Il 30 giugno 2026, Nike ha riportato ricavi nel quarto trimestre di 11,0 miliardi $ e ricavi annui di 46,4 miliardi $ (anno fiscale concluso il 31 maggio 2026), con un utile netto nel Q4 di 1,1 miliardi $ e un EPS diluito di 0,72 $ — ma 0,52 $ di quei 0,72 $ provenivano dal previsto recupero tariffario IEEPA. Il margine lordo del Q4 è balzato di 890 punti base al 49,2%, incluso un beneficio tariffario di circa 900 punti base. Il registro sottostante è il conto economico annuale dell'esercizio 2026 dal 10-K; la tabella principale del Q4 proviene dal comunicato stampa dello stesso giorno, così puoi vedere quale sia quale.
I Numeri Principali
L'anno fiscale di Nike termina il 31 maggio; il Q4 FY2026 è marzo–maggio 2026. La tabella annuale sottostante corrisponde al perimetro del registro (10-K); la tabella del Q4 sotto di essa proviene dal comunicato stampa del 30 giugno, così puoi vedere quale sia quale.
| Metrica | FY2026 | FY2025 | Variazione YoY |
|---|---|---|---|
| Ricavi | $46.398M | $46.309M | 0% |
| Utile netto | $3.108M | $3.219M | -3% |
| Margine lordo | 42,9% | 42,7% | +20 pb |
| EPS diluito | $2,10 | $2,16 | -3% |
| Metrica (solo Q4) | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Variazione YoY |
|---|---|---|---|
| Ricavi Q4 | $10.972M | $11.097M | -1% |
| Utile netto Q4 | $1.069M | $211M | +407% |
| Margine lordo | 49,2% | 40,3% | +890 pb |
| EPS diluito | $0,72 | $0,14 | +414% |
| EPS escluso tariffe | $0,20 | $0,14 | +43% |
Il balzo di 890 pb nel Q4 è il titolo principale. L'EPS escluso tariffe era ancora solo $0,20 — il comunicato stampa inserisce l'evento una tantum nell'utile lordo, quindi un risultato positivo derivante da un recupero tariffario appare diverso da uno ottenuto vendendo più scarpe a prezzo pieno. Questo trimestre è il primo caso. I ricavi annuali sono rimasti piatti a $46,4 miliardi mentre l'utile netto è sceso del 3%.
Analisi Approfondita dei Ricavi
Mix dei canali per l'esercizio 2026 (dodici mesi), dallo stesso comunicato:
| Segmento | FY2026 | Quota | YoY |
|---|---|---|---|
| Vendita all'ingrosso | $27.500M | 59,3% | +6% |
| NIKE Direct (DTC) | $17.700M | 38,1% | -6% |
| Converse | $1.174M | 2,5% | -31% |
Solo Q4: vendita all'ingrosso $6,6 miliardi (+4%), Direct $4,1 miliardi (−7%), Converse $244 milioni (−32%). Direct è sceso mentre l'ingrosso è cresciuto — l'opposto della tesi DTC. Quando l'ingrosso cresce più velocemente del Direct, lo spostamento del mix che ha guidato il margine per tre anni si sta invertendo, non accelerando.
La Storia del Margine
| Periodo | Ricavi | Margine lordo | Margine netto |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $44.538M | 44,8% | 12,9% |
| FY2023 | $51.217M | 43,5% | 9,9% |
| FY2025 | $46.309M | 42,7% | 7,0% |
| FY2026 | $46.398M | 42,9% | 6,7% |
| Q4 FY2026 | $10.972M | 49,2% | 9,7% |
Il margine lordo annuale è aumentato solo di 20 pb al 42,9%. Il balzo di 890 pb nel Q4 è quasi interamente il previsto recupero IEEPA ($986 milioni nel Q4, ~900 pb). Escludendo quello, il margine core del Q4 è circa piatto rispetto al 40,3% dell'anno precedente — non una svolta verso il prezzo pieno.
La Grande Domanda: Il Recupero Tariffario è una Svolta o un Evento Una Tantum?
Il mercato vuole che gli 890 pb rappresentino una svolta nelle vendite a prezzo pieno. Il documento afferma che si tratta del previsto recupero delle tariffe IEEPA precedentemente pagate.
| Azienda | Δ margine lordo Q4 YoY (pb) | Δ escluso una tantum | Fonte del Δ |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Recupero IEEPA $0,52 EPS / $986M |
| Adidas | +120 | +120 | Mix a prezzo pieno |
| Lululemon | +80 | +80 | Margine di prodotto |
| Under Armour | -40 | -40 | Promozione |
Con un valore circa piatto escluso l'evento una tantum, Nike è il concorrente il cui margine core del Q4 non è migliorato — il registro rende esplicito il test di ripetibilità.
Tracciare l'esercizio 2026 in testo semplice
La partita doppia obbliga ogni dollaro a riconciliarsi, motivo per cui il registro Beancount è la verifica. La transazione del conto economico sottostante è annuale FY2026 dal 10-K (non il dato provvisorio del Q4) — reddito negativo, spese positive e il controllo che dimostra che sommano a zero.
; Ricavi: 46398 | Costi: 26487 | R&S: 0 | SG&A: 16114 | Altro: -103 | Tasse: 792 | Utile netto: 3108
; Verifica: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Conto economico FY2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; non riportato separatamente
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; compensazione utile netto (RE impostato da verifica di saldo)Quel blocco non è un'illustrazione; è il periodo che è stato validato con bea check e pubblicato su open_ledger/nike. Il periodo annuale copre l'affermazione del Q4 secondo la regola del periodo unidirezionale. Lo stato patrimoniale racconta la stessa storia dall'altro lato: attività = passività + patrimonio netto a ogni fine periodo, con le scorte incluse in Assets:Current:Other e le voci residue annotate così nulla si nasconde in una voce di conguaglio.
L'unico numero dello stato patrimoniale che conta di più questo trimestre è Scorte $7,5 miliardi, piatto rispetto al 31 maggio 2025 — unità in aumento, mix cambiato — mentre liquidità e investimenti a breve termine erano $9,0 miliardi, in calo di circa $0,1 miliardi poiché la cassa operativa (inclusi ~$0,3 miliardi di recuperi IEEPA ricevuti) è stata più che compensata da dividendi e spese in conto capitale.
L'Arco Pluriennale
| Periodo | Ricavi | Utile netto | Margine netto | Scorte |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $44.538M | $5.727M | 12,9% | $6.854M |
| FY2023 | $51.217M | $5.070M | 9,9% | $8.454M |
| FY2025 | $46.309M | $3.219M | 7,0% | $7.489M |
| FY2026 | $46.398M | $3.108M | 6,7% | $7.501M |
La storia composta non è solo il numero del Q4 ma la pendenza dal FY2021 al FY2026: ricavi +4,2% in cinque anni mentre l'utile netto è sceso del 45,7% — la tesi che il registro ti permette di testare senza fidarti di un grafico.
Il Verdetto: Toro vs. Orso
Caso Toro
- Il recupero tariffario di $0,52 finanzia il riallineamento delle scorte — il margine core FY2027 recupera 300–400 pb man mano che le scorte pulite supportano le vendite a prezzo pieno.
- Direct torna a crescere mentre i nuovi prodotti (Alphafly 3, Pegasus 41) spingono un +5–7% nelle vendite comparabili DTC.
- La storia del registro mostra che Nike ha gestito cicli tariffari simili senza perdere quote di mercato.
- L'ingrosso è stabilizzato, non in contrazione — il 59% del mix annuale è una base, non un freno.
Caso Orso
- L'EPS Q4 escluso tariffe di $0,20 è ancora un ritmo di esecuzione sottile contro un fatturato di $46,4 miliardi rimasto piatto per l'anno.
- Direct è sceso del 6% nell'anno (e del 7% nel Q4) mentre l'ingrosso è cresciuto — il canale a margine più alto si sta riducendo.
- Scorte piatte a $7,5 miliardi non sono smaltimento; lo spostamento del mix potrebbe essere domanda, non disciplina.
- Il recupero tariffario è un assegno governativo una tantum, non leva operativa.
La Nostra Opinione: Il risultato del Q4 dimostra che Nike può contabilizzare un recupero tariffario, ma non dimostra ancora che possa vendere scarpe a un margine sostenibilmente più alto. Il registro ora esiste così che quella domanda possa trovare risposta con i numeri, non con le narrazioni — il margine lordo core del prossimo trimestre escluso tariffe confermerà la svolta o la svelerà, e la transazione mostrerà quale.
