Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q2
- Výnosy
- 790,2 mil. USD (790,2 MUSD)
- Čistý zisk
- 298,7 mil. USD (298,7 MUSD)
- Čistá marža
- 37,8 %
Z otvorenej knihy spoločnosti GamestopZobraziť živú knihu
Spoločnosť GameStop uzavrela štvrťrok končiaci sa 1. augusta 2026 s čistými tržbami 790,2 milióna USD (−19 % medziročne) a čistým ziskom 298,7 milióna USD — čo predstavuje približne 38 % čistú maržu pri klesajúcej základni tržieb. Prevádzkový príbeh je skutočný: prevádzkový zisk 160,2 milióna USD, najvyšší prevádzkový zisk za druhý štvrťrok v histórii spoločnosti. Príbeh čistého zisku je súvaha: podiel v eBay v hodnote 4,9 miliardy USD (približne 43,4 milióna akcií), 5,4 miliardy USD v hotovosti, obchodovateľných cenných papieroch a digitálnych aktívach, a investičné výnosy, ktoré sú vykázané pod prevádzkovým ziskom. Verejný účtovný denník Beancount nižšie oddeľuje tieto vrstvy — Income:Revenue predstavujú len čisté tržby; nerealizovaný zisk z eBay je samostatnou položkou Income:OtherNet; Assets:Current:MarketableSecurities a Assets:Current:DigitalAssets sú účty prvého rádu.
Hlavné čísla
Fiškálny rok spoločnosti GameStop sa končí okolo 31. januára. FY2026Q2 predstavuje 13 týždňov končiacich sa 1. augusta 2026 (DocumentFiscalYearFocus 2026 vo formulári 10-Q). Hodnoty podľa GAAP nižšie pochádzajú z tlačovej správy z 8. septembra 2026 a z formulára 10-Q za rovnaké obdobie; ročná história pochádza z formulárov 10-K za FY2021–FY2025. Každé hlavné číslo zodpovedá ohraničeniu výkazu ziskov a strát v sekcii účtovného denníka.
| Metrika | FY2026Q2 | FY2025Q2 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Čisté tržby | 790,2 M$ | 972,2 M$ | −19 % |
| Náklady na predaj | 445,2 M$ | 689,1 M$ | −35 % |
| Hrubý zisk | 345,0 M$ | 283,1 M$ | +22 % |
| Predajné, správne a administratívne náklady | 187,1 M$ | 218,8 M$ | −14 % |
| Prevádzkový zisk | 160,2 M$ | 66,4 M$ | +141 % |
| Čistý zisk | 298,7 M$ | 168,6 M$ | +77 % |
| Zriedený zisk na akciu | 0,51 $ | 0,31 $ | +65 % |
| Hotovosť + obchodovateľné cenné papiere + digitálne aktíva | 5,4 mld. $ | — | — |
| Kmeňové akcie eBay (reálna hodnota) | 4,9 mld. $ | — | — |
Čisté tržby klesli o 182 miliónov USD. Hrubý zisk napriek tomu vzrástol o 62 miliónov USD, pretože náklady na predaj klesali rýchlejšie ako tržby — hrubá marža sa zvýšila z 29,1 % na 43,7 %. Prevádzkový zisk sa viac ako zdvojnásobil na 160,2 milióna USD. Čistý zisk 298,7 milióna USD nie je len prevádzkový výsledok plus malý úrokový výnos: pod prevádzkovou líniou spoločnosť vykázala úrokové výnosy (77,1 M$), zisk z derivátov (166,3 M$), nerealizovaný zisk z investície do eBay (72,1 M$), ostatné výnosy (19,5 M$) a stratu z digitálnych aktív (75,0 M$), následne zaplatila 121,5 milióna USD na daniach pri 420,2 milióna USD zisku pred zdanením. Ak odstránite investičnú vrstvu, stále tu máte maloobchodníka, ktorý dosiahol prevádzkový zisk 160,2 milióna USD pri tržbách 790,2 milióna USD. Ak ponecháte investičnú vrstvu, súvaha pracuje rovnako ako predajne.
Podrobná analýza tržieb
Od tohto štvrťroka spoločnosť GameStop vykazuje tri kategórie čistých tržieb — Zberateľské predmety, Video hry a Použité a renovované výrobky — a prepočítala predchádzajúci rok na porovnateľnom základe:
| Kategória | FY2026Q2 | Podiel | FY2025Q2 | Podiel | Medziročne |
|---|---|---|---|---|---|
| Zberateľské predmety | 356,3 M$ | 45,1 % | 227,6 M$ | 23,4 % | +57 % |
| Video hry | 263,2 M$ | 33,3 % | 494,6 M$ | 50,9 % | −47 % |
| Použité a renovované výrobky | 170,7 M$ | 21,6 % | 250,0 M$ | 25,7 % | −32 % |
| Celkové čisté tržby | 790,2 M$ | 100 % | 972,2 M$ | 100 % | −19 % |
Zberateľské predmety sú teraz najväčšou kategóriou. Video hry — pre väčšinu čitateľov stále spojené so značkou — tvoria tretinu tržieb a klesli takmer o polovicu, čo odráža výročie uvedenia Nintendo Switch 2 v predchádzajúcom roku, plánované zatváranie predajní a odpredaj francúzskej divízie uvedený v správe. Použité výrobky klesli spolu so základňou predajní. Zmena mixu je prevádzkovou tézou: menší biznis so zberateľskými predmetmi s vyššou hrubou maržou v rámci maloobchodníka, ktorý je stále označovaný ako sieť predajní video hier.
Skenovanie signálov manažmentu
Primárne zdroje: tlačová správa spoločnosti GameStop z 8. septembra 2026 a formulár 10-Q za štvrťrok končiaci sa 1. augusta 2026. Skenovanie siedmich býčích tém:
| Téma | Splnená? | Doslovný citát / zistenie |
|---|---|---|
| Dopyt prevyšuje ponuku | Nie | Správa netvrdí, že dopyt prevyšuje ponuku. |
| Silný rastový cyklus odvetvia | Nie | Žiadna zmienka o rastovom cykle odvetvia. |
| Expanzia trhu v predstihu pred plánom | Nie | Žiadne tvrdenie o expanzii „v predstihu pred plánom". |
| Nové produkty prekonávajú očakávania | Nie | Spomína uvedenie Switch 2 v predchádzajúcom roku ako porovnávací negatívny faktor, nie ako súčasné prekonávanie očakávaní. |
| Trvalé zvyšovanie predajných cien | Nie | Žiadna zmienka o priemerných predajných cenách / cenovej dynamike. |
| Obmedzená ponuka | Nie | Žiadna zmienka o obmedzenej ponuke / dodacích lehotách. |
| Silný dopyt | Nie | Žiadna zmienka o „pretrvávajúcom silnom dopyte" / rezerváciách. |
Absencia je zistením. Toto je maloobchodník so zmenšujúcim sa počtom predajní, ktorý komunikuje upravenú EBITDA, nie dodávateľ obmedzený kapacitou. Správa neobsahuje žiadnu zo siedmich tém dopytu/ponuky. Rastový jazyk, ktorý je prítomný, je špecifický pre kategórie — citujte ho namiesto vymýšľania témy:
„Čisté tržby zo zberateľských predmetov vzrástli medziročne o 57 % na 356,3 milióna USD a v súčasnosti predstavujú 45,1 % čistých tržieb." — Tlačová správa GameStop za 2. štvrťrok FY2026, 8. septembra 2026
„Prevádzkový zisk 160,2 milióna USD bol najvyšším prevádzkovým ziskom za druhý štvrťrok v histórii GameStop." — tá istá správa
To je dopytový signál, ktorý spoločnosť skutočne zverejnila: zberateľské predmety rástli a teraz dominujú v mixe a prevádzkový zisk dosiahol rekord za druhý štvrťrok. Správa netvrdí, že dopyt po zberateľských predmetoch prevyšuje ponuku. Účtovný denník potvrdzuje celkové tržby (Income:Revenue −790,2 MUSD) bez vymýšľania riadku rezervácií alebo nevybavených objednávok, ktorý výkaz neobsahuje.
Príbeh marže
| Obdobie | Čisté tržby | Hrubá marža | Prevádzková marža | Čistá marža |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 5 927 M$ | — | — | −5,3 % |
| FY2024 | 3 823 M$ | — | — | 3,4 % |
| FY2025 | 3 630 M$ | — | — | 11,5 % |
| FY2025Q2 | 972,2 M$ | 29,1 % | 6,8 % | 17,3 % |
| FY2026Q2 | 790,2 M$ | 43,7 % | 20,3 % | 37,8 % |
Hrubá marža sa v štvrťroku medziročne rozšírila o 1 460 bázických bodov. Náklady na predaj klesli zo 70,9 % tržieb na 56,3 %. Predajné, správne a administratívne náklady klesli v dolároch (187,1 M$ oproti 218,8 M$) ale mierne vzrástli ako percento tržieb (23,7 % oproti 22,5 %), pretože základňa tržieb sa zmenšovala rýchlejšie ako základňa nákladov. Prevádzková marža napriek tomu vzrástla na 20,3 % — podľa správy ide o najvyšší prevádzkový zisk za druhý štvrťrok v histórii spoločnosti.
V správe nie je žiadny jazyk o trvalom zvyšovaní predajných cien, ktorý by pripisoval skok v hrubej marži priemerným predajným cenám. Mechanické vysvetlenie, ktoré spoločnosť uvádza pre pokles tržieb, je mix a stopa (výročie Switch 2, zatváranie predajní, Francúzsko). Mechanické vysvetlenie marže je rovnaký mix: zberateľské predmety so 45 % podielom na tržbách majú inú nákladovú štruktúru ako štvrťroky s uvedením nového hardvéru. Cenová dynamika nie je tvrdením tohto výkazu, takže príbeh marže zostáva príbehom mixu a stopy.
Jedna veľká otázka: Je zisk z predajní alebo zo súvahy?
Oddeľte tri riadky, ktoré správa tlačí vedľa seba:
| Vrstva | FY2026Q2 | Čo to je |
|---|---|---|
| Čisté tržby | 790,2 M$ | Tovar z predajní a e-commerce |
| Prevádzkový zisk | 160,2 M$ | Po nákladoch na predaj, predajných nákladoch a znížení hodnoty |
| Čistý zisk | 298,7 M$ | Po úrokoch, derivátoch, digitálnych aktívach, nerealizovanom zisku z majetkových účastí a daniach |
Prevádzkový zisk je možné odvodiť z príjmovej transakcie bez investičného zisku: čisté tržby 790,2 M$ − náklady 445,2 M$ − predajné náklady 187,1 M$ + kredit zo zníženia hodnoty 2,3 M$ = 160,2 M$. Čistý zisk je 298,7 M$, pretože Income:OtherNet obsahuje nerealizovaný zisk z eBay ako samostatnú položku (−72,1 MUSD) plus úrokové, derivátové a ostatné výnosy (−262,9 MUSD), zatiaľ čo Expenses:OtherNet obsahuje stratu z digitálnych aktív (+75,0 MUSD) a malý kredit zo zníženia hodnoty (−2,3 MUSD), s daňou navrchu.
V súvahe k 1. augustu 2026:
| Účet (účtovný denník) | Suma | Riadok výkazu |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 4 854,3 M$ | Hotovosť a peňažné ekvivalenty |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 206,0 M$ | Obchodovateľné cenné papiere (dlhové cenné papiere AFS) |
Assets:Current:DigitalAssets | 294,1 M$ | Digitálne aktíva a súvisiace pohľadávky |
Assets:Current:MarketableSecurities | 4 946,9 M$ | Majetková účasť v eBay (~43,4 M akcií, reálna hodnota) |
| Hotovosť + krátkodobé investície + digitálne aktíva (skupina „5,4 mld. $" podľa IR) | 5,4 mld. $ | Zodpovedá súčtu v správe |
| Podiel v eBay | 4,9 mld. $ | Zodpovedá súčtu v správe |
Podiel v eBay je vo formulári 10-Q klasifikovaný ako EquitySecuritiesFVNINoncurrent; účtovná osnova open-ledger ho ponecháva pod Assets:Current:MarketableSecurities, aby bola investícia viditeľná vedľa prevádzkových činností bez premenovania hlavných účtov. Nerealizované zisky z tejto majetkovej účasti sa nedotýkajú účtu Income:Revenue. Toto je účtovnícky uhol, ktorý má tento účtovný denník umožniť overiť.
Sledovanie GameStop v čistom texte
Podvojné účtovníctvo núti každý dolár k odsúhlaseniu, preto modelovanie spoločnosti v Beancount objasňuje veci — pozri ako modelujeme každú spoločnosť. Záporné výnosy, kladné náklady a kontrolná poznámka, ktorej súčet je nula. Ohraničenie nižšie je výkaz ziskov a strát za FY2026Q2 z odoslaného účtovného denníka open_ledger/gamestop — všimnite si nerealizovaný zisk z eBay ako samostatnú položku.
; Čisté tržby 790,2; náklady na predaj 445,2; predajné náklady 187,1; kredit zo zníženia hodnoty −2,3 → prevádzkový zisk 160,2.
; Ostatné: eBay nerealizovaný −72,1; úroky+deriváty+ostatné −262,9; strata z digitálnych aktív +75,0; daň 121,5; čistý zisk 298,7.
; Kontrola: −790,2 + 445,2 + 0 + 187,1 + −2,3 + −72,1 + −262,9 + 75,0 + 121,5 + 298,7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Výkaz ziskov a strát za FY2026Q2"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; zníženie hodnoty aktív (kredit)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; nerealizovaný zisk z majetkovej účasti v eBay
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; úrokové výnosy 77,1 + zisk z derivátov 166,3 + ostatné výnosy 19,5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; strata z digitálnych aktív a súvisiacich pohľadávok
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; kompenzácia čistého zisku (nerozdelený zisk stanovený súvahovou kontrolou)Income:Revenue predstavuje len čisté tržby. Položka −72,1 MUSD na účte Income:OtherNet je nerealizovaný zisk z majetkovej účasti v eBay — izolovaný, aby ho čitateľ videl bez dekódovania zmiešaného riadku ostatných čistých položiek. V súvahe je Assets:Current:MarketableSecurities vo výške 4 946,9 MUSD podiel v eBay a Assets:Current:DigitalAssets vo výške 294,1 MUSD je riadok digitálnych aktív; ani jeden nie je skrytý v Assets:Current:Other.
Viacročný oblúk
| Obdobie | Čisté tržby | Čistý zisk | Čistá marža | Poznámky |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 6 011 M$ | −381 M$ | −6,3 % | Doznievanie meme akcií |
| FY2022 | 5 927 M$ | −313 M$ | −5,3 % | Stále stratový |
| FY2023 | 5 273 M$ | 7 M$ | 0,1 % | Sotva ziskový |
| FY2024 | 3 823 M$ | 131 M$ | 3,4 % | Tržby dole, zisk hore |
| FY2025 | 3 630 M$ | 418 M$ | 11,5 % | Rok súvahy |
| FY2026Q2 | 790,2 M$ | 298,7 M$ | 37,8 % | Jeden štvrťrok, investične ťažký |
Päť rokov ročných výsledkov ukazuje maloobchodníka, ktorý znížil základňu tržieb takmer na polovicu, pričom sa prepracoval z hlbokých strát na stredne vysoké jednociferné až desaťpercentné ročné čisté marže — a jeden štvrťrok vo FY2026, kde čistá marža dosahuje takmer 38 %, pretože investičné portfólio je veľké v pomere k štvrťroku predaja tovaru. Zložený príbeh nie je „video hry sú späť". Je to „výkaz ziskov a strát je čoraz viac funkciou toho, čo sa nachádza na strane aktív."
Verdikt: Býk vs. medveď
Býčí prípad
- Najvyšší prevádzkový zisk za druhý štvrťrok v histórii spoločnosti (160,2 M$) pri menšej stope — prevádzková páka z mixu, nielen z portfóliových výnosov.
- Zberateľské predmety so 45,1 % podielom na tržbách a +57 % medziročne sú kategóriou, ktorú spoločnosť skutočne rastie; správa to uvádza jasne.
- 5,4 mld. $ v hotovosti / obchodovateľných cenných papieroch / digitálnych aktívach plus podiel v eBay v hodnote 4,9 mld. $ financujú optionalitu (vrátane navrhovanej akvizície eBay uvedenej v rizikových faktoroch).
- Výhľad upravenej EBITDA na FY2026 zvýšený na viac ako 650 M$ (z viac ako 600 M$).
- Výmeny konvertibilných dlhopisov oznámené 3. septembra 2026 znížili dlhodobý dlh na približne ~2,8 mld. $ po konci štvrťroka — kapitálová štruktúra je stále v pohybe.
Medvedí prípad
- Čisté tržby −19 % medziročne; video hry −47 %. Sedem tém signálov manažmentu (dopyt prevyšuje ponuku, rastový cyklus, cenotvorba, obmedzená ponuka, silný dopyt) je neprítomných — tento výkaz netvrdí, že existuje dopytový boom v odvetví.
- Čistý zisk 298,7 M$ závisí od investičných ostatných čistých položiek; ak ich odstránite, mix zberateľských predmetov musí naďalej ťahať prevádzkový zisk, keďže hardvérový cyklus slabne.
- Koncentrácia majetkovej účasti v eBay: nerealizované zisky sa môžu zvrátiť bez predaja; upravený čistý zisk v správe (161,1 M$) zámerne vylučuje tento nerealizovaný zisk a precenenia digitálnych aktív.
- Zatváranie predajní a odpredaj Francúzska zmenšujú základňu, ktorá kedysi definovala značku; rast zberateľských predmetov musí naďalej kompenzovať cyklickosť hardvéru.
- Dane: 121,5 M$ nákladov pri 420,2 M$ zisku pred zdanením (efektívna sadzba ~29 %) — ziskovosť je teraz zdaniteľná spôsobom, akým stratové roky neboli.
Náš názor
GameStop vo FY2026Q2 sú dve spoločnosti v jednom výkaze: maloobchodník orientovaný na zberateľské predmety s rekordným prevádzkovým ziskom za druhý štvrťrok na menšej základni tržieb a súvahové vozidlo, ktorého čistý zisk dominujú investičné precenenia. Býčí prípad prevádzky je skutočný a overiteľný v riadkoch výnosov, nákladov na predaj a predajných nákladov v účtovnom denníku. Býčí prípad čistého zisku 298,7 M$ je prípad portfólia — a účtovný denník odmieta tvrdiť opak tým, že ponecháva Income:Revenue na úrovni čistých tržieb a odkladá nerealizovaný zisk z eBay do samostatnej položky Income:OtherNet vedľa zostatku MarketableSecurities vo výške 4,9 mld. $. Čítajte prevádzkový zisk. Potom čítajte súvahu. Nie sú to ten istý príbeh.
