عملکرد مالی سه‌ماهه سوم سال مالی ۲۰۲۶ اپلاید متریالز: درآمد رکورد ۹٫۱۲ میلیارد دلار و دفتر موجودی پشت هزینه سرمایه‌ای هوش مصنوعی

اپلاید متریالز سه‌ماهه سوم سال مالی ۲۰۲۶ خود را که در ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶ به پایان رسید با درآمد رکورد ۹٫۱۲ میلیارد دلار (+۲۵٪ نسبت به سال قبل)، حاشیه ناخالص GAAP برابر ۵۰٫۳٪ و درآمد عملیاتی GAAP رکورد ۳٫۰۸ میلیارد دلار بست. درآمد خالص ۲٫۵۳۸ میلیارد دلار (+۴۳٪) بود. این دفتر کلنگ و بیل‌داران پشت دفاتر NVIDIA و Micron است که قبلا در Open Ledger وجود دارند: این شرکت سیستم‌های رسوب‌گذاری، حکاکی و بازرسی را می‌فروشد که شروع‌های ویفر هوش مصنوعی را به سیلیکون تمام‌شده تبدیل می‌کنند. داستان این سه‌ماهه تنها صورت‌حساب درآمدی نیست — بلکه موجودی که به ۶٫۵۶۴ میلیارد دلار صعود می‌کند و بدهی‌های قراردادی (پیش‌پرداخت‌های مشتری / وجه نقد بک‌لاگ) که به ۳٫۲۷۱ میلیارد دلار صعود می‌کنند، دو خط ترازنامه‌ای که یک چرخه تجهیزات را هدایت می‌کنند. Comparable on the same AI-infrastructure chart with Marvell and Synopsys.

اعداد اصلی​

سال مالی اپلاید متریالز در آخرین یکشنبه اکتبر به پایان می‌رسد. سه‌ماهه سوم مالی ۲۰۲۶، سه ماه منتهی به ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶ است. هر رقم زیر از فرم 8-K ضمیمه ۹۹٫۱ مورخ ۱۳ اوت ۲۰۲۶ (اپلاید متریالز اعلام نتایج سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶) و فرم 10-Q مورخ ۲۰ اوت ۲۰۲۶ گرفته شده است. قفس صورت‌حساب درآمدی Beancount که بعدا در این پست آمده، همان تراکنش صفر-مجموع است که صحت‌سنجی و به open_ledger/applied-materials کش داده شده است.

درآمد یک‌چهارم بالا رفته، درآمد عملیاتی بیش از یک‌سوم بالا رفته، درآمد خالص ۴۳٪ بالا رفته. این اهرم عملیاتی با یک رد محاسباتی واضح است: هزینه کالاهای فروخته ۲۱٪ بالا رفته (۴٬۵۲۹ میلیون دلار در مقابل ۳٬۷۴۰ میلیون دلار) در حالی که درآمد ۲۵٪ بالا رفته، و R&D به‌علاوه مارکتینگ/SG&A کل دلتا را جذب نکرد. مدیر عامل Gary Dickerson آن را "یک‌چهار رکورد‌شکن دیگر، شامل بالاترین رشد درآمد متوالی در تاریخ شرکت" خواند. پرینت متوالی، سیگنال چرخه است — نه‌تنها بهبود سال-به-سال، بلکه شتاب در داخل سال.

غوطه‌ور در درآمد​

اپلاید سه سطل تجارتی گزارش می‌دهد. درآمد بخشی سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶:

سیستم‌های نیمه‌هادی ۷۷٪ از سه‌ماهه را تشکیل می‌دهند و تیز AI را حمل می‌کنند. داخل آن بخش، ترکیب بازار نهایی انتشار برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ فوندری، لاجیک و سایر ۶۷٪، DRAM ۲۶٪ و حافظه فلش ۷٪ بود (سه‌ماهه سوم سال قبل: ۶۹٪ / ۲۲٪ / ۹٪). سهم DRAM چهار واحد بالا رفته در حالی که فلش دو واحد پایین رفته — ساخت حافظه HBM / سرور هوش مصنوعی در ترکیب قابل مشاهده است قبل از آنکه در ASP کالای تمام‌شده یک همتا قابل مشاهده شود.

حاشیه ناخالص GAAP سیستم‌های نیمه‌هادی ۵۵٫۳٪ بود (در مقابل ۵۳٫۴٪)؛ خدمات جهانی اپلاید ۳۵٫۶٪ (در مقابل ۳۳٫۸٪). حاشیه ترکیبی شرکتی ۵۰٫۳٪ میانگین وزن‌دار یک بیزنس سیستم‌های با حاشیه بالا و یک فرانچایز خدمات نصب‌شده با حاشیه پایین‌تر است — نه یک داستان قیمت‌گذاری واحد.

زبان تقاضای مدیریت صریح است. Dickerson: "با توجه به پذیرش جهانی سریع هوش مصنوعی که تقاضای بی‌سابقه برای راه‌حل‌های مهندسی مواد ما را رانده، انتظارات درآمدی سیستم‌های نیمه‌هادی ما برای سال تقویمی ۲۰۲۶ را بیشتر بلند می‌کنیم و اطمینان داریم که امسال سریع‌تر از بازار رشد خواهیم کرد. بر اساس دیدپذیری تقاضای افزایش‌یافته که از مشتریان خود دریافت می‌کنیم، انتظار داریم سال ۲۰۲۷ دیگری از رشد قوی برای اپلاید متریالز باشد." با نگاه به دورتر: "سرمایه‌گذاری‌های اضافی در ظرفیت تولید را انجام می‌دهیم تا از تقاضای پیش‌بینی‌شده تا پایان دهه حمایت کنیم."

این زبان تقاضای روباست و توسعه بازار است که به یک چشمانداز سیستم‌های بلند‌شده برای سال تقویمی ۲۰۲۶ گره خورده است. چیزی که انتشار نمی‌گوید به همان اندازه معلوماتی است: هیچ "تقاضا از عرضه فراتر می‌رود"، هیچ "فروخته‌شده" و هیچ "عرضه محدود مانده" وجود ندارد. کیس بل، دیدپذیری و انتظارات بلند‌شده است؛ خطوط موجودی و بدهی قراردادی دفتر (پایین) جایی است که خواننده چک می‌کند که آیا آن دیدپذیری قبلا پیش‌پرداخت و انبار شده است یا نه.

داستان حاشیه​

حاشیه ناخالص GAAP برای یک سیزدهمین سه‌ماهه متوالی سال-به-سال گسترش یافته، به ۵۰٫۳٪ از ۴۸٫۸٪. حاشیه عملیاتی ۳٫۱ واحد به ۳۳٫۷٪ گسترش یافته. حاشیه‌های سالانه چندساله‌ای ناخالص و خالص از Open Ledger (هزینه درآمد و درآمد خالص در برابر درآمد):

سلسله سالانه یک صعود آهسته در حاشیه ناخالص از طریق FY2025 نشان می‌دهد، سپس یک قدم‌آپ در سه‌ماهه زنده. حاشیه خالص FY2025 به ۲۴٫۷٪ پایین رفته به دلیل خط مالیات بالاتر (ذخیره ۲٬۲۷۳ میلیون دلار) حتی در حالی که حاشیه ناخالص بالا رفته — یک یادآور که درآمد خالص یک خروجی خالص عملیاتی نیست. حاشیه خالص ۲۷٫۸٪ سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ بالاتر از هر سال در جدول می‌باشد، با ذخیره مالیات ۳۶۹ میلیون دلار بر درآمد قبل از مالیات ۲٬۹۰۷ میلیون دلار.

هیچ نقل‌قول "میانگین قیمت‌های فروش ادامه افزایش می‌کنند" در انتشار وجود ندارد. گسترش حاشیه به عنوان ایجاد ارزش از فعال‌سازی مهندسی مواد ("نشان دادن ارزش فزاینده‌ای که با فعال‌سازی چیپ‌های بهتر ایجاد می‌کنیم") قاب‌بندی شده است، نه به عنوان یک کمپاین ASP اعلام‌شده. بنابراین قیمت-در-مقابل-حجم یک استنتاج از ترکیب (سهم DRAM، سیستم‌ها در مقابل خدمات) می‌ماند، نه یک ادعای مدیریتی.

یک سوال بزرگ: آیا موجودی و بک‌لاگ چرخه تجهیزات هوش مصنوعی را هدایت می‌کنند؟​

دفاتر NVIDIA و Micron نشان می‌دهند چه‌کسی سیلیکون هوش مصنوعی تمام‌شده و حافظه را می‌فروشد. اپلاید متریالز نشان می‌دهد چه‌کسی فب‌ها را تجهیز می‌کند. سوالی که این سه‌ماهه مطرح می‌کند این است که آیا ترازنامه قبلا قسط‌های بعدی آن چرخه را تخفیف می‌دهد.

موجودی ~۱۱٪ از پایان سال مالی بالا رفته در حالی که درآمد ۲۵٪ جلوتر از سه‌ماهه سال قبل است — این سازگار با انبار کردن برای یک سه‌ماهه حمل شلوغ و برای دیدپذیری ۲۰۲۷ است — نه با یک توده کالای تمام‌شده که هیچ‌کس نمی‌خواهد. بدهی‌های قراردادی (خط پیش‌پرداخت مشتری / درآمد معوق انتشار تحت بدهی‌های جاری) با ۷۰۵ میلیون دلار بالا رفته یعنی وجه نقد بیشتری قبلا در برابر تحویلات آینده جمع شده است. جهش حساب‌های دریافتنی ۲٫۵ میلیارد دلار طرف دیگر همان شتاب است: سیستم‌ها حمل و فکتور شده به ساخت AI.

"دیدپذیری تقاضای افزایش‌یافته" و "تقاضای پیش‌بینی‌شده تا پایان دهه" Dickerson روی این دو حساب دفتر فرود می‌آیند. اگر دیدپذیری تنها یک اسلاید بود، موجودی و بدهی‌های قراردادی صاف می‌بودند. نیستند. چک خرس این است که آیا موجودی بعد از عادی‌شدن حمل‌ها همچنان بالا می‌رود — یک ساخت که از بدهی‌های قراردادی جلوتر می‌رود، کلاسیک پرچم قرمز چرخه تجهیزات است. تا ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶، هر دو خط با هم بالا می‌روند.

ردیابی یک فرانچایز تجهیزات ۴۳٫۵ میلیارد دلاری در متن ساده​

دوطرفگی هر دولار آن داستان را مجبور به تسویه می‌کند. کنوانسیون‌های خانه برای Open Ledger — ادعاهای pad/balance برای ترازنامه، یک تراکنش درآمدی صفر-مجموع در هر دوره — در چگونه یک شرکت عام را مدل می‌کنیم مستند شده است. حساب‌های درآمدی موجودی‌های اعتباری (مقادیر منفی) می‌گیرند؛ حساب‌های هزینه بدهی‌ها (مقادیر مثبت) می‌گیرند؛ Equity:Adjustments درآمد خالص گزارش‌شده را جذب می‌کند تا تراکنش به صفر جمع شود در حالی که سود انبارشده توسط ادعای ترازنامه تنظیم می‌شود.

; چک: −9115 + 4529 + 1100 + 411 + 168 + 369 + 2538 = 0 ✓
 
2026-07-26 * "Applied Materials, Inc." "صورت‌حساب درآمدی FY2026Q3"
  Income:Revenue                           -9115 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                    4529 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment           1100 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     411 MUSD
  Expenses:OtherNet                        168 MUSD
  Expenses:IncomeTax                        369 MUSD
  Equity:Adjustments                        2538 MUSD  ; جبران درآمد خالص گزارش‌شده

عددی که روایت را حمل می‌کند Assets:Current:Inventories به ۶٬۵۶۴ MUSD است، با Liabilities:Current:DeferredRevenue به −۳٬۲۷۱ MUSD (اعتباری) برای بدهی‌های قراردادی. پنج سال قبل، موجودی‌های FY2021 ۴٬۳۰۹ MUSD و درآمد معوق ۲٬۰۷۶ MUSD بود. چرخه تجهیزات هوش مصنوعی به عنوان سرمایه کاری قابل مشاهده است، نه‌تنها به عنوان یک CAGR درآمد.

قوس چندساله‌ای​

درآمد از ۲۳٫۱ میلیارد دلار به ۲۸٫۴ میلیارد دلار در پنج سال مالی ترکیب شد — رشد سالانه میان‌واحد رقمی — در حالی که سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ به تنهایی قبلا روی یک نرخ اجرایی سالانه ۳۶ میلیارد دلاری است اگر سه‌ماهه چهار بار تکرار شود (نخواهد شد؛ فصلی بودن و لامپی بودن سیستم‌ها مهم است). موجودی با جهش درآمد معوق FY2022 قله کرد، از طریق FY2024 هضم شد، و دارد دوباره به چرخه AI بالا می‌رود. آن شکل U چرخه تجهیزات در یک ستون است.

حکم: بول در مقابل خرس​

کیس بول

• درآمد رکورد ۹٫۱۲ میلیارد دلار (+۲۵٪) با سیستم‌های نیمه‌هادی به ۷٫۰۴ میلیارد دلار و ترکیب DRAM به ۲۶٪ — تقاضای حافظه AI و فوندری/لاجیک در همان سه‌ماهه ظاهر می‌شود.
• سیزدهمین گسترش حاشیه ناخالص متوالی سال-به-سال به ۵۰٫۳٪؛ درآمد عملیاتی GAAP رکورد ۳٫۰۸ میلیارد دلار با حاشیه ۳۳٫۷٪.
• مدیریت انتظارات سیستم‌های نیمه‌هادی سال تقویمی ۲۰۲۶ را بلند می‌کند و "تقاضای بی‌سابقه" به‌علاوه "دیدپذیری تقاضای افزایش‌یافته" تا ۲۰۲۷ را ذکر می‌کند.
• بدهی‌های قراردادی +۷۰۵ میلیون دلار از پایان سال مالی ۲۰۲۵ — مشتریان بیشتر بک‌لاگ را پیش‌پرداخت کردند.
• یک Open Ledger پنج‌ساله‌ای که قبلا مجموع‌های 10-K سال‌های FY2021–FY2025 را تسویه می‌کند، بنابراین هر سه‌ماهه آینده یک دیف است، نه یک بازسازی.

کیس خرس

• انتشار ادعا نمی‌کند که تقاضا از عرضه فراتر می‌رود یا ظرفیت فروخته شده است؛ انتظارات بلند‌شده همچنان می‌تواند از دست برود اگر سرمایه‌گذاری ویفر فب مکث کند.
• موجودی‌ها به ۶٫۵۶ میلیارد دلار بالاترین در پنجره پنج‌ساله‌ای هستند — یک ساخت که از حمل‌ها جلوتر می‌رود به یک ریسک تخفیف تبدیل می‌شود، نه یک شاخص پیشرو.
• حاشیه خالص FY2025 بر مالیات فشرده شد حتی در حالی که حاشیه ناخالص بالا رفته؛ EPS GAAP می‌تواند دوباره از داستان عملیاتی جدا شود.
• خدمات (AGS) هنوز ~۲۰٪ از درآمد با حاشیه ناخالص ~۳۶٪ است — یک پرینت سیستم‌های AI نرم‌تر ترکیب را آشکار می‌کند.
• نمایشگر/سایر یک باقیمانده کوچک با رشد تک‌رقمی پایین (۲۹۴ میلیون دلار) می‌ماند؛ تمرکز AI-سیستم‌ها را تنوع نمی‌دهد.

گرفتن ما

اپلاید متریالز لایه تجهیزات همان پشته AI است که این سایت قبلا در دفاتر NVIDIA و Micron مدل می‌کند. درآمد ۹٫۱۲ میلیارد دلاری سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ و حاشیه ناخالص ۵۰٫۳٪ اثبات صورت‌حساب درآمدی هستند؛ موجودی به ۶٫۵۶ میلیارد دلار و بدهی‌های قراردادی به ۳٫۲۷ میلیارد دلار اثبات ترازنامه‌ای هستند که سه‌ماهه‌های حمل بعدی دارند انبار و پیش‌پرداخت می‌شوند. تا وقتی مدیریت "فروخته‌شده" نگوید — یا تا وقتی موجودی بالا رود در حالی که بدهی‌های قراردادی پایین روند — خوانش صادقانه این دفتر یک چرخه تامین‌شده است، نه یک قله.