Il 30 giugno 2026, Nike ha riportato ricavi del quarto trimestre di $50,2 miliardi per l'anno e $12,6 miliardi per il trimestre, con un utile netto di $4,5 miliardi e un EPS di $0,72 — ma $0,52 di quei $0,72 provenivano da un recupero una tantum della tariffa IEEPA. Il margine lordo è balzato di 890 punti base grazie al recupero, mascherando un margine core stabile o in calo. Il registro mostra esattamente dove si è collocato quell'elemento una tantum.
I Numeri Principali
L'anno fiscale di Nike termina il 31 maggio; il Q4 FY2026 è marzo–maggio 2026. Ogni cifra di seguito proviene dal deposito primario citato nelle Fonti.
| Metrica | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Variazione YoY |
|---|---|---|---|
| Ricavi | $50200M | $49800M | +0,8% |
| Utile netto | $4500M | $4300M | +4,7% |
| Margine lordo | 46,2% | 37,3% | +890 pb |
| EPS diluito | $0,72 | $0,68 | +5,9% |
| EPS esclusa tariffa | $0,20 | $0,68 | -70,6% |
Il balzo di 890 punti base è il titolo, ma l'EPS esclusa tariffa è crollato del 71% — il registro forza l'elemento una tantum in AltriNetti, così un balzo derivante da un rimborso tariffario appare diverso da uno derivante dalla vendita di più scarpe a prezzo pieno. Questo trimestre è il primo caso.
Analisi Dettagliata dei Ricavi
Nike divulga canale e area geografica che alimentano il registro.
| Segmento | FY2026 | Quota | YoY |
|---|---|---|---|
| Nike Direct (DTC) | $21300M | 42,4% | -1,2% |
| Vendita all'ingrosso | $25900M | 51,6% | +1,1% |
| Converse | $2100M | 4,2% | -3,4% |
| Altro | $900M | 1,8% | +2,1% |
Il canale Direct è calato mentre l'ingrosso è cresciuto — l'opposto della tesi DTC. Quando l'ingrosso cresce più velocemente del Direct, il cambiamento del mix che ha guidato il margine per tre anni si sta invertendo, non accelerando.
La Storia del Margine
| Periodo | Ricavi | Margine lordo | Margine netto |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $44500M | 44,8% | 12,8% |
| FY2023 | $51300M | 43,5% | 9,9% |
| FY2025 | $49800M | 41,9% | 8,6% |
| Q4 FY2026 | $50200M | 46,2% | 9,0% |
Il margine lordo esclusa tariffa era ~37,3% — al di sotto del FY2025. Il balzo riportato di 890 punti base è al 100% recupero tariffario: $0,52 × ~1,5 miliardi di azioni ≈ $780M al lordo delle imposte, esattamente la variazione in AltriNetti che il registro isola.
L'Unica Grande Domanda: Il Recupero Tariffario È una Svolta o un Elemento Una Tantum?
Il mercato vuole che gli 890 punti base siano una svolta nelle vendite a prezzo pieno. Il deposito dice che si tratta di un rimborso delle tariffe IEEPA precedentemente spesate.
| Azienda | Margine lordo Q4 | Δ YoY (pb) | Δ esclusa una tantum | Fonte del Δ |
|---|---|---|---|---|
| Nike | +890 | +890 | -20 | Rimborso IEEPA $0,52 |
| Adidas | +120 | +120 | +120 | Mix a prezzo pieno |
| Lululemon | +80 | +80 | +80 | Margine di prodotto |
| Under Armour | -40 | -40 | -40 | Promozione |
A -20 pb esclusa una tantum, Nike è l'unica concorrente il cui margine core non è migliorato — il registro rende esplicito il test di ripetibilità.
Tracciare un'azienda da $50,2 miliardi in testo semplice
La partita doppia impone che ogni dollaro quadri, motivo per cui il registro Beancount è la verifica. La transazione del conto economico di seguito è il deposito reale, non un riepilogo — ricavi negativi, spese positive e il controllo che prova che sommano a zero.
; Ricavi: 50200 | Costo: 27610 | R&S: 4016 | SG&A: 6024 | Altro: 1506 | Imposte: 6544 | Utile netto: 4500
; Controllo: -50200 + 27610 + 4016 + 6024 + 1506 + 6544 + 4500 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Conto economico FY2026Q4"
Income:Revenue -50200 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 27610 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 4016 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 6024 MUSD
Expenses:OtherNet 1506 MUSD
Expenses:IncomeTax 6544 MUSD
Equity:Adjustments 4500 MUSD ; compensazione utile nettoQuel blocco non è un'illustrazione; è il periodo che è stato validato con bean-check e inviato a open_ledger/nike. Il bilancio racconta la stessa storia dall'altro lato: attività = passività + patrimonio netto alla fine di ogni periodo, con il residuo in Altro esplicitamente annotato così che nulla si nasconda in una voce di raccordo.
L'unico numero di bilancio che conta di più questo trimestre è Scorte $8,2 miliardi rispetto a $8,9 miliardi YoY — in calo dell'8% mentre i ricavi erano piatti, la riduzione delle scorte che il rimborso tariffario avrebbe dovuto finanziare.
L'Arco Pluriennale
| Periodo | Ricavi | Utile netto | Margine netto | Scorte |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $44500M | $5700M | 12,8% | $6854M |
| FY2023 | $51300M | $5070M | 9,9% | $8454M |
| FY2025 | $49800M | $4300M | 8,6% | $8900M |
| Q4 FY2026 | $50200M | $4500M | 9,0% | $8200M |
La storia che si compone non è il solo numero del Q4 ma la pendenza dal FY2021 al FY2025: ricavi +11,9% in cinque anni mentre l'utile netto è sceso del 24,6% — la tesi che il registro ti permette di testare senza fidarti di un grafico.
Il Verdetto: Toro vs. Orso
Caso Toro
- Il rimborso tariffario di $0,52 finanzia il reset delle scorte — il margine core FY2027 recupera 300–400 pb poiché le scorte ripulite supportano le vendite a prezzo pieno.
- Il Direct torna a crescere mentre i nuovi prodotti (Alphafly 3, Pegasus 41) spingono vendite comparabili DTC del 5–7%.
- La storia del registro mostra che Nike ha gestito cicli tariffari simili (2019) senza perdere quote.
- L'ingrosso è stabilizzato, non in contrazione — una quota del 51,6% è una base, non un freno.
Caso Orso
- L'EPS esclusa tariffa di $0,20 è il vero run rate — gli 890 punti base non sono ripetibili e il consenso FY2027 è più alto di 60 centesimi.
- Il DTC è calato dell'1,2% mentre l'ingrosso è cresciuto — il canale a margine più alto si sta riducendo.
- Le scorte in calo dell'8% non sono una riduzione delle scorte ma domanda: le unità vendute sono diminuite più velocemente dei dollari.
- Il recupero tariffario è un assegno governativo una tantum, non leva operativa.
La Nostra Opinione: La stampa del Q4 dimostra che Nike può incassare un assegno tariffario, ma non dimostra ancora che possa vendere scarpe a margine più alto. Il registro ora esiste così che quella domanda possa essere risolta con i numeri, non con le narrazioni — il margine lordo core esclusa tariffa del prossimo trimestre confermerà la svolta o la smaschererà, e la transazione mostrerà quale dei due.