwandeln. Abschreibungen, ein Aufwand in der GuV, der keinen tatsächlichen Cashflow verbraucht hat, werden wieder hinzugerechnet. Eine Zunahme der Forderungen – ein Verkauf, den Sie getätigt, aber noch nicht eingenommen haben – wird abgezogen. Der daraus resultierende Endbestand an Zahlungsmitteln fließt als neuer Kassenbestand zurück in die Bilanz.
Wenn das Modell korrekt verdrahtet ist, geht die Bilanz von selbst auf. Sie sollten niemals eine Zahl manuell einfügen, um einen Ausgleich zu erzwingen.
Ein konkretes Beispiel: Abschreibung
Angenommen, Sie kaufen einen Lkw für 50.000 $ mit einer Nutzungsdauer von fünf Jahren. Im ersten Jahr:
- Die GuV weist 10.000 mindert.
- Die Bilanz reduziert den Nettobuchwert des Lkw von 50.000 und verringert die Gewinnrücklagen um die 7.500 $ des Nachsteuerergebnisses.
- Die Kapitalflussrechnung beginnt mit dem niedrigeren Nettoüberschuss und rechnet dann die 10.000 erscheint einmalig im Investitionsbereich in dem Jahr, in dem Sie ihn getätigt haben.
Eine Transaktion, drei Rechenwerke, alles miteinander verknüpft. Dies ist die Logik, die das Modell über Hunderte von Zeilenpositionen hinweg anwendet.
Der Aufbau in acht Schritten
Hier ist die Reihenfolge, die sich bewährt hat. Widerstehen Sie dem Drang, mit dem Umsatz zu beginnen und einfach loszulegen – jeder Schritt baut auf dem vorherigen auf.
Schritt 1: Historische Daten eingeben
Drei Jahre monatliche oder jährliche Historie sind für die meisten kleinen Unternehmen ausreichend. Exportieren Sie GuV, Bilanz und Kapitalflussrechnung aus Ihrer Buchhaltungssoftware und legen Sie sie nebeneinander an. Verwenden Sie eine Spalte pro Periode.
Ein Formatierungstipp, der Ihnen Stunden bei der Fehlersuche ersparen wird: Verwenden Sie eine Farbe (traditionell Blau) für Eingaben und historische Zahlen und eine andere (traditionell Schwarz) für Formeln. Wenn in sechs Monaten etwas nicht stimmt, sehen Sie auf einen Blick, welche Zellen Annahmen und welche Berechnungen sind.
Schritt 2: Historische Treiber berechnen
Prognostizieren Sie den Umsatz nicht einfach als „X $ im nächsten Jahr“. Prognostizieren Sie die Faktoren, die den Umsatz generieren: Wachstumsrate, verkaufte Einheiten, Durchschnittspreis, Kunden, Churn. Berechnen Sie für jeden Posten das historische Verhältnis, das Sie für die Prognose der Zukunft verwenden werden.
Häufig zu extrahierende Treiber:
- Umsatzwachstumsrate (im Jahresvergleich)
- Bruttomarge (Umsatzkosten als Prozentsatz des Umsatzes)
- Betriebsausgaben als Prozentsatz des Umsatzes oder feste Beträge, die mit der Inflation steigen
- Außenstandsdauer der Forderungen (Forderungen geteilt durch den täglichen Umsatz)
- Lagerumschlagsdauer (Vorräte geteilt durch die täglichen Umsatzkosten)
- Zahlungsziel der Verbindlichkeiten (Verbindlichkeiten geteilt durch die täglichen Umsatzkosten)
- Investitionsausgaben als Prozentsatz des Umsatzes
- Abschreibungen als Prozentsatz der Brutto-Sachanlagen
Diese historischen Kennzahlen sind Ihr Ausgangspunkt. Sie können diese anschließend an Ihre Erwartungen für zukünftige Änderungen anpassen.
Schritt 3: Die Gewinn- und Verlustrechnung prognostizieren (fast)
Nutzen Sie Ihre Treiber, um Umsatz, Umsatzkosten und Betriebsausgaben zu prognostizieren. Machen Sie vor Zinsaufwendungen und Steuern halt. Sie können die Zinsen noch nicht berechnen, da Sie den Tilgungsplan noch nicht erstellt haben, und Sie sollten die Steuern erst berechnen, wenn Sie wissen, welche anderen Abzüge gelten.
Sie werden zu dieser Aufstellung zurückkehren und sie fertigstellen, sobald die unterstützenden Pläne fertiggestellt sind.
Schritt 4: Den Anlagenspiegel erstellen
Prognostizieren Sie die Sachanlagen als Fortschreibung: Anfangsbestand plus Neuanschaffungen minus Abschreibungen ergibt den Endbestand. Die Prognose der Investitionsausgaben ist eine Annahme, die Sie kontrollieren; die Abschreibung wird auf Basis der von Ihnen zugewiesenen Nutzungsdauer berechnet. Der hier ermittelte Abschreibungswert fließt zurück in die Gewinn- und Verlustrechnung.
Schritt 5: Den Tilgungsplan erstellen
Eine ähnliche Fortschreibung für jedes Schuldinstrument: Anfangsbestand plus Neuaufnahmen minus Tilgungszahlungen ergibt den Endbestand. Multiplizieren Sie den durchschnittlichen Saldo mit dem Zinssatz, um den Zinsaufwand zu berechnen, der in die Gewinn- und Verlustrechnung zurückfließt.
Dies ist auch der Punkt, an dem die einzige beabsichtigte Zirkularität des Modells liegt. Der Zinsaufwand verringert das Nettoergebnis, was die Barmittel verringert, was wiederum die Höhe der benötigten Schuldenaufnahme ändern kann, was wiederum den Zinsaufwand verändert. Die meisten Modellierer aktivieren entweder die iterative Berechnung in Excel oder unterbrechen die Schleife, indem sie die Zinsen auf den Schuldenstand der Vorperiode berechnen. Für das Modell eines kleinen Unternehmens ist die Vorperiode fast immer ausreichend.
Schritt 6: Die Gewinn- und Verlustrechnung abschließen
Nachdem Abschreibungen und Zinsen feststehen, können Sie das Ergebnis vor Steuern berechnen, einen Steuersatz anwenden und zum Nettoergebnis gelangen.
Schritt 7: Die Bilanz vervollständigen (außer Cash)
Prognostizieren Sie jede Bilanzposition außer den Barmitteln:
- Forderungen entsprechen der Außenstandsdauer der Forderungen multipliziert mit dem täglichen Umsatz.
- Vorräte entsprechen der Lagerumschlagsdauer multipliziert mit den täglichen Umsatzkosten.
- Verbindlichkeiten entsprechen dem Zahlungsziel der Verbindlichkeiten multipliziert mit den täglichen Umsatzkosten.
- Sachanlagen stammen aus dem Anlagenspiegel.
- Schulden stammen aus dem Tilgungsplan.
- Gewinnrücklagen entsprechen den vorherigen Gewinnrücklagen plus Nettoergebnis minus Dividenden.
Schritt 8: Die Kapitalflussrechnung erstellen und Cash zurück in die Bilanz übertragen
Beginnen Sie mit dem Nettoergebnis. Addieren Sie Abschreibungen und andere nicht zahlungswirksame Posten hinzu. Addieren oder subtrahieren Sie die Veränderung jedes Working-Capital-Kontos (eine Zunahme der Forderungen verbraucht Cash; eine Zunahme der Verbindlichkeiten liefert ihn). Subtrahieren Sie die Investitionsausgaben. Addieren Sie die Nettoaufnahme von Schulden. Das Ergebnis ist die Veränderung der Barmittel, die Sie zum vorherigen Cash-Bestand addieren, um den neuen Cash-Bestand zu erhalten, den Sie in die Cash-Zeile der Bilanz einfügen.
Wenn Sie jede andere Zeile korrekt erstellt haben, gleicht sich die Bilanz nun automatisch aus. Wenn nicht, haben Sie irgendwo einen Verknüpfungsfehler – erzwingen Sie den Ausgleich nicht durch einen Platzhalter. Finden Sie den Fehler.
Genaue Eingaben sind das Fundament von all dem. Ein Modell, das auf einer unordentlichen Buchführung basiert, wird sicher klingenden Unsinn produzieren. Unabhängig davon, ob Sie Ihre Unterlagen in Tabellenkalkulationen, in einem traditionellen Buchhaltungspaket oder in einer Plain-Text-Accounting-Software führen – die Disziplin einer sauberen, abgestimmten und regelmäßig aktualisierten Buchführung ist das, was eine Prognose erst wertvoll macht. Betrachten Sie Ihre Buchhaltung als die Quelldatenschicht für jedes Modell, das Sie jemals bauen werden.
Das Modell zur Prognose der Liquiditätsreichweite (Cash Runway) nutzen
Sobald das Modell läuft, ist die Cash-Zeile in der Bilanz Ihre Runway. Sie benötigen keine separate Runway-Berechnung mehr; das Modell erstellt jeden Monat eine für den gesamten Prognosezeitraum.
Für Unternehmen in der Frühphase und vor Erreichen der Gewinnzone sollten Sie die Cash-Entwicklung Woche für Woche beobachten, nicht Monat für Monat. Den Durchschnitt der Burn-Rate der letzten drei Monate zu bilden und durch den Bankbestand zu teilen, ist ein Anfang, aber ein vorausschauendes Modell, das bekannte Zeitpunkte berücksichtigt – Lohnabrechnung am Fünfzehnten, ein Zahlungseingang eines Kunden am Zwanzigsten, eine Steuervorauszahlung im nächsten Monat –, ist wesentlich genauer.
Wissenswerte Benchmarks:
- Startups in der Frühphase streben in der Regel eine Runway von 12 bis 18 Monaten an, was genug Zeit für Produkt- und Markteinführungsarbeiten bietet, ohne eine überstürzte Finanzierungsrunde zu erzwingen.
- Dienstleistungsunternehmen mit wiederkehrenden Verträgen können sicher mit einer Runway von vier bis sechs Monaten arbeiten, wenn die Zahlungseingänge vorhersehbar sind.
- Risikokapitalfinanzierte Unternehmen, die auf Basis von Meilensteinen Kapital aufnehmen, wollen im Allgemeinen mindestens 12 Monate zwischen den Runden liegen.
Wenn das Modell zeigt, dass die Runway unter Ihren Schwellenwert sinkt, ist die Antwort selten ein einziger großer Schnitt. Es ist eine Abfolge kleiner Maßnahmen: Mahnwesen straffen (Außenstandsdauer der Forderungen um eine Woche senken), Zahlungsziele ausreizen (Zahlungsziel der Verbindlichkeiten um eine Woche erhöhen), eine Einstellung um ein Quartal verschieben, eine Investitionsausgabe aufschieben. Führen Sie jede Maßnahme im Modell aus und beobachten Sie, wie sich die Runway verlängert.
Wachstumspläne auf den Prüfstand stellen
Eine Prognose, die nur das Basisszenario betrachtet, ist ein Märchen. Der wahre Wert eines Drei-Berichte-Modells liegt in der Fähigkeit, „Was-wäre-wenn“-Fragen zu stellen und alle Konsequenzen gleichzeitig zu überblicken.
Drei Szenarien erstellen
Erstellen Sie mindestens ein Basisszenario, ein Downside-Szenario und ein Upside-Szenario. Einige Firmen schätzen, dass die Durchführung von Szenarioanalysen das Liquiditätsrisiko im Vergleich zu einer Einzelpunktprognose erheblich senken kann – nicht weil die Zukunft vorhersehbarer wird, sondern weil das Unternehmen nicht mehr von absehbaren Ergebnissen unvorbereitet getroffen wird.
Bleiben Sie bei den Szenarien ehrlich. Ein Downside-Szenario, das von 20 Prozent Wachstum statt 30 ausgeht, ist kein echtes Downside-Szenario. Ein reales Downside-Szenario berücksichtigt ein stagnierendes Jahr, den Verlust eines Großkunden oder die Ausweitung eines 90-tägigen Zahlungsziels eines Schlüsselkunden auf 150 Tage.
Sensitivitätstabellen erstellen
Wählen Sie die zwei oder drei Annahmen aus, die das Modell am stärksten beeinflussen – meistens das Umsatzwachstum, die Bruttomarge und die Forderungslaufzeit (DSO) – und erstellen Sie eine Tabelle, die zeigt, wie sich der Kassenbestand zum Jahresende bei Veränderungen dieser Variablen verhält. Dies sagt Ihnen, welche Variablen Sie am genauesten beobachten und am härtesten verhandeln müssen.
Den Working-Capital-Zyklus stress-testen
Ein Wachstumsplan, der den Umsatz verdoppelt, verdoppelt oft auch den Bedarf an Working Capital. Gehen Sie das Modell mit einem um 50 Prozent höheren Umsatz als im Basisszenario durch und fragen Sie sich: Deckt die Kreditlinie den Aufbau der Forderungen? Passt der Lagerbestandsaufbau in die Zahlungsbedingungen der Lieferanten? Ein Unternehmen kann sich in die Insolvenz „wachsen“, und im Drei-Berichte-Modell erkennen Sie dies, bevor es passiert.
Häufige Fehler, die das Modell zerstören
Die meisten Drei-Berichte-Modelle, die „nicht aufgehen“, scheitern an einer kleinen Anzahl von Gründen.
Kassenbestand oder Eigenkapital als Ausgleichsposten nutzen, um eine Übereinstimmung zu erzwingen. Wenn die Bilanz nicht ausgeglichen ist, liegt ein Logikfehler vor. Diesen durch einen Ausgleichsposten zu kaschieren, verbirgt den Fehler und verfälscht jede nachgelagerte Zahl. Finden Sie stattdessen die fehlende oder doppelte Verknüpfung.
Denselben Bilanzposten zweimal – oder gar nicht – mit der Kapitalflussrechnung verknüpfen. Jeder Bilanzposten muss genau einmal in der Kapitalflussrechnung erscheinen, und zwar mit dem richtigen Vorzeichen. Ein vergessener Posten oder ein Vorzeichenfehler ist die häufigste Ursache für eine unbalancierte Bilanz.
Verwendung eines Anfangsbestands, wo ein Endbestand benötigt wird. Gewinnrücklagen, kumulierte Abschreibungen und andere kumulative Konten müssen sich immer auf den Endbestand der Vorperiode zuzüglich der Bewegungen der aktuellen Periode beziehen. Ein subtiler Bezug auf die falsche Spalte kann Fehler verursachen, die sich über Jahre der Prognose potenzieren.
Festwerte (Hardcoding) innerhalb von Formeln. Ein Steuersatz von „0,21“, der tief in einer Berechnungszelle vergraben ist, anstatt aus einer klar gekennzeichneten Annahme-Zeile gezogen zu werden, wird Sie später verfolgen. Jede Annahme gehört an einen einzigen, klar markierten Ort.
Das gesamte Modell in einem einzigen Tabellenblatt erstellen. Selbst ein Modell für ein kleines Unternehmen profitiert von der Trennung von Annahmen, Berechnungen und Ergebnissen. Prüfer sollten die Eingabewerte finden können, ohne suchen zu müssen.
Vergessen, dass Zirkelbezüge manchmal beabsichtigt sind. Zinsaufwendungen, die auf Basis des durchschnittlichen Schuldenstands berechnet werden, erzeugen eine bewusste Schleife. Das ist in Ordnung, wenn die iterative Berechnung aktiviert ist und Sie verstehen, was passiert. Es ist eine Katastrophe, wenn Sie versehentlich hineingeraten und das Modell beginnt, unendliche Ketten zu produzieren.
Ein Hinweis zu den Werkzeugen
Sie können ein Drei-Berichte-Modell in Excel, Google Sheets oder einem der modernen Tools für die Planung kleiner Unternehmen erstellen (Jirav, Cube, Planful und andere bieten vorgefertigte Vorlagen an). Das Werkzeug ist weniger wichtig als die Disziplin.
Viel wichtiger ist die Qualität der einfließenden historischen Daten. Wenn Ihre Bücher zu spät abgeschlossen werden, Transaktionen falsch kategorisieren oder sich bei jedem Export eines Berichts neu strukturieren, wird Ihr Modell jeden dieser Mängel übernehmen. Ein Modell ist eine gehebelte Version Ihrer Buchhaltung – es macht gute Bücher leistungsstark und schlechte Bücher aktiv irreführend.
Halten Sie Ihre Finanzen vom ersten Tag an organisiert
Ein Drei-Berichte-Modell ist nur so ehrlich wie die Buchhaltung dahinter. Saubere, abgeglichene und versionsverwaltete Finanzdatensätze zu führen, macht aus einer Prognoseübung eine fundierte Entscheidungsfindung. Beancount.io bietet Plain-Text-Buchhaltung, die Ihnen vollständige Transparenz und Kontrolle über Ihre Finanzdaten gibt – keine Blackboxen, kein Vendor-Lock-in und Bücher, die sich sauber vergleichen (diffen) lassen, damit Sie immer wissen, was sich geändert hat. Beginnen Sie kostenlos und erfahren Sie, warum Entwickler und Finanzprofis auf Plain-Text-Buchhaltung umsteigen.