2026년 6월 30일, 나이키는 4분기 매출 $110억, 연간 매출 $464억(회계연도 종료일 2026년 5월 31일), 4분기 순이익 $11억, 희석주당순이익 $0.72를 보고했습니다 — 그러나 $0.72 중 $0.52는 예상된 IEEPA 관세 회수에서 비롯되었습니다. 4분기 매출총이익률은 890베이시스포인트 상승한 **49.2%**를 기록했으며, 여기에는 약 900베이시스포인트의 관세 혜택이 포함되어 있습니다. 아래 원장은 10-K의 FY2026 연간 손익계산서이며, 4분기 헤드라인 표는 같은 날 보도자료에서 가져온 것이므로 둘을 구분하실 수 있습니다.
헤드라인 수치
나이키의 회계연도는 5월 31일에 종료됩니다. FY2026 4분기는 2026년 3월~5월입니다. 아래 연간 표는 원장 펜스(10-K)와 일치하며, 그 아래의 4분기 표는 6월 30일 보도자료에서 가져온 것이므로 둘을 구분하실 수 있습니다.
| 지표 | FY2026 | FY2025 | 전년 대비 변화 |
|---|---|---|---|
| 매출 | $46,398M | $46,309M | 0% |
| 순이익 | $3,108M | $3,219M | -3% |
| 매출총이익률 | 42.9% | 42.7% | +20bp |
| 희석주당순이익 | $2.10 | $2.16 | -3% |
| 지표(4분기만) | 4분기 FY2026 | 4분기 FY2025 | 전년 대비 변화 |
|---|---|---|---|
| 4분기 매출 | $10,972M | $11,097M | -1% |
| 4분기 순이익 | $1,069M | $211M | +407% |
| 매출총이익률 | 49.2% | 40.3% | +890bp |
| 희석주당순이익 | $0.72 | $0.14 | +414% |
| 관세 제외 주당순이익 | $0.20 | $0.14 | +43% |
890bp의 4분기 서프라이즈가 헤드라인입니다. 관세 제외 주당순이익은 여전히 $0.20에 불과했습니다 — 보도자료는 일회성 요인을 매출총이익에 포함시키므로, 관세 회수로 인한 서프라이즈는 정가 판매 확대로 인한 서프라이즈와 다르게 보입니다. 이번 분기는 전자에 해당합니다. 연간 매출은 $464억으로 정체를 보인 반면 순이익은 3% 감소했습니다.
매출 심층 분석
FY2026(12개월)의 채널 믹스는 같은 보도자료에서 가져온 것입니다:
| 부문 | FY2026 | 비중 | 전년 대비 |
|---|---|---|---|
| 도매 | $27,500M | 59.3% | +6% |
| 나이키 다이렉트(DTC) | $17,700M | 38.1% | -6% |
| 컨버스 | $1,174M | 2.5% | -31% |
4분기만 보면: 도매 $66억(+4%), 다이렉트 $41억(−7%), 컨버스 $244M(−32%). 다이렉트는 감소하고 도매는 성장했습니다 — DTC 테제와 반대입니다. 도매가 다이렉트보다 빠르게 성장할 때, 3년간 마진을 견인했던 믹스 변화는 가속화가 아니라 역전되고 있는 것입니다.
마진 스토리
| 기간 | 매출 | 매출총이익률 | 순이익률 |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $44,538M | 44.8% | 12.9% |
| FY2023 | $51,217M | 43.5% | 9.9% |
| FY2025 | $46,309M | 42.7% | 7.0% |
| FY2026 | $46,398M | 42.9% | 6.7% |
| 4분기 FY2026 | $10,972M | 49.2% | 9.7% |
연간 매출총이익률은 20bp 상승한 42.9%에 그쳤습니다. 4분기 890bp 점프는 거의 전적으로 예상된 IEEPA 회수(4분기 $986M, 약 900bp)에 기인합니다. 이를 제외하면 핵심 4분기 마진은 전년 동기 40.3%와 거의 비슷합니다 — 정가 판매 턴어라운드가 아닙니다.
핵심 질문 하나: 관세 회수는 턴어라운드인가, 일회성인가?
시장은 890bp가 정가 판매의 턴어라운드이기를 바랍니다. 그러나 공시에 따르면 이는 기존에 납부한 IEEPA 관세의 예상 회수입니다.
| 기업 | 4분기 매출총이익률 전년 대비 Δ (bp) | 일회성 제외 Δ | Δ의 원천 |
|---|---|---|---|
| 나이키 | +890 | ~0 | IEEPA 회수 $0.52 주당순이익 / $986M |
| 아디다스 | +120 | +120 | 정가 믹스 |
| 룰루레몬 | +80 | +80 | 제품 마진 |
| 언더아머 | -40 | -40 | 판촉 |
일회성 제외 시 거의 변동이 없는 상황에서, 나이키는 4분기 핵심 마진이 개선되지 않은 경쟁사입니다 — 원장은 반복 가능성 테스트를 명확히 보여줍니다.
FY2026을 일반 텍스트로 추적하기
복식부기는 모든 달러가 일치하도록 강제하며, 이것이 비컨카운트 원장이 감사 역할을 하는 이유입니다. 아래 손익계산서 거래는 4분기 스텁이 아닌 10-K의 FY2026 연간 데이터입니다 — 음의 수익, 양의 비용, 그리고 합계가 0이 됨을 증명하는 검증입니다.
; 매출: 46398 | 원가: 26487 | 연구개발비: 0 | 판관비: 16114 | 기타: -103 | 법인세: 792 | 순이익: 3108
; 검증: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "FY2026 손익계산서"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; 별도 보고되지 않음
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; 순이익 상쇄 (이익잉여금은 잔액 검증으로 설정)이 블록은 예시가 아닙니다. bea check로 검증되고 open_ledger/nike로 푸시된 기간입니다. 연간 데이터는 단방향 기간 규칙에 따라 4분기 주장도 포함합니다. 대차대조표도 반대편에서 같은 이야기를 합니다: 각 기간 말에 자산 = 부채 + 자본, 재고는 Assets:Current:Other에 포함되며 잔여 항목은 어떠한 플러그에도 숨지 않도록 메모가 표시됩니다.
이번 분기에 가장 중요한 대차대조표 수치는 재고 $75억로 2025년 5월 31일 대비 변동이 없습니다 — 수량은 증가하고 믹스는 변화했으며, 현금 및 단기 투자금은 $90억으로 약 $1억 감소했습니다. 영업 현금(수취한 IEEPA 회수 약 $3억 포함)이 배당금과 자본적 지출을 초과했지만 그 차이를 상쇄하지 못했습니다.
다년간의 흐름
| 기간 | 매출 | 순이익 | 순이익률 | 재고 |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $44,538M | $5,727M | 12.9% | $6,854M |
| FY2023 | $51,217M | $5,070M | 9.9% | $8,454M |
| FY2025 | $46,309M | $3,219M | 7.0% | $7,489M |
| FY2026 | $46,398M | $3,108M | 6.7% | $7,501M |
복합적인 스토리는 4분기 수치 하나가 아니라 FY2021에서 FY2026까지의 기울기입니다: 5년간 매출 +4.2%인 반면 순이익은 45.7% 감소했습니다 — 차트를 신뢰하지 않고 원장으로 테스트할 수 있는 테제입니다.
판정: 강세 vs 약세
강세론
- $0.52의 관세 회수가 재고 리셋에 자금을 지원 — FY2027 핵심 마진은 정리된 재고가 정가 판매를 뒷받침하면서 300~400bp 회복.
- 신제품(Alphafly 3, Pegasus 41)이 5~7% DTC 기존 매장 성장을 견인하며 다이렉트가 성장 재개.
- 원장의 이력은 나이키가 주식 점유율 손실 없이 유사한 관세 사이클을 관리해 왔음을 보여줌.
- 도매는 축소가 아닌 안정화 — 연간 59% 믹스는 기반이지 부담이 아님.
약세론
- 관세 제외 4분기 주당순이익 $0.20은 연간 정체된 $464억 매출 대비 여전히 얇은 런레이트.
- 다이렉트는 연간 6%(4분기 7%) 감소한 반면 도매는 성장 — 고마진 채널이 축소되고 있음.
- 재고가 $75억으로 변동 없는 것은 재고 감축이 아님; 믹스 변화는 수요 때문일 수 있으며 규율 때문이 아닐 수 있음.
- 관세 회수는 일회성 정부 수표이지 영업 레버리지가 아님.
우리의 견해: 4분기 실적은 나이키가 관세 회수를 장부에 기록할 수 있음을 증명하지만, 지속 가능한 더 높은 마진으로 신발을 판매할 수 있음을 아직 증명하지 못합니다. 이제 원장이 존재하므로 그 질문은 내러티브가 아닌 숫자로 답할 수 있습니다 — 다음 분기의 관세 제외 핵심 매출총이익률은 턴어라운드를 확인하거나 폭로할 것이며, 거래가 어느 쪽인지 보여줄 것입니다.
