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Financial Analysis
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MiniMax 2025 회계연도 실적: 매출 7,900만 달러, 겉보기와는 다른 19억 달러 손실
상장 기업으로서 MiniMax의 첫 연간 보고서에 따르면 FY2025 매출은 $79.0M(+158.9% YoY)로 증가했고 매출총이익률은 25.4%까지 상승했지만, IFRS 기준 순손실은 $1.87B에 달했다 — 그러나 이 손실 중 $1.59B는 2026년 1월 9일 홍콩 상장 시 지분으로 전환된 전환상환우선주의 비현금성 공정가치 재측정액이다. 조정 순손실은 $244.2M에서 $250.9M로 단 2.7% 증가하는 데 그쳤다. FY2022~FY2025 기간의 공개 Beancount 원장을 보면 이 장부상 손실이 정확히 어디에 있는지, 그리고 FY2026에는 왜 사라지는지 알 수 있다.
NVIDIA Q1 FY2027: 매출 816억 달러, 그리고 반도체에서 나오지 않은 순이익 159억 달러
NVIDIA의 Q1 FY2027 매출은 816억 달러(+85% YoY), 순이익은 583억 달러(+211%)를 기록했으나, 이 중 159억 달러는 반도체 판매가 아닌 지분 투자 포트폴리오 평가로 발생했습니다. 핵심 순이익은 약 424억 달러에 가깝습니다. 이번 분기에는 5개 부문 구분을 폐지하고 데이터센터(매출의 92%)와 엣지 컴퓨팅의 두 플랫폼으로 재편했습니다. FY2024~Q1 FY2027의 전체 손익계산서와 대차대조표를 공개 Beancount 원장에서 확인할 수 있습니다.
팔란티어 2026년 1분기 실적: 85% 성장률, 53% 순이익률, 그리고 여전히 수익을 내본 적이 없다고 말하는 대차대조표
팔란티어의 2026년 1분기 매출은 84.7% 증가한 16억 3300만 달러를 기록한 반면, 총비용은 24% 증가에 그쳐 영업이익률은 46.2%, 순이익률은 53.7%를 기록했습니다. 순이익률이 영업이익률을 초과한 것은 이자 수익이 1억 3460만 달러 증가하고 실효 세율이 1.4%에 불과하기 때문이며, 누적 적자는 여전히 26억 9000만 달러에 달합니다.
테슬라 2026년 1분기: 마진은 5분기 만에 최고치를 기록했지만 인도량은 계속 감소 — 그리고 250억 달러 이상의 신규 자본적지출 가이드가 주가를 흔들었다
테슬라의 2026년 1분기 매출은 224억 달러(전년 동기 대비 16% 증가)에 달했으며, 규제 크레딧을 제외한 자동차 부문 총이익률은 5분기 만에 최고치인 19.2%를 기록했습니다. 그러나 자본적지출 가이던스가 250억 달러 이상으로 상향 조정되고 20억 달러 규모의 스페이스X 지분 투자가 공개되면서, 실적 서프라이즈에도 불구하고 주가는 3.56% 하락했습니다. FY2021~2026년 1분기까지의 전체 손익계산서와 대차대조표가 공개 Beancount 원장에 있습니다.
마이크로소프트 FY2026 3분기: 애저 40% 성장 달성, 1900억 달러 자본적자 내기 결실
마이크로소프트의 FY2026 3분기 매출은 18.3% 증가한 829억 달러, 순이익은 23.1% 증가한 318억 달러를 기록했습니다. 애저는 40% 성장으로 재가속화되었지만, 매출총이익률은 3분기 연속 하락(69.1% → 68.0% → 67.6%)했으며, 자본적자는 2026 회계연도 기준 1900억 달러에 이를 것으로 전망됩니다. FY2020~FY2026 3분기까지의 전체 손익계산서와 대차대조표는 공개 Beancount 원장에서 확인할 수 있습니다.
스페이스X의 첫 상장 실적: 스타링크의 $11.4B 이익 창출 기계가 $6.4B AI 베팅에 자금을 대다
스페이스X의 IPO 서류에 따르면 FY2025 매출은 $18.7B(+33%), 순손실은 $4.9B를 기록했습니다 — 스타링크는 38.8% 마진으로 $4.4B의 영업이익을 냈지만, AI 부문(X와 xAI)은 매출 $3.2B에 $6.4B의 손실을 냈고 설비투자로 $12.7B를 소진했습니다. FY2023부터 2026년 1분기까지를 다루는 공개 복식부기 Beancount 원장에 기반한 강세론 대 약세론 분석입니다.
메뉴 엔지니어링 101: 스타, 플라우호스, 퍼즐, 도그
메뉴 엔지니어링은 모든 요리를 공헌이익(메뉴 가격 - 식품 원가)과 인기(판매 믹스)라는 두 가지 수치를 기준으로 스타, 플라우호스, 퍼즐, 도그의 네 가지 사분면으로 분류합니다. 이를 통해 판매량이 많은 식품원가율 32% 버거가 거의 팔리지 않는 "더 날씬한" 식품원가율 38% 메인 요리보다 훨씬 더 많은 총 이익을 창출한다는 사실을 밝힙니다.
알트만 Z-스코어: 기업 부실을 예측하는 5개 비율 조기 경보 시스템
알트만 Z-스코어는 5가지 재무 비율을 하나의 수치로 결합하여 2년 후의 파산을 72%의 정확도로 예측한 모델입니다. 이 가이드는 원본 공식, 비상장 및 비제조 기업을 위한 Z' 및 Z'' 버전, 실제 사례 연구, 그리고 자사 및 고객사, 공급업체를 심사하는 방법을 다룹니다.
공통형 및 추세 분석: 재무제표를 백분율로 변환하여 수익성 저하 포착하기
공통형 분석은 재무제표의 모든 항목을 매출액이나 총자산 대비 백분율로 재구성하며, 추세 분석은 매년 동일한 항목을 지수화합니다. 이 두 분석은 수치만으로는 가려지기 쉬운 비용 점증, 수익성 저하, 재무상태표의 변동을 드러내며, 연매출 200만 달러 규모의 기업과 5,000만 달러 규모의 기업을 유의미하게 비교할 수 있게 해줍니다.
영업 레버리지와 영업 레버리지도(DOL): 매출 10% 감소가 이익의 30%를 깎아먹는 이유
매출과 영업 이익이 동일한 두 기업이라도 매출 10% 감소에 대해 서로 다르게 반응할 수 있습니다. 이 가이드에서는 세 가지 DOL 공식을 설명하고, SaaS 사례 연구를 통해 어떤 산업이 가장 높은 영업 레버리지를 갖는지 파악하며, 귀사의 비용 구조를 위한 5단계 스트레스 테스트를 제시합니다.
듀퐁 분석 파헤치기: 자기자본이익률(ROE)을 소유주가 실제로 제어할 수 있는 3가지 레버리지로 분해하는 방법
듀퐁 분석에 대한 실용 가이드입니다. 자기자본이익률을 순이익률, 자산회전율, 자기자본승수(3단계)로 나누거나, 더 나아가 세금 및 이자 부담(5단계)으로 분해하는 방법을 실무 사례, 트레이드오프, 그리고 기계적으로 적용할 때 빠지기 쉬운 함정과 함께 설명합니다.
중소기업을 위한 WACC: 누적법(Build-Up Method)을 활용한 허들 레이트 계산하기
WACC는 세후 타인자본비용과 누적법을 통한 자기자본비용을 하나의 허들 레이트로 산출합니다. 실전 예시를 통해 자기자본 비중이 높은 중소기업의 WACC가 15.5%로 산출되는 과정을 살펴보며, 이는 프로젝트가 가치를 창출하기 위해 달성해야 하는 최소 수익률을 의미합니다.