- júna 2026 Nike oznámil tržby za štvrtý kvartál vo výške 11,0 miliardy USD a celoročné tržby 46,4 miliardy USD (fiškálny rok končiaci 31. mája 2026), s čistým príjmom za Q4 1,1 miliardy USD a zriedeným EPS 0,72 USD — ale 0,52 USD z tých 0,72 USD pochádzalo z očakávanej refundácie ciel IEEPA. Hrubá marža za Q4 vzrástla o 890 bázických bodov na 49,2 %, vrátane približne 900-bázického bodu colného benefitu. Nižšie uvedená kniha je výročný výkaz ziskov a strát za fiškálny rok 2026 z formulára 10-K; tabuľka s nadpisom Q4 pochádza z tlačovej správy z rovnakého dňa, aby ste videli, čo je čo.
Hlavné čísla
Fiškálny rok Nike končí 31. mája; Q4 FY2026 je marec–máj 2026. Ročná tabuľka nižšie zodpovedá ohraničeniu knihy (10-K); tabuľka Q4 pod ňou pochádza z tlačovej správy z 30. júna, aby ste videli, čo je čo.
| Metrika | FY2026 | FY2025 | Zmena r/r |
|---|---|---|---|
| Tržby | 46 398 M USD | 46 309 M USD | 0 % |
| Čistý príjem | 3 108 M USD | 3 219 M USD | -3 % |
| Hrubá marža | 42,9 % | 42,7 % | +20 b. b. |
| Zriedený EPS | 2,10 USD | 2,16 USD | -3 % |
| Metrika (iba Q4) | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Zmena r/r |
|---|---|---|---|
| Tržby Q4 | 10 972 M USD | 11 097 M USD | -1 % |
| Čistý príjem Q4 | 1 069 M USD | 211 M USD | +407 % |
| Hrubá marža | 49,2 % | 40,3 % | +890 b. b. |
| Zriedený EPS | 0,72 USD | 0,14 USD | +414 % |
| EPS bez ciel | 0,20 USD | 0,14 USD | +43 % |
890-bázického bodu nárast v Q4 je hlavnou správou. EPS bez ciel bol stále iba 0,20 USD — tlačová správa zaraďuje jednorazovú položku do hrubého zisku, takže nárast z refundácie ciel vyzerá inak ako nárast z predaja väčšieho množstva topánok za plnú cenu. Tento kvartál je prvý prípad. Celoročné tržby boli ploché na úrovni 46,4 miliardy USD, zatiaľ čo čistý príjem klesol o 3 %.
Hlboký ponor do tržieb
Mix kanálov za fiškálny rok 2026 (dvanásť mesiacov) z rovnakej správy:
| Segment | FY2026 | Podiel | Zmena r/r |
|---|---|---|---|
| Veľkoobchod | 27 500 M USD | 59,3 % | +6 % |
| NIKE Direct (DTC) | 17 700 M USD | 38,1 % | -6 % |
| Converse | 1 174 M USD | 2,5 % | -31 % |
Iba Q4: veľkoobchod 6,6 miliardy USD (+4 %), Direct 4,1 miliardy USD (−7 %), Converse 244 miliónov USD (−32 %). Direct klesol, zatiaľ čo veľkoobchod rástol — opak tézy DTC. Keď veľkoobchod rastie rýchlejšie ako Direct, mixový posun, ktorý tri roky poháňal maržu, sa obracia, nie zrýchľuje.
Príbeh marže
| Obdobie | Tržby | Hrubá marža | Čistá marža |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 44 538 M USD | 44,8 % | 12,9 % |
| FY2023 | 51 217 M USD | 43,5 % | 9,9 % |
| FY2025 | 46 309 M USD | 42,7 % | 7,0 % |
| FY2026 | 46 398 M USD | 42,9 % | 6,7 % |
| Q4 FY2026 | 10 972 M USD | 49,2 % | 9,7 % |
Celoročná hrubá marža vzrástla len o 20 b. b. na 42,9 %. Nárast o 890 b. b. v Q4 je takmer výhradne očakávaná refundácia IEEPA (986 miliónov USD v Q4, ~900 b. b.). Po jej odpočítaní je jadrová marža Q4 zhruba plochá oproti 40,3 % z predchádzajúceho roka — nie obrat v predaji za plnú cenu.
Jedna veľká otázka: Je refundácia ciel obratom alebo jednorazovou položkou?
Trh chce, aby 890 b. b. bolo obratom v predaji za plnú cenu. Vo formulári sa uvádza, že ide o očakávanú refundáciu predtým zaplatených ciel IEEPA.
| Spoločnosť | Zmena hrubej marže Q4 r/r (b. b.) | Zmena bez jednorazovej položky | Zdroj zmeny |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Refundácia IEEPA 0,52 USD EPS / 986 miliónov USD |
| Adidas | +120 | +120 | Mix plnej ceny |
| Lululemon | +80 | +80 | Produktová marža |
| Under Armour | -40 | -40 | Propagácia |
Pri zhruba plochej hodnote bez jednorazovej položky je Nike peerom, ktorého jadrová marža Q4 sa nezlepšila — kniha robí test opakovateľnosti explicitným.
Sledovanie fiškálneho roka 2026 v čistom texte
Podvojné účtovníctvo núti, aby sa každý dolár zosúladil, preto je Beancount kniha auditom. Transakcia výkazu ziskov a strát nižšie je výročná za FY2026 z formulára 10-K (nie stub Q4) — negatívny príjem, pozitívne náklady a kontrola, ktorá dokazuje, že sa sčítajú na nulu.
; Tržby: 46398 | Náklady: 26487 | R&D: 0 | SG&A: 16114 | Ostatné: -103 | Daň: 792 | Čisté: 3108
; Kontrola: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Výkaz ziskov a strát FY2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; nevykazované samostatne
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; vyrovnanie čistého príjmu (RE nastavené kontrolou zostatku)Tento blok nie je ilustrácia; je to obdobie, ktoré bolo overené pomocou bea check a odoslané do open_ledger/nike. Výročná správa pokrýva tvrdenie Q4 podľa pravidla jednosmerného obdobia. Súvaha rozpráva rovnaký príbeh na druhej strane: aktíva = záväzky + vlastný kapitál na konci každého obdobia, pričom zásoby sú zahrnuté v Assets:Current:Other a zvyškové riadky sú zaznamenané, aby sa nič neskrylo v doplnkovej položke.
Jediné číslo súvahy, ktoré je tento kvartál najdôležitejšie, sú zásoby 7,5 miliardy USD, ploché oproti 31. máju 2025 — jednotky vyššie, mix posunutý — zatiaľ čo hotovosť a krátkodobé investície boli 9,0 miliardy USD, pokles o približne 0,1 miliardy USD, keďže prevádzková hotovosť (vrátane ~0,3 miliardy USD prijatých refundácií IEEPA) bola viac než vyvážená dividendami a kapitálovými výdavkami.
Viacročný oblúk
| Obdobie | Tržby | Čistý príjem | Čistá marža | Zásoby |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 44 538 M USD | 5 727 M USD | 12,9 % | 6 854 M USD |
| FY2023 | 51 217 M USD | 5 070 M USD | 9,9 % | 8 454 M USD |
| FY2025 | 46 309 M USD | 3 219 M USD | 7,0 % | 7 489 M USD |
| FY2026 | 46 398 M USD | 3 108 M USD | 6,7 % | 7 501 M USD |
Zložený príbeh nie je len číslo Q4, ale sklon od FY2021 do FY2026: tržby +4,2 % za päť rokov, zatiaľ čo čistý príjem klesol o 45,7 % — téza, ktorú môžete testovať pomocou knihy bez toho, aby ste dôverovali grafu.
Verdikt: Býk vs. medveď
Prípad býka
- Refundácia ciel 0,52 USD financuje reset zásob — jadrová marža FY2027 sa zotaví o 300 – 400 b. b., keďže vyčistené zásoby podporujú predaj za plnú cenu.
- Direct sa vracia k rastu, keďže nové produkty (Alphafly 3, Pegasus 41) poháňajú 5 – 7 % DTC porovnateľný rast.
- História knihy ukazuje, že Nike zvládol podobné colné cykly bez straty podielu na trhu.
- Veľkoobchod sa stabilizoval, nie zmenšuje — 59 % celoročný mix je základ, nie záťaž.
Prípad medveďa
- EPS Q4 bez ciel 0,20 USD je stále slabé tempo voči vrchnej línii 46,4 miliardy USD, ktorá bola za rok plochá.
- Direct klesol za rok o 6 % (a o 7 % v Q4), zatiaľ čo veľkoobchod rástol — kanál s vyššou maržou sa zmenšuje.
- Zásoby ploché na 7,5 miliardy USD nie sú znižovanie zásob; mixový posun môže byť dopyt, nie disciplína.
- Refundácia ciel je jednorazová vládna platba, nie prevádzková páka.
Náš názor: Výsledok Q4 dokazuje, že Nike dokáže zaúčtovať refundáciu ciel, ale zatiaľ nedokazuje, že dokáže predávať topánky s udržateľne vyššou maržou. Kniha teraz existuje, aby sa táto otázka dala zodpovedať číslami, nie naratívmi — budúci kvartálna jadrová hrubá marža bez ciel buď potvrdí obrat, alebo ho odhalí, a transakcia ukáže, čo to je.
