你签署了一份显示 200,000 美元亏损的合伙企业 K-1 表。你的税务基础涵盖了这笔亏损。你的注册会计师（CPA）耸耸肩，将这笔亏损全部扣除了。美国国税局（IRS）随后否决了其中 150,000 美元的亏损，寄来了补缴税款、利息和罚金的账单，并指向一份你从未申报过的表格：6198 表格。
这就是第 465 条“风险规则”（At-risk rules）为合伙人和 S 公司股东设置的陷阱，他们往往误以为税务基础（Tax Basis）是唯一的亏损抵扣障碍。事实并非如此。风险规则是一项独立的平行测试，其顺序位于税务基础之后、被动活动亏损规则之前。它们对待你在某项业务中的“投资”方式与 K 分章（Subchapter K）或 S 分章（Subchapter S）截然不同。最大的分歧在于：通常能增加你税务基础的无追索权债务往往产生的“风险金额”为零，而原本可以扣除的亏损将被无限期挂账。
如果你通过穿透实体（Flow-through entity）投资房地产、石油和天然气、设备租赁、农业或任何经营性业务，这篇文章就是你希望在签署 K-1 之前就读过的说明书。
每一笔亏损必须通过的四阶段考验
在合伙企业或 S 公司的任何亏损进入你的 1040 表格之前，它必须按以下确切顺序通过四个过滤器：
- 基础限制 (Basis limitation) — 合伙企业适用第 704(d) 条，S 公司适用第 1366(d) 条。你的亏损不能超过你在该实体中调整后的税务基础。
- 风险限制 (At-risk limitation) — 第 465 条。你的亏损不能超过你在该活动中承担经济风险的金额。这就是 6198 表格发挥作用的地方。
- 被动活动亏损规则 (Passive activity loss rules) — 第 469 条。如果该活动对你而言是被动活动，亏损只能抵销被动收入。
- 超额业务亏损限制 (Excess business loss limitation) — 第 461(l) 条。对于 2026 年，个人业务亏损超过约 313,000 美元（单身）或 626,000 美元（夫妻合报）的部分，将作为净经营亏损递延到下一年。
每个过滤器都是独立的。通过了基础测试并不意味着通过了风险测试。通过了风险测试并不意味着通过了被动测试。即使前三个都通过了，第 461(l) 条仍然可能推迟抵扣。在每个阶段被拦截的金额并不会消失——它们会被挂账（Suspended）并结转到以后年度，直到你在未来年度拥有足够的空间。
大多数纳税人犯的错误是将这些分析混为一谈。他们看到 K-1 表，确认自己有税务基础，然后就此停止。国税局不会止步于此，你也不应该。
“风险金额”的真正含义
第 465 条是国会对 20 世纪 70 年代滥用型避税港的回应。当时，投资者利用无追索权贷款（无人承担个人偿付责任的债务）来申领远超其实际现金投资的扣除额。解决办法在概念上很简单：你能抵扣的亏损不能超过如果该业务明天倒闭你实际会损失的金额。
你在特定活动中的“风险金额”通常包括：
- 你投入的现金
- 你投入财产的调整基础
- 你承担个人偿付责任的业务有追索权债务 (Recourse debt)
- 用于持有房地产并以该房地产抵押的合格无追索权融资 (Qualified nonrecourse financing)
- 加上你在该活动收入中的份额，减去以前年度已扣除的亏损和任何分配的款项
你的风险金额不包括：
- 无人承担个人偿付责任的无追索权债务
- 受担保、停损协议或保险保护而使你免受损失的金额
- 来自除债权人身份外还在该活动中拥有利益的关联方贷款
- 从对该活动拥有持续利益的人（即所谓的“利益相关方”规则）处借入的金额
需要铭记的核心词汇是经济风险敞口 (Economic exposure)。如果当交易失败时，债权人可以追究你的房产、工资或其他资产，那么你就处于风险之中。如果唯一的抵押品是活动本身，你通常不被视为承担风险——但房地产领域有一个巨大的例外。
合格无追索权融资的例外条款
如果风险规则采用普通形式，房地产作为一种投资类别在功能上将不复存在。大多数租赁物业是通过无追索权抵押贷款融资的，如果将每一美元抵押贷款都视为“无风险”，将阻止普通投资者申领他们真实面临风险的折旧亏损。
因此，国会专门划出了“合格无追索权融资”——即满足以下条件的债务：
- 与持有房地产业务相关而借入
- 以该房地产作为抵押
- 借自合格贷款人（银行、政府、按商业合理条款运作的关联方）或由政府机构担保
- 不可转换为股权，且
- 无人承担个人偿付责任
请注意缺失的部分：此例外仅适用于“持有房地产”活动中使用的房地产。设备、石油和天然气、农业和其他经营性业务无法享受这一例外。在设备租赁合伙企业中，无论融资多么合法，一笔无追索权的设备贷款在计算风险金额时都是无效的。
对于合伙企业，你在合格无追索权融资中的份额是根据第 752 条下的负债份额确定的——通常基于你的利润分配比例，尽管债务分配规则可能会改变这一点。请务必在 K-1 表上准确处理此分配，因为它直接驱动 6198 表格的计算。
适用规则的六类活动
风险规则适用于六类活动，但第六类活动的范围如此之广，几乎涵盖了所有内容：
- 电影和录像带的制作或发行
- 农业
- 第 1245 条财产租赁（大多数有形动产租赁）
- 石油和天然气的勘探或开发
- 地热矿床的勘探或开发
- 任何其他贸易或业务活动，或以产生收入为目的的活动
第六类是在 1986 年增加的，这也是基本上每个运营合伙企业和 S 公司（S-corp）都属于第 465 条的原因。最初的狭窄“避税（shelter）”类别仍受到高度审查，但该机制现在对穿透性损失（flow-through losses）具有普适性。
有一个值得注意的例外：1987 年之前持有的不动产完全不受该规则限制（祖父条款）。这在现在的实践中很少见，但会出现在较旧的遗留合伙企业和遗产规划结构中。
6198 表格如何计算你的限额
你需要为你拥有损失且存在非风险金额的每项风险活动单独提交一份 6198 表格。该表格分为四个部分：
- 第一部分 — 本年度利润（亏损）：合并该活动的所有毛收入与所有扣除额，得出净值。
- 第二部分 — 风险金额的简化计算：适用于风险金额仅因当年项目而发生变化的纳税人的简化版本。
- 第三部分 — 风险金额的详细计算：当你需要从成立之初就开始跟踪风险金额，并考虑以前年度的损失、分配、债务变动和注资时使用。
- 第四部分 — 可扣除亏损：你当年亏损（第一部分）或风险金额（第二部分或第三部分）中的较小者。这是流向你的 Schedule E 或 K-1 输入的内容。
任何超过风险限额的损失将被暂缓（suspended）。它可以无限期结转，你可以在以下情况的未来年份进行扣除：(a) 你投入更多现金，(b) 你承担更多个人责任，(c) 该活动产生收入并重建了你的风险金额，或 (d) 你处置了你的权益。
回收陷阱
这是令大多数纳税人措手不及的规则：如果在一年中你的风险金额降至零以下——即使该活动有利润——你也必须确认等同于先前扣除损失金额的普通收入（ordinary income）。
最常见的触发风险回收（at-risk recapture）的情况包括：
- 合伙企业的分配超过了分配前的风险金额
- 债务性质的变化，特别是当追索债务（recourse debt）被重新融资为非追索债务（nonrecourse debt）时，会立即将其从你的风险金额中移除
- 针对活动债务的担保或个人责任减少
- 身份变化增加了对损失的保护
回收金额以你以前年度累计的风险损失为限，并减去你已经确认的任何先前回收金额。但在该上限内，它属于普通收入——性质与你最初扣除的损失相同。
现实案例：一家房地产合伙企业将追索建筑贷款重新融资为永久性非追索融资。合伙人曾对 500,000 美元的追索债务承担风险，并在三年内以此抵扣了 400,000 美元的损失。贷款转换之日，这 500,000 美元从她的风险金额中消失。如果她的剩余风险余额变为负 300,000 美元，她必须回收 300,000 美元的普通收入——尽管她没有收到现金，且她的经济状况没有发生根本性变化。国税局（IRS）并不关心重新融资是否审慎；这些规则是基于形式（form）而非实质（substance）触发的。
为什么税务税基与风险金额会发生偏离
合伙人通常认为税基（basis）和风险金额（at-risk）是同步变动的。它们起初确实如此，但很快就会分道扬镳。以下是它们分歧的三个地方：
根据第 752 条分配的非追索债务。合伙人在合伙企业非追索债务中的份额会增加税务税基，但通常不会增加风险金额（除非该债务是合资格的非追索房地产融资）。合伙人可能拥有源自所分配非追索债务的 100 万美元税基，但同一笔债务产生的风险金额为 0 美元。
担保和赔偿。如果你在没有其他合伙人分担权的情况下为合伙企业债务提供担保，你可能会获得风险金额，即使税基已经反映了基础债务——或者也可能不会，这取决于该担保是“底层（bottom-dollar）”担保还是真正转移了经济风险。
止损安排和保险。保护合伙人免受损失的补充协议可以保留税务税基，但会消除风险金额，因为合伙人不再承担真正的经济风险敞口。
对于 S 公司股东，这种分歧较小，因为股东税基根本不包括实体层面的债务（只有股东直接向公司提供的贷款才会产生债务税基）。但风险分析仍然独立适用，即使存在债务税基，也可能不允许抵扣亏损。
汇总：是一项活动还是多项活动？
出于风险目的，你需要为每项“活动”计算单独的金额。但什么算作一项活动呢？
默认规则是每项贸易、业务或产生收入的行为都是其自身的活动。但是，某些活动可以进行汇总：
- 同一合伙企业在同一纳税年度投入使用的所有第 1245 条财产租赁可以作为一项活动
- 积极参与石油和天然气经营权益的活动可以跨物业汇总
- 农业活动可以根据特定规则进行分组
汇总之所以重要，是因为风险金额和损失是按活动进行跟踪的。一项活动中的正风险金额不能抵消另一项活动的损失，无论它们在运营上看起来多么相关。这与税基相反，合伙企业范围内的税基是按实体汇集的。
第 465 条的活动定义与第 469 条的被动活动分组之间的不匹配，是 K 分表（subchapter K）实务中最棘手的领域之一。你为被动目的进行的分组（Reg. 1.469-4）在风险目的下并不会自动有效，反之亦然。
从业者经常犯的三个错误
错误 1：将无追索权设备债务视为在险 (at-risk) 金额。 经营性合伙企业在为卡车、设备或非房地产资产融资时，如果使用无追索权债务，经常会将其与房地产例外条款混淆。事实并非如此。合格无追索权融资规则仅适用于持有房地产过程中使用的不动产。
错误 2：未能追踪停滞损失 (suspended losses)。 根据第 465 条款被禁止扣除的损失不会凭空消失——它们会无限期结转。但必须按活动、按年度进行追踪，并在解锁时与正确的在险金额进行匹配。如果没有严谨的记录，纳税人要么永久失去抵扣，要么在以后释放停滞损失但缺乏税基 (basis) 支持时面临审计。
错误 3：遗漏再融资和分配时的重获 (recapture) 收益。 许多税务申报代理人知道在合伙企业分配时检查税基，但却忘记了平行的在险检查。即使整个结构中没有任何现金收益，使在险金额降至零以下的分配也会立即产生普通收入重获，。
为什么良好的记录比表格本身更重要
6198 表格在机械操作上很简单。难点在于拥有正确填写该表格所需的数据：每一笔出资、每一笔分配、每一笔已抵扣的损失、债务性质的每一次变更、每一笔增加或解除的担保，以及你持有权益的每一年。该表格是自初始日期起累计计算的。
如果你曾经继承过合伙企业权益、在二级市场购买过或重组过实体，重建在险历史可能需要数天的法务会计工作。从第一年起建立并维护一份实时的在险分类账——连同你的税基分类账——是那些在收到 CP2000 通知或最终处置权益并需要释放停滞损失时，能带来巨大回报的小习惯之一。
纯文本会计系统特别适合这种长周期的追踪，因为账目是版本控制的、可审计的，并且可以跨越几十年进行查询，而不依赖于供应商的数据导出格式。当 IRS 在 2026 年要求你提供 2009 年的在险计算时，“我可以运行一个查询”远胜于“让我看看我是否还有那个软件的许可证”。
围绕在险限额进行规划
如果你发现自己有想抵扣但被禁止的损失，增加在险金额的正当方法包括：
- 向该活动追加现金或财产出资
- 在商业可行且经济真实的情况下，将无追索权债务转换为有追索权债务
- 为活动债务提供担保，且方式必须能真正将经济风险转移给你（注意——保底担保 (bottom-dollar guarantees) 不计入在内）
- 在该活动中产生收入，从而在确认进一步损失之前重建你的在险余额
- 在应税交易中处置权益，这将使所有停滞的在险损失得以释放并抵减收益
不起作用的做法：为了让债务在表格上看起来像是有追索权的而进行的纸面重组，而补充协议仍保留了无追索权的经济实质。IRS 和法院会一贯地看穿这些安排，且第 465(b)(4) 条的“免受损失保护”规则范围足够广泛，足以捕捉大多数规避手段。
从第一天起理清你的损失限制
第 465 条是四个重叠的损失限制制度之一，其记录必须在活动的整个生命周期内保存——有时长达数十年。无论你是在追踪税基、在险金额、被动活动状态还是超额业务损失，簿记纪律都是一样的：捕获发生的每一笔出资、分配、债务变更和损失，这样当必须提交表格时，答案是一个查询，而不是一项考古工程。Beancount.io 为你提供透明、版本控制且支持 AI 的纯文本会计——因此，在实体解散十年后，你的合伙企业记录仍可审计。免费开始使用，看看为什么开发人员和财务专业人士正在转向纯文本会计。