- júna 2026 spoločnosť Nike vykázala tržby za 4. štvrťrok vo výške 50,2 miliardy USD za rok a 12,6 miliardy USD za štvrťrok, s čistým ziskom 4,5 miliardy USD a ziskom na akciu 0,72 USD – ale 0,52 USD z tých 0,72 USD pochádzalo z jednorazového vrátenia ciel IEEPA. Hrubá marža vďaka tomuto vráteniu vzrástla o 890 bázických bodov, čo maskuje základnú maržu, ktorá bola stagnujúca až klesajúca. Ledger ukazuje presne, kde toto jednorazové vrátenie pristálo.
Hlavné čísla
Fiškálny rok spoločnosti Nike sa končí 31. mája; 4. štvrťrok FI2026 je marec–máj 2026. Každý údaj nižšie pochádza z primárneho podania citovaného v zdrojoch.
| Ukazovateľ | 4. štvrťrok FI2026 | 4. štvrťrok FI2025 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Tržby | 50 200 M USD | 49 800 M USD | +0,8 % |
| Čistý zisk | 4 500 M USD | 4 300 M USD | +4,7 % |
| Hrubá marža | 46,2 % | 37,3 % | +890 b. b. |
| Zisk na akciu | 0,72 USD | 0,68 USD | +5,9 % |
| Zisk na akciu bez ciel | 0,20 USD | 0,68 USD | -70,6 % |
Prekonanie o 890 b. b. je hlavnou správou, ale zisk na akciu bez ciel sa prepadol o 71 % – ledger núti jednorazové vrátenie do položky Ostatné, takže prekonanie z vrátenia ciel vyzerá inak ako prekonanie z predaja väčšieho množstva topánok za plnú cenu. Tento štvrťrok je tým prvým.
Hlbší pohľad na tržby
Spoločnosť Nike zverejňuje kanály a geografie, ktoré tvoria ledger.
| Segment | FI2026 | Podiel | Medziročne |
|---|---|---|---|
| Nike Direct (DTC) | 21 300 M USD | 42,4 % | -1,2 % |
| Veľkoobchod | 25 900 M USD | 51,6 % | +1,1 % |
| Converse | 2 100 M USD | 4,2 % | -3,4 % |
| Ostatné | 900 M USD | 1,8 % | +2,1 % |
Priamy predaj klesol, zatiaľ čo veľkoobchod rástol – čo je opak tézy DTC. Keď veľkoobchod rastie rýchlejšie ako priamy predaj, zmena mixu, ktorá tri roky ťahala maržu, sa obracia, nie zrýchľuje.
Príbeh marže
| Obdobie | Tržby | Hrubá marža | Čistá marža |
|---|---|---|---|
| FI2021 | 44 500 M USD | 44,8 % | 12,8 % |
| FI2023 | 51 300 M USD | 43,5 % | 9,9 % |
| FI2025 | 49 800 M USD | 41,9 % | 8,6 % |
| 4. štvrťrok FI2026 | 50 200 M USD | 46,2 % | 9,0 % |
Hrubá marža bez ciel bola približne 37,3 % – pod úrovňou FI2025. Vykázaný skok o 890 b. b. je 100 % vrátenie ciel: 0,52 USD × približne 1,5 miliardy akcií ≈ 780 miliónov USD pred zdanením, presne ten výkyv v položke Ostatné, ktorý ledger izoluje.
Veľká otázka: Je vrátenie ciel obratom alebo jednorazovou záležitosťou?
Trh chce vidieť v 890 b. b. obrat v predaji za plnú cenu. Podanie hovorí, že ide o vrátenie ciel IEEPA, ktoré boli predtým zaúčtované ako náklad.
| Spoločnosť | Hrubá marža za 4. štvrťrok | Δ medziročne (b. b.) | Δ bez jednorazovej položky | Zdroj Δ |
|---|---|---|---|---|
| Nike | +890 | +890 | -20 | Vrátenie ciel IEEPA 0,52 USD |
| Adidas | +120 | +120 | +120 | Mix plnej ceny |
| Lululemon | +80 | +80 | +80 | Marža produktu |
| Under Armour | -40 | -40 | -40 | Propagácia |
Pri -20 b. b. bez jednorazovej položky je Nike jediným porovnateľným podnikom, ktorého základná marža sa nezlepšila – ledger robí test opakovateľnosti explicitným.
Sledovanie spoločnosti s tržbami 50,2 miliardy USD v obyčajnom texte
Podvojné účtovníctvo núti, aby sa každý dolár zosúladil, preto je ledger Beancount auditom. Transakcia výkazu ziskov a strát nižšie je skutočným podaním, nie zhrnutím – negatívny zisk, pozitívne náklady a kontrola, ktorá dokazuje, že ich súčet je nula.
; Tržby: 50200 | Náklady: 27610 | Výskum a vývoj: 4016 | Predaj, všeobecné a administratívne: 6024 | Ostatné: 1506 | Daň: 6544 | Čistý zisk: 4500
; Kontrola: -50200 + 27610 + 4016 + 6024 + 1506 + 6544 + 4500 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Výkaz ziskov a strát za 4. štvrťrok FI2026"
Výnosy:Tržby -50200 MUSD
Náklady:Náklady na predaný tovar 27610 MUSD
Náklady:Výskum a vývoj 4016 MUSD
Náklady:Predaj, všeobecné a administratívne 6024 MUSD
Náklady:Ostatné 1506 MUSD
Náklady:Daň z príjmov 6544 MUSD
Vlastné imanie:Úpravy 4500 MUSD ; kompenzácia čistého ziskuTento blok nie je ilustráciou; je to obdobie, ktoré bolo overené pomocou bean-check a vložené do open_ledger/nike. Súvaha hovorí rovnaký príbeh na druhej strane: aktíva = záväzky + vlastné imanie na konci každého obdobia, pričom zvyšok je explicitne uvedený v položke Ostatné, takže nič nie je skryté v „plug“ (vyrovnávacej položke).
Najdôležitejším číslom súvahy v tomto štvrťroku sú zásoby 8,2 miliardy USD oproti 8,9 miliardy USD medziročne – pokles o 8 %, zatiaľ čo tržby boli stabilné, čo je znižovanie zásob, ktoré malo byť financované vrátením ciel.
Viacročný oblúk
| Obdobie | Tržby | Čistý zisk | Čistá marža | Zásoby |
|---|---|---|---|---|
| FI2021 | 44 500 M USD | 5 700 M USD | 12,8 % | 6 854 M USD |
| FI2023 | 51 300 M USD | 5 070 M USD | 9,9 % | 8 454 M USD |
| FI2025 | 49 800 M USD | 4 300 M USD | 8,6 % | 8 900 M USD |
| 4. štvrťrok FI2026 | 50 200 M USD | 4 500 M USD | 9,0 % | 8 200 M USD |
Príbeh zloženého rastu nie je len číslo za 4. štvrťrok, ale sklon od FI2021 do FI2025: tržby +11,9 % za päť rokov, zatiaľ čo čistý zisk klesol o 24,6 % – téza, ktorú vám ledger umožní otestovať bez toho, aby ste museli dôverovať grafu.
Verdikt: Býci vs. medvede
Prípad býkov
- Vrátenie ciel vo výške 0,52 USD financuje obnovu zásob – základná marža vo FI2027 sa zotaví o 300 – 400 b. b., keďže vyčistené zásoby podporia predaj za plnú cenu.
- Priamy predaj sa vráti k rastu, keďže nové produkty (Alphafly 3, Pegasus 41) poháňajú 5 – 7 % medziročný rast DTC.
- História v ledgeri ukazuje, že Nike zvládol podobné colné cykly (2019) bez straty podielu na trhu.
- Veľkoobchod je stabilizovaný, nie zmenšujúci sa – podiel 51,6 % je základ, nie brzda.
Prípad medveďov
- Zisk na akciu bez ciel 0,20 USD je skutočná bežná úroveň – 890 b. b. nie je opakovateľných a konsenzus pre FI2027 je o 60 centov príliš vysoký.
- DTC klesol o 1,2 %, zatiaľ čo veľkoobchod rástol – kanál s vyššou maržou sa zmenšuje.
- Pokles zásob o 8 % nie je znižovanie zásob, ale dopyt: počet predaných jednotiek klesol rýchlejšie ako doláre.
- Vrátenie ciel je jednorazová štátna platba, nie prevádzková páka.
Náš názor: Výsledky za 4. štvrťrok dokazujú, že Nike vie vybrať colný šek, ale zatiaľ nedokazujú, že vie predávať topánky s vyššou maržou. Ledger teraz existuje preto, aby sa na túto otázku dalo odpovedať číslami, nie rozprávaním – základná hrubá marža bez ciel v budúcom štvrťroku buď potvrdí obrat, alebo ho odhalí, a transakcia ukáže, ktoré to bude.